当前经济形势下企业如何进行风险管理.ppt
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1、Copyright Yongan Futures Co.,Ltd 2008.All rights reserved.用未来思考今天用未来思考今天永安期货 张逸尘当前经济形势下企业如何进当前经济形势下企业如何进行风险管理行风险管理2摘要摘要当前经济形势与企业风险管理企业参与期货市场的成败案例如何运用期货市场管理风险钢铁企业套期保值的案例3用未来思考今天用未来思考今天当前经济形势与企业风险管理42525年国际大宗商品(年国际大宗商品(CRBCRB延续指数)的波动延续指数)的波动53030年伦敦铜三月期货价格走势年伦敦铜三月期货价格走势630年美CBOT玉米指数走势7近十年国际大宗商品波动剧烈的原因
2、近十年国际大宗商品波动剧烈的原因中国承接国际制造业转移,高速工业化、城市化的需求支撑了近十年商品牛市美联储制造了巨大的美元流动性进一步推波助澜美国靠发债刺激消费,中国靠投资和廉价出口拉动经济的模式难以为继旧的货币金融体系崩溃,新的经济体系尚未形成8全球主要大宗商品的定价模式全球主要大宗商品的定价模式以年度或季度协议价格作为定价依据以年度或季度协议价格作为定价依据 铁矿石铁矿石 管制较严、市场化程度不高的大宗商品通过上下游企业价管制较严、市场化程度不高的大宗商品通过上下游企业价格谈判作为定价依据,贸易双方根据各自情况设定年度或季度格谈判作为定价依据,贸易双方根据各自情况设定年度或季度供应量。供应
3、量。以期货市场价格作为主要的定价依据以期货市场价格作为主要的定价依据 原油、有色金属、粮食原油、有色金属、粮食 管制较松、消费分散、市场化程度较高的大宗商品基本上管制较松、消费分散、市场化程度较高的大宗商品基本上采用期货市场价格为定价依据,贸易双方根据各自情况设定上采用期货市场价格为定价依据,贸易双方根据各自情况设定上下浮动范围。下浮动范围。9我国对大宗商品的对外依存度逐步提高我国对大宗商品的对外依存度逐步提高 2009年我国进口铁矿石年我国进口铁矿石6.3亿吨,同比增长亿吨,同比增长41.6%,对外依对外依存度从存度从2002年的年的44%升至升至69%。2009年我国原油对外依存度首次超过
4、年我国原油对外依存度首次超过50%的警戒线的警戒线。2009年年9月月17日日,国家统计局国家统计局宣布宣布2008年底中国城市化率年底中国城市化率已经达到已经达到45.68%,比,比1991年提高了年提高了19个百分点。个百分点。我国正处于工业化和城市化加快发展阶段,将消耗大量资源,我国正处于工业化和城市化加快发展阶段,将消耗大量资源,而这些资源的对外依存度逐步提高而这些资源的对外依存度逐步提高10“新兴加转轨新兴加转轨”条件下的企业竞争条件下的企业竞争竞争竞争人人销销财财物物供供产产原料采购与产品销售的稳健运行是企业核心竞争力的重要组成部分原料采购与产品销售的稳健运行是企业核心竞争力的重要
5、组成部分11期货市场是重要的价格风险管理工具期货市场是重要的价格风险管理工具价格风险是企业在市场经济条件下无法避免的风险价格风险是企业在市场经济条件下无法避免的风险整合上下游供应链是企业防范价格风险的可行方式整合上下游供应链是企业防范价格风险的可行方式通过减产、降低产值防范风险的方式受到很多制约通过减产、降低产值防范风险的方式受到很多制约通过期货市场套期保值交易,企业也可以有效规避价通过期货市场套期保值交易,企业也可以有效规避价格风险格风险12价格发现价格发现规避风险规避风险投资方式投资方式资产配置资产配置期货的意义期货的意义期货市场的功能与作用期货市场的功能与作用13商品期货是企业管理价格风
6、险的重要工具商品期货是企业管理价格风险的重要工具国别国别 世界世界500500强的公司数强的公司数 运用衍生品控制风险的比例运用衍生品控制风险的比例 美国美国 15391.5%日本日本 64100%法国法国 39100%英国英国 34100%德国德国 3797.3%中国中国2962.1%2008年年财富财富全球全球500强公司运用衍生品的情况强公司运用衍生品的情况资料来源:国际掉期、衍生产品协会资料来源:国际掉期、衍生产品协会(ISDA)企业无法改变大宗商品贸易的定价模式企业无法改变大宗商品贸易的定价模式参与期货市场套期保值交易是管理价格风险的重要途径参与期货市场套期保值交易是管理价格风险的重
7、要途径14危机时代期货市场仍发挥重要作用危机时代期货市场仍发挥重要作用大宗商品贸易定价模式的改变是缓慢而长期的过程,是大宗商品贸易定价模式的改变是缓慢而长期的过程,是国力竞争的结果国力竞争的结果原油、有色金属、粮食等大宗商品的期货价格在中短期原油、有色金属、粮食等大宗商品的期货价格在中短期内仍将扮演价格标尺的角色内仍将扮演价格标尺的角色危机时代,世界主要经济体面临的不确定性加大,企业危机时代,世界主要经济体面临的不确定性加大,企业面临的风险增加,场内衍生品起到的面临的风险增加,场内衍生品起到的“保险保险”作用日渐作用日渐凸显。凸显。15用未来思考今天用未来思考今天企业参与期货市场的成败案例16
8、案例一、中航油期权投机事件案例一、中航油期权投机事件事件概要:2003 年中航油新加坡公司卖出200万桶石油看涨期权的场外合同,结果04年国际油价创55美元新高,导致帐面亏损5.54亿美元,被迫申请破产保护。该事件被称为中国的“巴林银行事件”,成为中国企业在境外炒作金融衍生产品的最大亏损案例之一原因:交易方向错误,做为航油采购方,中航油应该做买入保值为主,卖出看涨期权的交易实际上是严重违规的投机行为启示:企业必须根据自己面临风险来源,选择正确的套期保值方向17案例二:中盛粮油失败案例案例二:中盛粮油失败案例事件概要:中盛粮油是在港交所上市的大型农产品加式企业,2005年公司通过在美国CBOT抛
9、空豆油期货,为在内地销售的豆油进行套期保值,结果 2月底以来国内成品豆油价格下跌,而CBOT大豆油期货价格却在二季度持续走强,导致期货与现货同时出现巨额亏损。原因:公司未能充分认识和评估套期保值的基差风险,特别是从事跨市场的套期保值的基差风险,没有处理好基差(现货-期货)问题 启示:企业应根据不同的基差风险程度选择合适的套期保值比例 18案例三:株冶失败案例案例三:株冶失败案例事件概要:株洲冶炼厂,是中国最大的铅锌生产和出口基地之一。1997年在伦敦金属交易所(LME)大量卖空锌期货合约,其头寸远超既定期货保值方案,被国外金融机构盯住并发生逼仓。原因:超出实际能力的交易,没有有效地控制头寸数量
10、,在LME市场卖出45万吨锌,而当时株冶全年的总产量仅为30万吨。启示:其错误的本质原因是没有掌握期货套期保值的基本理论知识,株冶高层也在多种场合表现套保失败的原因是由于没有理解期货工具。株冶在吸取经验的基础上重新积极参与期货市场,近年来取得了良好的保值效果。19案例四:案例四:株冶株冶套保成功案例套保成功案例株冶集团(600961)披露中报,公司上半年亏损7816.1万元,报告显示,公司存货跌价损失减少,且通过套期保值实现收益5789.94万元,同时获得西部矿业476万元分红,促使亏损减少(全景网8月9日新闻摘要)。2007年株冶套期保值2.19万吨产量,保值盈利4700万元;2008年株冶
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