第八章资本成本.ppt
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1、资本成本概述资本成本概述什么是资本成本资本成本包括什么内容资本成本的作用什么是资本成本从筹资者的角度,资本成本是公司筹集和使用从筹资者的角度,资本成本是公司筹集和使用资金而应付出的代价。资金而应付出的代价。从投资者的角度,资本成本是投资者将资本投从投资者的角度,资本成本是投资者将资本投入其他任何有类似风险的项目,资产或公司的入其他任何有类似风险的项目,资产或公司的时候预期的资本回报率。即资本成本是机会成时候预期的资本回报率。即资本成本是机会成本,反映投资者在其他有相似风险的投资中的本,反映投资者在其他有相似风险的投资中的预期回报。预期回报。资本成本应包括:资本筹集费用。即公司在筹措资本过程中为
2、获资本筹集费用。即公司在筹措资本过程中为获取资金而付出的花费。它通常是在筹措资本时取资金而付出的花费。它通常是在筹措资本时一次支付的,在资本使用过程中不再发生,所一次支付的,在资本使用过程中不再发生,所以可视为所筹集资本总数量的一项扣除。以可视为所筹集资本总数量的一项扣除。资本占用费用。即公司在生产经营,投资过程资本占用费用。即公司在生产经营,投资过程中因使用资本而付出的费用。它因使用资本数中因使用资本而付出的费用。它因使用资本数量多少和时间长短而变动。量多少和时间长短而变动。资本成本的作用资本成本的作用资本成本在公司筹资决策中的作用资本成本在公司筹资决策中的作用 1,是影响公司筹资总额的一个
3、重要因素。,是影响公司筹资总额的一个重要因素。2,是选择筹资渠道的依据。,是选择筹资渠道的依据。3,是选择筹资方式的标准。,是选择筹资方式的标准。4,是确定最优资本结构所必须考虑的因素。,是确定最优资本结构所必须考虑的因素。资本成本在公司投资决策中的作用资本成本在公司投资决策中的作用 1,在利用净现值指标进行决策时,可以资本成本做贴,在利用净现值指标进行决策时,可以资本成本做贴现率。现率。2,在利用内部收益率指标进行决策时,一般以资本,在利用内部收益率指标进行决策时,一般以资本成本作为基准利率。将它作为投资项目的成本作为基准利率。将它作为投资项目的“最低收益最低收益率率”或是否采用投资项目的取
4、舍率,是比较,选择投或是否采用投资项目的取舍率,是比较,选择投资方案的主要标准。资方案的主要标准。资本成本的计算(资本成本的计算(1)资本成本可以用绝对数表示,也可以用相对数来表示资本成本可以用绝对数表示,也可以用相对数来表示(即资本成本率)。(即资本成本率)。资本成本率资本成本率=资本占用费资本占用费/(资本筹集金额(资本筹集金额-资本筹集费)资本筹集费)个别资本成本个别资本成本 1,权益资本成本:,权益资本成本:(1)优先股成本)优先股成本=优先股年股利优先股年股利/优先股筹资额优先股筹资额(1-筹资费用率)筹资费用率)(2)普通股成本有两个模型选择:股利增长模型)普通股成本有两个模型选择
5、:股利增长模型和和CAPM。资本成本资本成本=下一年的预期股利下一年的预期股利/当前股价(当前股价(1筹资费率)筹资费率)例1,公司发行优先股总面额为1000万元,总价格为2500万元,筹资费用率为6%,规定的年股利率为10%,则该优先股的成本为多少?2,公司发行普通股总价格为5000万元,筹资费用率5%,第一年的股利率10%,以后每年增长5%,则该公司普通股成本是多少?3,若当前市场无风险报酬率为10%,平均风险股票的必要报酬率为15%,某公司普通股的贝塔为1。3,则该普通股的资本成本是多少?资本成本的计算(资本成本的计算(2)2,债务资本成本,债务资本成本=年利息(年利息(1所得税所得税税
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