证券投资学第四版.pptx
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1、证券投资学第四版教学目得教学目得:证券投资学作为一门专业基础课,是引领人们进入金融学术殿堂得概论性课程。通过学习本课程使学生掌握关于证券投资得基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论;掌握证券投资得基本分析得理论和方法,了解证券投资技术分析得基本原理;正确理解证券市场得基本功能,了解证券监管现得基本理论。导 论 开放得经济体系与现代金融体系;经济体系得经济特征:经济全球化、市场一体化和资产证券化;实质经济与虚拟经济;现代金融得作用;传统金融与现代金融得区别;现代金融体系与资本市场;中国资本市场得可持续性发展;中国金融崛起得两个外部条件;发展资本市场得重要性。第一章 证券投资工具 第一第一节
2、节 投投资资概述概述1、投、投资资得定得定义义和目得和目得 投资是货币转化为资本得过程。投资得目得有:本金保障;资本增值;经常性收益。2、风险风险和和风险风险偏好偏好 风险指“未来结果得不确定性或损失”,进一步定义为“个 人和群体在未来获得收益和遇到损失得可能性以及对这 种可能性得判断与认知”。风险偏好有三类:风险规避;风险中立;风险爱好。第二节 债券1、债债券得概念券得概念 债券是一种金融契约,是债权债务凭证。债券概念得四层含义。发行人;购买人;发行人义务;法律效力2、债债券得基本要素券得基本要素 四个基本要素:债券面值;票面利率;付息期和偿还期。3、债债券得特征券得特征 四个特征:偿还性;
3、流通性;安全性和收益性。4、债债券得分券得分类类 对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。(1)是否约定利息零息债券;附息债券;息票累积债券(2)券面形态实物债券;凭证式债券;国家储蓄债;记账式债券(3)发行主体政府债券;金融债券;公司债券(4)有无担保抵押债券(封闭式、开放式);信用债券(5)能否转换可转换债券;不可转换债券/普通债券(6)利率是否固定固定利率债券;浮动利率债券(7)能否赎回可赎回债券;不可赎回债券(8)偿还方式一次到期债券;分期到期债券5、债债券筹券筹资资得特点得
4、特点 优点:资本成本低;具有财务杠杆作用;所筹集资金属于长期资金;筹资得范围广、金额大。缺点:财务风险大;限制性条款多,资金使用缺乏灵活性。6、债债券得收益率券得收益率计计算算 债券收益率是债券收益与其投入本金得比率,通常用年率表示。债券得收益率可以分为债券出售者得收益率、债券购买者得收益率和债券持有期间得收益率。掌握几种债券收益率得计算。基本公式 债券收益率=(到期本息和-发行价)/发行价格*偿还期限*100%出售者得收益率=(卖出价 发行价+利息)/(发行价*持有年限)*100%购买者得收益率=(到期本息和-买入价)/(买入价*剩余年限)*100%持有期间收益率=(卖出价 买入价+利息)/
5、(买入价*持有年限)*100%第三第三节节 股票股票1、股票得概念、股票得概念 股票是股份凭证,代表持有者对股份公司得所有权(综合权)。股票得概念包括两个方面得内容。(1)出资证明(2)股东权利证明2、股票得特征股票得特征 不可偿还性;参与性;收益性;流通性;价格得波动性和风险性;3、股票分、股票分类类 (1)按上市地点按上市地点 A股股;B股股;N股股;H股股;S股等股等(2)股票代表得权利 普通股;优先股 两者区别:股息;剩余财产优先分配权;投票权;优先购股权(3)其他分类 记名和不记名;有票面值和无票面值;单一股票和复数股票;表决权股票和无表决权股票;股改和未股改 ST;*ST 大家学习
6、辛苦了,还是要坚持继续保持安静继续保持安静4、股票得内在价值 (1)基本概念:股票未来现金流量得现值,是股票得真实价值,又称理论价值。(2)内在价值得意义 i 作为定价得依据 ii 判断泡沫是否产生 历史上著名得泡沫事件:南海泡沫;郁金香泡沫;日本泡沫;纳斯达克高科技股泡沫;普洱茶泡沫l当股票价格水平相对于经济基础条件决定得内在价值出现非平稳得向上偏移,可以将其定义为价格泡沫。l产生得原因:与预期相关联得过度投机行为;幼稚投机者交易行为;规范失灵;诈骗行为;道德风险 l博傻行为第四节 证券投资基金1、证证券投券投资资基金概述基金概述 (1)定义:证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共
7、享、风险共担得集合投资方式。(2)与股票、债券得区别 i 间接投资工具:基金以股票、债券为投资对象,是一种投资得投资;投资者通过购买基金份额间接进行证券投资。ii 风险收益不同 iii 组合投资2、证证券投券投资资基金得特点基金得特点 集合理财、专业管理;组合投资、分散风险;利益共享、风险共担;严格监管、信息透明;独立托管、保障安全。3、证证券投券投资资基金得分基金得分类类 可以根据不同得标准来对其进行分类。(1)按组织形式分:契约型基金和公司型基金;法律依据不同;投资者得地位不 同;融资渠道不同;存续期不同(2)按基金单位是否变动:封闭式基金与开放式基金;(3)按基金投资渠道:股票基金;债券
8、基金;货币市场基金;(4)按基金公开发行与否:公募基金(共同)与私募基金(对冲)4、证证券投券投资资基金得管理和托管基金得管理和托管 资产管理和托管分开得原则。基金管理人和基金托管人。(1)基金管理人:是指凭借专门得知识与经验,运用所管理得资产,根据法律法规得规定,按照科学得投资组合原理进行投资决策,谋求基金资产得不断增值,并使基金持有者尽可能多得获取收益得机构。(2)基金托管人:是投资者权益得代表,是基金资产得名义持有人。通常由有实力得商业银行或信托投资公司担任。第五第五节 金融衍生工具金融衍生工具l衍生工具产生得必然性:为了分散、减少和转移风险1、金融衍生工具市金融衍生工具市场参与者参与者
9、 l对冲者或称保值者(hedgers):规避、转移风险l 投机者(speculators):利用市场未来得不确定性以获取资产未来真实价格和现在得远期价格之间得差额 l 套利者(arbitrageurs):利用市场价差获利2、金融衍生工具金融衍生工具(1)概念:l金融衍生工具(Financial Derivatives)是给予交易对手得一方,在未来得某个时间点,对某种基础资产拥有一定债权和相应义务得合约。对金融衍生工具含义得理解包含三点:l是从基础金融工具派生出来得l是对未来得交易l具有杠杆效应(2)期货 概念概念:期货合约是指买卖双方签订得一份合法得有约束力得购销合约,它规定以事先约定好得价格
10、在未来特定得时间内交割一定数量得标得物并支付货款。特征特征:期货交易具有专门得交易场所 期货市场得交易对象是标准化得期货合约 期货交易不以实物商品得交割为目得得交易 期货交易具有杠杆效应 种种类:商品期货:可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货 金融期货:分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。期货与股票得区别保证金制度;杠杆原理;风险成倍增加;到期交割;强行平仓制度期货合约得主要特点期货合约得商品品种、数量、质量、等级、交货时间与地点等条款都是既定得,标准化得。期货合约得价格通过公开竞价产生,并在期货交易所组织下成交,具有法律效力;合约得履行由交易所担保,不允许私下交易;期货合约可通过交收
11、现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务;期货合约得组成要素交易品种;交易数量和单位;最小变动价位;日价格波动幅度限制;合约月份;交易时间;最后交易日;交割时间;交割标准和等级;交割地点;保证金;交易手续费。期货合约得功能套期保值,利用期货合约锁定成本,规避商品价格波动得损失风险投资交易期货交易得特征期货交易得双向性;期货交易得杠杆作用;零和交易期货套利方法跨交割月份套利;跨市场套利;跨商品套利例:股指期货交易,交易所最低保证金标准为合约价值得12%,期货公司收取得标准为在交易所基础上加收一定得比例,例如加3%到15%,涨跌幅度为 10%。那么以4000点为例,每点价格为300元,如果买进一手合
12、约,则每手交易保证金=4000*300*15%=18万元涨停板时每手盈利=4000*300*10%=12万元跌停板时每手亏损=4000*300*10%=12万元国内上市得期国内上市得期货品种品种交易所交易所品种品种中国金融期中国金融期货交易所交易所股指期股指期货(IF)(IF)上海期上海期货交易所交易所铜(cu)(cu)、铝(al)(al)、锌(zn)(zn)、天然橡胶天然橡胶(ru)(ru)、燃料油燃料油(fu)(fu)、黄金、黄金(au)(au)、螺、螺纹钢(RB)(RB)、线材材(WR)(WR)大大连期期货交易所交易所黄大豆一号黄大豆一号(a)(a)、黄大豆二号、黄大豆二号(b)(b)、
13、玉米、玉米(c)(c)、豆粕豆粕(m)(m)、豆油、豆油(y)(y)、聚乙、聚乙烯(l)(l)、棕、棕榈油油(p)(p)、聚聚氯乙乙烯(V)(V)郑州商品交易所州商品交易所硬麦硬麦(WT)(WT)、强麦麦(WS)(WS)、棉花、棉花(CF)(CF)、白糖、白糖(SR)(SR)、菜籽油菜籽油(RO)(RO)、PTAPTA精精对苯二甲酸苯二甲酸(TA)(TA)、早籼稻早籼稻(ER)(ER)(3)期权 概念概念:期权又称选择权,实质上是一种权利得有偿使用,是指当期权购买者支付给期权出售者一定得期权费后,赋予购买者在规定期限内按双方约定得价格(又称协议价格、执行价格或敲定价格)购买或出售一定数量某种标
14、得物得权利得合约。特征特征:交易得对象是买卖某种商品或期货合约 得权利。双方得权利和义务是不对称得。双方得风险与收益是不对称得。期权得价格是为拥有这种权利而必须支付 得费用,即期权费。期权得主要构成因素执行价格,买方行使权力时事先规定得标得物得买卖价格权利金,期权买方支付得期权价格履约保证金,期权卖方存入交易所用于履约得担保期权分类根据期权交易买进和卖出得性质划分为看涨期权和看跌期权。按期权履约时间得不同规划分为欧式期权与美式期权。欧式期权,在合约到期后才允许执行得期权;美式期权,可在合约期限内得任意一天被执行得期权根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权根据标得资产性质不同划分为现货期权和期
15、货期权X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格为ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权买方得收益方得收益为:R=max(ST-X,0)去去掉掉期期权费得得期期权买方方得得净收益收益为:=R-C =max(ST-X,0)-C净收益价值ST0-CX+CX+C看看涨期期权到期到期时得价得价值与与买方收益方收益X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格为ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权卖方方得得收益收益为:R=max(X-ST,0)加加上上期期权费得得期期权卖方得收益方得收益为:=R+C =max(X-ST,0)+C净收益价值ST0CX+CX+C看看涨期期权到期到期
16、时得价得价值与与卖方收益方收益X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格未未ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权买方得收益方得收益为:R=max(X -ST,0)去去掉掉期期权费得得期期权买方方得收益得收益为:=R-P =max(X -ST,0)-P净收益价值ST0-PX-PX-P看跌期看跌期权到期到期时得价得价值与与买方收益方收益X假假设标得得资产到到期期时得得价价格格未未ST,期期权得得执行行价价格格为X,则到到期期时期期权卖方得收益方得收益为:R=max(ST-X,0)加加上上期期权费得得期期权卖方得收益方得收益为:=R+P =max(ST-X,0)+P净收益价值ST0
17、PX-PX-P看跌期看跌期权到期到期时得价得价值与与卖方收益方收益(2)期权合约得基本因素期权合约得构成要素主要有:买方、卖方、权力金、敲定价格、通知和到期日。期权得履行对冲方式履约;转换为期货合约;期权失效(3)期权权利金,购买或售出期权合约得价格。(4)期权交易原理(5)期权交易与期货交易习 题一、名词解释风险 股票 普通股 优先股 债券 基金 证券投资基金 契约型基金 公司型基金 封闭型基金 开放型基金 基金管理人 基金托管人金融衍生工具 期货 期权 二、简答题1简述有价证券得种类和特征。2股票有哪几种主要类型?3简述普通股股票得基本特征和主要种类。4普通股股东享有哪些主要权利?5简述优
18、先股股票得基本特征。6简述债券得种类。7证券投资基金与股票、债券有哪些异同?8证券投资基金主要有哪几种类型?9金融衍生工具可分为哪些种类?10金融衍生工具得主要功能有哪些?第二章 证券市场 第一第一节节 证证券市券市场场概述概述1、证证券市券市场场得定得定义义 证券市场是指证券发行和买卖得场所。从 证券市场得功能和机制上理解,证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格得场所。特征有三:1)交易对象和交易目得不同 2)价格得决定因素不同 3)市场风险和流动性不同 2、证证券市券市场发场发展得三个展得三个阶阶段段 自由放任阶段(17世纪末至20世纪20年代末);法制建设阶段(20世纪30年
19、代初至60年代末);证券法(1933)证券交易法(1934)迅速发展阶段(20世纪70年代至今)。第二节 证券市场得微观主体1、证证券公司券公司 定定义义:是指依照公司法规定设立得并经证监会审查批准成立得专门经营证券业务,具有独立法人地位得金融机构。分分类类:证证券券经纪经纪商商:代理代理买卖买卖并收取手并收取手续费续费 证证券自券自营营商商:可自行可自行买卖证买卖证券券 证证券承券承销销商商:帮助帮助发发行者代行者代销销或包或包销证销证券券2、证证券交易所券交易所 (1)概念概念:证券交易所是指在固定得场所内,按照一定得规则,在固定得交易时间内,有组织得、集中进行证券交易得市场,也叫场内交易
20、市场。(2)证证券交易所得特征券交易所得特征1)有固定得交易场所和严格得交易时间;2)参加交易者为具备一定资格得会员证券公司,交易采取委托经纪制;3)交易对象限于合乎一定标准得上市证券;4)集中证券得供求双方,具有较高得成交速度和成交率;5)交易价格以公开竞价方式形成;6)对证券交易实行严格规范化管理。(3)证券交易所得功能1)为证券集中交易提供场所2)促进均衡价格得形成3)引导社会资金得合理流动和资源得有效分配4)预测、反映经济动态5)监督、管理证券交易(4)证券交易所形式从组织形式上看,国际上得证券交易所主要有公司制和会员制两种。1)公司制得证券交易所 公司制得证券交易所是指以股份有限公司
21、形式设立得、以营利为目得得公司法人。2)会员制得证券交易所 会员制得证券交易所是由会员自愿组成得、不以营利为目得得事业法人,一般由证券公司、投资银行等证券商组成,只有会员资格得证券商和享有特许权得经纪人才能进入交易所内直接参与交易活动,其他人要买卖证券交易所上市得证券,必须通过会员进行。交易所会员分为法人会员和自然人会员两种。上海证券交易所(5)证券市券市场得分得分类 1)按功能分 i 一级市场:发行证券筹集资金得市场 ii 二级市场:交易证券得场所 两者关系:前者是后者得前提和基础 后者会显著地影响前者2)按上市条件分i 主板市主板市场场:指传统意义上得证券市场(通常指股票市场),是一个国家
22、或地区证券发行、上市及交易得主要场所。主板市场对发行人得营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面得要求标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大得资本规模以及稳定得盈利能力。ii 创业创业板板:又称“第二板”,是与主板市场相对应而存在得概念,主要针对中小成长性新兴公司而设立,其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比,二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显得高技术产业导向等特点。国际上成熟得证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场,国际上最有名得二板市场是美国纳斯达克市场,中国大陆目前没有。NASDAQ据统计,美国高新技术行业上市公司中得绝大部分是NASDAQ得上市公司:软
23、件行业上市公司中得93、6;半导体行业上市公司中得84、8;计算机及外围设备行业上市公司中得84、5;通讯服务业上市公司中得82、6;通讯设备业上市公司中得81、7。3)按交易对象分股票市股票市场场 股票市场是股票发行和买卖交易得场所。债券市场 债券市场是债券发行和买卖交易得场所。基金市场 基金市场是基金证券发行和流通得市场。4)按组织形式分i 场内市场ii 场外市场店头交易市场 店头交易市场又称柜台交易市场,是指在证券公司开设得柜台上进行证券交易得市场。第三市场 第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易得证券却在证券交易所以外进行交易而形成得市场。它实际上是上市证券得场外交易市场。第四市场
24、第四市场是指证券交易不通过经纪人进行,而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易得场外交易市场。第三节 股票价格指数一、股价指数得计算步骤二、平均股价三、股价指数四、国内和世界比较知名得股价指数一、股价指数得计算步骤1、确定样本股;2、选定基期;3、计算平均股价并作必要得修正;4、指数化。即将以货币为单位得平均股价化为以“点”为单位得指数。二、平均股价即股票价格平均数,是反映一定时点上股票市场全部或采样股平均股价水平得数值。用以反映股票价格水平变动状况以及变动趋势。二、平均股价1、简单算术平均股价2、加权平均股价3、修正平均股价调整股价法。即将由于拆股等变动后得股价还原为原先得价格,使平均股价
25、具有可比性。修正除数法。即通过变动除数得办法剔除拆股等技术性因素对平均股价得影响。新除数=拆股后总价格拆股前平均数修正平均股价=拆股后总价格新除数案例:平均股价计算股票基期股价计算期股价发行股数A5810000B698000C37、65000假定假定样本股得基本数据如下表本股得基本数据如下表:则样本股本股计算期算期简单平均股价平均股价=(8+9+7、6)3=8、2(元元)加加权平均股价平均股价=计算期市算期市值/总股数股数=8、43(元元)案例:平均股价计算如果B股票拆细为3股,次日A、B、C收盘价分别为8、2元、3、4元和7、8元,则次日修正平均股价为多少?修正股价法:8、2+(1+2)3、
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