投资回收期计算PPT课件.ppt
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1、投资回收期v项目投资回收期,也称返本期,是反映项目投资回收能力的重要指标,分为静态投资回收期和动态投资回收期.v静态投资回收期:是在不考虑资金时间价值的条件下,以项目的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间,一般以年为单位.1.静态投资回收期v项目投资回收期一般从项目开始建设开始年算起,若从项目投产开始年计算,应予以特别说明.v从建设开始年算起,项目投资回收期计算为:2.静态投资回收期v当项目建成投产后各年的净收益(即年净现金流量)相等,其计算为:对于等额系列净现金流量的情况PA A A A A0 1 2 3 4 3.例:某建设项目估计总投资2800万元,项目建设后各年净收益
2、为320万元,则该项目的静态投资回收期为:4.静态投资回收期v当项目建成投产后各年的净收益(即年净现金流量)不相等时,静态投资回收期可根据累计净现金流量计算为:净现金流量TCO)(CI计净现金流量的绝对值1TCO)(CITCO)(CICO)(CI1TPT1T0ttT1T0ttt年第年累第各年累计净现金流量首次为正或零的年数;-+-=-=-=5.例:某项目财务现金流量如下,计算其静态投资回收期单位:万元计算期0 01 12 23 34 45 56 67 78 81.1.现金流入-80080012001200120012001200120012001200120012002.2.现金流出-6006
3、009009005005007007007007007007007007007007003.3.净现金流量-600-600-900-9003003005005005005005005005005005005004.4.累计净现金流量-600-600-1500-1500-1200-1200-700-700-200-200300300800800130013006.静态投资回收期计算借借款款偿偿还还期期满满足足贷贷款款机机构构的的要要求求期期限限时时,即认为项目是有借款偿债能力的。即认为项目是有借款偿债能力的。7.静态投资回收期决策8.基准投资回收期受下列因素影响:1)投资结构2)成本结构3)技术
4、进步用投资回收期的长短来评价技术方案,它反映了初始投资得到补偿的速度。9.我国行业基准投资回收期(年)大型钢铁14.3 自动化仪表8.0 日用化工8.7中型钢铁13.3 工业锅炉7.0 制盐10.5特殊钢铁12.0 汽车9.0 食品8.3矿井开采8.0 农药9.0 塑料制品7.8邮政业19.0 原油加工10.0 家用电器6.8市内电话13.0 棉毛纺织10.1 烟草9.7大型拖拉机13.0 合成纤维10.6 水泥13.0小型拖拉机10.0 日用机械7.1 平板玻璃11.010.时期生产期建设期109876543210年份330240180投资15015015015015015010050年净收
5、益0-150-300-450-600-700-750-420-180累计净收益设:基准投资回收期为n0=7年,试判断其在经济上是否合理?(单位:万元)n=8-1+150/150=8年n0n所以在经济上是不合理的解:11.动态投资回收期v动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折现后,再用来计算累计现值等于0时的年数.12.动态投资回收期基准收益率的年数值或为累计净现金流量现值开始出现正),/()(),/()(110i0 cTTiFPCOCItiFPCOCITPcTTtctt-+-=-=13.例:某项目财务现金流量如下,基准收益率8%,计算其动态投资回收期单位:万元计算期0 01 12
6、 23 34 45 56 67 78 81.1.现金流入-80080012001200120012001200120012001200120012002.2.现金流出-6006009009005005007007007007007007007007007007003.3.净现金流量-600-600-900-9003003005005005005005005005005005005004.4.净现金流量现值-555.54-555.54-771.57-771.57238.14238.14367.5367.5340.3340.3315.1315.1291.75291.75270.15270.155.
7、5.累计净现金流量现值-555.54-555.54-1327.11-1327.11-1088.97-1088.97-721.47-721.47-381.17-381.17-66.07-66.07225.68225.68495.83495.8314.动态投资回收期计算15.动态投资回收期决策,方案不可行,方案可行基准投资回收期动态投资回收期16.年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值12345678910111220-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90
8、910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.41【例】:对上表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期,财务净现值,财务净现值率,设ic=10%。(单位:万元)解:FNPV352.41万元FNPVR352.41(163.6
9、4+206.6+112.7)=352.41/482.940.7317.例:项目现金流量及相关计算如下表(i=10%)年 份 项 目0 01 12 23 34 45 56 61 1总投资2 2收 入3 3支 出 6000 6000 4000 4000 5000 5000 2000 2000 6000 6000 2500 2500 8000 8000 3000 3000 8000800035003500 7500 7500 3500 35004 4净现金流量5 5累计净流量-6000-6000-4000-4000-10000-10000 3000 3000-7000-7000 3500 3500-
10、3500-3500 5000 5000 1500 15004500450060006000 4000 400010000100006 6净流量现值7 7累计净现值-6000-6000-6000-6000-3636-3636-9636-9636 2479 2479-7157-7157 2630 2630-4527-4527 3415 3415-1112-11122794279416821682 2258 2258 3940 3940净态:=3+3500/5000=3.7=3+3500/5000=3.7年动态:=4+1112/2794=4.4=4+1112/2794=4.4年18.总结:1、终值和
11、现值19.FNPV(ic)ici*1.财务净现值分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和.2.财务净现值20.3.财务内部收益率求财务内部收益率方法:FNPV(i1)i1FIRRi2FNPV(i2)财务内部收益率:投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于0时的折现率.21.v式中Ip投资现值;v It第t年投资额;vk建设期年数;v现值系数v应用FNPVR评价方案时,对于独立方案,应使vFNPVR0,方案才能接受;对于多方案评价,凡vFNPVR0,表示评价指标与不确定性因素同方向变化;0,初步评价项目在经济效果上可以接受.76.3.敏感性分析 取定三个
12、因素,投资额、产品价格和经营成本,使其在初始值基础逐一按10%、20%的变化幅度变动。分别计算相对应的财务净现值的变化情况。单位:万元项目 变化幅度-20%-20%-10%-10%0%0%10%10%20%20%投资额355.79355.79235.79235.79115.79115.79-4.21-4.21-124.21-124.21产品价格-315.57-315.57-99.89-99.89115.79115.79331.46331.46547.14547.14经营成本287.83287.83201.81201.81115.79115.7929.7629.76-56.26-56.26单因素
13、变化对财务净现值的影响77.由图可以看出,当产品价格下降幅度超过5.37%时,FNPV将由正变负,即项目由可行变为不可行;当投资额增加的幅度超过9.65%时,FNPV由正变负,项目变为不可行;当经营成本上升幅度超过13.46%时,FNPV由正变负,项目变为不可行。FNPV(万元)产品价格基本方案FNPV=115.79投资额经营成本-5.37%09.65%13.4%图 单因素敏感性分析图 78.v由上分析得出,按敏感性程度排序分析,依次为产品价格、投资额和经营成本,产品价格为最敏感因素。v从方案决策的角度分析,应该对产品价格进行进一步更准确的测算,因为从项目风险的角度考虑,如未来产品的价格发生变
14、化的可能性较大,则该项目的风险也越大。79.不确定因素对投资回收期的影响(单位:万元)变动量 变动因素 +20%+10%0-10%-20%1.产品售价 6.48 7.09 8.45 11.25 21.31 2.产品产量 7.13 7.68 8.45 9.53 10.95 3.投资额 9.3 8.88 8.45 8.02 7.6 80.不确定因素对投资回收期的影响结论:从图表可以看出,投资回收期指标对1.产品售价因素变动的反映最敏感;2.产品产量为次敏感因素;而3.投资额的变动影响最低。81.财务现金流量表的分类v财务现金流量:现金流入、现金流出、净现金流量v按评价角度的不同,财务现金流量表分为
15、:v项目投资现金流量表v项目资本金现金流量表v投资各方现金流量表v财务计划现金流量表82.项目投资现金流量表v项目投资现金流量表:是以一项目为独立系统设置的,是以项目建设的总投资作为计算基础,反映项目在整个计算期(包括建设期和经营期)内的现金流入和现金流出。v作用:可计算项目投资财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率、投资回收期等评价指标,考察项目的盈利能力。83.项目投资现金流量表序号项目合计计算期1 12 23 3n n1 1现金流入1.11.1营业收入1.21.2补贴收入1.31.3回收固定资产余值1.41.4回收流动资金2 2现金流出2.12.1建设投资2.22.2流动资金2.32.
16、3经营成本2.42.4营业税金及附加2.52.5维持运营投资3 3所得税前净现金流量(1-2)(1-2)4 4累计税前净现金流量5 5调整所得税6 6所得税后净现金流量(3-5)(3-5)7 7累计所得税后净现金流量84.项目资本金现金流量表v项目资本金现金流量表:是从项目法人(或从投资者角度)出发,以项目资本金作为计算基础,把借款本金偿还和利息支付作为现金流出,用以计算资本金内部收益率,反映投资者权益投资的获利能力。85.项目资本金现金流量表序号项目合计计算期1 12 23 3n n1 1现金流入1.11.1营业收入1.21.2补贴收入1.31.3回收固定资产余值1.41.4回收流动资金2
17、2现金流出2.12.1项目资本金2.22.2借款本金偿还2.32.3借款利息支付2.42.4经营成本2.52.5营业税金及附加2.62.6所得税2.72.7维持运营投资3 3净现金流量(1-2)(1-2)86.投资各方现金流量表v投资各方现金流量表:是从各个投资者的角度出发,以投资者的出资额作为计算基础,用以计算投资各方投资收益率。87.投资各方现金流量表序号项目合计计算期1 12 23 3n n1 1现金流入1.11.1实分利润1.21.2资产处置收益分配1.31.3租赁收入1.41.4技术转让或使用收入1.51.5其他现金流入2 2现金流出2.12.1实缴资本2.22.2租赁资产支出2.3
18、2.3其他现金流出3 3净现金流量(1-2)(1-2)88.财务计划现金流量表v财务计划现金流量表:反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出,用于计算累计盈余现金,分析项目的财务生存能力。89.财务计划现金流量表序号项目计算期合计123456n1 1.1 1.2 1.32 2.1 2.2 2.3 2.4 2.53456有项目现金流入(CI)销售(营业)收入回收固定资产余值 回收流动资金 有项目现金流出(CO)建设投资(不含建设期利息)流动资金经营成本销售税金及附加增值税有项目净现金流量(CI-CO)无项目净现金流量增量净资金流量(3-4)累计增量净资金流量计算指标:财务净现值(
19、=%):财务内部收益率:投资回收期:90.建设期利息v债务利息包括建设期利息和财务费用v建设期利息:指筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息,即资本化利息。v建设期利息=银行借款利息+其他债务资金利息+其他融资费用v其他融资费用:是指某些债务融资中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用,一般情况下应将其单独计算并计入建设期利息。91.项目资本金v项目资本金:即项目权益资金,是指建设项目总投资中,由投资者认缴的出资额,对建设项目来说是非债务性资金,项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务;投资者可按其出资比例依法享有所有者权益,也可转让其出资,但一般不
20、以任何方式抽回。v项目资本金不是注册资金。92.注册资金v注册资金:是指企业实体在工商行政管理部门登记的注册资金,通常是营业执照登记的资金,即会计上的实收资本或股本,是企业投资者按比例投入的资金。v项目资本金的出资方式v现金v实物v工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权93.项目资本金的来源渠道和筹措方式v既有法人融资项目的新增资本金:原有股东增资扩股、吸收新股东投资、发行股票、政府投资等v新设法人融资项目的资本金:股东直接投资、股票融资、政府投资94.总成本和经营成本v总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+摊销费+财务费用(利息支出)+其他费用v经营成本=
21、总成本-(折旧费+摊销费+利息支出)v经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用95.税金(财务现金流出)v从销售收入中扣除的营业税金及附加(营业税、资源税、消费税城市维护建设税及教育费附加)和增值税。v计入总成本费用的进口材料的关税、房产税、土地使用税、车船使用税和印花税等。v计入建设投资的引进技术、设备材料的关税、固定资产投资方向调节税(目前国家暂停征收)v从利润中扣除的所得税等。96.建设项目周期v建设项目周期:是指建设项目从投资意向开始到投资终结的全过程,一般包括三个方面的内容:v投资全过程客观上包括的工作内容、工作次序和工作类型;v投资全过程中性质不同的阶段划
22、分v各阶段、各项工作间的联系97.建设项目周期的阶段划分及其工作内容v建设项目周期的阶段划分v建设项目决策阶段(项目建设前期工作阶段)v建设项目设计阶段v建设项目施工阶段v建设项目总结评价阶段98.建设项目决策阶段(项目建设前期工作阶段)v主要解决项目选择问题v投资意向v市场研究与投资机会分析v项目建议书v初步可行性研究v可行性研究(详细可行性研究):必要性和可能性v建设项目决策99.初步可行性研究v市场研究与产品的需求分析v原材料及所需资源的供应及价格变动趋势的研究v工艺技术分析v厂址方案选择v企业规模的确定v生产设备的选型100.建设项目的设计阶段v初步设计v投资准备v技术设计:修正总概算
23、v施工图设计:编制工程预算v上述4项工作主要是确定拟定项目具体方案,v实际上是选择和设计实现项目投资构想的优化实施方案的过程。101.初步设计v设计依据和指导思想v建设规模,产品方案,原材料,能源的用量及来源v建筑物、构筑物、公用辅助设施和生活区的建设v占地面积和土地使用情况v总图运输v外部协作、配合条件v综合利用、环境保护和抗震及人防设施v生产组织、劳动定员和各项技术经济指标v总概算102.建设项目施工阶段v建设项目施工阶段:主要指按合同要求完成项目的施工、竣工和投产,达到项目预期目标和投资效益。包括:v施工组织设计v施工准备v组织施工v生产准备:组织准备、技术准备、物资准备v竣工验收103
24、.投资项目总结评价阶段v投产运营和投资回收v投资项目后评价104.建设项目周期各阶段对投资的影响v建设项目决策阶段对投资的影响v基本特征:智力化或知识密集化v主要投入:投资机会分析费、市场调查分析费、可行性研究费等,一般占投资的1%左右v产出:决策结果,其产出对总投资的影响,一般工业建设项目的经验数据为60%70%;估计产出对使用功能影响在70%80%v结论:表明该阶段对项目投资和使用功能具有决定性影响。105.建设项目设计阶段对投资的影响v基本特征:智力和技术的双重性v主要投入:设计人员的工作报酬,一般工业建设项目的经验数据为2%10%等;某些重要建设要素的预订和数量,主要是土地和特殊材料设
25、备,一般工业建设项目的经验数据为10%20%v产出:图纸表示的具体设计方案,其产出对总投资的影响,一般工业建设项目的经验数据为20%30%;对使用功能影响在10%20%v结论:表明该阶段对项目投资和使用功能具有重要影响。106.建设项目施工阶段对投资的影响v基本特征:资金和劳动的双重性v主要投入:建筑施工人员的工作报酬,一般工业建设项目的经验数据为10%20%等;建筑施工要素的投入,一般工业建设项目的经验数据为50%60%v产出:投资产品,其产出对总投资的影响,一般工业建设项目的经验数据为10%15%;对使用功能影响在5%10%v结论:表明该阶段成本已经成为项目投资的重要影响因素。107.建设
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