经济效益评价的基本方法.doc
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1、第三章经济效益评价的基本方法 掌握每一种方法的含义、计算公式、适用范围、判断准则以及其优缺点。 第一节静态评价方法 静态评价:不考虑资金的时间因素。一、 投资回收期1. 含义指项目投产后,以每年取得的净收益(包括利润和折旧),将全部投资(固定资产投资、投资方向调节税和流动资金)回收所需的时间。注意:规定从建设开始年算起。2. 计算公式 (CI-CO)t=0 (3-1)式中:现金流入 CIcash inflow 现金流出 COcash outflow Pt=累计净现金流量开始出现正值年份数1+(上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量) Pt =投资总额/年净收益(年收益相等)3. 适用范围用
2、于判断独立型方案是否可行。4. 判断准则 当PtP c,则方案可行; 反之PtP c,则方案不可行。用投资回收期的长短来评价技术方案,反映了初始投资得到补偿的速度。例1:某拟建项目Pt=8年,预计各数据下表所示。试判断方案是否可行? 单位:万元年份12345678910投资100030年净收益87203233350350350350450 影响基准投资回收期的因素(P41); 投资回收期的优缺点(特点)。二、 投资收益率(投资效果系数)1 含义是工程项目投产后每年取得的净收益与总投资额之比。表示单位投资所能获得的年净收益。2 计算公式Ra=HmK0100%3 适用范围判断独立型方案是否可行。4
3、 判断准则 当Ra Rc,方案可行; 反之Ra K 01;C01 C023 适用范围多方案选优。注意:必须满足方案可比的前提条件: (1)产出相等;(2)寿命相等。4 判断准则 当PaP c,则取投资额大的方案为好; 反之PaP c,则取投资额小的方案为好。 产量不等且差别不显著 则用单位指标法进行比较。其计算公式见P42。例2:P43例3:已知某拟建项目的基本数据如下表所示,试比较方案的优劣。 Pt=6年,单位为万元。 ABK30002000B15001000C800500Bbenefic;Ccost Pa= (K02- K 01)/(B2- C2)- (B1- C1) =(3000-200
4、0)/(1500-800)-(1000-500)=1000/(700-500)=56所以:取投资额大的A方案为好。 多方案比较的步骤按投资额从小到大次序排队,用投资额较小的方案与投资额最小的方案比较,进行替代式的淘汰,比较到最后所保留的方案,便是最优方案。四、 计算费用法1 含义将一次性投资与经常的经营成本,统一成为一种性质相似的费用,并用以对多方案进行比较。2 计算公式 Z总=K0+PCC0 Z年=C0+RCK03 适用范围多方案比较。注意:必须满足方案可比的前提条件: (1)产出相等;(2)寿命相等。4 判断准则越小越好。例4现有以下三个方案,试用计算费用法比较其优劣。Rc=12%,单位:
5、万元。方案KCA20060B22048C26042使用该方法注意:1 只计算成本支出与投资,不计算收益,因此比较方案的产出必须相等,否则会得出错误的结论;2 只用于多方案比较,不能决定是否合乎录取标准,所以要进行绝对效果评价;3 支出为+,收入为;4 适用于一次投资,年成本基本不变的情况。 静态评价方法的优缺点P45(最后一段)第二节动态评价方法 动态评价方法:考虑资金时间因素的评价方案。一、 现值法 现值:是指以某一个特定的时间为计算基准点来计算的价值。1 净现值法 NPV Net present value method(1) 定义:是指经济方案在整个分析期内,不同时点上的净现金流量按基准
6、收益率折算到基准年的现值之和。(2) 适用范围:用于判断独立型方案是否可行。也可用于多方案,但要注意满足多方案比较的可比条件。(3) 计算公式: 每年净现金流量相等:公式3-9 每年净现金流量不等:公式3-10(4)判断准则:NPV0方案可行,反之NPV0方案不可行。例5:某工程相目逐年收入与支出如下表所示,in=10%,试求方案的可行性。 单位:万元012347812A100180100B350700700C300450485若用于多方案比较,则注意其前提条件:寿命相等、资金不受限制。2 现值成本法 PC Present cost (1) 定义:(2) 适用范围:多方案比较。前提条件:功能相
7、同、寿命相等。且只知其现金流出,而不知或不易计算其现金流入。(3) 判断准则:越小越好。(4) 计算公式:注意:计算公式的符号与NPV完全相反。3 净现值率法(1) 定义:净现值与投资额现值的比值。该指标说明该方案单位投资所获得的超额净效益。例:已知某投资项目的两个拟建方案数据如下,试比较方案的优劣。其中:i0=15%,n=5年,单位:万元。 ABK3003650B18002200C8001000解:NPVA= 3000+(1800800)(P/A,15,5) =352.2万元NPVB= 3650+(22001000)(P/A,15,5) =372.64万元 NPV= NPV/KP NPVA=
8、 NPVA/ KP=352.2/3000=0.1174NPVB= NPV B / KP=372.64/3650=0.1021 净现值只是一个绝对经济效益指标,没有反映资金的利用效益。因此,净现值最大的方案不一定就是经济效益最好的方案。 在确定多方案的优先顺序时,如果资金没有限额,只要按净现值的大小排列方案的优先顺序即可。当资金有限额时,则采用净现值率法,同时必须与净现值率法一起使用。例6:P50例7:对于有几个独立投资项目的项目群。初始投资有限,一种挑选项目的办法是:第一步:计算各项目在基准贴现率下的净现值;第二步:计算各项目的净现值与初始投资之比;第三步:按净现值与初始投资之比的大小,从大到
9、小排列;第四步:按以上的顺序,首挑净现值与初始投资之比大的项目,然后条次的,直至初始投资不够为止。试问:按真种方法挑选项目是否能保证最优:为什么? 为什么要计算NPVR指标。二、 未来值法1 净未来值法 NFV Net Future valueNFV=NPV(F/P,i,n)2 未来值成本法 FC Future costFC=PC(F/P,i,n)三、 年值(金)法 (Annual Equivalence)1 年值法 AW Annual worthAW=NPV(A/P,i,n)2 年费用比较法 AC Annual costAC=PC(A/P,i,n)现值法未来值法年值法单方案判断多方案比较NP
10、V0NPV(max)NFV=NPV(F/P,i,n) =AW(F/A,I,n)NFV(max)AW=NPV(A/P,i,n) = NFV(A/P,i,n)AW(max)多方案比较PC(min) FC =PC(F/P,I,n)AC=PC(A/P,i,n) 例8:P58*四、内部收益率 IRR internal rate of return(一) 内部收益率净现值的优点:考虑了整个使用期和资金的时间价值。缺点:给定一个贴现率或投资收益率,在此基础上判断可行与否,并没有求出项目实际达到的效益。内部收益率正好是净现值的补充,它求出的是实际能达到的投资效率(IRR)。而不用事前给定的贴现率。缺点:不好求
11、实际的收益率。1 含义净现值为零时的贴现率。 反映项目总投资支出的实际盈利率。其经济含义可理解为:工程项目对占用资金的一种恢复能力。 2计算公式 NPV( i)=F(P/F,i,t)=F(1+i0)t=0内部收益率的具体求法是从净现值计算中得出的。在计算NPV时,i是个重要指标(基准贴现率),NPV随着i的增大而减少(Ft不变),反之增加。所以NPV随 i变化的函数。称之“净现值函数”。例9:某项目期初投资500万元,在项目寿命期10年内,每年净现金流为140万元,则净现值函数为下表所示。 其中: i=15%,n=5 年,单位:万元。i(%)0510152025304050NPV9005813
12、60203870-67-167-225 收益现值费用现值=0 IRR的计算方法 收益现值/费用现值=1 净现值=0 收益现值=费用现值具体采用试算法 确定初始值:i1=A/P; 求得试算贴现率的净现值 i1 偏大,取i2 i1 偏小,取i2i1 假如:NPV (i1)0 NPV (i2) 0 且|i2-i1|0.05 则插值。 直线插值IRR= i1+(i2-i1)NPV (i1) /|NPV (i2) |+|NPV (i2)|例10:i1 =12%,NPV (i1)=32.53 i2 =15%,NPV (i2)=-98.17则:IRR=12%+(15%-12%)32.53/(32.53+98
13、.17)=12.57 判断准则:IRRin 可行; IRRin 不可行。 优点:不需要事先确定基准收益率,使用方便;形象直观; 缺点:计算麻烦,不是唯一介。在进行多方案比较时,不能直接用各方案的内部收益率的大小来比较。(因为按方案现金流量总额计算的内部收益率最大,但按基准收益率计算的现金流量总额的净现值不一定最大。也就是说,内部收益率并不反映方案的现金流量结构。)如果用收益率来选择方案时,一定要用增量投资收益率。 (二)差额投资内部收益率1 含义:2 计算公式: (F2-F1)t(P/F,i,t)=0i 即增量投资收益率,就是两个方案净现值相等时的内部收益率。3.适用范围4.判断准则 当iin
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