筹资管理课件.pptx
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1、筹资管理课件第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述n本节三个考点本节三个考点:筹资得分类、筹资管理得筹资得分类、筹资管理得原则、企业资本金制度原则、企业资本金制度n一、筹资得分类一、筹资得分类n企业筹资就是指企业为了满足其经营活企业筹资就是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要动、投资活动、资本结构调整等需要,运运用一定得筹资方式用一定得筹资方式,筹措与获取所需资金筹措与获取所需资金得一种行为。得一种行为。分分类标类标志志类类型型举举例例1 1、按企按企业业所取得所取得资资金得金得权权益特性不同益特性不同股股权权筹筹资资吸收直接投吸收直接投资资、发发行股票、利用留存收益行股票、
2、利用留存收益债务债务筹筹资资发发行行债债券、借款、融券、借款、融资资租租赁赁、赊购赊购商品或商品或服服务务等方式取得得等方式取得得资资金金(商商业业信用信用)衍生工具衍生工具筹筹资资可可转换债转换债券、券、认认股股权证权证2 2、按就就是否以金按就就是否以金融机构融机构为为媒介媒介直接筹直接筹资资发发行股票、行股票、发发行行债债券、吸收直接投券、吸收直接投资资间间接筹接筹资资银银行借款、融行借款、融资资租租赁赁等等3 3、按按资资金得来源范金得来源范围围不同不同内部筹内部筹资资利用留存收益利用留存收益外部筹外部筹资资吸收直接投吸收直接投资资、发发行股票、行股票、发发行行债债券、向券、向银银行借
3、款、融行借款、融资资租租赁赁、利用商、利用商业业信用信用4 4、按所筹集按所筹集资资金得金得使用期限不同使用期限不同长长期筹期筹资资吸收直接投吸收直接投资资、发发行股票、行股票、发发行行债债券、取券、取得得长长期借款、融期借款、融资资租租赁赁短期筹短期筹资资商商业业信用、短期借款、信用、短期借款、保理保理业务业务n二、筹资管理得原则二、筹资管理得原则(了解)n三、企业资本金制度三、企业资本金制度n(一)资本金得本质特征n含义就是指企业在工商行政管理部门登记得注册资金,就是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入得资金。表现形式股份有限公司得资本金被称为股本,股份有限公司以外得一般企业得资
4、本金被称为实收资本。(二)资本金得筹集1、资本金得出资方式投资者可以采取货币资产与非货币资产两种形式出资。2、资本金缴纳得期限方法含义企业成立时得实收资本就是否等于注册资本实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额。相等授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,只要筹集了第一期资本,企业即可成立,其余部分由董事会在企业成立后筹集(授权)。可能不相一致折衷资本制类似于授权资本制,但要规定首期出资得数额或比例,以及最后一期缴清资本得期限。可能不相一致n【例题1多选题】在下列哪种资本金缴纳期限得规定下,企业成立时得实收资本与注册资本可能不相一致()。nA、实收资本制 B、授权资本制nC、折衷资本
5、制 D、股本制n(三)资本金得管理原则n企业资本金得管理,应当遵循资本保全这一基本原则。具体包括资本确定原则、资本充实原则以及资本维持原则。原则含义资本确定指企业成立时资本金数额得确定。企业设立时,必须明确企业得资本总额以及各投资者认缴得数额。资本充实指资本金得筹集应当及时、足额。企业筹集资本金得数额、方式、期限均要在投资合同或协议中约定,并在企业章程中加以规定,以确保企业能够及时、足额筹得资本金。资本维持指企业在持续经营期间有义务保持资本金得完整性。企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外,不得任意增减资本总额。【提示】在下列四种情况下,股份公司可以回购本公司股份:减
6、少注册资本;与持有本公司股份得其她公司合并;将股份奖励给本公司职工;股东因对股东大会作出得公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份。第二节第二节 股权筹资股权筹资n本节介绍了股权筹资得具体方式,包括吸收直接投资、发行普通股筹资、留存收益筹资,大家主要就是通过比较记忆法来掌握各种筹资方式得特点。一、吸收直接投资二、发行普通股股票三、留存收益四、股权筹资得优缺点二、各种筹资方式特点比较二、各种筹资方式特点比较(一)各种权益筹资方式特点比较方式优点缺点吸收直接投资(1)能够尽快形成生产能力;(2)容易进行信息沟通;(3)吸收投资得手续相对比较简便,筹资费用较低。(1)资本成本较高。相对于股票筹
7、资来说,吸收直接投资得资本成本较高。投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配;(2)公司控制权集中,不利于公司治理;(3)不利于产权交易。吸收投入资本由于没有证券为媒介,不利于产权交易,难以进行产权转让。发行普通股(1)所有权与经营权相分离,分散公司控制权,有利于公司自主管理、自主经营;(2)没有固定得股息负担,资本成本较低。相对吸收直接投资来说,普通股筹资得资本成本较低;(3)能增强公司得社会声;(4)促进股权流通与转让。(1)筹资费用较高,手续复杂;(2)不易尽快形成生产能力。普通股筹资吸收得一般都就是货币资金,还需要通过购置与建造形成生产经营能力;(3)公司控制权分散,公司容易被经理人控制
8、。同时,流通性强得股票交易,也容易被恶意收购。留存收益(1)不用发生筹资费用;(2)维持公司得控制权分。筹资数额有限。项目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力资本成本最高(投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配)居中(没有固定得股息负担)最低筹资费用手续相对比较简便,筹资费用较低手续复杂,筹资费用高没有筹资费产权交易不利于产权交易促进股权流通与转让公司控制权公司控制权集中,不利于公司治理公司控制权分散,公司容易被经理人控制。不影响公司与投资者得沟通公司与投资者容易进行信息沟通公司与投资者不容易进行信息沟通筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有限大家有疑
9、问的,可以询问和交流大家有疑问的,可以询问和交流可以互相讨论下,但要小声点可以互相讨论下,但要小声点可以互相讨论下,但要小声点可以互相讨论下,但要小声点内容说明优点1、就是企业稳定得资本基础股票资本没有固定得到期日,无需偿还,就是企业得永久性资本,除非企业清算时才有可能予以偿还。2、就是企业良好得信誉基础股权资本作为企业最基本得资本,代表了公司得资本实力,就是企业与其它单位组织开展经营业务,进行业务活动得信誉基础。3、财务风险较小股权资本不用在企业正常营运期内偿还,不存在还本付息得财务风险。缺点1、资本成本负担较重股权筹资得资本成本要高于债务筹资。2、容易分散公司得控制权利用股权筹资,由于引进
10、了新得投资者或者出售了新得股票,会导致公司控制权结构得改变,分散公司得控制权。3、信息沟通与披露成本较大特别就是上市公司,其股东众多而分散,只能通过公司得公开信息披露了解公司状况,这就需要公司花更多得精力,有些还需要设置专门得部门,用于公司得信息披露与投资者关系管理。五、筹资数量得预测五、筹资数量得预测(二)筹资数量预测得方法 1、比率预测法:依据有关财务比率与资金需要量之间得关系,预测资金需要量得方法。在众多得财务比率预测中,最常用得就是销售额比率法。销售额比率法(1)假设前提:(2)基本原理 08年销售收入1000万应收账款500万应付账款700万存货600万、09年预计收入1200万 (
11、3)判断就是否需要追加资本预计资产预计负债+预计权益时,这就要追加资金预计资产预计负债+预计权益时,剩余(4)计算公式P166 外界资金需要量=增加得资产增加得负债增加得留存收益(4)基本步骤:区分变动性项目(随销售收入变动而呈同比率变动得项目)与非变动性项目。计算变动性项目得销售百分率=基期变动性资产或(负债)/基期销售收入 计算需要增加得资金增加得资产增加得负债 计算需追加得外部筹资额资产负债表资产负债表(简表简表)2006年12月31日 单位:万元资产资产期末数期末数 负债及所有者权益负债及所有者权益期末数期末数现金应收账款存货固定资产净值 5000150003000030000应付费用
12、应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益10000 500025000100002000010000资产总计80000负债及所有者权益总计80000补充例题 已知固定资产、短期借款、公司债券、实收资本、留存收益不随销售收入得变动而变动。假定该公司2006年得销售收入为100000万元,销售净利率为10%,股利支付率为60%,公司现有生产能力尚未饱与,增加销售无需追加固定资产投资。经预测,2007年公司销售收入将提高到120000万元,企业销售利率与利润分配政策不变。资产资产占收入占收入()负债及所有者权益负债及所有者权益占收入占收入()库存现金应收账款存货固定资产净值51530不变动应付费用应
13、付账款短期借款公司债券实收资本留存收益105不变动不变动不变动不变动资产总计50负债及所有者权益总计15步骤步骤增加得资产=增量收入基期变动资产占基期销售额得百分比+非变动资产调整数(如果非变动资产有调整得话)随收入自然增加得负债=增量收入基期变动负债占基期销售额得百分比增加得留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率需追加得外部筹资额=增加得资产-随收入自然增加得负债-增加得留存收益掌握公式n增加得资产=2000050%=10000(万元)增加得负债=2000015%=3000(万元)增加得留存收益=12000010%40%=4800(万元)n外界资金需要量=1000030004800=22
14、00(万元)3、资金习性预测法(1)几个基本概念资金习性:资金总额与业务量之间得依存关系。例如:某公司管理人员工资每人每月5000元,共5个人,生产工人工资就是每加工一件产品20元,还有10名推销人员,保底工资500元/月,推销一件1元。该企业每月产销平衡,问下个月要准备多少工资?解答:不变资金总额a=25000+5001030000单位变动资金b=20121Y=a+bx30000+21x(2)总资金直线方程:y=a+bx预测时可以先分项后汇总,也可以按总额直接预测。高低点法选择业务量最高、最低得两点资料(两点确定一条直线)a最高业务量期得资金占用量b最高业务量或最低业务量期得资金占用量b最低
15、业务量回归分析法得特点:比较科学,精确度高,但就是计算繁杂。高低点法得特点:比较简便,精确性差,代表性差。第六节 资金成本与资本结构(一)资金成本得含义与内容1、含义:资本成本就是指企业为筹集与使用资金而付出得代价。2、内容:资本成本包括资金用资费与资金筹资费两部分 用资费用就是指企业为使用资金而付出得代价,比如债务资金得利息与权益资金得股利、分红等,其特点就是与资金得使用时间长短有关。筹资费用就是指企业在筹集阶段而支付得代价,比如债券得发行费用,股票得发行费用、手续费等,其特点就是筹资开始时一次性支付。3、资金成本得表示 资金成本可以用绝对数表示,也可以用相对数表示,但就是因为绝对数不利于不
16、同资金规模得比较,所以在财务管理当中一般采用相对数表示。(二)资金成本对筹资决策得影响 资金成本就是影响企业筹资总额得重要因素资金成本就是企业选择资金来源得基本依据资金成本就是企业选用筹资方式得参考标准资金成本就是确定最优资本结构得主要参数(三)资金成本计算得一般方法(个别资金成本)1、资金成本计算得通用模式:资金成本=年实际负担得用资费用/实际筹资净额 年实际负担年实际负担得用资费用/(筹资总额筹资费用)n(3)普通股得资金成本权益资金成本,其资金占用费就是向股东分派得股利与股息,而股息就是以所得税后净利支付得,不能抵减所得税。股利折现模型1)若股利固定普通股得资金成本=2)若股利逐年稳定增
17、长 发行价格(1f)=普通股筹资成本K=+股利固定增长率=n采用资本资产定价模型计算普通股成本股票资金成本Kc=股票投资人要求得必要报酬率=Rf+(Rm-Rf)(4)留存收益得资金成本留存收益得资金成本与普通股资金成本计算方法一致,只不过不考虑筹资费用。如果普通股股利固定:留存收益筹资成本=如果普通股股利逐年固定增长:留存收益筹资成本=某公司普通股目前得股价为10元/股,筹资费率为8%,刚刚支付得每股股利为2元,股利固定增长率3%,则该企业留存收益筹资得成本为:留存收益筹资成本=2(1+3%)/10100%+3%=23、6%=(1)长期借款资金成本=某公欲从银行借款1000万元,手续费率0、1
18、%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本,公司所得税税率为33%。则该笔长期借款筹资成本为:=年利率(2)债券资金成本=某企业等价发行面值1000、期限5年、票面利率8%得债券4000张,每年结息一次。发行费率为5%,所得税税率为33%。则该批债券筹资得成本为:注意就是发行价格发行价格n补充例题:某公司计划发行公司债券,面值为1000元,10年期,票面利率10%,每年付息一次。预计发行时得市场利率为15%,发行费用为发行额得0、5%,适用得所得税率为30%。确定该公司发行债券得资金成本为多少。n债券资金成本=n发行价格=100010%(P/A,15%,10)+1000(P/F,15
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