证券投资分析(基本分析及技术分析).ppt
《证券投资分析(基本分析及技术分析).ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《证券投资分析(基本分析及技术分析).ppt(83页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、专题四 证券投资分析l第一节第一节 证券投资基本分析证券投资基本分析l第二节第二节 证券投资的宏观分析证券投资的宏观分析l第三节第三节 证券投资的中观分析证券投资的中观分析l第四节第四节 证券投资的微观分析证券投资的微观分析l第五节第五节 证券投资技术分析证券投资技术分析第一节证券投资基本分析l一、基本分析方法的内涵一、基本分析方法的内涵 1、概念l 证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,并最终判断证券内在价值的一种分析方法。其出发点是证券具有“内在价值”,证券起伏不定的价格最终围绕其“内在价值”而波动。l 基本分析方法的产生可以
2、追溯到20世纪30年代。其标志是1934年本杰明格雷厄姆和大卫多德的证券分析一书的出版。该书的出版使投资者得以对市场上的各种证券,采用逻辑系统的方法进行估值。l 基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动。基本分析人员需要研究影响证券发行公司经营状况的经济与行业背景,并据此预测公司未来的收益。西方经济学家认为,基本分析方法是科学客观的、最主要的证券分析方法。l基本分析方法的内涵基本分析方法的内涵 2、内容l基本分析方法认为证券的内在价值表现为向投资者提供未来的收益,因而这种方法完全建立在对未来的基本经济要素及其供求关系的预测基础上。l基本分析方法
3、认为公司的业绩取决于公司运营的经济环境,取决于各种投入资源的供求价格,取决于公司产品或服务的供求价格。因此,基本分析的内容包括宏观经济、行业和公司三个层次的系统分析。l多数基本分析遵循自上而下的程序,分析人员首先要对整个国民经济作出预测,然后是行业,最后是公司。行业预测是以整个经济的预测为基础的,接下来的公司预测是以它所处行业和整个经济预测为基础的。少数基本分析法采取自下而上的程序,从对公司前景的估计开始,然后建立对行业和最终整个经济前景的估计。l在实践中,人们常将两种方法结合使用。例如,按自上而下方法对经济进行预测,然后把这种预测结果又提供给为个别公司进行自下而上预测的分析师作参考。单个公司
4、预测的综合应当与总的国民经济预测相吻合。否则人们将要重复做这一工作,以保证达到这两种方法之间的一致性。l基本分析方法对选择具体的投资对象特别重要,对预期整个证券市场的中长期前景很有帮助,但对把握短期股市的具体变化作用不是很大。l基本分析方法的内涵基本分析方法的内涵 3、目的l通过宏观分析把握证券市场的总体变动趋势 通过宏观经济分析把握住经济发展的大方向,有利于辨清证券市场的总体变动趋势,以便做出正确的长期投资决策。l把握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 通过对国家经济政策的分析,可以掌握宏观经济政策对证券市场有多大影响,是“利多”还是“利空”。当证券市场具有“政策市”的特点时,对宏观经济
5、政策的分析就更显重要。l判断证券的投资价值 通过对一国宏观经济的分析,可以判断该国一定时期内证券市场的平均投资价值从而决定应否向该国证券市场投资及投资多少。第二节 证券投资的宏观分析l一、宏观经济运行分析 所谓所谓宏观经济运行分析宏观经济运行分析是指对一个开放是指对一个开放的经济体的各总量经济变量之间的相互作用的经济体的各总量经济变量之间的相互作用关系及其运动规律的分析,具体到股市研判关系及其运动规律的分析,具体到股市研判而言,就是指通过对影响股市运行的各主要而言,就是指通过对影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究,对股市运行的趋势进宏观变量的分析研究,对股市运行的趋势进行预测。行预测。1、G
6、DP增长、经济周期 在影响股价变动的市场因素中,在影响股价变动的市场因素中,GDPGDP增增长、经济周期的变动或称景气的变动,是最长、经济周期的变动或称景气的变动,是最主要、最重要的因素,它对企业营运及股价主要、最重要的因素,它对企业营运及股价的影响极大。的影响极大。根据经济周期进行股票投资的策略主要根据经济周期进行股票投资的策略主要是,衰退期的投资策略以保本为主;而在经是,衰退期的投资策略以保本为主;而在经济繁荣期,大部分产业及公司经营状况改善济繁荣期,大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时,即使是不懂股市分析而盲目和盈利增加时,即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户,往往也能从股票投资中赚钱
7、。跟进的散户,往往也能从股票投资中赚钱。前几年我到美国哥伦比亚大学作访问研究。进入其商学院,入目而来的是贴在墙上的一张图。图上画了两条曲线,一条是美国GDP的增长,另一条是道琼斯指数走势。观察这张图可以得到三个印象:首先,就大趋势而言,两条曲线拟合得十分完美。这意味着,股市充分反映了国民经济的发展变化,两者是共同成长的。其次,就某一时段而言,道琼斯指数同美国GDP的走势并不完全一致,时段越短,两者的差异越大,有时甚至背道而驰。这表明,所谓股市是国民经济的“晴雨表”,只能在长时间内才能观察到。最后,美国GDP的增长曲线比较平滑,而道指走势却大上大下、波幅极大。这表明,股市就是以涨涨跌跌的方式来支
8、持国民经济发展的。_李扬2、通货膨胀或物价水平 文本文本文本文本 所谓所谓通货膨胀通货膨胀,简单说就是指一般物,简单说就是指一般物价水平的持续上涨。它也是影响股票市场以价水平的持续上涨。它也是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素,但它及股票价格的一个重要宏观经济因素,但它对大势的影响比较复杂,不能一概而论。对大势的影响比较复杂,不能一概而论。l 商品价格出现缓慢上涨,幅度不是太大,且物价上涨率大于借贷利率的上涨率时,这时,公司库存商品的价格上升,由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度,于是公司利润会上升,股票价格也会因此而上升。l 商品价格上涨幅度过大,股价没有相应上升,反而可
9、能下降。这是因为,物价上涨引起公司生产成本上升,而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去,从而使公司的利润降低,股价也随之降低。l 物价持续上涨,引起股票投资者保值意识的作用增加,因此使投资者从股市中抽出资金,转而投向动产或不动产,如房地产、贵重金属等保值强的物品上,带来股票需求量降低,因而使股价下跌。3、利率水平 一般而言,利率水平通过两个途径影响股市:一般而言,利率水平通过两个途径影响股市:金融市场替代效应,即利率水平的高低及金融市场替代效应,即利率水平的高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上流动,直到达到某种均衡。流动,直到达到某种均衡。上
10、市公司经营效应,即利率水平的高低及其上市公司经营效应,即利率水平的高低及其变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响,从而变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响,从而进一步影响股市表现。进一步影响股市表现。l 一般情况下利率的升降与股价的变化呈反向运动:l 利率的上升,不仅会增加公司的借款成本,而且还会使公司难以获得必需的资金,这样,公司就不得不消减生产规模,而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此,股票价格就会下跌。l 利率上升时,一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券,从而会减少市场上的股票需求,使股票价格出现下跌。4、汇率水平 外汇行情与证券价格尤其是股票价格,外汇行情与证券价格尤其
11、是股票价格,有着密切的联系。有着密切的联系。一般来说一般来说,如果一国的,如果一国的 货币升值,股价便会上涨;一旦其货币贬货币升值,股价便会上涨;一旦其货币贬 值,股价即随之下跌。值,股价即随之下跌。l汇率上升,本币贬值,将导致资本流出本国,资本的流失将使得本国证券市场需求减少,从而证券市场价格下跌。l汇率上升,本币表示的进口商品价格提高,进而带动国内物价水平上涨,引起通货膨胀。通货膨胀对证券市场的影响需根据当时的经济形势和具体企业以及政策行为进行分析。l汇率上升,为维持汇率稳定,政府可能动用外汇储备,抛售外汇,从而将减少本币的供应量,使得证券市场价格下跌,直到汇率回落恢复均衡,反面效应可能使
12、证券价格回升。二 宏观经济政策 文本文本文本文本货币政策货币政策 财政政策财政政策 对经济政策的总体把握对经济政策的总体把握 l 所谓货币政策,是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。l 包括公开市场业务、再贴现率、法定存款准备金比率等。1、货币政策 l 公开市场业务,是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券,以此来调节市场货币供应量的政策行为。当中央银行认为应该增加货币量时,就在金融市场上买进有价证券(主要是政府债券);反之就出售所持有的有价证券。l 再贴现政策,是指中央银行制定的对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。l
13、 中央银行提高再贴现率,商业银行就需要以较高的代价才能获得中央银行的贷款,因而便会提高对客户的贴现率或提高放款利率,其结果就会使得信用量收缩,市场货币供应量减少;反之则相反。l 法定存款准备金率。当中央银行提高法定存款准备金率时,商业银行可运用的资金减少,贷款能力下降,货币乘数变小,市场货币流通量便会相应减少。所以在通货膨胀时,中央银行可提高法定准备金率;反之,则降低。当政府实行宽松的货币政策时:当政府实行宽松的货币政策时:l(1)宽松的货币政策下,社会总需求增大,刺激生产发展,同时居民收入得到提高,因而对证券投资的需求增加,证券价格上扬。(2)宽松的货币政策,银行利率随货币供应量增加而下降,
14、部分资金从银行转移出来流向证券市场,这将扩大证券市场的需求,同时利率下降还提高了证券价值的评估,两者均使证券价格上升。l(3)货币供应量的增加将引发通货膨胀,适度的通货膨胀或在通货膨胀初期,市场繁荣,企业利润上升,加上受保值意识驱使,资金转向证券市场,使证券价值和证券的需求均增加,从而股价上升。l 但是当通货膨胀上升到一定程度,可能恶化经济环境,将对证券市场起反面作用,而且政府采取措施,实施紧缩政策(包括紧缩财政和紧缩货币)将为时不远,当市场对此作出预期时,证券价格将会下跌。l (1)当社会总需求不足时,可单纯使用松的财政政策,通过扩大支出,增加赤字,以扩大社会总需求,也可以采取扩大税收减免、
15、增加财政补贴等政策,刺激微观经济主体的投资需求,证券价格上涨。l (2)当社会总供给不足时,单纯使用紧缩性财政政策,通过减少赤字、增加公开市场上出售国债的数量,以及减少财政补贴等政策,压缩社会总需求,证券价格下跌。l (3)当社会总供给大于社会总需求时,一方面通过增加赤字、扩大支出等政策刺激总需求增长;另一方面采取扩大税收,调高税率等措施抑制微观经济主体的供给。如果支出总量效应大于税收效应,那么,对证券价格的上扬会起到一种推动的作用。l(4)当社会总供给小于社会总需求时,一方面通过压缩支出、减少赤字等政策缩小社会总需求;另一方面采取扩大税收减免、减少税收等措施刺激社会总供给,由此证券价格下跌。
16、2、财政政策 案例1:2008年中国银监会主席公开呼吁政府救市 l 当时银监会主席刘明康是中国金融业监管层第一个表态呼吁救市的高官,由此吹响了政府救市集结号。l 2008年一季度,上证综指下跌了34%,相比去年秋季高点时下跌了49.7%,深指也类似。有分析师说,十年牛市一季跌完。市场普遍认为,股市暴跌是非理性的。进入熊市对银行的影响:l 1)可能会把资金逼回银行,加重银行的经营负担。l 2)银行股在股价指数中权重巨大,一旦银行股效益受到储蓄回流的影响,那一定会进一步拖累股市,并形成恶性循环。l 3)一旦资金从股市撤出回到银行,银行一方面存在付息压力,更严重的问题是,银行资金充裕会诱发大量放款冲
17、动,出现严重的信贷风险。l 4月16日,在第一季度经济数据出台后,央行再次出手,提高存款准备金率0.5个百分点至16,进一步收紧流动性。案例2:政府救市l新华网北京4月23日电经国务院批准,财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行3调整为1。即对买卖、继承、赠与所书立的股、股股权转让书据,由立据双方当事人分别按1的税率缴纳证券(股票)交易印花税。lhttp:/ 3:中国历次印花税调整情况及对股市的影响:中国历次印花税调整情况及对股市的影响 l 1990年印花税在深圳开征,当时的考虑是在股市创建的初期,为了稳定市场以及适度调节炒股收益,由卖出股票的
18、交易者缴纳成交金额的6,同年的11月,深圳市场对买家也开征了6的印花税,从此我国印花税双边征收的历史开始,而且6的印花税率也是到目前为止最高的税率。l1991年10月10日,印花税由6下调到3,调整后的首个交易日,高开0.84%;涨1%,半年后,上证指数从180点飙升到92年得1429点,涨幅接近7倍。这是我国证券市场有史以来第一调整印花税。l1997年5月10日,印花税由3上调到5,虽然调整后的首个交易日高开1.61%;收盘涨2.26%,但是接下来的两个月的时间市场一路下行,由5月11日得最高点1510.17回落到了1025.13跌幅近30%,根据老员工回忆说,第二天的高开高走是印花税的调整
19、幅度要低于市场的预期,没有回到6的水平,所以市场走高,回顾整个印花税调整的历史看,这也是在上调了印花税之后的首个交易日唯一一次走高。l1998年6月12日,印花税由5下调到4,其后的首个交易日上证指数高开1.93%,收盘上涨了2.65%。ll1999年6月1日,调整了B股市场交易的印花税,由4下调到3,上证B指一个月内从38点飚升至62.5点,升幅逾50%。l2001年11月16日,印花税由4下调到2,上证指数首个交易日高开6.42%,收盘涨1.57%,其后股市有过一段100多点的行情。l2005年1月23日,印花税再次下调,由2下调到1,首个交易日高开1.91%,收盘上涨1.73%。l200
20、7年5月30日,印花税由1上调到3,这次上调是从97年以来10年间唯一的一次上调,而且这次调整应该很多人都记忆犹新,也就是530大跌的祸首,次日上证指数低开5.69%,全天下跌6.5%,12346亿元市值在一日间被蒸发。ll 2008年4月24日,印花税从3调整为1,首日上涨高开7.54%,收盘时上涨9.29%大盘几乎涨停,2007年提高印花税的目的就是通过提高交易成本给股市降温,当时大盘跌到3100点附近,大部分股票都跌破了前期低位,有不少已经回到了合理估值范围以内,高印花税已经完成了其使命。同年,9月19日起,对证券交易印花税政策进行调整,由现行双边征收改为单边征收,税率保持1,首日上证指
21、数高开8.4%,收盘时上涨9.45%大盘再次出现几近涨停的情况。l到目前为止印花税一直保持2008年9月以来的1的税率和单边征收的方式,回顾历史来看,印花税的调整在短期对大盘的影响相当强烈,几乎每次上调和下调,伴随的都是市场大幅的下跌和上涨,目前来看证券市场逐步成熟,税率也应该稳定下来,在一次投资论坛上,金融证券研究所所长吴晓求认为,印花税应该十年保持不变,目前来看印花税税率稳定在1的水平应该会保持相当长的一段时间。3:中国历次印花税调整情况及对股市的影响 时间时间证券交易印花税调整幅证券交易印花税调整幅度度 市场动态市场动态 2008.4.242008.4.24从从3 3调整为调整为1 1?
22、2007.5.302007.5.30从从1 1调整为调整为3 3 两市收盘跌幅均超两市收盘跌幅均超6%6%,跌停个股达跌停个股达859859家,家,1234612346亿元市值在一日间亿元市值在一日间被蒸发。被蒸发。1999.6.11999.6.1B B股交易印花税降低为股交易印花税降低为3 3 上证上证B B指一月内从指一月内从3838点升点升至至62.562.5点,涨幅高达点,涨幅高达50%50%。1997.5.121997.5.12从从3 3上调至上调至5 5 当天形成大牛市顶峰,当天形成大牛市顶峰,此后股指下跌此后股指下跌500500点,跌点,跌幅达到幅达到30%30%。1992.6.
23、21992.6.2按按3 3税率缴纳印花税税率缴纳印花税 当天指数没剧烈反应,当天指数没剧烈反应,盘整一月后从盘整一月后从11001100多点多点跌到跌到300300多点,跌幅超多点,跌幅超70%70%。1991.101991.10深市调至深市调至3 3,沪市开,沪市开始双边征收始双边征收3 3 大牛市行情启动,半年大牛市行情启动,半年后上证指数从后上证指数从180180点飙升点飙升至至14291429点,升幅高达点,升幅高达694%694%。补充:印花税占财政收入比例表年份年份印花税印花税(亿元亿元)财政收入财政收入(亿元亿元)占比占比20072007年年206220624944949449
24、4.05%4.05%20062006年年180.94 180.94 35423 35423 0.51%0.51%20052005年年66.35 66.35 31649 31649 0.32%0.32%文本文本文本文本国内国际政治因素国内国际政治因素 影响证券价格变动的政治因素是指国内影响证券价格变动的政治因素是指国内外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、战争爆发,以及国际政治的重大变化等。战争爆发,以及国际政治的重大变化等。案例:次级债危机?l 一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。2007年8月席卷美国、欧
25、盟和日本等世界主要金融市场。l 引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。l 由于美国和欧洲的许多投资基金买入了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品,它们也将受到重创。8月8日,美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭,原因同样是由于次贷风暴。l l 所谓次级债务是指固定期限不低于5年(包括5年),除非银行倒闭或清算,不用于弥补银行日常经营损失,且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。第三节 证券投资的行业因素分析文本文本文本文本一、行业分析目的一、行业分析目的 行
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 证券 投资 分析 基本 技术
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【胜****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【胜****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。