投资银行项目融资业务.ppt
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1、投投资银资银行行项项目融目融资业务资业务吉林大学吉林大学经济经济学院学院丁肇勇丁肇勇1投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资资资资资金筹措的重要性及筹金筹措的重要性及筹金筹措的重要性及筹金筹措的重要性及筹资资资资方式方式方式方式 权权权权益性益性益性益性资资资资本本本本资资资资本金本金本金本金国家国家国家国家拨拨拨拨款、企款、企款、企款、企业业业业留利、留利、留利、留利、发发发发行股票、外部行股票、外部行股票、外部行股票、外部资资资资本直接投入本直接投入本直接投入本直接投入 银银银银行行行行贷贷贷贷款款款款 国外国外国外国外贷贷贷贷款款款款 债债债债券筹券筹券筹券筹资资资资项项项项目筹目
2、筹目筹目筹资资资资成本成本成本成本项项项项目筹目筹目筹目筹资资资资成本是指成本是指成本是指成本是指项项项项目主体目主体目主体目主体为为为为筹措和使用筹措和使用筹措和使用筹措和使用资资资资金而付出金而付出金而付出金而付出的的的的费费费费用与代价。用与代价。用与代价。用与代价。2投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资 债务债务债务债务成本成本成本成本项项项项目筹目筹目筹目筹资资资资的的的的债务债务债务债务成本是指以成本是指以成本是指以成本是指以贷贷贷贷款的年利率来款的年利率来款的年利率来款的年利率来计计计计算的算的算的算的债债债债务务务务成本。因成本。因成本。因成本。因为银为银为银为银行行行
3、行贷贷贷贷款是以名款是以名款是以名款是以名义义义义利率利率利率利率计计计计算的,所以算的,所以算的,所以算的,所以要将名要将名要将名要将名义义义义利率折算成利率折算成利率折算成利率折算成实际实际实际实际利率:利率:利率:利率:R=R=(1+r/m1+r/m)mm-1-1其中:其中:其中:其中:RR实际实际实际实际利率利率利率利率 r r名名名名义义义义利率利率利率利率 mm年年年年计计计计息次数息次数息次数息次数如果利用出口信如果利用出口信如果利用出口信如果利用出口信贷贷贷贷,国,国,国,国际际际际金融机构的金融机构的金融机构的金融机构的贷贷贷贷款通常款通常款通常款通常还还还还需收需收需收需收
4、取管理取管理取管理取管理费费费费、承、承、承、承诺费诺费诺费诺费、担保、担保、担保、担保费费费费等等等等费费费费用。用。用。用。3投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资 债债债债券成本券成本券成本券成本B B0 0=n nt=1t=1I/(1+KI/(1+Kb b)t t+M/(1+K+M/(1+Kb b)n nB B0 0-f=-f=n nt=1t=1I/(1+KI/(1+Kb b)t t+M/(1+K+M/(1+Kb b)n n其中:其中:其中:其中:B B0 0债债债债券市券市券市券市场场场场价格价格价格价格 I I债债债债券年利率券年利率券年利率券年利率 M M债债债债券面券面券
5、面券面值值值值 K Kb b债债债债券投券投券投券投资资资资者者者者对债对债对债对债券的券的券的券的预预预预期收益率期收益率期收益率期收益率 n n债债债债券有效期限券有效期限券有效期限券有效期限 f f债债债债券券券券发发发发行成本行成本行成本行成本 K Kb b债债债债券税前成本券税前成本券税前成本券税前成本4投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资 股票成本股票成本股票成本股票成本股票投股票投股票投股票投资资资资者所持股票收益即者所持股票收益即者所持股票收益即者所持股票收益即为为为为公司的筹公司的筹公司的筹公司的筹资资资资成本。成本。成本。成本。P P0 0=t=1t=1D Dt t
6、/(1+K/(1+Ks s)t t其中:其中:其中:其中:P P0 0股票当期市股票当期市股票当期市股票当期市值值值值 D Dt t 第第第第t t年期望年期望年期望年期望获获获获得的得的得的得的现现现现金利息金利息金利息金利息 K Ks s股股股股东东东东期望的收益率期望的收益率期望的收益率期望的收益率项项项项目融目融目融目融资资资资的涵的涵的涵的涵义义义义所所所所谓项谓项谓项谓项目融目融目融目融资资资资(project financingproject financingproject financingproject financing),是),是),是),是资资资资金筹措的金筹措的金筹
7、措的金筹措的一种重要方式。一种重要方式。一种重要方式。一种重要方式。项项项项目融目融目融目融资资资资有广有广有广有广义义义义和狭和狭和狭和狭义义义义两种定两种定两种定两种定义义义义。从广从广从广从广义义义义上上上上讲讲讲讲,一切与,一切与,一切与,一切与项项项项目有关的筹融目有关的筹融目有关的筹融目有关的筹融资资资资行行行行为为为为都可以都可以都可以都可以被被被被视为项视为项视为项视为项目融目融目融目融资资资资。而狭。而狭。而狭。而狭义义义义的的的的项项项项目融目融目融目融资则资则资则资则是是是是专门专门专门专门所指。所指。所指。所指。5投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资为为为为了解
8、了解了解了解项项项项目融目融目融目融资资资资,首先要弄清楚,首先要弄清楚,首先要弄清楚,首先要弄清楚项项项项目与目与目与目与项项项项目融目融目融目融资资资资的的的的关系关系关系关系 :任何一个任何一个任何一个任何一个项项项项目都需要目都需要目都需要目都需要资资资资本的支持,但是,并非所有的本的支持,但是,并非所有的本的支持,但是,并非所有的本的支持,但是,并非所有的项项项项目筹融目筹融目筹融目筹融资资资资方式都是方式都是方式都是方式都是项项项项目融目融目融目融资资资资。实际实际实际实际上,只有很少上,只有很少上,只有很少上,只有很少一部分一部分一部分一部分项项项项目是通目是通目是通目是通过项过
9、项过项过项目融目融目融目融资这资这资这资这种特殊的方式来筹集种特殊的方式来筹集种特殊的方式来筹集种特殊的方式来筹集资资资资本的。所以,本的。所以,本的。所以,本的。所以,项项项项目融目融目融目融资资资资不是不是不是不是为为为为了了了了项项项项目而融目而融目而融目而融资资资资,而,而,而,而是通是通是通是通过项过项过项过项目来融目来融目来融目来融资资资资,即以,即以,即以,即以项项项项目的目的目的目的资产资产资产资产、收益做抵押、收益做抵押、收益做抵押、收益做抵押的融的融的融的融资资资资,是,是,是,是为为为为一个特定的一个特定的一个特定的一个特定的项项项项目所安排的融目所安排的融目所安排的融目
10、所安排的融资资资资,项项项项目目目目债权债权债权债权人之所以将人之所以将人之所以将人之所以将资资资资本投向本投向本投向本投向该项该项该项该项目,其原因在于目,其原因在于目,其原因在于目,其原因在于项项项项目目目目的的的的现现现现金流量和未来的收益可以作金流量和未来的收益可以作金流量和未来的收益可以作金流量和未来的收益可以作为偿债为偿债为偿债为偿债来源,以及来源,以及来源,以及来源,以及使用使用使用使用该项该项该项该项目目目目实实实实体体体体资产资产资产资产作作作作为债权为债权为债权为债权安全的保障。安全的保障。安全的保障。安全的保障。6投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资项项项项目融目
11、融目融目融资资资资是一种是一种是一种是一种无追索无追索无追索无追索权权权权或有限追索或有限追索或有限追索或有限追索权权权权的融的融的融的融资资资资方式或方式或方式或方式或贷贷贷贷款(追索,是指借款人未按期款(追索,是指借款人未按期款(追索,是指借款人未按期款(追索,是指借款人未按期偿还债务时偿还债务时偿还债务时偿还债务时,债权债权债权债权人要求人要求人要求人要求借款人用除抵押借款人用除抵押借款人用除抵押借款人用除抵押资产资产资产资产之外的其他之外的其他之外的其他之外的其他资产偿还债务资产偿还债务资产偿还债务资产偿还债务的的的的权权权权利。利。利。利。无追索无追索无追索无追索权权权权是是是是项项
12、项项目目目目偿还债务偿还债务偿还债务偿还债务完全依完全依完全依完全依赖项赖项赖项赖项目自身的目自身的目自身的目自身的经济经济经济经济强强强强度。度。度。度。有限追索是指追索有限追索是指追索有限追索是指追索有限追索是指追索权权权权在特定在特定在特定在特定阶阶阶阶段段段段实实实实施,除此之外不能行施,除此之外不能行施,除此之外不能行施,除此之外不能行使)。使)。使)。使)。按照美国按照美国按照美国按照美国财财财财会会会会标标标标准手册(准手册(准手册(准手册(FASBFASBFASBFASB)的定)的定)的定)的定义义义义:项项项项目融目融目融目融资资资资是指是指是指是指对对对对需要大需要大需要大
13、需要大规规规规模模模模资资资资金的金的金的金的项项项项目而采取的金融活目而采取的金融活目而采取的金融活目而采取的金融活动动动动,借款人原,借款人原,借款人原,借款人原则则则则上将上将上将上将项项项项目本身目本身目本身目本身拥拥拥拥有的有的有的有的资资资资金以及收益作金以及收益作金以及收益作金以及收益作为还为还为还为还款的款的款的款的资资资资金来源,金来源,金来源,金来源,而且将而且将而且将而且将项项项项目的目的目的目的资产资产资产资产作作作作为为为为抵押条件来抵押条件来抵押条件来抵押条件来处处处处理。理。理。理。该项该项该项该项目事目事目事目事业业业业主主主主体的一般性信用能力通常不被作体的一
14、般性信用能力通常不被作体的一般性信用能力通常不被作体的一般性信用能力通常不被作为为为为重要因素来考重要因素来考重要因素来考重要因素来考虑虑虑虑。这这这这是因是因是因是因为为为为,项项项项目主体要么是不具其他目主体要么是不具其他目主体要么是不具其他目主体要么是不具其他资产资产资产资产的公司,要么的公司,要么的公司,要么的公司,要么对对对对项项项项目主体的所有者(即母公司)不能直接追究目主体的所有者(即母公司)不能直接追究目主体的所有者(即母公司)不能直接追究目主体的所有者(即母公司)不能直接追究责责责责任。任。任。任。7投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资 项项项项目融目融目融目融资资资
15、资的基本特征的基本特征的基本特征的基本特征参与主体多元性,一般至少有参与主体多元性,一般至少有参与主体多元性,一般至少有参与主体多元性,一般至少有项项项项目目目目发发发发起人、起人、起人、起人、项项项项目主体目主体目主体目主体和和和和贷贷贷贷款方参加;款方参加;款方参加;款方参加;项项项项目主体与目主体与目主体与目主体与发发发发起人的相互独立性;起人的相互独立性;起人的相互独立性;起人的相互独立性;资产资产资产资产抵押担保的有限性,只由抵押担保的有限性,只由抵押担保的有限性,只由抵押担保的有限性,只由项项项项目主体承担,目主体承担,目主体承担,目主体承担,发发发发起人起人起人起人不承担不承担不
16、承担不承担责责责责任;任;任;任;项项项项目融目融目融目融资资资资供供供供给给给给者全面者全面者全面者全面监监监监控控控控项项项项目运行;目运行;目运行;目运行;项项项项目融目融目融目融资费资费资费资费用比其他方式高;用比其他方式高;用比其他方式高;用比其他方式高;项项项项目融目融目融目融资资资资操作复操作复操作复操作复杂杂杂杂项项项项目融目融目融目融资资资资的特点的特点的特点的特点还还还还体体体体现现现现在与在与在与在与传统贷传统贷传统贷传统贷款的区款的区款的区款的区别别别别上:上:上:上:8投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融资资 还还还还 贷贷贷贷 款款款款 款款款款银银银银行行行行
17、ABC传统银传统银行行贷贷款款9投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融 贷贷贷贷款款款款 有限有限有限有限 还还还还款款款款 担保担保担保担保 资资资资金金金金 收益收益收益收益 有限投有限投有限投有限投资资资资银银银银行行行行ABC项项项项目目目目项项项项目融目融目融目融资资资资10投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融 项项项项目融目融目融目融资资资资的形成与的形成与的形成与的形成与发发发发展展展展产产产产生背景生背景生背景生背景从从从从发发发发展中国家看,建展中国家看,建展中国家看,建展中国家看,建设资设资设资设资金的金的金的金的紧张紧张紧张紧张、债债债债务负务负务负务负担沉重,担沉
18、重,担沉重,担沉重,传统传统传统传统融融融融资资资资方式已方式已方式已方式已难难难难以适以适以适以适应应应应要求;从要求;从要求;从要求;从发发发发达国家看,公共达国家看,公共达国家看,公共达国家看,公共设设设设施投施投施投施投资资资资增加,公共增加,公共增加,公共增加,公共财财财财政政政政负负负负担担担担过过过过重,重,重,重,财财财财力力力力紧张紧张紧张紧张。形成与形成与形成与形成与发发发发展展展展项项项项目融目融目融目融资资资资的的的的雏雏雏雏形主要是石油形主要是石油形主要是石油形主要是石油项项项项目中通目中通目中通目中通过产过产过产过产品支付方式来品支付方式来品支付方式来品支付方式来进
19、进进进行的。在行的。在行的。在行的。在经济萧经济萧经济萧经济萧条条条条时时时时,项项项项目目目目自身自身自身自身经营经营经营经营困困困困难难难难,资资资资信等信等信等信等级级级级下降,下降,下降,下降,难难难难以从以从以从以从银银银银行行行行获获获获得得得得贷贷贷贷款,只能通款,只能通款,只能通款,只能通过项过项过项过项目本身的收益去目本身的收益去目本身的收益去目本身的收益去寻寻寻寻找新的融找新的融找新的融找新的融资资资资渠道。渠道。渠道。渠道。11投投资项资项目筹目筹资资与与项项目融目融项项项项目融目融目融目融资资资资适用的范适用的范适用的范适用的范围围围围一般适用于通一般适用于通一般适用于
20、通一般适用于通过过过过收收收收费费费费取得收益的取得收益的取得收益的取得收益的设设设设施和服施和服施和服施和服务务务务,建,建,建,建设设设设周周周周期期期期长长长长、投、投、投、投资资资资大、收益大、收益大、收益大、收益稳稳稳稳定、受市定、受市定、受市定、受市场场场场影响小等特点。影响小等特点。影响小等特点。影响小等特点。资资资资源开源开源开源开发项发项发项发项目目目目 基基基基础设础设础设础设施建施建施建施建设项设项设项设项目目目目基基基基础设础设础设础设施施施施项项项项目是目是目是目是项项项项目融目融目融目融资应资应资应资应用最多的用最多的用最多的用最多的领领领领域,原因域,原因域,原因
21、域,原因是:是:是:是:项项项项目投目投目投目投资规资规资规资规模比模比模比模比较较较较大,完全凭借政府有困大,完全凭借政府有困大,完全凭借政府有困大,完全凭借政府有困难难难难 基基基基础设础设础设础设施施施施应该应该应该应该商商商商业业业业化运作,提高利用效率化运作,提高利用效率化运作,提高利用效率化运作,提高利用效率 制造制造制造制造业项业项业项业项目目目目12项项目融目融资资的的组织组织及及项项目目论证论证项项项项目融目融目融目融资资资资的参与者的参与者的参与者的参与者 项项项项目主目主目主目主办办办办方(方(方(方(project sponsorproject sponsor)即即即即
22、项项项项目目目目发发发发起人起人起人起人 项项项项目公司(目公司(目公司(目公司(project companyproject company)借款方(借款方(借款方(借款方(borrowerborrower)通常情况下,借款方就是通常情况下,借款方就是通常情况下,借款方就是通常情况下,借款方就是项项项项目公司,有的情况下也可目公司,有的情况下也可目公司,有的情况下也可目公司,有的情况下也可能不是能不是能不是能不是项项项项目公司,比如目公司,比如目公司,比如目公司,比如单单单单独独独独组组组组建受托借款机构。建受托借款机构。建受托借款机构。建受托借款机构。贷贷贷贷款款款款银银银银行(行(行(行
23、(lending banklending bank)承建商(承建商(承建商(承建商(contractorscontractors)13项项目融目融资资的的组织组织及及项项目目论证论证 合同合同合同合同 贷贷贷贷款款款款 合同合同合同合同 贷贷贷贷款款款款 施工施工施工施工费费费费用用用用 还还还还款款款款承承承承销销销销商商商商项项项项目公司目公司目公司目公司银银银银行行行行受托借款机构受托借款机构受托借款机构受托借款机构承建商承建商承建商承建商14项项目融目融资资的的组织组织及及项项目目论证论证 供供供供应应应应商(商(商(商(supplierssuppliers)承承承承购购购购商(商(商
24、(商(buyersbuyers)担保受托方(担保受托方(担保受托方(担保受托方(security trusteesecurity trustee)保保保保险险险险公司(公司(公司(公司(insurers,insurance companyinsurers,insurance company)财务顾问财务顾问财务顾问财务顾问(financial adviserfinancial adviser)专专专专家家家家组组组组(expertsexperts)律律律律师师师师(lawyerslawyers)国国国国际际际际金融机构金融机构金融机构金融机构 东东东东道国道国道国道国15项项目融目融资资的的组
25、织组织及及项项目目论证论证项项项项目公司的目公司的目公司的目公司的组织组织组织组织形式(公司形式)形式(公司形式)形式(公司形式)形式(公司形式)项项项项目可行性研究目可行性研究目可行性研究目可行性研究论证论证论证论证贷贷贷贷款款款款结结结结构构构构 从属从属从属从属贷贷贷贷款款款款是指是指是指是指项项项项目目目目发发发发起人起人起人起人为为为为提高提高提高提高项项项项目主要目主要目主要目主要贷贷贷贷款款款款人的信心,促使其出人的信心,促使其出人的信心,促使其出人的信心,促使其出资资资资或放松或放松或放松或放松贷贷贷贷款条件而款条件而款条件而款条件而为项为项为项为项目提目提目提目提供的供的供的
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