风险管理6-决策2.ppt
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1、.风险管理决策风险管理决策本章本章主要内容主要内容2风险管理决策概述风险管理决策概述风险型决策风险型决策确定型决策确定型决策不确定型决策不确定型决策现金流量分析与决策现金流量分析与决策.l内容提要:l一、期望损益决策l二、贝叶斯决策l三、决策树法l四、期望效用决策l五、马氏决策法第四节第四节风险型决策风险型决策.4(一)(一)效用的提出效用的提出l效用指消费者从某中商品或劳务的消费中获得的满足感。通常用效用函数、效用曲线来表达。l效用既可以用来衡量商品带来的满足程度,也可以用来表示风险偏好。四、四、效用期望值分析法效用期望值分析法.按照概率的理论,无数次试验的结果随机变量的平均值将会接近于其数
2、学期望。按照概率的理论,无数次试验的结果随机变量的平均值将会接近于其数学期望。.l显然参与赌博可以获得无穷大的期望收益,无论显然参与赌博可以获得无穷大的期望收益,无论k k有多有多大都是很划算的。大都是很划算的。但实际上多次投掷的结果,其平均值最多也就是几十元。总是掷不了几次就结束了,很难收回投资。这就出现了计算的期望值与实际情况的“矛盾”。实际在游戏过程中,游戏的收费应该是多少?如何决策?l以上例子都说明在经济活动中做决策仅仅看平均回报是不够的。.l圣彼得堡悖论提出后,许多学者都试图解决它,其中丹尼丹尼尔尔伯努利伯努利对圣彼得堡悖论的解答最为著名,在年的论文里,提出了效用的概念效用的概念以挑
3、战以金额期望值金额期望值为决策标准,论文主要包括两条原理:l1、边际效用递减原理:l2、最大效用原理:.l边际效用递减原理:一个人对于财富的占有多多益善,即效用函数一阶导数大于零,函数递增;随着财富的增加,满足程度的增加速度不断下降,效用函数二阶导数小于零,一阶导数递减,图象为上凸(凹可以沿坐标 y 轴自下向上看来理解)。.l最大效用原理:在风险和不确定条件下,个人的决策行为准则是为了获得最大期望效用最大期望效用值值而非最大期望金额金额值。.3、实验的基本方法是:询问被调查者愿意放弃x2为多少的有确定性收益的投资项目,来参加一项有两种可能结果的赌博活动,两种可能结果发生的概率为p和(1-p),
4、如果事件发生则可获得xn 的财富,事件不发生则获得X1的财富,以x2 为代价参加赌博的效用期望为:再询问付出代价X3,以获得X2或者X1(orXn)的财富,计算U(X3),类推,这个U(Xi)表示的就是他对xi的渴望程度。最后,将X1,X2,Xn连成线,即可得到近似的效用函数.而余项而余项为函数为函数(x)在在 xx0 处的处的 n 次泰勒多项式次泰勒多项式.注注1 将将称为函数称为函数(x)在在 xx0 处的处的 n 阶阶泰勒公式或泰勒展开式泰勒公式或泰勒展开式.称为函数称为函数(x)在在 xx0 处的处的 n 阶阶拉格朗日余项拉格朗日余项.初始财富为初始财富为0.=4.53.=4.53.l
5、风险规避程度的数学刻画风险规避程度的数学刻画l一条效用函数的曲线如果越凹,凹度越大,一条效用函数的曲线如果越凹,凹度越大,表明消费者越是规避风险。而凹度可以用表明消费者越是规避风险。而凹度可以用函数的二阶导数来刻画,用二阶导数除以函数的二阶导数来刻画,用二阶导数除以一阶导数。可以得到一个衡量度一阶导数。可以得到一个衡量度.1、绝对风险规避度、绝对风险规避度.l效用理论用于一般的决策问题时,常常以效用理论用于一般的决策问题时,常常以收益效用收益效用最大者最大者为最优。为最优。(四)效用理论在风险管理决策中的应用(四)效用理论在风险管理决策中的应用.(一一)基本概念基本概念l1.1.状态转移概率状
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