财务管理题目-(1).doc
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1、精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-财务管理作业整理第三章、资本预算及证券投资练习题1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力,现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案需投资80000元,使用寿命为5年,采用直线法折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为25000元,每年付现成本为7000元。乙方案需投资86000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入6000元,5年中每年销售收入为27000元,付现成本第一年为8000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另外需垫支流动资金6000元。假设所得税税率25%,资金成
2、本为8%。要求:(1)计算两个方案的营业现金流量 (2)计算两个方案的全部现金净流量 (3)计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。可参考本题解题方法1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力,现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案需投资30000元,使用寿命为5年,采用直线法折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元,每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入6000元,5年中每年销售收入为17000元,付现成本第一年为6000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费300元,另外需垫
3、支流动资金3000元。假设所得税税率40%,资金成本为10%。要求:(1)计算两个方案的年折旧额 (2)计算两个方案的营业现金流量 (3)计算两个方案的全部现金净流量 (4)计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。解:(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元) 乙方案年折旧额=(360006000)5=6000(元)(2)列表计算两个方案的营业现金流入: 营业现金流入计算表 单位:元年份12345甲方案: 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)40% 税后利润(6)=(4)-(5)
4、 营业现金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)1500050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案: 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)40% 税后利润(6)=(4)-(5) 营业现金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)17000600060
5、00500020003000900017000630060004700188028208820170006600600044001760264086401700069006000410016402460846017000720060003800152022808280(3)列表计算全部现金净流量: 全部现金净流量计算表年份012345甲方案: 固定资产投资营业现金流入现金净流量合计-30000-300008400840084008400840084008400840084008400乙方案: 固定资产投资 流动资金垫支 营业现金流入 固定资产残值 流动资金收回 现金净流量合计-36000-30
6、00-390009000900088208820864086408460846082806000300017280(4)净现值:甲方案净现值=8400(P/A,10%,5)-30000=84003.791-30000=31844.40-30000=1844.40(元) 乙方案净现值=9000(P/F,10%,1)+8820(P/F,10%,2)+8640(P/F,10%,3)+8460(P/F,10%,4)+17280(P/F,10%,5)-39000=90000.909+88200.826+86400.751+84600.683+172800.621-39000=38464.02-39000
7、=-535.98(元)甲方案的净现值大于零,为可行方案;乙方案的净现值小于零,不可行。净现值率:甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148% 乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%获利指数:甲方案现值指数=8400(P/A,10%,5)30000=1.06 乙方案现值指数=38464.0239000=0.99甲方案的现值指数大于1,为可行方案;乙方案现值指数小于1,不可行。两个方案的内含报酬率:甲方案每年现金流入量相等,可利用“年金现值系数”计算:原始投资=每年现金流入量年金现值系数30000=8400(P/A,i ,5)(P/A,i ,5)=30000/8400
8、=3.571查年金现值系数表,与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%,采用插补法确定内含报酬率为:甲方案内含报酬率=12%+2%(3.605-3.571)(3.605-3.433)=12.04%乙方案各年现金流量不相等,采用“逐步测试法”:已知i=10%,NPV=-535.98,则应降低贴现率再测试:令i=9%,计算净现值:NPV=9000(P/F,9%,1)+8820(P/F,9%,2)+8640(P/F,9%,3)+8460(P/F,9%,4)+17280(P/F,9%,5)-39000=571.20(元)采用插值法计算:乙方案内含报酬率=9%+1%(0-
9、571.20) (-535.98-571.20)=9.52%甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%,为可行方案;乙方案的内含报酬率小于资金成本,为不可行方案。投资回收期:甲方案各年现金流入量相等,且原始投资一次投入,可使用“公式法”计算:甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)乙方案各年现金流入量不等,使用“累计法”计算:乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)17280=4.24(年)进行投资决策时,回收期最短的方案为最佳。因为,投资期越短,投资风险就越小,即甲方案要优于乙方案。从这一角度看,还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期,或基准回收期
10、比较,只有计算出的回收期小于基准数,方案才为可行方案。投资报酬率:甲方案投资报酬率=(84005-30000)530000=8.27%乙方案投资报酬率=(9000+8820+8640+8460+17280-39000)539000=6.77%2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元,可使用3年,按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为:45000元、48000元、52000元,付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所得税率为25%,要求的最低投资报酬率为8%,目前年税后利润为25000元。要求:(1)假设企业经营无其他变化
11、,预测未来3年每年的税后利润。 (2)计算该投资方案的净现值。可参考本题解题方法2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元,可使用3年,按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为:45000元、48000元、52000元,付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所得税率为40%,要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为25000元。要求:(1)假设企业经营无其他变化,预测未来3年每年的税后利润。 (2)计算该投资方案的净现值。解:(1)每年折旧额=(63000-3000)/3=20000(元)各年税后利润=目前年税后利润+
12、本年增加税后利润第一年税后利润=25000+(45000-12000-20000)(1-40%)=32800(元)第二年税后利润=25000+(48000-13000-20000)(1-40%)=34000(元)第三年税后利润=25000+(52000-10000-20000)(1-40%)=38200(元)(2)项目现金流量是“增量”的现金流量,应用增加的税后利润加折旧:第一年税后现金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年税后现金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年税后现金流量=(38200-25000)+20000+3000=3
13、6200(元)净现值=278000.909+290000.826+362000.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40(元)3、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年,所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年,试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。要求:(1)计算项目计算期内各年净现金流量。(2)计算项目净现值并评价其财务可行性。(1)计算项目计算期内各年净现金流量。解:初始现金流量:-200万元 设备年折旧额=200万
14、元/5=40万元NCF1=0 NCF 2-6=60万元+40万元=100万元 终结现金流量:0 现金净流量计算表 单位:万元年份0123456初始投资营业现金流量终结现金流量现金净流量合计-200-200001001001001001001001001001000100(2)计算项目净现值并评价其财务可行性。解:净现值=100(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)-200=144.62万元 由于该投资项目净现值大于零,所以具有财务可行性。4、某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择,该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元,上年每股
15、股利为0.15元,预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元,上年每股股利为0.6元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策,甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求:利用股票估价模型,分别计算M、N公司的股票价值,并为甲企业做出股票投资决策。答案:(1)计算M、N公司股票价值:M公司股票价值(Vm) 015 (1 6)(86)795(万元);N公司股票价值(Vn)0608750(元) (2)分析与决策:由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值795元,故M公司股票目前不宜投资购买。 N公司股票现行市价为7元,低于其投资价值750元,故N公司股票值得投资,甲企业应购买N公司股
16、票。 5、预计ABC公司明年的税后利润为1000万元,发行在外普通股500万股。要求:(1)假设其市盈率应为12倍,计算其股票的价值。(2)预计其盈余的60%将用于发放现金股利,股票获利率应为4%,计算其股票的价值;(3)假设成长率为6%,必要报酬率10%,预计盈余的60%用于发放股票股利,用固定成长股利模式计算股票的价值。答;(1)每股盈余=税后利润发行股数=1000500=2(元/股)股票价值=212=24(元)(2)股利总额=税后利润股利支付率=100060%=600(万元)每股股利=600500=1.2(元/股)(或:每股股利=2元/股60%=1.2元/股)股票价值=每股股利股票获利率
17、=1.24%=30(元)(3)股票价值=预计明年股利(必要报酬率-成长率)=(260%)(10%-6%)=1.2%4%=30(元)6、某公司在2001年1月1日发行的新债券,每张面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年12月31日付息一次,债券按面值发行。要求:(1)2001年1月1日该债券的到期收益率是多少?(2)假定2005年1月1日的市场利率下降到8%,那么此时债券的价值是多少?(3)假定2005年1月1日该债券的市价为900元,此时购买债券的到期收益率是多少?(4)假定2003年1月1日的市场利率为12%,债券市价为950元,你是否购买此债券?(1)2001年1月1日该债券的到期
18、收益率是多少?解:每年付息一次,平价发行的债券,其到期收益率等于票面利率,即为10%.(2)假定2005年1月1日的市场利率下降到8%,那么此时债券的价值是多少?解:债券价值=(1000+100)(P/F,8%,1)=11000.9259=1018.49(元)(3)假定2005年1月1日该债券的市价为900元,此时购买债券的到期收益率是多少?解:债券价格=债券价值 900=100/(1+i)+1000/(1+i)采用逐步测试法:债券折价(900900,则应提高贴现率再测试.令i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31900,采用插补法计算:到期收益率(R)=
19、22%+(900-901.64) (894.31-901.64)(23%-22%)=22.22%(4)假定2003年1月1日的市场利率为12%,债券市价为950元,你是否购买此债券?解:V=100(P/A,12%,3)+1000(P/F,12%,3)=1002.4018+10000.7118=951.98(元)因为此时的债券价值大于市价(950元),故应购买此债券.第八章 营运资本习题及答案1.某公司为保障日常现金收支的需要,任何时候银行结算户和库存现金余额均不能低于2500元,公司有价证券的年利率为10.8,每次固定转换成本均为30元,根据历史资料测算出现金余额波动的标准差为600元。要求:
20、1).计算公司的最优现金返还线2).计算现金控制的上限。有价证券日利率=10.8%360=0.03% 最优现金返回线现金控制上限(H)=3R-2L=35500-22500=11500元2.某公司预计的年度销售额为300万元,应收帐款周转率为6次,变动成本率为60,资本成本为10。要求:计算该公司应收帐款的机会成本。应收帐款收现期=3606=60天 应收帐款平均余额=(3000000360)60=500000元应收帐款占用资金=50000060%=300000元 应收帐款机会成本=30000010%=30000元3.某公司预计的年度销售额为2400万元,目前的信用期为:N/30,坏帐损失率为2,
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