财务分析在企业管理中的作用.doc
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1、财务分析在企业管理中的作用第一章 财务分析理论概述11 财务分析的概念财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据,运用一系列专门的分析技术和方法,对企业过去和现在的偿债能力、盈利能力和营运能力状况进行分析与评价,从而为企业的投资者、债权人、经营者及其他相关利益组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来,并作出正确决策提供准确的信息或依据。财务分析是根据对外界和经济的信息使用对企业的生产、经营、花费进行有必要的核算,对企业的风险和营运状况进行分析的财务活动。财务分析多以企业财务报表做为核算依据进行分析。是企业生产、经营、管理活动的重要组成部分。随着现代社会经济与信息化的告诉反战,
2、财务分析的对错对对投资者、债权人能否充分运用财务分析作出正确决策,是企业盈亏的首要因素。12 财务分析在企业管理中的作用 财务分析是评价企业财务状况和业绩的依据。由于近年来我国的经济改革的不断发展和深入,政府对企业的管理也逐步转化了模式。财务分析可通过对整个企业的财务情况了解企业现金流动情况、运营和获利、偿债能力,可清楚的对企业是否运营得力,盈亏及财务的透支、企业的未来发展动向进行宏观和细微的调整和监控,向管理者、投资者及相关人员进行汇报并及时调整,划清责任界限,促进经营者的管理水平提高,促进企业的发展。根据财务分析状况及结果监督企业的所向国家缴纳各种费用情况。对企业进行经济调控及判断宏观经济
3、运行情况有重要作用。财务分析为投资人、管理者提供正确信息,是实施决策、实现理财目标的重要手段。企业的投资者、管理者可通过财务分析,正确了解企业的获利和偿债能力,预测投资后的风险程度和企业的收益,从而做出对企业有益、正确的决策,近年来由于计划经济向市场经济转换,企业投资主体也逐渐向多元化转变,因此,财务分析可称为市场经济条件下满足各投资者和管理者的重要分析方法,对企业进行有效地分析,然后做出决定。并通过对财务状况进行分析,找出对企业发展有利的和有漏洞的及为发现的资源进行有效整合,实现企业价值最大化,用最少的钱做最多的事,找出薄弱环节,了解企业对成本的利润情况,及时发现企业存在的问题,采取相应的处
4、理措施和经营管理模式,促进企业经营活动向健康的方向发展,是企业获得最大的经济效益。第二章 AL公司业务经营基本情况 AL公司是BD集团下属全资子公司。公司主要经营范围包括煤炭物流,铝业工业原材料物流,油品物流,农副产品物流、运跨境公路运输及国际货运代理,航空代理服务,仓储、租赁及其他代理业务。近年来,公司以建设发展成为覆盖东部沿海和中部主要地区,公路、水运为主,铁路、空运为辅,以信息化综合服务平台为依托的现代国际化综合物流企业为目标,通过不断努力,业务收入、资产负债规模不断扩大。2008年,AL公司主营业务收入为3985万元,到2011年,主营业务收入增长到34496万元。资产总额由2008年
5、底的 11400万元增长到2011年的24180万元。公司主要财务指标见下表 本文所有数据终来源于AL公司内部资料经本人整理。:表2-1 主要财务指标简表2009年度2010年度2011年度主营业务收入78222533634496净利润-38374555总资产124261819324188总负债82051315918209资产负债率66%72%75%销售净利率-0.5%1.5%1.6%净资产收益率-0.9%8.4%11.0%数据来源:AL公司内部资料经本人整理从主要财务指标看,AL公司主营业务收入增长迅速,和上年同期相比,2010年同比增长220%;2011年同比增长36%。企业实现扭亏为盈。
6、2009年,净利润为一38万元,2010年增长到374万元,2011年增长为555万元。可以看到,公司近年来业务规模增长明显,净利润情况也有一定的好转,但是,相对于收入规模而言,企业的盈利水平还是处于较低的水平,2011年的销售净利润率只有 1.6%,净资产收益率为11%。此外,企业业务规模扩展的同时,负债随之增加。资产负债率由2009年的66%增加到2011年的75%,资产负债率也呈现上升趋势。企业在发展的同时必须妥善处理好业务发展和风险的问题。公司从事行业为大宗商品的物流贸易行业,公司的上下游客户比较集中,市场竞争激烈,受金融危机影响风险比较大。物流业是融合运输业、仓储业、货代业和信息业等
7、的复合型服务产业,是国民经济的重要组成部分,涉及领域广,吸纳就业人数多,促进生产、拉动消费作用大,在促进产业结构调整、转变经济发展方式和增强国民经济竞争力等方面发挥着重要作用。2011年,中国GDP超过30万亿元,成为世界第三大经济体;进出口贸易总额达到2.56万亿美元,位居世界第三;全国社会物流总额89.9万亿元,物流业实现增加值2万亿元,占全国服务业增加值的16.5%,占GDP比重的6.6%。但是,规模化、网络化、集约化、专业化的现代物流服务体系尚未形成。物流费用占国民生产总值的比重高出发达国家一倍左右。国内物流效率不高,使得工业企业流动资金平均周转速度仅为发达国家的百分之几。国内领先的物
8、流企业与跨国物流企业相比,无论是规模、品牌、盈利能力、国际市场份额,还是物流提供能力、服务创新能力、运作模式、供应链管理能力等均有很大差距。受全球金融危机影响,我国保持了多年的经济高增速亦出现了一定程度的回落。据国家统计局资料显示:2011年GDP增幅比上年下降2.4%,对外贸易进出口总额增幅比上年下降5.7%。2011年以来,国内物流行业各项指标增速放缓,2011年全国社会物流总额同比增幅比上年下降6.7%,全年物流业增加值同比增幅比上年下降4.5%。国务院2009年2月出台了物流产业振兴规划及相关配套政策,为物流行业的长远发展规划了明确的目标,但是由于我国物流行业发展整体处于起步阶段,政策
9、短期内对行业的拉动作用有限。为此,公司在经营方面,紧抓环节控制和细节管理。一是对采购、运输环节加强控制,减少了采购环节的亏吨问题。二是适时调整采购加工数量,规避价格变动风险,有效降低了采购、加工成本。三是加强催款力度,确保项目资金回笼,及时清收货款,加快资金回笼。本文尝试AL公司的整体财务风险进行评价,并从筹资风险、资产质量风险、资金链风险等角度对AL公司的财务风险进行进一步的分析。第三章 AL公司财务分析31 EBITDA分析EBITDA反映公司的盈利能力。表面上看是一个经营指标,但是企业面临的财务风险问题,需要依靠经营去解决。从公司盈利能力分析,公司的EBITDA收入率指标一直偏低,200
10、9年为1.51%,2011年上升到2.66%。毛利率呈现下降趋势,由2008年的17%下降到2011年的8.1 % 。 1公司面临增收不增利的情况。尽管公司的业务收入大幅度增加,但是由于公司毛利率的下降,企业的毛利润并没有增加。EBITDA收入率指标一直为偏低的情况。 2 EBATDA/收入指标过低,反映企业的盈利能力较弱。企业需要认真分析本企业在价值链中的地位和作用,提升盈利能力。32 筹资风险分析 筹资是财务活动的起源。负债经营既可以为企业带来丰厚的利润,又可以为企业而临风险。筹资的风险主要体现在两方面,一是杠杆效应产生的利润变动风险,二是偿还债务的风险。1公司的筹资情况公司2008年、2
11、009年的负债保持稳定,没有明显的变化。公司负债以流动负债为主,基本没有长期负债。2008年,公司负债为8138万元,其中流动负债8009万元。2009年,公司负债为8205万元,流动负债为8036万元。2010年、2011年,公司业务收入规模较往年增加,对资金的需求也增加。与此对应,公司在2010年、2011年采取了增加融资的策略。2010年和2011年,公司负债规模明显增加。2010年公司负债为13159万元,同比增加4950万元,负债规模增长60%。2011年公司负债为18209万元,同比增加5050万元,增长38%。2010年以来,公司负债增加了近1亿元。公司负债的增加以短期借款为主。
12、公司的短期借款在2008年为4351万元,2011年增加到7951万元,增加了3600万元。此外,公司的其他应付款、预收账款也有一定的增加。从以上可以看出,伴随公司2010年的业务扩张,公司进行了融资活动,负债规模、短期借款明显增大。需要研究的问题是,公司的这种融资活动对企业财务风险的影响。2杠杆效应负债会产生杠杆效应。企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时,增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。企业为取得财务杠杆利益,就要增加负债,一旦企业息税前利润下降,不足以补偿固定利息支出,企业的每股利润就会下降得更快。通过对经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(
13、DTL)的分析,来衡量企业经营风险、财务风险和总风险的大小及杠杆利益水平的高低。财务杠杆系数是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式为:财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率。本文采用简化公司计算,即:财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润利息)营业杠杆是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用,是息税前利润的变动率相当于销售额的变动率的倍数。经营杠杆系数=(销售额变动成本总额)令(销售额变动成本总额固定成本总额)。简化计算公式:经营杠杆系数:(息税前利润+固定成本)/息税前利润。经计算,公司近几年财务杠杆系数、经营杠杆系数如下:表3-1 杠杆系数计算
14、表项目2008年2009年2010年2011年财务杠杆系数0.3-0.2-4.82.0经营杠杆系数-8.841.16.23.62009年,公司的财务杠杆系数为负数。当年,公司息税前利润为41万元,财务利息支出为259万元,公司的息税前利润不能够满足利息支出。2010年,公司负债规模扩大,当年财务利息支出为494万元,息税前利润为409万元。可以看出,尽管2010年财务杠杆系数仍然为负数,但是,企业的利润情况有所好转。2011年,公司息税前利润836万元,财务利息支出为421万元,财务杠杆系数为2。从以上可见,公司息税前利润和利息支出的规模非常接近,息税前利润中的很大一部分用于支付利息。一方面,
15、在支付利息之后的利润的波动也是比较大;另一方面,存在息税前利润下降,支付财务利息困难的风险。2009年,公司的经营杠杆系数为41,显示公司当年的经营风险非常高。主要原因是公司当年几乎没有盈利,息税前利润仅仅为41万元,相对而言,固定成本占得比重非常高。2010年,公司的息税前利润增长到409万元和836万元,经营杠杆系数降低到6.2和3.6。可以看出,2010年以来,由于公司息税前利润的增长,公司的经营风险有所下降。3偿债风险偿债能力是指企业对到期债务的清偿能力,包括短期内对到期债务的现实偿付能力和对未来债务预期的偿付能力。计算企业偿债能力的指标很多,本文选取以下指标分析目标企业的偿债能力。(
16、1)资产负债率。资产负债率越小,表明企业长期偿债能力越强。保守的观点认为资产负债率不应高于50%,而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。资产负债率=负债总额/资产总额Xl00%。 2008年 2009年 2010年 2011年 图3-1 2008-2011年资产负债率从资产负债率分析,公司的资产负债率有所上升,2008年为71%,2011年增加到75%。表明该企业利用较少量的自有资金,形成较多的生产经营用资产,不仅扩大了生产经营规模。在经营状况良好的情况下,还可以利用财务杠杆作用,得到较多的投资利润。但如这一比率过大,但是,也表明企业的债务负担在加重,长期偿债风险在加大。(2)应收账
17、款周转率。应收账款周转率越高,说明其收回越快。反之,说明营运资金过多呆滞在应收账款上,影响正常资金周转及偿债能力。应收账款各期变化大、流动性强,因此,公司必须加强对应收账款的管理。(3)负债结构。在公司负债中,主要的负债是短期借款、应付账款、应付票据、其他应付款等短期流动负债,基本没有长期负债。缺乏长期资金来源。因此,公司必须保持相对应的流动资产,以保持短期偿债能力。(4)流动比率。一般情况下,流动比率越高,说明企业短期偿债能力越强。国际上通常认为,流动比率的下限为100%,而流动比率等于200%时较为适当。流动比率=流动资产/流动负债Xl00%。从流动比例分析,近几年,企业的流动资产和流动负
18、债基本持平,流动比率一直在100%左右波动。表明该企业的流动资产和流动负债的规模基本相等。考虑到流动资产中,一般情况下,存货在流动资产中占有一定的比重。而流动资产是资产中变现能力比较弱的资产。因此,企业合理的最低流动比率是2。这样,才一能确保企业具有短期偿债的能力。当然,不同企业的特点是不一样的,所在行业不同,对流动资产的要求不尽相同。对于商业贸易或者零售类别的企业来说,由于在存货方面占用比较多的资金,因此,商业贸易企业的流动比率会要求高于制造企业。本文认为,该企业流动比率相对偏低,主要是考虑到该企业是物流贸易类公司,在存货方面需要投入较大的资金,存货的变现往往需要一定的周期。该企业流动资产基
19、本等于甚至小于流动负债,显示存在短期偿债风险。(5)已获利息倍数。利息保障倍数可以用来衡量企业盈利能力,衡量获得盈利多大程度上能够偿还企业的债务。具有利息保障能力的企业,才能够获得债务筹资的收益,可以反映企业长期偿债能力的强弱。企业要保证能够按时如期偿还债务,应当利息保障倍数一般大于1。通常来说,利息保障系数高的企业,意味着企业具有比较高的长期偿债能力。较低的利息保障倍数过低,着意味着企业偿债能力比较弱,偿债的风险比较大。已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出*100%。从利息保障系数分析,2008年至2010年,公司利息保障系数均小于1。主要是这几年公司的息税前利润较小。2011年,企业息税
20、前利润增长,利息保障系数增长到199%。可以看出,公司偿还利息的能力有所增加。33 现金流风险331 现金流风险分析现金流量风险,是指企业现金流出与流入在时间上不一致所产生的风险。企业净现金流不足,难以支付生产、投资活动需要,不能按时支付应付债务的情况,就会出现企业生产经营停顿,企业效益下降,甚至出现财务危机,对企业的形象和声誉会产生负面影响。(1)经营性现金流量分析。2009年、2010年,该企业经营性现金净流入均为负数,2011年转为正数。根据企业2009年-2011年现金流量表。2009年,经营活动现金流入10235万元,经营活动现金流出为10754万元,经营性活动净现金流为负519万元
21、。2010年,经营活动现金流入32076万元,流出为32380万元,经营活动净现金流为负304万元。2011年,经营活动现金流入38319万元,流出为38185万元,经营活动净现金流为134万元。经营性活动产生的现金流量是企业最主要的资金流入渠道。一般而言,企业通过经营性活动产生的现金越多,企业的业务收入越大,说明企业的现金充沛,获取现金流入的能力强,这样的企业财务风险也就比较小。通常,企业通过经营性活动产生的现金净流量应当为正数,该数值越大越好。因为经营性活动产生的现金流量是企业资金可持续的来源,企业长话借款本金和利息,长期投资增加固定资产等所需资金,最终都需要来源与企业的经营活动。经营性活
22、动产生的现金净流量小于零,表明企业销售产品产生的现金流入,不能支付销售商品产生的现金流入。这种情况,在企业成长期或者在较短的时间里面出现是允许的。但是,一家企业如果长期出现此种情况,就会面临较大的财务风险,因为这种现金流状况是不可持续的。经营性活动产生的现金净流量等于零,意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量,恰恰能够支付因上述经营性活动而引起的现金流出量。此时,企业经营性活动的现金流量处于“收支平衡”的状态。企业的正常生产经营性活动不需要额外补充流动资金,当然企业的经营性活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。但是,从长期来看,经营性活动产生的现金净流量等于零的状态,根
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