从财务视角把控公司战略与风险.pptx
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1、 讲讲题题一、引论:会计报表的解读一、引论:会计报表的解读二、战略上的财务难点:三维度的平衡二、战略上的财务难点:三维度的平衡三、合并报表与集团管控风险三、合并报表与集团管控风险四、集团财审团队四、集团财审团队:营造营造“保驾护航保驾护航”财务体系财务体系第1页/共113页一、引论:会计报表的解读一、引论:会计报表的解读管理人要赋予企业生命管理人要赋予企业生命我年轻的时候,最喜欢翻阅的是上市公司的年度报告书,我年轻的时候,最喜欢翻阅的是上市公司的年度报告书,表面上挺沉闷,但是别人会计处理的方法的优点和流弊,方针的选表面上挺沉闷,但是别人会计处理的方法的优点和流弊,方针的选择和公司资源的分布有很
2、大的启示。择和公司资源的分布有很大的启示。对我而言,管理人员对会计知识的把持和尊重,正现金流的对我而言,管理人员对会计知识的把持和尊重,正现金流的控制,公司预算的掌握,是最基本元素。控制,公司预算的掌握,是最基本元素。还有两点不要忘记:第一,管理人员特别要花心思在脆弱环还有两点不要忘记:第一,管理人员特别要花心思在脆弱环节;第二,在任何组织内优柔寡断者和盲目冲动者均是一种传染病节;第二,在任何组织内优柔寡断者和盲目冲动者均是一种传染病毒,这两者均可以使企业在一夕间造成毁灭性的灾难。毒,这两者均可以使企业在一夕间造成毁灭性的灾难。(李嘉诚李嘉诚管理的艺术管理的艺术商务周刊,商务周刊,2005年年
3、9月)月)第2页/共113页资资 产产 负负 债债 表表资资产产金金额额负债与股东权益负债与股东权益金金额额流动资产流动资产货币资金货币资金应收帐款应收帐款短期投资短期投资存货存货固定资产固定资产长期投资长期投资无形资产无形资产固定资产净值固定资产净值在建工程在建工程单位:单位:年年月月日日流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益股本股本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润合合计计合合计计第3页/共113页第4页/共113页现金流量表现金流量表项 目金 额一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额净额二、投资活动产生的现金流
4、量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额第5页/共113页第6页/共113页经营现金净流量经营现金净流量投资现金净流量投资现金净流量筹资现金净流量筹资现金净流量 输 血 造 血流 血第7页/共113页权责发生制权责发生制与与收付实现制收付实现制商品销售发货:商品销售发货:借(增):应收帐款借(增):应收帐款 500 万元万元 贷贷(增):销售收入增):销售收入 500 万元万元 借借(增):(增):销售成本销售成本 400
5、万元万元 贷贷(减):减):存货存货 400 万元万元第8页/共113页什么是钱,钱什么?10001000万税前利润万税前利润=330=330万所得税万所得税+670+670万净利润万净利润第9页/共113页没有现金支撑的收入和盈利往往是财务陷阱的标志没有现金支撑的收入和盈利往往是财务陷阱的标志财务理念:CASH IS KINGCASH IS KING(现金至上)(现金至上)所有所有 所用,所用,收获收获收成收成 潮商的传统:百赊不如五十现潮商的传统:百赊不如五十现第10页/共113页最基本的财务指标:最基本的财务指标:1 1、资产负债率、资产负债率 (负债(负债/资产)资产)(50%50%左
6、右)左右)2 2、流动比率、流动比率 (流动资产(流动资产/流动负债)流动负债)(1.5-2.01.5-2.0)3 3、存货周转天数、存货周转天数 (存货平均额(存货平均额/每日销售额)每日销售额)4 4、毛利率、毛利率 (毛利(毛利/销售额)销售额)(1010点利)点利)5 5、销售净利率、销售净利率 (净利润(净利润/销售额)销售额)7 7、净资产收益率、净资产收益率ROE ROE(净利润(净利润/净资产)(净资产)(6-10%6-10%)8 8、资产报酬率、资产报酬率ROA EBITROA EBIT(净利润所得税利息(净利润所得税利息)总资产总资产 6、每股收益 (净利润(净利润/普通股
7、股数)普通股股数)第11页/共113页二、战略上的财务难点:三维度的平衡战略上的财务难点:三维度的平衡“企业的发展起于战略止于财务报表企业的发展起于战略止于财务报表”第12页/共113页公司战略的财务审视:公司战略的财务审视:1。财务教授阅读。财务教授阅读公司战略公司战略的感概:的感概:虚多实少;虚多实少;本末倒置本末倒置2。财务教授的唯一。财务教授的唯一“标尺标尺”:第13页/共113页规模规模回报回报风控风控公司战略与预算公司战略与预算 三维平衡观三维平衡观第14页/共113页 对对对对“公司战略与控制三公司战略与控制三公司战略与控制三公司战略与控制三维维平衡观平衡观平衡观平衡观”的说明的
8、说明的说明的说明1 1 1 1、公司战略规划与控制的基点:、公司战略规划与控制的基点:、公司战略规划与控制的基点:、公司战略规划与控制的基点:立足公司的可持续、平衡发展,稳健经营。立足公司的可持续、平衡发展,稳健经营。立足公司的可持续、平衡发展,稳健经营。立足公司的可持续、平衡发展,稳健经营。2 2 2 2、公司战略规划的难点:、公司战略规划的难点:、公司战略规划的难点:、公司战略规划的难点:速度、获利与风险的动态平衡。速度、获利与风险的动态平衡。速度、获利与风险的动态平衡。速度、获利与风险的动态平衡。3 3 3 3、增长速度是获利的前提,缺乏必要的速度就是最大风险。、增长速度是获利的前提,缺
9、乏必要的速度就是最大风险。、增长速度是获利的前提,缺乏必要的速度就是最大风险。、增长速度是获利的前提,缺乏必要的速度就是最大风险。速度定义为规模增长,主要关注速度定义为规模增长,主要关注速度定义为规模增长,主要关注速度定义为规模增长,主要关注“营业收入增长营业收入增长营业收入增长营业收入增长”和和和和“资产资产资产资产增长增长增长增长”第15页/共113页4 4 4 4、投资回报是公司价值的核心,盈利是目的,规模增长是手段。、投资回报是公司价值的核心,盈利是目的,规模增长是手段。、投资回报是公司价值的核心,盈利是目的,规模增长是手段。、投资回报是公司价值的核心,盈利是目的,规模增长是手段。投资
10、回报定义为利润额和利润率水平。投资回报定义为利润额和利润率水平。投资回报定义为利润额和利润率水平。投资回报定义为利润额和利润率水平。5 5 5 5、风险控制是规模增长节奏、投资回报质量的必要约束。、风险控制是规模增长节奏、投资回报质量的必要约束。、风险控制是规模增长节奏、投资回报质量的必要约束。、风险控制是规模增长节奏、投资回报质量的必要约束。风险定义:风险定义:风险定义:风险定义:流动性风险、流动性风险、流动性风险、流动性风险、超常速度风险、超常速度风险、超常速度风险、超常速度风险、指标变异风险(经营指标之间变动不协调)指标变异风险(经营指标之间变动不协调)指标变异风险(经营指标之间变动不协
11、调)指标变异风险(经营指标之间变动不协调)风险控制特别关注风险控制特别关注风险控制特别关注风险控制特别关注 资产负债率;资产负债率;资产负债率;资产负债率;营运资本规模;营运资本规模;营运资本规模;营运资本规模;经营现金流量;经营现金流量;经营现金流量;经营现金流量;单个指标的变动节奏;单个指标的变动节奏;单个指标的变动节奏;单个指标的变动节奏;关键指标之间变动的协调与平衡性。关键指标之间变动的协调与平衡性。关键指标之间变动的协调与平衡性。关键指标之间变动的协调与平衡性。第16页/共113页98 99 20 01 02 03 041001401202010 -30亿亿元元30“长虹长虹”能否能
12、否“长红长红”?销售收入 净利润额经营净现金额141亿0.93-7.4亿第17页/共113页98 99 20 01 02 03 04 801004020 亿亿元元60应收账款存货囤积彩管之感国际化国际化之赌之赌第18页/共113页ABC公司三大经营指标年度趋势图公司三大经营指标年度趋势图第19页/共113页超常增长的财务后果:组织结构迅速膨胀;组织结构迅速膨胀;员工队伍极力扩充;员工队伍极力扩充;管理与技能短缺;管理与技能短缺;流程与制度不配套;流程与制度不配套;资金供应与结构不协调资金供应与结构不协调是盈利支持了增长,而不是增长支持了盈利。沃尔马创始人萨姆.沃尔顿大多数企业是撑死的而不是饿死
13、的。惠普创始人之一Dave Packard第20页/共113页企业增长中的财务约束:1、增长冲动与资本规模、结构的协调问题 2、增长速度与信息反馈速度的协调问题 3、增长速度与外部政策、市场走势的协调问题 4、增长速度与财务控制、文化渗透力的协调问题第21页/共113页 管理中的危险字眼:增长管理中的危险字眼:增长 弗洛蒙德马里克(欧洲管理学大师),商务周刊20005年8月 在企业管理中,除了盈利之外,最常见的词就是 增长。增长有好坏之分,有正常和不正常之分,如果不加区分的话,这是一个危险的字眼。在90年代经济繁荣时期,大多数的公司战略是完全错误的。早期的许多商业帝国已被迫垮台。经理人和咨询顾
14、问积极倡导的战略是通向灾难的道路,其结果是造成生产滑坡、解雇员工、伪造资产负债表、欺诈、拿公司和股东的钱过度敛财,许多明星企业,几乎一夜之间破产或面临破产的威胁。增长是企业发展的一个重要因素,这是毫无疑问的,但是把增长当作预设的战略目标是错误和危险的,这必然会把公司引向失败。增长应该是战略的结果而非战略的动因,它不应该是最初阶段预设的目标,而是对公司及其内部法规进行通盘透彻考虑后的结果。第22页/共113页他为什么自杀呢?他为什么自杀呢?-压力来自高速扩张压力来自高速扩张!第23页/共113页 “Thedo-or-diestruggleforgrowth”theMckinseyQuarterl
15、y,2005-8经过对经过对102个美国上市公司分析,发现:个美国上市公司分析,发现:1、只注重股东回报的公司,其营业额增长只有、只注重股东回报的公司,其营业额增长只有3%,但其回报率,但其回报率却与高营业额增长公司一样,同样达到却与高营业额增长公司一样,同样达到16%;2、股东回报表现好的公司其竞争领域集中在营业额增长较慢的、股东回报表现好的公司其竞争领域集中在营业额增长较慢的行业,如消费品、工程与建筑。他们实现价值创造的主要要素是行业,如消费品、工程与建筑。他们实现价值创造的主要要素是良好的执行力、成本控制和明智的业务组合管理。良好的执行力、成本控制和明智的业务组合管理。3、在前一个商业周
16、期,追求营业额增长的公司在下一个周期的、在前一个商业周期,追求营业额增长的公司在下一个周期的股东回报都较佳。那些只追求股东回报,虽然在前一个周期表现股东回报都较佳。那些只追求股东回报,虽然在前一个周期表现好,但接下来的周期存活的机会较少。好,但接下来的周期存活的机会较少。4、一家营业额增长慢于、一家营业额增长慢于GDP增长的公司,其被人收购的机会是增长的公司,其被人收购的机会是那些扩张快速的公司的那些扩张快速的公司的5倍。倍。第24页/共113页关于关于“盈利与回报盈利与回报”1、立足于股东(投资者);、立足于股东(投资者);2、立足于现金;、立足于现金;3、立足于持续(在手,在林)、立足于持
17、续(在手,在林)4、立足于相对数(投入产出)、立足于相对数(投入产出)5、立足于适度风险;、立足于适度风险;第25页/共113页 基于基于集团两大财务指标集团两大财务指标注注:ROA(资产报酬率)(资产报酬率)=EBIT/总资产总资产 ROE(净资产收益率)(净资产收益率)=净利润净利润/净资产净资产杜邦分析体系:杜邦分析体系:杜邦分析体系:杜邦分析体系:ROEROEROEROE(净资产收益率(净资产收益率(净资产收益率(净资产收益率)=)=)=)=资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率1111(1-1-1-1-资产负债率)资产负债率)资产负债率)资产负债率)20002000年年 2001
18、2001年年 2002 2002年年 2003 2003年年ROAROA5.49%5.49%6.89%6.89%10.31%10.31%8.70%8.70%ROEROE23.07%23.07%18.34%18.34%22.35%22.35%18.77%18.77%第26页/共113页财务风险财务风险-流动性风险(支付能力)流动性风险(支付能力)财务业绩风险(业绩实际与业绩目标的重大偏离)财务业绩风险(业绩实际与业绩目标的重大偏离)“数字数字”速度风险速度风险:(慢速与加速)(慢速与加速)财务信息风险(信息虚假、信息迟缓、信息误导)财务信息风险(信息虚假、信息迟缓、信息误导)财务管理制度风险(制
19、度残缺与制度失灵)财务管理制度风险(制度残缺与制度失灵)第27页/共113页现代企业融资体系现代企业融资体系外源融资外源融资债务资本债务资本权益资本权益资本主要主要股东股东外源融资外源融资接接受受直直接接投投资资公募公募私募私募直接债务直接债务间接债务间接债务折旧折旧和保和保留盈留盈余余主主板板市市场场战战略略(风风险险)投投资资二二板板市市场场债债券券融融资资银银行行贷贷款款发发行行商商业业票票据据非非银银行行金金融融机机构构贷贷款款融融资资租租赁赁第28页/共113页财务定律:财务定律:仅仅有钱是不够的,没有钱是万万不能的仅仅有钱是不够的,没有钱是万万不能的!用短期贷款进行战略投资:死罪!
20、用短期贷款进行战略投资:死罪!银行家:银行家:能锦上添花,能锦上添花,能雪中送炭!能雪中送炭!现金是公司的血液,而经营性现金流是惟一现金是公司的血液,而经营性现金流是惟一属于自己的健康的血液。投资性和筹资性现金流属于自己的健康的血液。投资性和筹资性现金流固然可以输入企业维持生命,但毕竟不具备健康固然可以输入企业维持生命,但毕竟不具备健康的造血机能。的造血机能。财务风险与公司规模大小没有相关性!财务风险与公司规模大小没有相关性!第29页/共113页流动比率流动比率流动资产流动资产流动负债流动负债(正常值:(正常值:1.5-2.0)资产负债率 负债 资产 (正常值:(正常值:50左右左右)第30页
21、/共113页资资 产产 负负 债债 表表资资产产金金额额负债与股东权益负债与股东权益金金额额流动资产流动资产货币资金货币资金应收帐款应收帐款短期投资短期投资存货存货固定资产固定资产长期投资长期投资无形资产无形资产固定资产净值固定资产净值在建工程在建工程单位:单位:年年月月日日流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益股本股本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润合合计计合合计计第31页/共113页黄宏生在港受审,黄宏生在港受审,“保守保守”救了创维的命!救了创维的命!“虎山行虎山行”使黄宏生在香港被捕并受审。不过由于使黄宏生在香港被捕并受审。不过由于创维这个中国彩电巨头中惟
22、一一家纯粹的民营企业,创维这个中国彩电巨头中惟一一家纯粹的民营企业,其财务策略一直较为保守,这反而其财务策略一直较为保守,这反而“救救”了创维一命。了创维一命。这两年来虽然创维销售业绩近百亿,但是银行贷款只这两年来虽然创维销售业绩近百亿,但是银行贷款只有有700万元,万元,2003年银行负债率几乎为零。年银行负债率几乎为零。3.42亿港元亿港元的利润的产生以及日常所需的近的利润的产生以及日常所需的近40亿的流动资金均靠亿的流动资金均靠自有资金解决。因此突发事件没有引起资金链断裂问自有资金解决。因此突发事件没有引起资金链断裂问题,通过沟通不少经销商表示题,通过沟通不少经销商表示“雪中送炭雪中送炭
23、”,维持创,维持创维稳定的市场份额。维稳定的市场份额。第32页/共113页第33页/共113页第34页/共113页现金:现金:库存现金库存现金货币资金货币资金现金与现金等价物现金与现金等价物经营性、筹资性、投资性现金流量经营性、筹资性、投资性现金流量现金净流量(现金净流量(NCF)自由现金流量(自由现金流量(FCF)第35页/共113页自由现金流量自由现金流量FCF(公司)公司)(销售收入付现成本税费销售收入付现成本税费)预计资本性支出预计资本性支出=经营现金净流量预计资本性支出经营现金净流量预计资本性支出第36页/共113页中国中国2003年年报:年年报:2003年,本公司的自由现金流(经营
24、活动现金净流年,本公司的自由现金流(经营活动现金净流入入资本开支)得到明显改善,由资本开支)得到明显改善,由02年的年的60.0亿元亿元改善为改善为51.1亿元。去年年初公司提出了实现自由现金亿元。去年年初公司提出了实现自由现金流为正的战略预算目标。在保证完成业务增长的前提流为正的战略预算目标。在保证完成业务增长的前提下,通过制定合理的预算计划,严格控制了资本支出下,通过制定合理的预算计划,严格控制了资本支出投资;加强了经营业绩考核,使管理者更加注重经营投资;加强了经营业绩考核,使管理者更加注重经营效益;采取各种措施,控制管理费用;公司还利用国效益;采取各种措施,控制管理费用;公司还利用国际金
25、融市场低利率的环境,首次向国际资本市场筹措际金融市场低利率的环境,首次向国际资本市场筹措7亿美元银团贷款,所筹措资金全部用于基础工程建设,亿美元银团贷款,所筹措资金全部用于基础工程建设,降低了公司财务费用,改善了债务结构。公司实现了降低了公司财务费用,改善了债务结构。公司实现了自由现金流为正的年度经营目标,标志着公司发展进自由现金流为正的年度经营目标,标志着公司发展进入了新的阶段。入了新的阶段。2004年年3月月26日日中国证券中国证券报报第37页/共113页第38页/共113页四、四、合并会计报表与集团管控风险合并会计报表与集团管控风险第39页/共113页 母 公 司参股子公司子公司(控制)
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