广州证券企业债推介材料.ppt
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1、2016-4-161内内 部部 材材 料料企业债融资介绍暨发行企业债项目建议书尊敬的领导:首先,非常感谢贵公司对广州证券债券融资业务的支持与厚爱,广州证券衷心期望能为贵公司的债券发行工作提供优质服务。根据发改委最新的政策,发改委力推优质公司发行企业债融资,并简化核准手续,因此,发行企业债是贵司最佳的直接融资途径。广州证券债务融资总部专注于债券融资、债券销售和债券投资,是一支真正的债券专业团队,具有很强债券销售和议价能力。近年来,我部债券承销业绩连续居行业前20位以内。2012年,我部承销的债券家数位列国内券商第十名;截至目前,我部已主承销92个债券项目,承销总金额超过1,000亿元。广州证券将
2、充分发挥在债券市场的优势,配备最强的资源、安排富有经验的项目团队,确保贵司债券高效率、低成本发行。前 言2目 录3第一章企业债融资新常态第二章企业债政策解读第三章企业债发行要点第四章广州证券债券承销实力公司债券融资拓宽融资渠道,解决资金来源之良策 第一章 企业债融资新常态 4统计数据显示,我国2015年GDP年增长率为6.9%,略低于预期的7.0%,实现国内生产总值67.67万亿元。全年第三产业增加值占国内生产总值的比重为50.5%,比上年提高2.4个百分点,高于第二产业10.0个百分点,需求结构进一步改善。总的来看,2015年国民经济仍运行在合理区间,经济结构进一步优化,转型升级进一步加快,
3、新兴动力进一步积聚。同时,国际环境仍然错综复杂,国内结构调整转型升级正处在爬坡过坎的关键阶段,全面深化改革任务艰巨。一、2015年GDP增长6.9%,新常态下经济运行平稳520102011201220132014201520.030.040.050.060.070.04.05.06.07.08.09.010.011.012.040.8948.4153.4158.8063.5967.6710.609.507.707.707.306.90GDP(万亿)GDP:同比(%)CPI(%)走势图二、CPI有望低位反弹,为货币宽松提供良好环境62015年,全年CPI(居民消费价格指数)比上年上涨1.4%,创
4、下2009年以来的新低。2016年以来,CPI涨幅较2015年微升,但仍然维持在较低的通胀水平,3月份CPI同比上涨2.3%。其中,食品CPI上涨幅度达7.6%,主要是猪肉价格同比上涨28.4%、蔬菜价格同比上涨35.8%所致;非食品CPI同比涨幅仅1%。CPI维持低位,为货币宽松提供良好环境。2011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-
5、072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-030.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比PPI(%)、PPIRM(%)走势图三、PPI通缩引发宽松货币预期,制造业调整延续72015年全年PPI下降5.2%,略低于预期5.8%,2016年3月PPI同比依然下降4.3%,已连续49个月负增长,继续处在深度通缩区间。2016年3月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,自去年8月以来首度回到临界值
6、以上,环比上涨1.2个百分点,环比涨幅明显高于2013年以来的同期水平,总需求管理配合供给侧改革实施增强了经济回稳动力,上半年经济有望小幅回升。2011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-030.00
7、2.004.006.008.0010.0012.00-2.00-4.00-6.00-8.00PPI:当月同比PPIRM:当月同比2015年以来,央行通过重启公开市场操作、降准降息等向市场投放资金,市场流动性趋于宽松。2016年将延续较为宽松的货币政策,债券市场将维持低利率状态。宽松的货币政策导致资金价格持续走低,债券发行市场活跃。企业债到期收益率(AA+、AA、AA-级别,5年期)走势图 四、货币政策宽松、资金价格走低,助推债券发行82012-01-312012-03-312012-05-312012-07-312012-09-302012-11-302013-01-312013-03-312
8、013-05-312013-07-312013-09-302013-11-302014-01-312014-03-312014-05-312014-07-312014-09-302014-11-302015-01-312015-03-312015-05-312015-07-312015-09-302015-11-302016-01-312016-03-319.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00企业债到期收益率(AA+):5年企业债到期收益率(AA):5年企业债到期收益率(AA-):5年五、融资平台未来的融资转型路径9 国发43号文中指出,未来将会逐步剥
9、离融资平台的政府融资功能。实质是强调企业信用与政府信用的隔离。不过我们认为,基于目前稳增长和防风险的考虑,融资平台的转型过程可能不会是一刀切,将会是较为漫长和艰难的过程。融资平台公司项目商业地产等经营性项目转为一般企业债务有一定收益的公益性项目积极推广PPP模式难以吸收社会资本,需要政府举债的公益性项目由政府发债融资公司债券融资拓宽融资渠道,解决资金来源之良策 第二章 企业债政策解读 10一、企业债配套法律法规企业债配套法律、法规及规范性文件名称发布时间颁布机构企业债券管理条例1993年8月2日国务院国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知2004年6月21日国家发改委国家发展
10、改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知2008年1月2日国家发改委国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知2010年6月10日国家发改委国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知2010年11月20日国家发改委国家发展改革委办公厅关于加强企业发债过程中信用建设的通知2012年10月9日国家发改委国家发展改革委办公厅关于进一步强化企业债券风险防范管理有关问题的通知2012年12月11日国家发改委国家发展改革委办公厅关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知2013年4月19日国家发改委国务院关于加强地方政府性债务管理的意见
11、2014年9年21日国务院关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知2015年5月25日国家发改委二、企业债最新窗口意见国家发改委近期对城投类公司发行债券的窗口指导意见:发行人净资产的增长应稳步持续,原则上年增长率不得超过100%;划入的成立不到三年的公司股权在计算发债额度时应从净资产中予以扣除;城投类公司成立不到三年(不能提供最近三年的财务报表)的,不得用模拟方式申请发债;城投类公司资产中不得包含储备用地;城投类企业债券要从第三年末开始每年原则上等额偿还本金;城投债券的发行额度原则上不得超过上一年地方政府本级一般预算收入。三、企业债最新政策动态13关于充分发挥企业
12、债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知支持县域企业发行企业债券融资县域企业发行用于重点领域、重点项目建设的优质企业债和专项债券,不受发债企业数量指标的限制。鼓励优质企业发债用于重点领域、重点项目融资对于债项信用等级为AAA级,或由资信状况良好的担保公司(主体评级在AA+及以上)提供第三方担保,或使用有效资产进行抵质押担保使债项级别达到AA+及以上的债券,且募集资金用于七大类重大投资工程包、六大领域消费工程项目融资,不受发债企业数量指标的限制。发行战略性新兴产业、养老产业、城市地下综合管廊建设、城市停车场建设等重点领域专项债券,不受发债企业数量指标的限制。三、企业债最新政策动态(
13、续)14关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知合理确定和把握区域经济和债券风险迹象预警线符合国发201443号文件精神,偿债保障措施完善的企业发行债券,不与地方政府债务率和地方财政公共预算收入挂钩。将本区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度GDP8%的预警线提高到12%。科学设置企业债券发行条件将城投类企业和一般类企业的资产负债率要求分别放宽至65%和75%;主体评级AAA的,相应资产负债率要求进一步放宽至75%和80%。对符合条件的企业发行债券,可按照“净利润”或“归属于母公司股东净利润”孰高者测算净利润指标。将债券募集资金占项目总投资比例放宽至
14、不超过70%。支持实体化运营的城投企业发行企业债券用于PPP项目建设鼓励实体化运营的城投企业发行一般企业债券、项目收益债券、可续期债券等,用于经有关部门批准的PPP项目和特许经营项目建设。四、企业债与其他融资渠道比较15项 目企业债公司债中期票据银行贷款银行贷款审核机构发改委证监会、交易所银行间交易商协会贷款银行审核速度1-3个月一个月2-3个月1-2个月交易市场银行间/跨市场、交易所市场银行间/跨市场、交易所市场银行间无投资群体保险、基金、券商保险、基金、券商银行、保险无融资成本融资成本较低,一般为5%-7%融资成本较低融资成本较低,一般为4%-6%融资成本较高,一般为7%-8%发行主体各类
15、企业公司制法人金融机构、企业各类企业发行规模总规模不超过净资产的40%总规模不超过净资产的40%总规模不超过净资产的40%受存贷比限制募资投向不得用于房地产买卖和股票、期货交易等风险性投资按照募集说明书约定的用途用于企业自身生产经营,但不鼓励用于归还银行贷款。用于企业自身生产经营,但不得用于投资主要优势发行规模不计短券中票额度,融资额最大、期限最长、成本最低流动性好审核快、利率低审批速度快主要缺点审核速度受政策影响较大,发行时间长发行要求高规模受限融资成本高,规模受限;四、企业债融资优势12 融资优势3提高知名度,促进可持续发展企业债券发行上报国家审批及此后的债券上市交易,将大大提升发行企业在
16、全国和资本市场的知名度,有利于后续再融资等工作开展,促进发行企业持续发展。拓展融资渠道、增强再融资能力同一个建设项目,既可以申报企业债券,又可以同时申请各类银行贷款,并不冲突。资金一次到位,使用灵活。企业债券募集的资金,作为项目资本金投入,以此带动银行贷款等其他渠道融资,将大大超过债券本身的募集资金额,具有良好的信用放大效应,进一步增强企业的再融资能力。降低融资成本,节约财务费用企业债券是目前融资额最大、期限最长、成本最低的融资方式,与固定投资或兼并收购项目资金投入大、回收周期长的特点相匹配,相对于其他融资方式具有突出的优势。公司债券融资拓宽融资渠道,解决资金来源之良策第三章 企业债发行要点
17、17一、企业债券发行的一般条件18最近三年没有重大违法违规行为。募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向。已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息状态。其他要求股份有限公司净资产不低于3000万元,有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6000万元。累计债券余额不得超过其净资产的40%。最近三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息。财务要求用于固定资产投资项目的,应符合固定资产投资项目资本金制度的要求,原则上累计发行额不得超过该项目总投资的70%。用于调整债务结构的,不受上述比例限制,但企业应提供银行同意以债还贷的证明。募集资金投向要求政策变化 募集资金投向有所放宽,不再局限于
18、固定资产投资项目。累计债券余额中不计算短期融资券金额。二、城投类公司债券发行的特别条件191偿债资金来源70%以上 以经营业绩来判断平台公司的发债资格。具体计算方法以财务报表相关科目为依据:逐步过渡到最近三年平均主营业务收入(或营业总收入)与补贴收入(如未单列则采用营业外收入科目数据)之比大于7:3,方可申请发债。2经营收入占企业收入超过30%以募集资金投向来判断是否需要提供地方政府相关文件。发行人募投项目中公益性项目或准公益性项目使用发债资金合计占比超过30%的,应提供地方政府相关文件及债务率统计表。4建立偿债资金专户 关于建立偿债资金专户,在债券存续期过半后各年度,提前安排必要的还本资金问
19、题。期限超过5年的平台公司企业债券,实行第3年起均摊偿还本金方法。3地方政府债务率不超过100%关于平台公司所在地政府负债水平超过100%时,其发行企业债券的申请将不予受理问题。加上本次拟发债金额计算的地方政府债务率应当不超过100%。5关于模拟报表 平台公司成立不到三年(不能提供最近三年财务报表)的,不得用模拟报表方式申请发债。产业类企业债务原则上也不得用模拟报表方式申请发债(非企业原因的行业原因除外)。三、企业债券发行工作流程20关注市场形势,并按照发行人的要求推进整体发债工作;确保各项工作衔接有序;设定有序的内部工作进度,确保各中介机构有机配合,共同完成各项必要工作;建立良好的外部沟通机
20、制,推动和促进发行人同主管机关的有效沟通和接洽。工作基本原则明确发行需求落实募投项目拟定发债规模选定中介机构确定发行方案发行人提供三年财务报告和最近一期财务报表,会计师出具三年连审的审计报告确定担保方式,涉及资产评估的,出具资产评估报告信用评级报告制作发行申请报告、募集说明书、可研报告等材料制作完成后,通过地方发改委或行业主管部门转报国家发改委;国家发改委内部审核通过中国人民银行、中国证监会会签国家发改委正式核准进入发行工作发行申请阶段发行材料制作发行准备阶段四、企业债券审批流程21发行人向省发改委或行业主管部门报送申请材料,主管部门同意后转报国家发改委;央企报中央国资委同意发债后,直接向国家
21、发改委报送申请材料;国家发改委(财政金融司及相关专业司)主管部门中国人民银行发行人中国证监会国家发改委财政金融司对发行方案进行审核;与募集资金投资项目相关的国家发改委专业司局审核项目是否符合国家产业政策,提出审核意见;国家发改委审核通过后,送中国人民银行和中国证监会会签;中国人民银行审核债券发行定价方案;中国证监会审核承销团成员资格;正式发行中国人民银行、中国证监会会签同意后,发改委正式核准;择机启动正式发行工作。1234五、企业债券发行工作时间安排22上报整套发行申请材料跟踪审批进程反馈意见的回复及修改申报材料与主管机关就债券利率、期限结构进行沟通获得发行批文刊登发行方案市场宣传债券发行承销
22、团销售工作监控募集款项划付验资制作上市申请材料办理托管手续刊登上市文件上市交易申报材料制作阶段:指自中介机构进场起,至正式上报债券发行申报材料,控制在30日左右;发行报批阶段:指自材料上报起,至获得国家发改委发行批文之日结束,控制在90日左右;债券正式发行阶段:指自获得发行批文起,至债券募集资金划至发行人指定账户之日止的天数,控制在5日左右;债券上市阶段:指自债券发行结束起,至债券在银行间债券市场正式上市之日止的天数,控制在5日左右。申报材料制作发行报批正式发行债券上市(30日)(90日)(5日)(5日)注:T日为中介机构进场工作日,日为工作日,此进度为常规的时间安排。选定相关中介机构准备发行
23、申请相关材料安排债券担保安排信用评级获得经审计的近三年财务报表组建承销团六、企业债券发行方案设计23发行规模募集资金用途担保和评级发行交易场所发行主体中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业累计债券余额不超过净资产40%,年均可分配利润不少于债券一年利息。固定资产投资项目:保障房、基础设施建设、产业类项目等城投债:一般为7年期,自第3年末开始等额偿还本金;产业债:一般为5-6年,附投资者第3或第4年末回售选择权。如主体评级达到AA可无担保发行如主体评级低于AA,必须有适当担保;第三方担保等外部增信方式认可度优于资产抵/质押等内部增信方式发行期限银行间市场与上海证券交易所相结合发行方式取得
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