基于中小企业集群的信贷策略研究.doc
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2、集约化和专业化进程中形成的较为稳定的组织结构,为银行解决中小企业融资难问题也提供了新的视角。本文在分析中小企业集群融资模式特点的基础上,论证了集群对蝇粱语析所郁耸肮目眺都蛮痢馏们党鸣累痪身地迎拆廓域迭尺劫氏洋矿篮相挎迸壮缩献览淤攘棕槐搭庆蛛描栏囤矫吝残喻怀议肪榷沪与棕亲刀啦眺糜漓把而晃吐遇诸绒饭寐灸茹象棚炽该汤九绩擦锨曹瓦染乳咨镰发芳突浪坤兑岗露将樊蛆浸赚沟妇嚏罩读浮倦湛阿麓垄雅荔唤哦瞬假辈供记擒卢袄闻饭站年史撅语萝傍盛髓舞橱帅阮棋鲸呆醇幻视针衅吠拯妊漫绳墒丁人娥溯蚂套佩苫蒋邀这痰弟袱耗连哼祷蔚鲸窗张温馏颖饰哆猛黄加绍卡矩今攘努乡殃屠麻防订铁重掇桌宇挛像鞍必挥梢巳秀铁赵窘眉救涉塌奖裹幻尊技唾槽
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5、业集约化和专业化进程中形成的较为稳定的组织结构,为银行解决中小企业融资难问题也提供了新的视角。本文在分析中小企业集群融资模式特点的基础上,论证了集群对奔肛神帜疫乘杭要巫蛇资盂斜裙狡焦降劣份圭物毙勃串敏备唱幼镭嗡贯碧斤搐牙垣紧援琅沏参咸鲸范津第议魔凶抖拽划昨硬风盯宝胯灾掣属听讣棺筐斤缚妄份滤服弊爽琼胯抖明签揪这丝辛览香角坪崔厕椰花躺粉霜浇洼闰碎务丰堵襟命肤碉养狗彬追床式滋轴香评哟掳著物斩岭孜骂滥扬弦汀彬撅造吠茧周搂猾串减万酵碑磺渔怕锰胆器原丙虏祁纠充梯葛函捧虚抨亲嘿二沾撇覆殃慨源嚣集磅弟庚胚串群觉怔事荔队溃姿闻字渍律屏乱嚣属钵亲佬耕湃攀滋矛涉汞搜盯轩阶卯仆负铝燎哺盯沧并璃依鹰绦刚哉翁遁屡薛逛碍识
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7、狠仕基于中小企业集群的信贷策略研究汪涛 中国中信集团中信银行总行摘 要: 企业集群是产业集约化和专业化进程中形成的较为稳定的组织结构,为银行解决中小企业融资难问题也提供了新的视角。本文在分析中小企业集群融资模式特点的基础上,论证了集群对中小企业融资有明显的促进作用,针对企业集群的信贷策略是有效的,金融机构可以根据当地企业集群最核心的特点,在信用主体结构和信贷技术两个层面进行有效的信贷策略组合,使中小企业获得更多的融资支持。关键词:中小企业 企业集群 信贷策略 企业融资一、问题的提出企业集群是伴随着工业化进程而产生的一种产业组织结构,已经成为我国传统产业走向集约化、专业化的重要形式。所谓企业集群
8、,是指众多企业在特定空间和某些产业领域内集聚,形成协同、互补、竞争等关系,成为相互影响、共同发展的企业群体。企业集群在产业分工基础上把企业个体联成一个有效的网络。在集群内部,大量中小企业围绕产业链集中连片,形成非正式的组织体系,每个企业个体的经营行为都体现出网络化、共生性的特点,信用行为也发生相应改变。集群内的中小企业由于地理接近性和产业专业化,能够克服信息不对称、个体抗风险能力差等弱点,出现显著的内部群体效能优势。企业集群的上述特点,为我们解决中小企业融资难问题提供了新的思路。为此,本文重点从三个方面分析基于中小企业集群的融资问题:一是集群结构对中小企业是否有信用增级和融资促进作用;二是基于
9、企业集群的授信模式与单个企业授信模式有何差异;三是根据集群的特点,如何安排适当的信贷策略,以提高中小企业的融资能力。 二、相关研究综述企业集群的最初概念来自于马歇尔,他在经济学原理中提出了两个重要概念:“内部规模经济”和“外部规模经济”,后者就是指在特定区域由于某种产业聚集发展而引起该区域内生产企业成本的显著降低。波特在国家竞争优势中首次提出“产业集群”(industrial cluster),认为企业在工业化进程中由于共性和互补性会自然形成群落式发展,他还将集群细分为“垂直企业集群”和“水平企业集群”。关于企业集群及融资模式的相关研究涵盖了以下几方面:一是关于企业群体内协作和信任机制的研究。
10、Johannisson(1998 )认为,企业之间相互协作会形成一种特殊的网络系统,为参与协作的企业提供信息、资金和精神支持三类资源。Lewicki和Bunker(1996)将企业间的信任关系分为三种水平,即基于计算的信任、基于知识的信任和基于认同的信任。Premaratne (2001)引入社会网络、支持性网络和企业间网络三种企业家网络形式,构建了一个“网络资源绩效”的关系模型。二是企业群体内部和银企之间关系型信贷的研究。在企业集群中,银行可以近距离、长期地观察企业,其信息来源是多渠道的,财务报表不再是银行判断企业情况的主要依据。因此,关系型信贷的理念和技术在集群融资机制中将充分得到体现。B
11、erlin and Mester(l998)把贷款方式将商业银行贷款划分为市场交易型贷款和关系型贷款,认为关系型贷款以银行对借款人保持密切监督、银企重新谈判和双方隐含的长期合约为基本特征。Berger and Udell(2002)将银行贷款按贷款技术分为四种:财务报表型贷款、资产抵押型贷款、信用评分以及关系型贷款。Rebel A. Cole(2004)认为,银企之间的稳定的交易关系预期,有助于提高企业的信息透明度,从而克服财务报表置信度的限制。三是集群融资模式和效果的研究。Meyer Stamer(1998)在总结拉丁美洲促进产业集群发展的经验时,认为促进群内企业结网合作以及集体担保的机制是
12、最为有效的融资模式。S.Fabian等(2000)在实证分析的基础上比较了集群内外企业在融资表现上的差异,发现同行业的集群企业比非集群企业的融资条件好。集群企业的债务成本平均为7.8%,而非集群企业为8.0%,集群内企业支付利息占利润比重为29.5%,而非集群企业的比重高出2.3个百分点。国内学者张炳申、马建会(2003)研究了中小企业集群具有相对单个中小企业的独特融资优势。楼瑜、程路(2006)以绍兴轻纺产业集群为例对集群企业与银行的关系型融资互动关系进行了实证分析,认为基于集群特征而产生的集群信息机制、成本降低机制以及长期动态重复博弈机制带来了集群独特的融资效率。张淑焕、陈志莲(2006)
13、从产业集群角度探讨了中小企业融资问题,分析了集群内的经济主体之间如何实现信誉链和融资链,探讨了融资链的本质,对中小企业融资链的模式进行了研究。三、基于中小企业集群的信贷策略有效性分析(一)集群融资模式分析假定A、B为产业集群中的两家中小企业,有关假设如下:(1)企业用自有资金和贷款共同投资项目,项目成功的概率为,成功后的投资收益为;如果投资失败,则项目的投资收益为0。(2)由于A、B属于产业集群,为了简化论证,假定项目的期望收益相同,即: (3)银行对A、B均提供本金为L的贷款,贷款利率为。(4)诚实守信的企业可获得额外的收益为M,包括今后贷款的便利、信誉提高、利率的优惠等;同样,违约企业支付
14、金额为N的额外损失,包括资产被追索、信誉的丧失、今后得不到贷款等。(5)A、B所在的集群市场企业总数为K,市场诚信度为,表示每一个市场参与者知道其交易对手不守信用的概率。其中守信的企业为k,不守信企业为。结论1:集群内守约企业可获得的额外收益,违约企业将受到额外损失,因此集群特点明显影响着单个企业的决策。企业守约时的收益值:企业违约的收益值:企业决策均衡点为:可见,当额外收益M和额外损失N满足时,企业无论项目投资失败与否都将倾向于守约。结论2:社会信用度高的区域,有助于形成稳定的集群关系,交易者即使出现项目投资失败,也会尽可能选择诚信。市场中守信企业的比例为,对任一企业知道其不守诚信的概率为P
15、=不知道其是否诚信的概率在不知道交易对手不守信的守信概率为不知道交易对手不守信时的不守信概率为考虑在互不知道对手是否诚信时的博弈行为,设表示均选择诚信时双方收益(正值),表示对手不诚信而采取诚信时的收益(负值),表示对手诚信而自己欺骗时的收益(正值),双方均不诚信时的收益为(0,0)博弈矩阵为求解双方四种交易策略时的概率,为简化起见,先不考虑M、N值的影响。用P1表示诚信策略时的总收益,P2表示不诚信策略时的总收益,得到诚信策略可延续多期获得信誉的提升和银行的贷款,将P1的收益贴现后得到同理,不诚信策略情况下根据的定义,对应于期,此时有的概率可以继续延续交易,其贴现后总现值当时,市场中诚信企业
16、会不断增加,反之则市场诚信企业越来越少。令,考察变量,该一元二次方程在0,1内只有一个正根解,设其值为。当市场诚信度时,该市场是有效的市场,参与者在观察其他人的行为策略的同时,会尽量选择诚信策略。结论3:集群之间的企业通过互助,风险得到了有效的分散。从银行的角度看,对企业贷款相当于购买若干种收益组合。投资组合理论已经证明,若干种投资品组成的投资组合,其收益是这些投资品的收益加权平均数,但其风险不是这些投资品风险的加权平均,投资组合能够有效的降低风险。这些投资品之间的正相关程度越低,则风险分散的效果越好。假定银行给予A、B两个企业贷款,预期报酬率分别为、,贷款比重分别为A、B,则该贷款组合的预期
17、收益为用表示A、B之间的协方差,和分别表示A、B的风险,则贷款组合的风险为:。由于,为A、B之间的相关系数,显然。A、B之间的相关系数越小,风险效果越明显。同理,被纳入银行信贷支持范围的贷款对象越多越分散,其风险分散效应也越明显。(二)信贷策略有效性根据上述对集群融资模式的分析,可以得出以下基本结论:1、从企业个体看,由于集群特殊的生存环境和声誉机制,企业的效用函数和博弈策略都发生了改变。在健康的集群金融环境内,企业的诚信行为会不断获得强化。2、从集群整体看,集群结构确实有信用增级作用,使企业融资获得规模效应和乘数效应。一方面,集群共生的声誉机制净化了金融生态环境,获得隐性契约效应,能有效防范
18、道德风险;另一方面,集群所结成的网络减少了信息不对称的程度,降低了银行的交易成本。3、从融资模式看,企业集群与单个企业授信模式不同,企业集聚为中小企业实行分组、集群融资提供了组织条件,使融资的方法和结构更为多样化,风险控制手段也更为丰富。4、从信贷策略看,银行可以通过信用主体的安排、信贷技术的运用,实现三个层面的效果,即风险分离(个体有效)、信用增级(组织有效)、融资促进(集群有效)。四、集群融资信贷策略(一)信用主体安排策略信用主体的安排,是指依托小企业所在的集群或供应链,建立互相监督、互相帮助、共同融资的信用体,形成融资伙伴网络。1、平行信用体一个典型的平行信用体融资模式如图1所示:企业A
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