一财务管理导论PPT课件.ppt
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1、财务管理第一章1第一节 财务管理的概念和基本内容概念n财务管理(financial management)是企业通过运用现代理财技术进行有目的,有计划和系统性的理财活动,以期有效地利用资源,实现为企业保值增值的目标。n现在谈到的财务管理多指现代企业的理财活动。2第一节 财务管理的概念和基本内容基本内容n企业的财务活动表现为企业在生产过程中循环往复的资金运动。企业财务管理实际上是关于企业全部资金运动的决策过程。包括:投资决策,筹资决策,流动资金管理 股利分配决策。3第一节 基本内容:投资决策n投资决策(Investment Decision)n投资是企业为了使经济资源增值而将其货币转化为资本的行
2、为。根据投资的形式可将投资划分为实物投资(对厂房,设备的购置)与金融投资(对金融资产或有价证券的购置).n实物投资与金融投资的区别 4第一节 基本内容:投资决策n资本预算(Capital Budgeting)是指企业长期投资的计划与管理过程,即对投资项目的资金投放,未来现金流量的大小,投资时间和风险的评估,并据此对现金流量进行风险调整,从而对各种投资方案进行比较选择。n财务管理的任务是应用一系列的投资评价指标(如NPV,PPP,IRR,PI等),对投资项目进行财务可行性分析,为企业投资成功提供决策方法上的支持,以最大程度保证投资决策的科学性。5第一节 基本内容:筹资决策n筹资决策是指为满足企业
3、融资的需要,对筹资的途径、数量、时间、成本、风险和 方案进行评价和选择,从而确定一个最优资本结构的分析判断过程。n资本结构(Capital Structure)是指长期负债与权益资本(普通股、特别股、保留盈余)两者之间的比例关系。其实也就是资产总额中负债所占的比例。6第一节 基本内容:筹资决策n资本结构决策的首要问题是确定企业资产负债率的高低。n当预期资产报酬率超过债务的利率时,增加债务的使用比例,会提高股东的净资产收益率或每股收益。n当预期资产报酬率低于债务的利率时,使用债务资本会增加财务风险,降低净资产收益率或每股收益。7第一节 基本内容:筹资决策n这种负债对于净资产收益率的作用叫,财务杠
4、杆。n对于使用负债导致的净资产收益率下降甚至导致企业破产的几率,叫财务风险。8第一节 基本内容:流动资金管理n流动资金管理决策包括企业应该持有多少现金和存货,是否应该向顾客提供信用销售,如何以较低成本获得必须的短期融资等。n成功的流动资金管理是使公司的必需运行资金,保持在最低水平。9第一节 基本内容:股利分配决策n股利分配决策是确定企业当年实现的税后净利在股东股利和企业留存收益之间的分配比例,即制定企业的股利政策(Dividend Policy)。n股利分配问题:1.要不要分配红利2.如果决定分配,是派发股票股利还是现金股利?3.是否进行股票分割或股票回购?4公司股利政策对企业资产结构,公司价
5、值和股票价格的影响如何?10第二节 企业组织形式与理财特征n企业组织形式可按不同的类型进行分类一般按出资构成形式、是否参与管理和剩余索取形式将企业分为独资企业、合伙企业和公司制企业(包括有限责任公司和股份有限公司)。n独资企业是指由单个自然人独自出资,独自经营的企业,又称个人业主制。11第二节 企业组织形式:合伙企业n合伙企业由两个或两个以上的合伙人订立合伙协议,为经营共同事业,共同出资、合伙经营、共享收益、共担分险的营利性组织.其中包括普通合伙企业和有限合伙企业。1、普通合伙企业由2人以上普通合伙人(没有上限规定)组成,所有合伙人都参与公司经营,对企业的债务负无限连带责任。2、有限合伙企业由
6、 2人以上50人以下的普通合伙人和有限合伙人组成,有限合伙人仅以自己投入的资本对债务承担有限的责任。12第二节 企业组织形式:公司制企业n公司制企业又叫股份制企业,是指由二个以上投资人(自然人或法人)依法出资组建,有独立法人财产,自主经营,自负盈亏的法人企业。n公司制企业又分为股份有限公司和有限责任公司。13 P514 P615第三节 财务管理目标n 企业财务目标(Financial objectives)是指通过企业财务管理所要达到的最终目的。n财务管理目标主要有以下三种:(一)利润最大化(二)每股收益(净资产收益率)最大化(三)企业价值最大化(股东财富最大化)16第三节 财务管理目标:利润
7、最大化 n利润是企业在一定时期内全部收入扣除全部成本费用后的余额,是按照权责发生制原则计量的、衡量企业在一定期间内经营成果的综合性财务指标。n对企业来说,利润越大就意味着投资者的投资回报越高。17第三节 财务管理目标:利润最大化n利润最大化目标有简单直观、容易理解等优点 n缺点:(1)忽略了报酬的时间价值(2)忽视了可供选择方案的风险程度差异(3)利润最大化强调了资本的有效利用,但没能反映资本 投入与利润形成之间的关系。(4)利润最大化目标会导致企业经营者和财务决策者的短期行为,只顾当前的或局部的利润最大,而不顾甚至伤害企业长远发展的财务实力。18第三节 财务管理目标:每股收益最大化n 每股收
8、益也称每股盈余,是指企业一定时期的净利润与发行在外的普通股股数的比值;该指标适用于上市公司,非上市公司可采用净资产收益率(或权益报酬率)来表示。n该指标采用相对数来反映企业的盈利能力,能更清晰地揭示出投资与收益的报酬率水平。19第三节 财务管理目标:每股收益最大化n由于每股收益或权益报酬率都是以利润为基础算的,所以同样存在与利润指标相似的缺陷:(1)没有考虑风险因素。(2)没有考虑资金的时间价值;(3)由于经营者追求最大收益而造成短期 行为,而不利于公司的长远和稳定的发展。20第三节 财务管理目标:企业价值最大化(股东财富最大化)n股东财富=股票数量股票市价n 企业价值是指公司全部资产的市场价
9、值,即企业所能创造的预计未来现金流量的现值。n企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。n在企业负债水平一定的情况下。企业价值主要表现在企业的股票价值。因此,企业价值最大化与股东财富最大化基本上是一致的。n 企业价值=债券市场价值+股票市场价值21第三节 财务管理目标:企业价值最大化(股东财富最大化)n以企业价值最大化作为财务管理的目标,优点是:1)考虑了货币的时间价值和投资风险价值(高风险,高回报;低风险低回报)。2)反应了对企业资产保值,增值的要求。3)将企业长期,稳定的发展和持续的获利能力放在首
10、位,能克服企业在追求利润上的短期行为。4)有利于社会资源合理配置,社会资本通常流向企业价值最大化的企业或行业,从而实现社会效益最大化。22第三节 财务管理目标:企业价值最大化(股东财富最大化)n缺点:n1)概念比较抽象,不易被外行人接受。n2)对于上市公司来讲,虽可通过股价的变动揭示企业价值,但是股价是受多种因素影响的结果,只有长期趋势才能揭示企业的获利能力。n3)通常只适用于上市公司,非上市公司难于应用。对于非上市公司来说,只有对企业进行专门的评估才能确定其真正价值。23二,股东,经营者和债权人的利益冲突与协调n1代理关系与代理冲突 n代理理论(Agency theory)是由著名经济学家迈
11、克尔詹森和威廉梅克林于1976年提出。n企业存在的两种主要代理关系:股东与经营者之间的冲突;债权人与股东之间的冲突。n股东与管理者代理关系所有权和经营权的相分离;股东与债权人契约关系资金的借贷关系。242股东(所有者)与经营者之间的代理冲突 n股东和经营者的主要利益冲突就是股东和经营者的目标不一致。n股东的目标是实现股东财富的最大化;而经营者希望在创造财富的同时,能够获得更多的报酬,更多的享受,为调节这一冲突我们最常用的方法就是:激励法。n激励法指将经营者的报酬与其绩效直接挂钩,它的两种方式是:1)股票期权。它是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业的股票。2)绩效奖,是企业视其绩效大小给
12、予经营者数量不等的奖金作为报酬。253债权人与股东之间的代理冲突 矛盾的表现:1.所有者改变举债资金的原定用途,增大偿债的风险,降低了债权人的负债价值;2.不经原债权人同意而举借新债,增大偿债的风险,致使原有债权的价值降低。协调方式:1.限制性借债:在借款合同中加入限制条款,如规定借款的用途、规定借款的信用条件,要求提供借款担保等。2.收回借款或停止借款;当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时,采取收回债权和不再给予新的借款的措施,从而来保护自身权益。264企业的社会责任与理财目标n企业的社会责任包括法定责任和道德责任。n1.法定责任是指国家法律、法规、制度所确定的企业必须履行的社会责任。如
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