财务管理计算题试题和答案.doc
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1、财务管理作业一 1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金,准备存入银行,并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%,该设备的预计价格为240 000元。要求:用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。解:由复利终值的计算公式可知: 从上述计算可知,7年后这笔存款的本利和为240859.32元,比设备价值高出859.32元。故圣才工厂7年后可以用这笔存款的本利和购买设备。2.王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标,他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金,存款的年利率为7%,且按复利计息,第一笔存款在今年年底
2、存入(设现在为年初)。问:(1)为实现既定目标,王先生每年需要存入多少钱?(2)如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱,而不是每年存入等额的资金,在15年后实现10万元存款的目标,他需要存入多少钱(假定年利率仍为7%)?(3)如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金,并将其存入银行(年利率仍为7%)以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱?解:(1)已知年金终值,要求年金:(元)(2)这里需注意期限问题(年末存入,实际只有14年):(元)(3) (元)作业二 1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂,根据市场预测,预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。华新
3、公司预计收益及概率表市场状况预计年收益(万元)概率繁荣1200.2一般1000.5衰退600.3若电子行业的风险价值系数为6%,计划年度利率(时间价值)为8%。要求:(1)计算该项投资的收益期望值;(2)计算该项投资的标准离差和标准离差率;(3)导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值;(4)计算该方案预测的风险价值,并评价该投资方案是否可行。解:(1)该项投资的收益期望值为:(万元)(2)该项投资的标准离差和标准离差率为:(万元)(3)导入风险价值系数,该项投资要求的风险价值为:要求的风险收益率:要求的风险收益额:(万元)(4)预期的风险收益率:预期的风险收益额:(万元)由于预期的风险价值
4、大于要求的风险价值,故方案可取。2.假定无风险报酬率(Rf)等于10%,市场投资组合报酬率(Km)等于15%,而股票A的贝塔系数(A)等于1.2,问:(1)股票A的必要报酬率(KA)应该是多少?(2)如果Rf由10%上涨到13%,而证券市场线的斜率不变,则对Km 与KA各会产生什么影响?(3)若Rf仍为10%,但Km由15%降为13%,又会对KA产生什么影响?解:(1)股票A的必要报酬率为: (2)证券市场线的斜率是,由于斜率不变,故而: (3)此时的必要报酬率为:3.天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列5种股票:股票投资额(亿元)股票系数A1.60.5B1.22.0C0.84.0D0.8
5、1.0E0.63.0假设天元基金的系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为6%,市场报酬率及其概率分布预计如下表:概率市场报酬率(%)0.170.290.4110.2130.115要求:(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率;(2)总裁王明收到新股投资建议,该股预计报酬率为15.5%,估计系数为2.0,问是否应进行投资?请说明理由。(教材P67:7、8、9)解:(1)由于市场报酬率为:故而五种股票的必要报酬率分别为:(2)由于该新股的必要报酬率为:而投资的预期报酬率只有15.5%,所以不应进行投资作业三1. GCP公司去年发放的普通股每股股利为1.32元,预计今后将以8%的固定比率逐年递增
6、。问:(1)如果GCP公司股票的现行市价为23.50元,那么其预期的报酬率是多少?(2)如果投资者要求的报酬率为10.5%,该股票的价值应是多少?(3)如果你是投资者,你会投资GCP公司的股票吗?为什么?解:(1)利用股票估价公式转换可得:(2)直接利用股票估价公式,得:(3)因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率,或由于股票的价值高于股票的现行市价,股票明显被市场低估,所以应该投资。2.目前,短期国库券的收益率为5%,假定一系数为1的资产组合市场要求的期望报酬率为12%,根据CAPM模型,问: (1)市场资产组合的预期报酬率是多少? (2)系数为0的股票的预期报酬率是多少? (3)假定某
7、投资者正考虑买入一种股票,目前每股价格为40元,预计下一年可派发每股红利3元,投资者可以每股41元的价格卖出。若该股票的系数为0.5,问该股票是被市场高估还是低估了?解:(1)市场组合的市场组合的预期报酬率(2) (3)投资的必要收益率为: 而投资的预期收益率为: 投资的预期收益率高于必要报酬率,所以该股票被市场低估了。 3.假设有一风险资产组合,预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元,两者发生的概率相等,均为0.5。目前,市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%,问:(1)如果投资者要求8%的风险报酬,则其愿意支付的最大投资额是多少?(2)如果投资者按上述结论去投资,其投资的
8、预期报酬率是多少?(3)如果投资者要求的风险报酬率提高至12%,其愿意支付的购买价格又将是多少?(教材P68:10、11、12)解:(1)且,而这也就是投资者愿意支付的最大投资额(2)(3),而其他条件不变作业四1.某公司上年的损益表如下(单位:万元):销售收入5 000 000变动成本1 000 000固定成本2 000 000EBIT2 000 000利息500 000税前利润EBT1 500 000所得税(税率40%)600 000净利润EAT900 000优先股股息100 000可供普通股东分配的利润800 000公司发行在外的普通股股数为400 000股。要求:(1)计算公司的DOL
9、、DFL和DTL;(2)如果销售额增长至5 500 000元,则EPS将为多少?解:(1)(2)如果销售额增长至5500000元,则:(元)(元)(元)(元)(元/股)2.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下,并可视为目标资本结构:长期负债2000万元,占全部资本的1/3;普通股本4000万元,占全部资本的2/3。本期按票面价值新发行债券,票面利率为8%;普通股每股发行价格30元,公司从中可得筹资净额27元,预计下一年的每股股利为1.20元,股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为25%,要求: (1)发行新股的资本成本是多少? (2)公司保留盈余资本化的成本是多少?(3)
10、按上述结论,公司综合资本成本又分别是多少?解:(1)发行新股的资本成本为:(2)公司保留盈余资本化的成本为:(3)按上述结论,公司综合资本成本分别为: 3.某公司目前的资本结构为:40%为普通股或留存收益,10%为优先股,50%为长期负债。该公司从多年的经营中断定这一资本结构是最佳的。公司管理层认为明年最佳资本预算为140万元,其来源如下:按面值发行利率为10%的债券70万元,发行股息率为11%的优先股14万元,其余部分用明年的留存收益来支持。公司当前普通股市价为每股25元,明年普通股红利预计为每股2元,目前公司流通在外的普通股为25万股,预计明年可提供给普通股股东的净收益(包括明年资本预算的
11、净收益)为106万元。该公司过去10年的股利和收益增长率均为5.7%,但在可预见的将来,两者的增长率估计仅为5%。公司所得税率为25%,要求:(1)计算该公司明年预计的留存收益。(2)假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同,试计算项目的加权平均资本成本。(3)如果明年可提供给公司普通股股东的净收益仅为80万元(而非106万元),而公司坚持其140万元的资本预算不变,问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化(假设股利政策不变)?解:(1)(2)长期负债资本成本为10%优先股资本成本为11% (3)会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付22550万元的股利,这样,公司
12、明年的留存收益仅为805030万元,少于资本预算中的留存收益额14040%56万元。因此,公司必须加大优先股或长期负债的融资比例,进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化,而且是降低。4.某公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品,现有两个生产方案可供选择:A方案的单位变动成本为6.72元,固定成本为675000元;B方案的单位变动成本为8.25元,固定成本为401250元。该公司资金总额为2250000元,资产负债率为40%,负债利率为10%。预计年销售量为200000件,企业正处在免税期。要求:(1)计算两个方案的经营杠杆系数,并预测当销售量下降25%时,两个方案的息税前利润各下降多少?(
13、2)计算两个方案的财务杠杆系数,并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的?(3)计算两个方案的联合杠杆系数,对比两个方案的总风险。解:(1)两个方案的经营杠杆系数为:息税前利润的变动为:,故而销售量下降25%后,A、B两方案的息税前利润将分别下降:(元)(元)(2)两个方案的财务杠杆系数:在资本结构与利率水平不变的情况下,财务杠杆与息税前利润负相关;在息税前利润与资本结构不变的情况下,财务杠杆与利率正相关;在息税前利润与利率水平不变的情况下,财务杠杆与资产负债率正相关。(3)两个方案的复合杠杆系数:由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数,因此,A方案的总风险较大。5.湘水股份公司目
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