“融资融券”制度对于中国股市的影响.doc
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4、少的一部分。在我国,融资融券制度的第一个成文规定在2006就已经发布,证券公司融资融券试点管理办法于2006年8月1日施行。时隔近两年时间,证监会于2008年4月24日再次发文,证券公司监督管理条例将融资融券正式列入券商业务,并做了明确规定。之后,管理层在市场最低迷的2008年10月底开始对融资融券业务提速,发布了证券公司业务范围审批暂行规定。2008年11月,全部试点券商都顺利完成两次全网测试,管理部门对试点券商也进行了现场检查。11月25日,证监会分别对备选券商的融资融券方案及申报材料进行了窗口指导。12月1日,根据之前发布的证券公司业务范围审批暂行规定,证券公司在这一天可以申请开展融资融
5、券业务。可以说,经过长期准备,试点券商、证券交易所已经做好了资金、技术和人员等方方面面的准备,是诸多创新业务中准备最为充分的一个。但是,正式推出融资融券一拖再拖,引来市场一次又一次的争论。 推出融资融券对当前股票市场的正面影响 一、抑制暴涨暴跌,发挥价格内在稳定器的功能。融资融券这种双向交易制度,使股市同时存在多方与空方两种力量的较量,在一定程度上能抑制股市暴涨暴跌。在完善的市场体系下,融资融券能发挥价格稳定器的作用,当市场过度投机导致某一股票价格暴涨时,投资者可通过融券,沽出这一股票,从而引致股价回落;相反,当某一股票被市场过度低估时,投资者可通过融资买进该股票,从而促使股价上涨。 二、改变
6、单边市场状况,填补“ 做空” 机制空白。普通的股票交易必须先买后卖,当股票价格上涨时很容易获利 ,但是当股票价格下跌时,要么割肉止损要么等待价格重新上涨。而引入融资融券制度后,投资者可以先借入股票卖出,等股价真的下跌后再买回归还给证券公司。 这意味着股价下跌时也能获利,改变了单边市场状况。融资融券为投资者提供做空机制,只要认为股价高估,可以做空卖出,对股价的单边上行构成阻力。既提供了获利的金融工具,又有利于股价向真实价值靠拢。三、 保障多路资金投资收益,缓解市场的资金压力。融资融券可以为投资者提供融资,给市场带来资金增量,有利于活跃证券市场。但融资融券可能助涨也可能助跌,会增大市场波动,助长投
7、机气氛。对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式,所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。在股市低迷时期,对于基金这类需要资金调节的机构来说,不仅能解燃眉之急,也会带来相当不错的投资收益。 四、刺激A股成交活跃,构建新型盈利模式。融资融券的建立有利于增强证券市场的活跃程度,促进证券市场功能的进一步发挥和市场长期稳定健康发展。有利于证券公司拓宽业务范围,改善证券公司的盈利模式,促进证券公司规范发展。 融资融券业务本身对市场走势具有放大作用,市场的波动幅度将明显增大,新的盈利模式也孕育其中,短期来看,其对市场的助推作用将更为明显。 五、拓宽证券公司盈利渠道,改善券商生存环境。融资融券业务
8、一旦开展,给证券公司带来更多的业务机会,交易量的增加会增大证券公司的经纪业务收入,将对证券市场的发展产生一定的促进作用。所以融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外,还可以衍生出很多产品创新机会,并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。此外,还能为券商争取更多的客户。六、 完善多层次证券市场,增强股市国际竞争力。融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。融资融券制度的推出,有助于证券与期货行业的深入融合,加速金融混业经营时代的来临,加快我国证券市场的国际化进程。融资融券的推出,丰富了市场现有的指数体系,有利于投资者全面
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