技术经济学6(4).ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,技 术 经 济 学,制 作 人,河 北 理 工 大 学,经 管 学 院,工 商 管 理 系,杨 静,1,第六章 确定性分析,内 容 提 要,静态评价法,动态评价法,成本-收益评价法,多方案比较分析法,受资金限制的独立方案经济评价,互斥方案经济评价,混合方案的经济评价,2,第四节 多方案比较分析法,一.方案分类,1.独立方案,指作为评价对象的各个方案的现金流相互间是独立的，任一方案的采用与否都不影响其它方案的决策。,2.受资金限制的独立方案,在资金有限的情况下，原本互不相关的独立方案也变成了相关方案。,3.互斥方案,是指对同一个项目提出的多种方案间可相互替代，采用其中某个方案就自动排斥其他方案。,4.混合方案,3,二.独立方案的经济评价方法：,定义：指作为评价对象的各个方案的现金流相互间是独立的，任一方案的采用与否都不影响其它方案的决策。,但一方案可以看作是独立方案的特例。因此，对独立方案的评价与单一方案相同，只须进行可行性判断，即绝对效果检验。,4,二.受资金限制的独立方案评选,在资金有限的情况下，原本互不相关的独立方案也变成了相关方案。这是因为由于受资金数量的限制，不可能满足所有方案对投资的要求，必然要选择某些方案而放弃另一些方案，从而使方案之间产生相关关系。对这类方案进行评价选择的目标是：在满足资金限制的前提下取得最大的经济效果。,1.互斥方案组合法：,就是对各独立方案进行组合，所组成的各组合方案之间就存在互斥关系。在满足资金数额限制下，采用互斥方案的评价方法就可比选出最优组合方案。,5,例如：某公司有,A、B、C,三个独立的投资方案，有关数据如下，目前该公司可筹集资金4500万元，基准收益率为8%，问应如何选择方案？,方案,初始投资（万元）,年净收益（万元）,寿命（年）,A,-1000,600,3,B,-3000,1500,3,C,-4000,2050,3,解：寿命相同的独立方案，建立的组合方案寿命也相同，因此，评价指标可以选择,NPV,或,NAV。,6,计算各独立方案的,NPV：,NPV,A,=-1000+600(P/A,，8%，3)=546,NPV,B,=-3000+1500(P/A,，8%，3)=886,NPV,C,=-4000+2050(P/A,，8%，3)=1280,建立互斥的方案组合（独立方案的个数为,m，,则方案组合数为2,m,），,并将组合方案按投资由小到大依次排列，见下表，找出组合方案投资额不超出资金限额4500万元的组合方案，再从中找出组合方案净现值最大的组合方案为最优方案。,结论：在资金限额4500万元下组合方案净现值最大的是第5组，既,A+B,组合为最佳方案。,7,组合方,案序号,构成情况,A B C,初始投资,（万元）,净现值,（万元）,决策,1,2,3,4,5,6,7,8,0,1,0,0,1,1,0,1,0,0,1,0,1,0,1,1,0,0,0,1,0,1,1,1,0000,-1000,-3000,-4000,-4000,-5000,-7000,-8000,0,546,866,1280,1412,1826,2146,2692,最优,超出资金限制,超出资金限制,超出资金限制,由于互斥方案组合法是从所有可能出现的组合方案中挑选在资金限额下组合方案净现值最大的方案组合为最佳,8,方案，因此可以实现有限资源的合理利用，带来经济效益的最大化。但是，这种方法不适合独立方案较多的情况使用，因为独立方案较多时，其组合方案个数将与独立方案的个数成指数倍增长，此时可以采用效率指标排序法。常采用的效率指标有净现值率与内部收益率。,2.效率指标排序法,效率指标排序法的目标是在资金限额内实现总投资效率最大。,例如：若资金限额为60万，有,A-G7,个产品投资方案，寿命期均为5年，基准收益率为10%，各方案的有关资料如下，问在投资限额内应优先投资哪些产品方案？,9,方案,投资额,年净收益,净现值,净现值率,内部收益率,排序,A,B,C,D,E,F,G,20,12,4,9,13,36,15,8.44,4.59,1.19,2.97,4.18,11.21,5.46,12.00,5.40,0.50,2.25,2.86,6.48,5.7,0.6,0.45,0.13,0.25,0.22,0.18,0.38,0.32,0.26,0.15,0.20,0.185,0.165,0.24,1,2,7,4,5,6,3,方案,A-G,各方案的内比收益率均大于基准收益率，均为可行方案。按效率指标排序法投资效率从高到低顺序排序，见下图,10,K,IRR,A,20,32%,20,26%,B,12,32,24%,G,15,47,20%,D,9,56,18.5%,E,13,69,16.5%,F,36,105,15%,C4,109,11,不超出资金限额60万元要求的方案有,A、B、G、D,四个方案及部分,E,方案，但由于方案的不可分性，不能选择部分,E,方案。所以可接受的方案只能是,A、B、G、D,四个方案，合计投资额为56万元，尚余4万元，经分析可知，还可接受方案,C，,故在不超出资金限额60万元内，应选择,A、B、G、D、C,五个方案。,用,IRR,排序法并不一定能保证获得最佳组合方案，只有当各方案投资占总投资比例很小，或入选方案正好分配完全部投资时才能保证获得最佳组合方案。,12,三.互斥方案经济评价方案,定义：是指对同一个项目提出的多种方案间可相互替代，采用其中某个方案就自动排斥其他方案。,（一）寿命期相同的互斥方案的评选,1.总量评价法：是以总量价值型指标为依据选优。,13,NPV,法：净现值最大准则，即,max,NPV,n,0,PC,法：费用现值最小的为最优方案，即,min,PC,n,例如1：有,A、B,两个互斥投资方案，各方案的寿命均为10年，其他有关数据如下，基准收益率为12%，试选择最佳方案。,方案,投资（万元）,年净收益（万元）,A,20,5.8,B,30,7.8,NPV,（万元）,12.8,14.1,解：根据净现值最大准则，,B,方案为最优方案。,14,例如2：现有两个可供选择的供热系统方案，他们都能较好地满足相同的供热要求，有关资料如下，基准折现率为15%，试选择最佳方案。,方案,投资,年经营费,残值,寿命（年）,A,30,20,5,6,B,40,16,0,6,万元,解：各方案的费用现值为,15,根据费用现值最小的选优原则，方案,B,为最优方案。,2.,差额分析法（增量分析法）：,（1）差额净现值（,NPV）,16,计算公式：,例如1：有,A、B,两个互斥投资方案，各方案的寿命均为10年，其他有关数据如下，基准收益率为12%，试用差额净现值法选择最佳方案。,17,解：,NPV=-10+2（P/A，12%，10）=1.3,NPV=1.3,0,投资高的,B,方案为最优方案。,若按净现值最大准则选优也是,B,方案为最优方案。,方案,投资,年净收益,A,20,5.8,B,30,7.8,NPV,12.8,14.1,万元,B-A,10,2.0,1.3,18,差额净现值就是两个方案净现值的差。,（2）差额内部收益率（追加投资内部收益率）,IRR,19,用试算内插法求,IRR，,若,IRRi,0,投资高的方案为最优方案。,例如1：有,A、B,两个互斥投资方案，各方案的寿命均为10年，其他有关数据如下，基准收益率为12%，试用,差额内部收益率法选择最佳方案。,方案,投资,年净收益,A,20,5.8,B,30,7.8,26%,23%,万元,B-A,10,2.0,15%,IRR,20,解：,-10+2（P/A，,IRR，10）=0,用试算内插法求,IRR，,IRR=15%,12%,，投资高的,B,方案为最优方案。与按差额净现值法和净现值最大准则选优结论相同。,而,IRR,A,IRR,B,，,按,IRR,最大来选择方案，应该选,A,方案，正好与净现值最大准则选出的最优方案相反。,21,NPV,A,（,IRR,）=NPV,B,（,IRR）,即差额内部收益率是相比较的两个方案净现值相等的折现率。,NPV,i,NPV,B,NPV,A,26%,23%,IRR,i,0,22,用,IRR,对互斥方案的选优步骤：,（1）按投资额的多少从小到大排序,（2）以不投资为基础与投资最小的方案作比较（判断第一个方案是否合理，实际上求投资最小的方案的,IRR）,若第一个方案的,IRRi,0,，,说明第一个方案合理、可行，保留此方案；若第一个方案的,IRR,i,0,，,说明第一个方案不合理、不可行，淘汰此方案。,23,（3）再依次与投资较高的方案进行比较求,IRR，,依据,IRR i,0,，,或,IRR,0,，,C 0,）,若,B/C 1,，,则收益现值大的方案好；,若,B/C,NPV,乙 ，,甲方案为最优方案,100,0,1,2,3,4,5,8,12,100,100,40,30,寿命最小公倍数法适合在两比选方案的寿命,最小公倍数值不大,时使用。,2.年值法：,是指将投资方案在寿命期的各年现金流量按基准收益率换算为寿命期各年的等额年值。,年值法又分为净年值法和费用年值法。,例如：设有,A、B、C,三个互斥方案，各方案的有关数据如下，基准收益率为5%，试选择最佳方案。,31,各方案的年值为：,NAV,A,=-350（A/P,5%,6）+70=1.043,NAV,B,=-200（A/P,5%,5）+48=1.806,NAV,C,=-420（A/P,5%,8）+87=22.017,NAV,C,NAV,B,NAV,A,，,C,方案为最优方案。,方案,投资,年净收益,寿命（年）,A,350,70,6,B,200,48,5,C,420,87,8,万元,32,由于一个方案无论反复实施多少次，其年值是不变的，因此，年值法实际上隐含了各方案可以无限多次重复实施的假设，这样,对于方案重复实施假设不成立的不可再生资源的开发项目，不能采用年值法和寿命最小公倍数法。,33,四.混合方案的选择,混合方案是独立方案和互斥方案的混合情况。,例如：某企业决定对本厂的,A、B、C,三个相互独立的车间进行技术改造，各车间分别提出了若干个技术搞糟方案，见下表，若各方案寿命均为8年，基准收益率为15%，站在企业的角度是问,（,1）若资金无限制，如何选择方案？（2）若资金限额分别为500万元、600万元时，如何选择方案？,34,车间,方案,初始投资,年净收益,IRR,A,A,1,A,2,A,3,100,200,300,38,69,88,35%,30%,25%,B,B,1,B,2,B,3,B,4,100,200,300,400,19,55,75,92,11%,22%,19%,15.5%,C,C,1,C,2,C,3,200,300,400,86,109,154,40%,32%,35%,A、B、C,三个车间技术改造方案资料,35,车间,方案,K,NB,IRR,比较,最优方案,A,A,1,A,2,A,3,100,200,300,38,69,88,35%,26%,10%,A,1,-0,A,2,-A,1,A,3,-A,2,A,2,B,B,1,B,2,B,3,B,4,100,200,300,400,19,55,75,92,11%,22%,12%,9%,B,1,-0,B,2,-,0,B,3,-B,2,B,4,-B,2,B,2,C,C,1,C,2,C,3,200,300,400,86,109,154,40%,16%,42%,C,1,-0,C,2,-C,1,C,3,-C,2,C,3,36,K,IRR,40%,C,1,-0,200,300,35%,A,1,-0,100,400,26%,A,2,-A,1,100,500,22%,B,2,-,0,200,700,i,0,=15%,12%,B,3,-B,2,100,800,100,42%,C,3-,C,2,100,900,16%,C,2-,C,1,100,当资金限额为500万时，应选择,A,1,+C,3,方案组合。,当资金限额为600万时，应选择,A,2,+C,3,方案组合。,37,