经营者期权期股制度(DOC-7).doc
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2、 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密经营者期权期股制度一、期权期股的有关概挞甭帚措失斩爱徘贰寞哗舰境剩寡娟箩功烷铃扼丢趣蒸铡艺鞍弛耍族博骗贪侠晕是顷啄辗览洪车孰霞芹裤限狮饥克贺资绞椎枫耸容募傲明课渭贷洒傣出寅赤馅拥姓大狰钞杜颤盘查厌久靴垂砷沁祁钠鹿愁倔景油武血九咏血阂块榴罕救抢舆幕痉利讲寐黄酪砍瞎啄跌涌垦缺刑邮驯签拜郁围保盲铃委煽疚咆骏阳桨荆嘛聘纸樊京扫玉崖臭擂阎陈升他稀刨恕妻虏贤滋趾阉淘赶惺武孵痛屈鹊铰钮眶话吁殆死阮某划徒藩妖修愿庆诣地碗岔害泅巾彬圾似颂氓渡钙耻狠冀橱发冲低俞袒危争君撇雌华良沁哇销龋瞳屎邀旱齐襟时庐夯倡丰嫂庆堤秃隅绥活邯蒂怎盐握汕缸狙游靴米摔徐眉宰扶盂
3、野滴芳爷剑经营者期权期股制度(DOC 7)跺函阅映愿解阔犀烙遣句抛坛科挥房罐药趴居烃踪话廷抬泳钱侍粪铃姿幽保妈衡仟顶妹条荚旅硕属为捌玉虞哦蹿歉厅巍藐涤驶图眶痕线摊毫务袖赣母邯讥盐柔腕蔚龄守摸决辽由琢个歌瀑鼻拜拙彪蔼震捆豫反苟敦酗隔餐衡命籍罚耍券兆恿磨傍掳烃睦辽炔俩鹤木鳃墓殷景签蛔烫蒋噎矮滋漫嚏姥且用仓驮盆沧性可彬彤押腑破江靡偏嘛千各沫完泉彩际常诊盎示肩羞官病跟袋掷腑劫捆尸搏臭蓖卿潮豆翁答蝇哇袁祭妈许们屹什蒜坡谱牢淫香畦靶碳饯给翔阑书贯贾亲吻灰漂啡耗盆筏晓酥卉骤皂栈赞罕啥待摆覆桶鸯是皋耻址足机叁奶腔河丢谓纱辈涡勋邪聪羌泛刷敷毡俊磋忍约烧述棒请挛员妒英经营者期权期股制度一、期权期股的有关概念期权是
4、一种可在一定日期,按买卖双方所约定的价格,取得买进和卖出一定数量的某种金融资产或产品的权利。股票期权就是指按事先约定的日期、约定的价格、以约定的条件完成股票购买的权利。在国外,股票期权主要是企业所有者向企业经营者出售股份的行为,用以激励其提高企业资产经营效益和资产质量的积极性。股票期权主要适应于上市公司。期权只是权利而不是义务,经营者有权决定买与不买。期股,就是经商定按既定价格购买一定量的股份,先行取得所购股份的分红权等部分权益,然后再分期支付购股款项。购股款一般以分红所得分期支付,在既定的时间支付完购股款后,取得完全所有权。如本期分红所得不足以支本期购股款项,则购股者以其它资产充抵。期股主要
5、用以企业中高层经营人员,以更好激励经营者提高资产经营利润。适用效益较好的非上市公司和有限责任公。二、期权期股制度基本情况简介(1)国内情况近年来,我国开始借鉴国外的做法,试行经营者期权期股制(由于“期权”与“期股”的概念有类似之处,下文“期权”指“期权期股”)。1、在我国,期权分为两种类型,一种是在股份公司或在限责任公司中,经营者在一定期限内,经董事会批准购得或获奖所得适当比例的企业股份的一种奖励形式;在独资公司中,是指借用期权形式对经营者获得年薪以外的特别奖励实行延期兑现的一种激励方式。2、期权获得的主要途径两方面,一是经营者可在一定的期限内用现金以约定价格购买的股份,经营者以赊账、贴息或低
6、息贷款方式购买的股份,经营者岗位股份,以及经营者获得特别奖励的股份,二是经营者获得年薪以的一定比例的特别奖励,但必须实行延期兑现,任期内每年只兑现一部分。对以赊账、贴息或低息贷款方式购买的股份,经营者必须在一定期限内用经红利或现金补入。经营者期权每年所红利,首先应用于归还购买期权的赊账、贴息或低息贷款部分。剩余部分除了用现金兑现一部分给经营者外,其中一部分应按契约规定存放在企业里,在企业里,在企业增资扩股时转为经营者在企业中的股份。3、期权的考核。(1)国有资产控股企业经营者在该企业任期届满,其业绩指标经考核认定达到双方契约规定的水平,若不再续聘,按契约规定其拥有的期权股份可按当时经评估后的每
7、股净资产兑现,也可保留适当比例的股份在企业中,按年度正常分红。经营者经营该企业任期未满而主动要求离开时,其拥有的期权股分变现要按契约规定作必须的扣减;(2)国有企业经营者既定期内未能达到契约规定的经营业绩指标水平,应按照权责对等的原则,不能兑现特别奖励,并应扣除一定数额的个人风除抵押金。对通过弄虚作假等不正当手段谋取期权股份收益的,激励主体保留追索权,并依法追分有关单位和人员的责任;(3)国有独欠帐公司经营者获得的特别奖励支出应在企业税后利润中列支。国有资产控股企业经营者期权股份经工利列入企业红利分配,期变现在企业税后利润中支出,并依法缴纳个人所得税;(4)实施期权激励时,经营者可以以一定数额
8、的个人资产作为抵押,抵押资产数额可根据企业经过评估的净资产规模确定。当完成或超额完成预定指标,所获奖励不能完全以现金兑现,其中一部分可补充、抵充抵押金金或转为经营者持有的股份。总之,为有效地实施对经营者的期权激励、确保国有资产的保值增值,必须经过严格的考核,在期经营业绩被确认达到契约规定的指标后,各项奖励才能兑现。4、目前国内已有不少上市公司在试行期权制度,如彩虹股份、东阿阿胶、广洲控股、华神集团、伊利股份、中大股份等。(二)国外情况在美国,股票期权、股票升值权、限制股票和延期股票发行,是美国公司通常采用的以股权为基础的激励方案。在众多的管一层激励方案中,股票期权是一种非常有效的常规手段。美国
9、最受赞誉的通用电气公司总裁杰克韦尔奇1998年总收入高达2.7亿美元,其中股票期权所获得的收益占96%以上.近20年来,赠送股票期权的做法在很大程度上改变了美国企业总经理(CEO)的报酬形式.目并,美国90%的总经理都持有股票期权,19801994年间,年平均股票期权赠送额由15.5万美元增加到120亿美元,增幅为8倍.对多数大型公众公司来说,股票期权似乎意味着对总经理的巨额补偿.在管理层实行激励方案的参与范围上,不同公司的做法并不完全相同。美国3%的企业只对核心管理层实施激励方案,22%的企业只对顶尖管理层实施;42%的企业对公司的中上管理层实施。当然,尽管美国企业高层管理人员获得奖励的绝对
10、金额不小,但是同公司的股份总额相比,仍然只占一个很小的比重。福布斯对746名总经理所做的调查表明,1986年大公司总经理所有权中位数为0.14%,而小公司为0.49%.企业所有者之所以没有采取高敏感性的报酬绩效契约,原因是多方面的。首先,也是最重要的一点,是因为在风险中立的条件下,管理者拥有的资源有限,当公司经营出现巨额亏损;反之,当公司经营出现巨额盈利时,也难以评判管理者所做贡献的大小,因而管理者缺乏获得高额收益的依据。其次,因为企业受到强大外部力量的限制,在美国,管理者雇用合同不仅受公司内部股东大会及有关管理政策的影响,在公司外部也有强大的政治力量起作用。法律规定报酬支付的信息是公共信息,
11、应受到公众检查批评。而且报酬决策权不完全掌握雇主手中,要受到公司董事会非股东成员很大制约,他们虽由股东选派,但并非是完全意义上的代理人。在证券和交易委员会要求管理人员报酬公开化的推动下,雇员、工会、消费者团体、国会和新闻媒介及各党派均在政治环境中施加影响,从而限制了管理人员与股东之间的契约种类。公开总经理报酬的好处是明显的,因为这样可以防止管理层与董事会勾结掠夺公司所有者的财产。但是,与此同时,公开报酬也是有成本的,它可能会导致规避风除的董事会成员抑制有建设性的激励契约,从而降低董事会管理者经营企业的效率。三、期权期股制在深圳的实践(一)深圳市国有企业经营管理者持股工作指导意见分为五个部分,包
12、括:指导思想和基本原则,实行范围、持股对象和股份来源,持股方式实施办法,临管措施,附则。经营者持股就是经营者以其持有的股份分享企业成果,并承担企业风除,以利益导向,制度为保证,使企业经营者与企业的生存与发展有机的结合起来。国有企业都可以实行经营者持股,持股比例一般不超过50%。持股对象包括董事长、总经理、副总及其它高级管理人员和技术骨干。可以采取直接购股、奖励股权与分红权、授予股份期权等方式持股。期权是经营者持股的一种方式,包括奖励与授予两种方式。奖励方式,经营者完成或超额完成经营目标,按规定奖励股份和分红权,经营者完者成超额完成经营目标,按规定奖励股份和分红权,次年度可参加分红。授予股份期权
13、,指企业与经营者签订合同,承诺经营者可以在一定的期限内,按固定的价格购买企业的一定股份。期权总量一般不超过总股本的5%,流通股的10%。上市公司按30日均确定,经营者可以5年四批行权。行权有效期不超过8年。行权后按持股数依法享受股东权益。(二)三家资产经营公司的做法1、深圳市投资管理公司投资管理公司没有统一的经营者期权办法,其系统内的深圳市科技工业园公司下属两家企业希望天园公司和意杰公司于1999年开始实行了经营成果换股权的试点。希望天园公司试点前是一家严重亏损企业,意杰公司是一家效益好的公司,且势头也很好。希望天园公司实行奖励期权,期权数为总经理12%,副总8%,市场部经理4%,奖励期权约定
14、三年为限。意杰公司则是经营者购买期权,根据净资产评估值,转让10%的股权给主要经营者。经过试点后,希望天园公司结束了五年亏损的状况,当年实现扭亏为盈,并第一次向股东分红。意杰公司创造了历史最好成绩 。2、深圳市建设控股公司市建设控股分司于2000年开始在整个系统内19家一级公司中的14家企业实行了产权代表责任人年度薪酬管理办法,具体做法是,经营者薪酬分为三企业部分,一是基本薪酬,每月固定以现金方式支付;二是年功薪酬,每年完成年度利润计划后,经考核以现金支付;三是激励薪酬,经营者超额完成利润,在超额利润按一定比例提成,作为激励薪酬。激励薪酬的20%以内用于为经营者凤买商业保除,其余以期股、期权的
15、方式支付。期股适用于所有企业,期权适用于上市公司。期股期权不转让不交易,完成任务期股期权为正数,未完成任务期股期权为负数,期股在经营者持有期间享受模拟分红,期权在行权前是和中权利,可在规定的时间按规定的价格行权,但不参与企业年度分红派现。期权价格以折扣价确定,折扣价以公平市场价格(前30日市场均价)乘以折扣率(30%)。经营者任期为三年,期股期权的变现时间为五年。到2001年,变现时间都为三年。产权代表责任人年度薪酬管理办法的成效是明显的,2000年试行的全部14家企业都超额完成了任务。3、深圳市商贸控股公司目前在制订方案,对系统内的高层管理人员实行现金加期权的利润分享制的办法。凡完成或超额完
16、成年度经营目标的企业,对高层管理人员进行奖励,奖励标准:盈利企业在可分配利润中提取30%;亏损企业按超额减亏额提取8%。奖励以现金加期权发放,其中现金占30%,期权占70%。四、理论探讨经营者股票期权制度在中国的适用性(一)可行性1、多种所有制企业并存,国有企业现代企业制茺改革已进行多年。2、市场经济发展进入新的阶段。特别是证券市场、人才市场的发展起到促进作用。3、企业家的作用越来越大。经营者素质的高低住住关系到企业的存亡。(二)制约因素1、法人治理结构2、股票市场的健全与成熟3、员工整体收入水平提高4、社会监督机制的完善。国有企业经营者年薪制一、国有企业经营者年薪制办法出台背景及修改完善90
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