HB金融衍生品期货期权.pptx
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1、2024/4/7 周日1l债券交易在20世纪60年代之前,谈不上激动人心l只要不违约,投资者没有什么想法l60年代末西方国家爆发大通胀,通胀不断上升,利率随之攀升,那些票面利率4%的金边债券,几乎跌掉了一半价格。2024/4/7 周日2金融界突然清醒、爆发l所罗门这样的领头羊开始对债券进行拆分、组合l各地的期货期货交易所也纷纷设计新的合约l各种各样的金融产品层出不穷2024/4/7 周日3l1969年,所罗门公司聘用数学家马丁-莱伯维茨,并为他配备了公司第一台电脑,从此,债券交易员再也不用去查看厚厚的债券报价书了l债券市场不断创新、步入繁荣l1974年,所罗门公司招进来一个人:l 约翰约翰-梅
2、里韦瑟梅里韦瑟2024/4/7 周日4 约翰约翰-梅里韦瑟梅里韦瑟l华尔街华尔街 套利套利 之父之父l华尔街华尔街最牛最牛的牛人的牛人2024/4/7 周日5约翰约翰-梅里韦瑟梅里韦瑟l生于1947年,在芝加哥一个小镇罗斯莫尔长大l因为数学数学十分突出,曾获得全美荣誉学会奖l在西北大学毕业后,做了一年中学数学老师l然后进入芝加哥大学攻读工商硕士学位,同时兼职一家金融公司的金融分析师l1973年获得硕士学位,1974年进入所罗门年进入所罗门2024/4/7 周日6l梅里韦瑟加入的部门当时叫做“资金调度室”l该部门以“债券回购”业务闻名于世l梅里韦瑟很快发现,他与债券简直就是“绝配”债券最适合于定
3、量分析(数学)2024/4/7 周日7l他向上司提了很多问题,上司通过这些问题感到梅里韦瑟潜力巨大!果断地让他负责政府机构债券交易l不久,纽约市政府无法及时清偿发行的债券,造成许多政府机构发行的债券利差利差急剧扩大l梅里韦瑟判断这是不正常的,不可能所有政府机构都出问题,他尽一切可能买进,过了一阵,利差果然缩小,梅里韦瑟旗开得胜,赚了好几百万!2024/4/7 周日8l1977年,负责创立所罗门的套利套利部门l这是全新的部门,全世界找不到有实力的竞争对手l坐收丰厚的利润l主要就是赌利差:l 利差扩大或缩小,主要是赌缩小2024/4/7 周日9打个比方l有一群羊从这里路过,灰太狼埋伏在旁边l正常情
4、况下,一只羊和另一只羊的距离、速度都有一个合理的配置,这样才会保持“一群”这样的状态l如果,一只羊速度太快、太慢,脱离了羊群,但是,这只羊会认识到脱离了群众,迟早回归群体l所以,灰太狼必须在它回队的路上设下“套子套子”,一旦这只羊回归,就“套住套住”它。2024/4/7 周日10实际案例l1979年,艾克斯坦公司的证券自营商面临倒闭,艾克斯坦找到了所罗门l艾克斯坦交易的是国库券期货国库券期货,就是在未来某一特定日子、以某一价格交付美国国库券的合约2024/4/7 周日11 第一节 期货市场期货市场2024/4/7 周日12一、金融期货 金融期货是指以各种金融工具或金融商品为标的物标的物的期货交
5、易方式,即以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的交易。2024/4/7 周日13实质l双方约定在未来某一时间l按约定的条件l买卖一定数量l的金融产品2024/4/7 周日14(一)期货合约的基本内容1、交易单位 是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。2、最小变动价位 是指由交易所规定的,在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。3、每日价格波动限制 是交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动,而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的限制。2024/4/7 周日154、合约月份 合约月份是指期货合约到期交收的月份。5、交易时间 是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可
6、以交易的某一具体时间。6、最后交易日 是指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。7、交割 是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时平仓而进行实际交割的各项条款。2024/4/7 周日16(二)金融期货的种类1、利率期货 利率期货是指由交易双方同意在将来某一日期,按约定的价格买卖一定数量的某种与利率相关商品利率相关商品的标准化合约。2、股票指数期货 股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期,按约定的价格买卖股票指数的合约。3、外汇期货 是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。2024/4/7 周日17(三)金融期货交易程序1、开立账户2、发出期货交
7、易委托3、交易流程2024/4/7 周日18二、金融期货市场(一)金融期货市场的基本类型金融期货市场大致可以分为两种类型:一是专门为开展金融期货交易而开设的专业性的金融期货市场。二是传统的或原有的期货市场或证券市场。2024/4/7 周日19(二)金融期货市场的基本结构1、交易所是指专门为金融期货交易提供交易场所和所需的各种设施,制定和执行金融期货交易的规章制度,组织和管理金融期货交易活动的公共组织。2、结算单位3、经纪商或经纪人4、交易者金融期货市场的参与者大致可分为三类:一是套期保值者;而是套利者;三是投资者。2024/4/7 周日20(三)金融期货市场的基本功能1、套期保值2、价格发现价
8、格发现是指金融期货市场能提供各种金融商品的价格信息。2024/4/7 周日21艾克斯坦的业务l一般说来,国库券期货的价格要略低于现券价格l这个利差有个合理范围,如果利差过大利差过大l艾克斯坦会买进国库券期货,卖出现券l然后等待两种价格渐渐趋于一致,过大的利过大的利差消失差消失l注意:如果利差过小,就反着做注意:如果利差过小,就反着做2024/4/7 周日22注意:价格涨跌无所谓价格涨跌无所谓,套套取的是“利利差”l如果上涨,只要国库券期货上涨得多一些,就赚钱l如果下跌,只要国库券期货下跌得少一些,就赚钱l只要两个价格差异缩小,就能赚钱2024/4/7 周日23再举个假想例子l2007年,国家大
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