金融理论与实务—需求(现代货币数量论).ppt
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1、中国海洋大学经济学院赵昕第四讲第四讲现代货币现代货币数量论数量论中国海洋大学经济学院赵昕概述按照西方经济学家自己的划分按照西方经济学家自己的划分,它有四大流派它有四大流派:1、美国耶鲁大学教授欧文、美国耶鲁大学教授欧文费雪的交易方程理论费雪的交易方程理论2、国民收入方程理论、国民收入方程理论3、英国剑桥大学的现金平衡方程理论、英国剑桥大学的现金平衡方程理论4、美国芝加哥大学教授米尔顿、美国芝加哥大学教授米尔顿弗里德曼的弗里德曼的“新货新货币数量论币数量论”与早期货币数量论相比,其最大的特点:习惯用与早期货币数量论相比,其最大的特点:习惯用公式表述其思想,用数量经济方法表述经济原理公式表述其思想
2、,用数量经济方法表述经济原理中国海洋大学经济学院赵昕欧文欧文费雪的交易方程理论费雪的交易方程理论生平生平欧文欧文费雪费雪(Irving Fisher,1867-1949)是美国经济学家是美国经济学家1883年进耶鲁大学学数学,中途改学经济年进耶鲁大学学数学,中途改学经济学,从事价格理论的数理研究学,从事价格理论的数理研究1890年起,在耶鲁大学任教,并任数学讲年起,在耶鲁大学任教,并任数学讲师,师,1898年任政治经济学教授,曾任美国年任政治经济学教授,曾任美国经济学会会长、经济计量学会会长等职。经济学会会长、经济计量学会会长等职。中国海洋大学经济学院赵昕费雪最重要的著作是费雪最重要的著作是1
3、911年推出的年推出的货货币的购买力币的购买力,这是西方货币理论史上,这是西方货币理论史上第一部专门论述货币数量学说的著作。第一部专门论述货币数量学说的著作。据他自己说,之所以要专门写一本书来据他自己说,之所以要专门写一本书来论述货币数量论,有三个方面的原因:论述货币数量论,有三个方面的原因:中国海洋大学经济学院赵昕欧文欧文费雪费雪货币的购买力货币的购买力写作原因写作原因(1)重述和更正旧有的货币数量原理,并利重述和更正旧有的货币数量原理,并利用历史事实与统计资料加以证明。用历史事实与统计资料加以证明。他认为,货币数量原理自从成为政治争论上的他认为,货币数量原理自从成为政治争论上的问题以来,时
4、常被视作谬误而遭人抛弃,这就问题以来,时常被视作谬误而遭人抛弃,这就有必要将货币数量原理重新介绍于社会。有必要将货币数量原理重新介绍于社会。另一方面,在历史上由约翰另一方面,在历史上由约翰洛克、大卫洛克、大卫休谟休谟和约翰和约翰穆勒等人相继提出和阐述的货币数量穆勒等人相继提出和阐述的货币数量理论则又比较粗略,分析也不很深入。理论则又比较粗略,分析也不很深入。因此,他认为因此,他认为“需要的是忠实地将此种可敬佩需要的是忠实地将此种可敬佩的原理重新考核、加以更正,而不必将它废除的原理重新考核、加以更正,而不必将它废除”。中国海洋大学经济学院赵昕(2)他所面临的时代需要利用货币数量理他所面临的时代需
5、要利用货币数量理论来说明和解决近代的物价上涨问题。论来说明和解决近代的物价上涨问题。他认为,近一个世纪以来,他认为,近一个世纪以来,“由于物价时常变由于物价时常变动,世界多次蒙受其害。由不固定的货币标准动,世界多次蒙受其害。由不固定的货币标准所引发的流弊所引发的流弊,在现代文明必须预防的经济上在现代文明必须预防的经济上的流弊中实为最严重的,求解这种困难的方法,的流弊中实为最严重的,求解这种困难的方法,确是世界各国重要的实在问题。确是世界各国重要的实在问题。”在这方面,需要做两件事:在这方面,需要做两件事:一是正确说明货币数量理论,正确说明一般物价一是正确说明货币数量理论,正确说明一般物价上涨的
6、原因;上涨的原因;二是广泛宣传货币数量理论及其所包括的事实二是广泛宣传货币数量理论及其所包括的事实 惟其如此,才可能避免,至少是减少因物价上惟其如此,才可能避免,至少是减少因物价上涨而造成的损失。涨而造成的损失。中国海洋大学经济学院赵昕(3)为了反驳货币数量理论的反对派为了反驳货币数量理论的反对派背景背景:费雪时代,有不少学者反对货币数量论,费雪时代,有不少学者反对货币数量论,认为物价虽以货币计算,但完全不由货认为物价虽以货币计算,但完全不由货币决定,币决定,“物价应被视为货币变动的原物价应被视为货币变动的原因,不应被视为结果因,不应被视为结果”。费雪认为这些观点需加以研究和批判费雪认为这些观
7、点需加以研究和批判中国海洋大学经济学院赵昕欧文欧文费雪费雪货币的购买力影响力费雪推出了费雪推出了货币的购买力货币的购买力,发表了,发表了著名的著名的“交易方程式交易方程式”:MV=PT,形成,形成了现金交易型的货币数量论了现金交易型的货币数量论该书出版后,对理论界的影响非常大,该书出版后,对理论界的影响非常大,并且得到许多著名学者的高度赞扬并且得到许多著名学者的高度赞扬中国海洋大学经济学院赵昕 费雪是第一个对货币数量论作出系统阐述费雪是第一个对货币数量论作出系统阐述的人的人,他的贡献体现在:他的贡献体现在:用一个数学方程是把直接影响物价变化的用一个数学方程是把直接影响物价变化的各个因素归纳在一
8、起,将货币数量论更为各个因素归纳在一起,将货币数量论更为严谨地表达出来。严谨地表达出来。后人称为费雪交易方程式后人称为费雪交易方程式将方程式的各个变量进一步赋予特定的内将方程式的各个变量进一步赋予特定的内容,阐明了它们之间的相互关系和因果关容,阐明了它们之间的相互关系和因果关系,将恒等式上升为一种理论。系,将恒等式上升为一种理论。评价评价中国海洋大学经济学院赵昕欧文欧文费雪的交易方程理论费雪的交易方程理论基本概念基本概念1、关于货币、关于货币费雪认为,凡称为货币的东西,不论其费雪认为,凡称为货币的东西,不论其为何物,都必须在交换时能为一般人所为何物,都必须在交换时能为一般人所接受;同时,无论任
9、何商品,凡是具有接受;同时,无论任何商品,凡是具有这种性质的,就可以视同为货币。这种性质的,就可以视同为货币。中国海洋大学经济学院赵昕2、货币种类:基本货币和信用货币、货币种类:基本货币和信用货币基本货币是指本身具有价值的货币,如金银基本货币是指本身具有价值的货币,如金银货币,亦称货币,亦称“本位币本位币”信用货币是指其持有人确信能与其他商品相信用货币是指其持有人确信能与其他商品相交换,因而具有全部或一部分价值的货币,交换,因而具有全部或一部分价值的货币,如银行券、政府纸币与辅币等。如银行券、政府纸币与辅币等。中国海洋大学经济学院赵昕3、关于通货、关于通货定义:作为财产权的总称定义:作为财产权
10、的总称主要用途:是作为交换手段,但不一定具主要用途:是作为交换手段,但不一定具有一般的可接受性。有一般的可接受性。注:注:实际上,在费雪的定义中,通货是包含货实际上,在费雪的定义中,通货是包含货币在内的一个更广义的概念。币在内的一个更广义的概念。“通货通货”即即为为“流通媒介流通媒介”。中国海洋大学经济学院赵昕费雪货币定义的概括说明费雪货币定义的概括说明 金币 货币 本位货币 银币等通货 信用货币 辅币如铜元 纸币 银行存款 银行券中国海洋大学经济学院赵昕欧文欧文费雪关于交易方程式费雪关于交易方程式(I)相关背景:在作了一系列的概念辨析之相关背景:在作了一系列的概念辨析之后,费雪转而分析交易方
11、程式。他首后,费雪转而分析交易方程式。他首先把银行存款存而不论,只讨论货币先把银行存款存而不论,只讨论货币流通的情况。流通的情况。中国海洋大学经济学院赵昕如果用代数符号来代表上述原理,则有如果用代数符号来代表上述原理,则有MV=piQi MV=PT ()式中,式中,M=一定时期内流通货币的平均数量一定时期内流通货币的平均数量V=全年以货币交换商品的平均次数或流通率全年以货币交换商品的平均次数或流通率pi=单个商品的价格单个商品的价格Qi=单个商品的数量单个商品的数量P=一般物价,即各种物价的加权平均数一般物价,即各种物价的加权平均数T=全年商品的总交易量全年商品的总交易量中国海洋大学经济学院赵
12、昕交易方程式交易方程式(I)的代数表示法的代数表示法如果用代数符号来代表上述原理,则有如果用代数符号来代表上述原理,则有MV=piQi MV=PT ()式中,式中,M=一定时期内流通货币的平均数量一定时期内流通货币的平均数量V=全年以货币交换商品的平均次数或流通率全年以货币交换商品的平均次数或流通率pi=单个商品的价格单个商品的价格Qi=单个商品的数量单个商品的数量P=一般物价,即各种物价的加权平均数一般物价,即各种物价的加权平均数T=全年商品的总交易量全年商品的总交易量中国海洋大学经济学院赵昕交易方程式交易方程式()研究背景:研究背景:费雪认为,由于银行信用的作用,存款通费雪认为,由于银行信
13、用的作用,存款通货可以达到数倍于现金的数量。为使货币货可以达到数倍于现金的数量。为使货币数量说的命题更接近现实,必须将其导入数量说的命题更接近现实,必须将其导入物价水平的研究之中。物价水平的研究之中。中国海洋大学经济学院赵昕欧文欧文费雪关于交易方程式费雪关于交易方程式()方程式的表达式方程式的表达式设:设:M=存款通货总额;存款通货总额;V=存款通货的平均流通速度;存款通货的平均流通速度;则有:则有:MV+MV=PT ()或者:或者:P=(MV+MV)/T 中国海洋大学经济学院赵昕交易方程式交易方程式()因果关系研究因果关系研究背景:费雪认为,上述交易方程式本身背景:费雪认为,上述交易方程式本
14、身并不包含任何因果关系,因此,必须研并不包含任何因果关系,因此,必须研究方程式中各个分子逐一变动的影响究方程式中各个分子逐一变动的影响而这种影响在而这种影响在“固定时期固定时期”和和“过渡时过渡时期期”又不一样又不一样 中国海洋大学经济学院赵昕所谓所谓“过渡时期过渡时期”:是指从货币数量增加到等比例地影响物价之前的是指从货币数量增加到等比例地影响物价之前的物价起伏变动、不太稳定的时期。物价起伏变动、不太稳定的时期。特征:是物价上涨或跌落特征:是物价上涨或跌落所谓所谓“固定时期固定时期”、“常态常态”,或称,或称“平时平时”:是指过度时期过后的货币与物价正比例变动时期,是指过度时期过后的货币与物
15、价正比例变动时期,即增加的货币量最终对物价的影响时期。即增加的货币量最终对物价的影响时期。结论:由于物价的起伏运动常有,亦常趋于自动结论:由于物价的起伏运动常有,亦常趋于自动的更正,但因常有新起的变动而不能停止,无论的更正,但因常有新起的变动而不能停止,无论何种可以变动固定状态的原因,皆能引起起伏的何种可以变动固定状态的原因,皆能引起起伏的变动。故变动。故“过渡时期是常例,固定时期是变例过渡时期是常例,固定时期是变例”。中国海洋大学经济学院赵昕交易方程式交易方程式()因果关系研究因果关系研究费雪对交易方程式费雪对交易方程式()的分析分为两个层次的分析分为两个层次第一层次:第一层次:在交易方程式
16、之外,是哪些因素影响在交易方程式之外,是哪些因素影响M、M、V、V、T和和P的变化的变化第二层次:第二层次:在交易方程式之内,六个变量中每一变量在交易方程式之内,六个变量中每一变量的变化是如何影响其他五个变量的变化的的变化是如何影响其他五个变量的变化的中国海洋大学经济学院赵昕从原理上说,物价水平实是交易方程式中完全被动从原理上说,物价水平实是交易方程式中完全被动的惟一因素。它只受其他各变量及影响其他各变量的惟一因素。它只受其他各变量及影响其他各变量的原因的支配,而自身则毫不影响其他各变量。的原因的支配,而自身则毫不影响其他各变量。P=(MV+MV)/T引深的结论:引深的结论:费雪认为,平时物价
17、是交易方程式中其他各变量的费雪认为,平时物价是交易方程式中其他各变量的结果;在直接影响结果;在直接影响P的五个变量中,的五个变量中,M与与M之间有之间有定比,定比,V与与V一致地变动,这样,五个因素就减少一致地变动,这样,五个因素就减少为三个:为三个:M、V和和T。同时,。同时,V和和T在短期内又不太在短期内又不太变动,故三个因素又进一步缩减为只有一个因素,变动,故三个因素又进一步缩减为只有一个因素,即即M。它表明货币数量增加时,物价就上升。即它表明货币数量增加时,物价就上升。即 MP中国海洋大学经济学院赵昕过渡时期:过渡时期:M的增加,不但对于的增加,不但对于P,而且对于交易方程,而且对于交
18、易方程式中的其他变量,也将给以影响,如式中的其他变量,也将给以影响,如M与与M的比例会变化,并往往超过其正常比值,的比例会变化,并往往超过其正常比值,对于对于V和和V,也往往能使其一时加速,也往往能使其一时加速故在过渡时期,就很难说货币数量论是故在过渡时期,就很难说货币数量论是“精密而绝对的真理精密而绝对的真理”。中国海洋大学经济学院赵昕交易方程理论的局限性交易方程理论的局限性方程缺乏可操作性方程缺乏可操作性费雪对商品交易额费雪对商品交易额T的解释虽然称得上深入、细致,的解释虽然称得上深入、细致,但却有些庞杂,统计上也缺乏可操作性。但却有些庞杂,统计上也缺乏可操作性。从涉及范围看,从涉及范围看
19、,T包括一切商品包括一切商品(含劳务含劳务)的交易额。的交易额。它不仅有最终产品的交易,还有中间产品的交易;它不仅有最终产品的交易,还有中间产品的交易;不仅有真实资产的交易,还有金融资产的交易;不不仅有真实资产的交易,还有金融资产的交易;不仅有新资产的交易,还有旧资产的转手等仅有新资产的交易,还有旧资产的转手等T在统计上就很难准确地估价,增大了交易方程式在统计上就很难准确地估价,增大了交易方程式运用上的难度及其准确性,在具体推广上也被大大运用上的难度及其准确性,在具体推广上也被大大地打了折扣。地打了折扣。中国海洋大学经济学院赵昕国民收入方程式国民收入方程式有关背景:有关背景:鉴于费雪的交易方程
20、式在有关交易量鉴于费雪的交易方程式在有关交易量T的概念的概念上存在不够严谨、不够明确的地方,特别是由上存在不够严谨、不够明确的地方,特别是由现货交易与金融资产交易相混合之后所产生的现货交易与金融资产交易相混合之后所产生的混乱混乱在费雪之后,人们开始考虑用国民收入而不是在费雪之后,人们开始考虑用国民收入而不是总交易来表述货币数量理论,而且已经总交易来表述货币数量理论,而且已经“令人令人满意满意”地解决了区分价格变化和数量变化所产地解决了区分价格变化和数量变化所产生的概念及统计问题。生的概念及统计问题。中国海洋大学经济学院赵昕国民收入方程式国民收入方程式设设Y=名义国民收入;名义国民收入;P=价格
21、指数,即估计实际国民收入所价格指数,即估计实际国民收入所用的价格指数;用的价格指数;y=以不变价格表示的国民收入;以不变价格表示的国民收入;N=人口数;人口数;y=按不变价格表示的人均国民收入;按不变价格表示的人均国民收入;则有:则有:Y=Py=PNy中国海洋大学经济学院赵昕再设:再设:M=货币存量货币存量 V=用于国民收入交易的货币存量在单用于国民收入交易的货币存量在单位时间内的周转次数;位时间内的周转次数;由此便可得出由此便可得出“国民收入方程式国民收入方程式”:MV=Py ()或或 MV=PNyMV+MV=Py ()或或 MV+MV=PNy中国海洋大学经济学院赵昕国民收入方程式国民收入方
22、程式评价评价弗里德曼曾认为:弗里德曼曾认为:方程式方程式()和方程式和方程式()“无论是在概念上还是在实证研究上都比无论是在概念上还是在实证研究上都比方程式方程式(I)和方程式和方程式()更令人满意。当然,更令人满意。当然,它也有些缺陷,即完全忽视了中间产品交它也有些缺陷,即完全忽视了中间产品交易与最终产品交易的比率,完全忽视了现易与最终产品交易的比率,完全忽视了现有资产的交易。有资产的交易。”中国海洋大学经济学院赵昕国民收入方程式国民收入方程式评价评价货币数量论方程式中的交易方程式和国货币数量论方程式中的交易方程式和国民收入方程式对于货币作用的认识是明民收入方程式对于货币作用的认识是明显不同
23、的。显不同的。在交易方程式中,货币最要紧的就是用在交易方程式中,货币最要紧的就是用于交换;而在国民收人方程式中,货币于交换;而在国民收人方程式中,货币的关键在于被人们持有。的关键在于被人们持有。因而,经济理论界把国民收入方程式看因而,经济理论界把国民收入方程式看成是费雪的现金交易方程式与剑桥学派成是费雪的现金交易方程式与剑桥学派的现金余额方程式之间的过渡形式。的现金余额方程式之间的过渡形式。中国海洋大学经济学院赵昕国民收入方程式国民收入方程式专利权问题专利权问题按照一般的情况,每一方程式或经济模型,总按照一般的情况,每一方程式或经济模型,总有一个发明者或创造者,后人在引用时也有义有一个发明者或
24、创造者,后人在引用时也有义务将其说明。但是,国民收入方程式的务将其说明。但是,国民收入方程式的“专利专利权权”属于谁,在我们所能看到的文献中没有一属于谁,在我们所能看到的文献中没有一本本(篇篇)作过说明。作过说明。也许,这一方程式是众多经济学家共同创造、也许,这一方程式是众多经济学家共同创造、共同修正的成果。但它毕竟还需要一个共同修正的成果。但它毕竟还需要一个“最先最先发起人发起人”。换言之,这一问题应该是有解的。换言之,这一问题应该是有解的。中国海洋大学经济学院赵昕马歇尔的货币数量论马歇尔的货币数量论有关背景有关背景马歇尔是马歇尔是19世纪末世纪末20世纪初英国最著名的世纪初英国最著名的资产
25、阶级经济学家。资产阶级经济学家。经济学原理经济学原理是他是他的主要代表作,他在的主要代表作,他在20世纪初曾成为西方世纪初曾成为西方最流行的经济学教科书。最流行的经济学教科书。阿弗里德阿弗里德马歇尔(马歇尔(Alfred Marshall,18421924)出生于英国西部克拉分)出生于英国西部克拉分的一个中产家庭,父亲是英格兰银行职员。的一个中产家庭,父亲是英格兰银行职员。1861年,他放弃了牛津的奖学金和将来年,他放弃了牛津的奖学金和将来得到教会职务的机会,进入剑桥大学圣得到教会职务的机会,进入剑桥大学圣约翰学院学习数学约翰学院学习数学1865年,他以优异的学习成绩毕业,并年,他以优异的学习
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