工程经济学项目经济评价指标教学教材.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,工程经济学,第四章 项目经济评价指标,一、项目经济评价指标概述,经济评价指标及评价体系,:,通过对工程多个既相对独立又联系的方面进行经济性评价,构成了项目经济评价的指标体系。,必须了解,:,评价指标的经济含义、特点、计算公式以及它们之间的相互关系。,项目经济评价指标的设定原则,与经济学原理相一致的原则,项目或方案的可鉴别性原则,排它型项目或方案的可比性原则,评价工作的实用性原则,一、项目经济评价指标概述,经济评价指标的分类,按考察的投资范畴划分：,考察全部投资经济效益的评价指标,固定资产投资,(,投资方向调节税、不可预见费等）与流动资产投资之和。在全部投资经济评价中，不区别资金来源的不同。经济效益只与项目的建设和投产速度有关、收益与费用等因素有关。,考察总投资经济效益的评价指标,固定资产投资、流动资产和基建,贷款利息,之和,考察自有资金投资经济效益的评价指标,企业更关心自有资金在项目实施中所得到的可能效益或投资效益,一、项目经济评价指标概述,经济评价指标的分类,项目经济评价常用指标分类表,时间性评价指标,价值性评价指标,比率性评价指标,全部投资经济效益的评价指标,总投资经济效益的评价指标,静态评价指标,动态评价指标,静态评价指标,动态评价指标,静态投资回收期,静态差额投资回收期,累计净现金流量,简单投资收益率,动态投资回收期,动态差额投资回收期,净现值、净年值、净终值,内部收益率,外部收益率,净现值率,费用效益比率,二、时间性评价指标,投资回收期,静态投资回收期（,P,t,）,P,t,的定义：不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。计算式：,静态回收期,动态回收期,从投资开始年起的投资回收期：,从投产年算起的投资回收期：,判别标准：,：项目全部投资,：年净收益,可以接受,可以考虑拒绝,二、时间性评价指标,静态投资回收期,P,t,指标的优点与不足,P,t,指标的优点：意义明确、直观、计算方便；方案选择的标准是资金回收速度越快越好，风险小，在一定程度上反映了投资效果的优劣。,P,t,指标的缺点与局限性：,只考虑投资回收之前的情况，不能反映投资回收之后的效果，它是一个短期指标。,没有考虑资金的时间价值，无法正确辩识项目的优劣，难免带来不必要的损失。,P,c,尚未确定。,二、时间性评价指标,动态投资回收期,动态投资回收期（,P,t,）,一般从投资开始年算起，用项目各年的净收益的现值来回收其全部投资的现值所需的时间。其公式为：,实际计算一般采用净现金流量贴现累计并结合下式插值公式求解,二、时间性评价指标,动态投资回收期,如果项目投资为,I,，各年净现金流量为,N,，寿命为,n,，利率为,i,，则动态投资回收期为：,动态投资回收期的评价准则：,若,P,t,n,，则考虑接受该项目（,n,为项目寿命期）；,若,P,t,n,，考虑拒绝接受该项目。,二、时间性评价指标,例,1,某项目一次投资为,5,亿元，每年等额盈利,1.2,亿元，设定利率为,10%,，试求动态投资回收期。,该项目的动态投资年为,5.6,年。,二、时间性评价指标,例,2,某项目的现金流量如下表所示利率,i,为,10%,试计算,:(1),静态投资回收期,;(2),动态投资回收期。,t,0,1,2,3,4,5,6,7,8,NCF,t,-100,-150,30,80,80,80,80,80,80,项目净现金流量表 单位,:,万元,根据本项目现金流量特点，计算等效一次投资额,等效建设期：,从建设期算起，该项目的静态投资期为,二、时间性评价指标,例,2,动态投资回收期,P,t,可列表计算,年数,净现金流量,10%,贴现系数,现值,现值累计,0,-100,1.000,-100,-100.00,1,-150,0.909,-136.35,-236.35,2,30,0.824,24,78,-211.57,3,80,0.756,60.08,-151.49,4,80,0.683,54.64,-96.85,5,80,0.621,49.68,-47.17,6,80,0.564,45.12,-2.05,7,80,0.513,41.04,38.99,8,80,0.467,37.36,76.35=NPV,列表计算动态投资回收期,二、时间性评价指标,例,2,表中现值由负变正出现的年份是,7,年,利用插值公式可计算出,:,本题也可以这样计算,:,关键求出等价投资,:,则,:,动态投资回收期考虑了资金的时间价值，但计算复杂,二、时间性评价指标,静态追加投资回收期,追加投资回收期,(,差额投资回收期,),静态追加投资回收期,(p,a,),不考虑资金时间价值,计算公式,:,式中 和 分别为方案,B,和方案,A,的净现金流量。,当 时，说明方案,B,比方案,A,追加的投资能在基准投资回收期内回收，即方案,B,优于,A,否则,A,优于,B.,二、时间性评价指标,静态追加投资回收期,两种特殊表现形式,I,A,和,I,B,A,和,B,方案的初始投资,C,A,和,C,B,两方案的等额经营费用，而且,(,数量和质量基本相同,),R,A,和,R,B,分别代表,A,和,B,的年等额净收益，且,R,B,R,B,(,投入和产出不相同,),则,:,二、时间性评价指标,静态追加投资回收期,用静态追加投资回收期进行技术方案的经济平价的优缺点,:,优点,:,简单方便,局限性：,只能衡量两方案之间的相对经济性，不能判断方案的可行性，也不能说明一个方案比另一个方案到底好多少；,当,I,和,C(,或,R),都很小时，,Pa,可能很大，容易造成假象。,两个方案,I,A,=100,万元，,I,B,=101,万元，,C,A,=100.01,万元,/,年，,C,B,=100,万元,/,年，则,Pa=(101-100)/(100.01-100)=100,年。,Pc=10,年，,A,比,B,优越。,二、时间性评价指标,动态追加投资回收期,动态追加投资回收期,(P,a,),在考虑资金时间价值的条件下，用年经营成本节约额,(,或年净收益增加额,),补偿投资增加所需要的时间，计算公式如下,判别标准,:,若 ，则投资多，经营成本低的方案较优,若 ，则投资少，经营成本高的方案较优,n,，项目寿命期,动态追加投资回收期例题,某工程建设有两个可供选择的方案。方案,A,选择一般技术，投资,4000,万元，年平均经营成本为,2200,万元，方案,B,选择先进技术，投资为,6400,万元，年平均经营成本为,1600,万元。设,i=10%,，项目寿命期,n=6,年，试用动态追加投资回收期选择较优方案。,I,A,=4000(,万元,),，,I,B,=6400(,万元,),，,I=I,B,-I,A,=2400(,万元,),；,C,A,=2200(,万元,),，,C,B,=1600(,万元,),，,C=C,A,-C,B,=600(,万元,),所以,因为,因此方案,B,为较优方案,三、价值性评价指标,-,净现值,价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。常用的价值性指标是净现值、净年值，净终值很少用。,净现值（,NPV,）,净现值指标及其评价准则：,将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初（第零年）的现值代数和。净现值的计算公式为：,若 ，则该项目在经济上可以接受，反之若 ，则在经济上拒绝该项目。,：设定折现率,：计算期期数，一般为寿命期,价值性评价指标,-,净现值,计算净现值时应该注意的问题,1,、,NCF,t,的预计,2,、折现率的选取,(,行业或国家可以接受的最低期望收益率）,（,1,）选取社会折选率,i,s,，一般在以下选取发生困难时才选取,i,s,（,2,）选取行业折选率,i,c,（,3,）选取计算折现率,i,0,i,0,=i,01,+i,02,+i,03,i,01,-,仅考虑时间补偿的收益率,i,02,-,考虑社会平均风险应补偿的收益率,i,03,-,考虑通货膨胀因素应补偿的收益率,三、价值性评价指标,净现值 例,现有,A,，,B,两种小型机床，它们的寿命均为,5,（年），,A,机床的市场价为,10000,（元），每年带来收入,5000,元，每年支出为,2200,（元），净残值为,2000,（元）；,B,机床的市场价为,12500,（元），每年带来收入,7000,元，每年支出为,4300,（元），净残值为,3000,（元）。设定,i,o,=8%,，试用净现值法评价选择机床投资方案。,三、价值性评价指标,净年值、净终值,净年值：项目寿命期内的净现金流量以设定的折现率为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量值。计算公式：,净终值（,NFV,）：项目寿命期内净现金流量以设定的折现率折算到项目寿命期末的金额代数和。计算公式,对任何一个项目净现值、净年值和净终值是等效的。,四、比率性评价指标,净现值率,净现值率（,NPVR,）：按设定折现率得到的项目计算期的净现值与其全部投资现值的比率。,净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率，净现值的最大化，将使有限投资取得最大的净贡献,NPVR=0,，方案可以接受，,NPVR NPV(B),，应采用,A,方案；,如采用净现值率指标，由于,NPVR(A)=i,c,则经济上可以接受；若,IRR0,，故提高折现率，令,r,2,=14%,NPV,2,=-1000-800(1+14%),-1,+500(1+14%),-2,+500*(1+14%),-3,+500(1+14%),-4,+1200(1+14%),-5,=-60.5,（元）,利用插值公式可得内部收益率,:,四、比率性评价指标,内部收益率计算方法,(,计算机,),计算机编程法一般用牛顿迭方法,:,内部收益率方程多解的讨论,如果方程有一个正实根，则该根是项目的内部收益率。,如果有多个正实根，只有到项目寿命期末投资全部收回的根才是内部收益率。,如果所有正根都不符合内部收益率的经济定义，则不能用内部收益率指标来进行评价和选择,内部收益率评价指标的优点,考虑了资金的时间价值，对项目进行了动态评价，考察了项目在寿命期内的全部情况；,由内生决定，即由项目的现金流量系数决定的，不是由外生决定的。,四、比率性评价指标,内部收益率,内部收益率评价指标的缺点,计算繁琐，非常规项目有多解现象，分析、检验和评判比较复杂；,只适用独立方案的经济评价和可行性判断，不能直接用于互斥方案的比较和选优；,不适应只有现金流入或流出的项目。,内部收益率与净现值的比较选择,从投资项目的目的考虑（新建项目和老项目）,从指标本身的特点考虑,四、比率性评价指标,差额投资的内部收益率,差额投资的内部收益率（,IRR,）的概念及计算式,相比较两个方案的各年净现金流量差额的现值之和等于零的折现率，计算公式为,IRR,差额投资的内部收益率；,(CI-CO),2,投资多的方案的年净现金流量；,(CI-CO),1,投资少的方案的年净现金流量；,差额投资的内部,IRR=I,C,时，则投资多的方案为优,;,收益率的判别准则,IRR0,NPV,（,B,）,0,，两个方案均可行。,计算差额投资内部收益率，比较并选择最优可行方案。,设,i,1,=12%,，则有,四、比率性评价指标,差额投资的内部收益率例,设,i,2,=14%,，则有,用线性内插公式计算,因为,IRR=13,.7%=ic,可以考虑接受该方案,ERRIc=10%,所以该项目是可行的,.,六、费用效益率（,B/C,）,用现金流入的现值和除以现金流出的现金和,计算公式为,:,若,B/C=1,则项目经济上可以接受,否则应该予以拒绝,.,四、比率性评价指标,投资收益率,(ROI),项目投产后的年净收益,R,与初始投资,I,0,之比，记作,ROI,计算公式为：,ROI=R/I,0,R-,年净收益,I,0,-,项目的初始投资,对于年净收益率,R,，一般有以下三种理解,投产后各年的平均净收益额，则,ROI,是平均投资收益率,取某一具体年份的净收益，则,ROI,是该年的投资收益率,达到正常设计正常生产能力后的一个正常年份的净收益额，则,ROI,是正常年份的投资收益率。,对于初始投资,I,0,，有如下两种理解：,固定和流动资产投资之和作为初始投资，则,ROI,是全部投资收益率,固定资产投资作为初始投资，则,ROI,是固定资产投资收益率,四、比率性评价指标,投资利润率,项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目的总投资之比，计算公式为：,年利润总额,=,年产品销售收入,-,年总成本费用,-,年产品销售税金及附加,年产品销售税金及附加,=,年消费税,+,年营业税,+,年资源税,+,年城市建设维护费,+,年教育费附加,总投资,=,固定资产投资,+,流动资金投资,+,建设期贷款利息,+,投资方向调节税,计算投资利润率大于或等于该行业（或部门）的基准投资利润率，则认为该项目在经济上是可以接受的,四、比率性评价指标,投资利税率,项目达到设计生产能力后的正常生产年份的年利税或生产期内平均利税总额与总投资的比值,计算公式,:,其中,若计算出的投资利税率大于或等于或等于行业或部门的基准投资利税率，则认为该项目在经济上是可以接受的,年利税总额,=,年利润总额,+,年销售税金及附加,=,产品销售收入,-,年总成本费用,五、项目经济评价指标的关系及选择,项目经济评价指标间的关系,全部投资经济指标与总投资评价指标的关系,静态评价指标和动态评价指标的关系,时间性评价指标与比率性评价指标的关系,净现值、净年值与净终值之间的关系,投资回收期、净现值与内部收益率之间的关系,静态投资回收期与动态投资回收期之间的关系,净现值指标反映了技术方案所获得的净收益的现值大小，它的极大化与经济评价目标是相一一致的，因此，净现值指标是项目经济评价时最常用的首选指标。,1,、如果,NPV=0,，必有,IRR=i,c,，,ERR =i,c,，,N/K=1,，,B/C=1,和,NPVR=0,2,、上述指标均可以视为项目的筛选指标，也是按项目“通过,不通过”原则加以利用。,3,、对于相互排斥的方案，应该用,NPV,和,NAV,指标，不能直接直接用,B/C,、,N/K,、,IRR,、,ERR,和,NPVR,以及,P,t,，,P,t,指标排序,4,、对于相互独立的方案，只能用,NPVR,或,N/K,指标排序，不能用,B/C,或,IRR,指标排序,我国主要以,IRR,作为最主要的选择指标，其次是,NPV,和,P,t,五、项目经济评价指标的关系及选择,NPV,，,B/C,，,N/K,，,IRR,，,NPVR,比较表,指标,比较内容,净现值,（,NPV,）,内部收益率,（,IRR,）,费用效益率,（,B/C,）,投资净收益率,（,N/K,）,选择标准,按投资的机会成本贴现时，,NPV=0,时的项目都可以接受,IRR,大于或等于资金的机会成本的项目均可以接受,按资金的机会成本贴现时,B/C,大于,1,的独立项目均可以接收,按资金的机会成本贴现时,N/K=1,时可以接受,优劣评定,不能评定项目的先后顺序,对独立项目的优劣评定可能有错误,对独立项目的优劣评定可能有错误,可用于评定独立项目的优劣顺序,互斥项目,按投资的机会成本贴现时接受,NPV,最大的备选项,对于互斥项目,NPV,是一个较好的选择标准,不可直接使用,需转化为差额投资内部收益率,IRR,不能直接使用,不能直接使用,折现率,必须确定一个适当的折现率,一般采用资金的机会成本,自己能确定,必须确定资本的机会成本,并作为基准收益率,必须确定一个适当的折现率,一般采用资本的机会成本,必须确定一个适当的折现率,一般采用资金的机会成本,六、项目经济评价中几个问题讨论,计算期的确定,一般包括方案的建设期，投产期和正常生产年份，是方案的投资从资金投入到寿命期结束的时间长度,影响项目方案计算期的因素主要有：,技术方案主导产品的市场寿命,主要固定资产的服务年限,基础设施的合理使用年限,主要生产技术的寿命及技术进步的速度,国家或地方的政策及发展规划的要求等,在计算期内采用同一价格,货币之间的折算,基准收益率的确定,第五章 多项目方案的经济性比较与选优,一、项目与方案之间的关系及其传统解法,互斥型：在多个方案中只能选择一个，其他方案必须放弃而不能同时存在,独立型：各方案之间没有排它性，只要条件允许，就可以选择符合条件的方案,层混型：兼有互斥方案和独立方案两种关系的混合情况,项目,-,方案关系,项目选择的传统解法,-,互斥组合法,在资金限量条件下对备选方案首先进行互斥组合,然后再从多个互斥组合中选择一组投资总额小于,(,或等于,),资金限额而经济效益又最大的互斥组合方案作为最优方案,.,1,、独立型项目的互排斥化,特点：计算量大，但可以得到已知条件下的最优项目,组合。,2,、层混型项目的互斥化,特点：计算量大，但可以得到已知条件下的最优项目,组合。,二、互斥方案的选优,在方案互斥的条件下,经济评价效果包含两部分内容,:,考察各个方案自身的经济效果,即进行绝对经济效果检验,考察哪个方案最优,即进行相对效果检验,讨论的指标,:,可以是价值性指标,(,如净现值、净年值、费用现值，费用现值）,可以是比率性评价指标，但必须用差额（追加）现金流量,对寿命期相等和寿命期不等的方案，无论使用何种评价指标，都必须满足方案间可比性原则。,二、互斥方案的选优,寿命相同方案的比较与选择,寿命相同方案的比较与选择,0,110,A,-502,100,B,-629,150,互斥方案,A,，,B,的净现金流量 单位：万元,计算各方案的绝对值并加以检验,净现值法,年末,方案,两个方案均通过绝对校验，即在经济上都可行的,相对效果,表明,B,方案优于,A,方案,例：设,A,、,B,两个方案为互斥方案，其寿命期内各年的净现金流量如表所示，试用净现值法进行选择。,Ic=10%,二、互斥方案的选优,例,2,例：,A,1,、,A,2,、,A,3,三个互斥方案的寿命均为,10,年，净现金流量如表所示，试选择最优方案（,i,c,=15%,）,互斥方案,A,1,A,2,A,3,净现金流量表,将方案由小到大排列,以维持方案,A,0,作为临时基础方案，计算,A,1,方案相对于,A,0,方案,由于,A,1,方案优于,A,0,方案，保留,A,1,方案,年末,方案,0,110,A,1,-5 000,1 400,A,2,-8 000,1 900,A,3,-10 000,2 500,环闭法,二、互斥方案的选优,例,2,以,A,1,方案为基础，计算,A,2,方案较,A,1,方案追加投资净现值，由于 说明,A,2,追加投资是不合适的，,A,2,方案舍弃。,以,A,1,作为基础方案，计算,A,3,方案较,A,1,方案追加投资净现值说明,A,3,方案的追加投资是合算的，应保留,A,3,方案，是最佳方案。,二、互斥方案的选优,例,3,：方案,A,，,B,是互斥方案，其现金流量如表所示，试评价选择（,i,c,=10%,）,寿命相同方案的比较与选择,内部收益率法,首先计算两个方案的绝对指标,IRR,A,、,IRR,B,根据方程式,-200+39,（,P/A,，,IRR,A,，,10,）,=0,和,-100+20,（,P/A,，,IRR,B,，,10,）,=0,求得,IRR,A,=14.5%,，,IRR,B,=15%,由于两者均大于基准折现率,i,c,=10%,，故方案,A,，,B,均是可行的,0,110,A,200,39,B,100,20,增量净现金流量（,A-B,）,19,年末,方案,二、互斥方案的选优,那个方案更优？,IRR,B,IRR,A,是否,B,优于,A,？,净现值法：,NPV,A,=-200+39,（,P/A,，,10%,，,10,）,=39.64(,万元,),NPV,B,=-100+20,（,P/A,，,10%,，,10,）,=22.89(,万元,),IRR,B,15%A,1,方案较,A,0,方案合理,二、互斥方案的选优,第二步,:,计算,A,2,方案较,A,1,方案追加投资内部收益率，由,-3000+500,（,P/A,，,IRR,A2A1,，,10,）,=0,得,IRR,A2A1,=10.5%,15%,A,3,方案较,A,1,方案合理,所以,A,3,案最佳，与价值性评价指标一致。,二、互斥方案的选优,寿命不相同方案的比较与选择,寿命不同方案的比较与选择,计算期统一法,计算期统一法：对寿命期不等的比选方案选定一个共同的计算分析期，在此基础上，再用前述指标对方案进行比选。,寿命期最小公倍数法,最大寿命期法,净年值法：,设,m,个互斥方案的寿命期分别为,n,1,，,n,2,，,n,3,，,n,m,，方案,j(1,2,3,m),在其寿命期内的静年值,三、独立项目的经济比较与选优,资金对所有项目不构成约束，则选择,NPV,（,Ic,）,=0,或,IRR=Ic,的项目；,若资金不足以分配到全部,NPV,（,Ic,）,=0,，则有如下,4,种解法：,互斥组合法,去舍率法（效率指标排序法）,按收益分配法（,独立方案的内部收益率大小作为分配资金的依据）,现值法,三、独立项目的经济比较与选优,互斥组合法,互斥组合法：利用某种方法把各独立项目都组合成相互排斥的方案，其中每一个组合方案代表一个相互排斥的组合，可以前述方法进行方案比较。,例：有,A,，,B,，,C,三个方案，期初投资及年净收益见表,1,，各方案的净现值及净现值率也列于表中。现在企业可用于投资额为,300,万元,，应怎样选方案。意思,方案,投资,年净收益率,寿命（年）,净残值,净现值率,A,-100,25,8,24.19,0.242,B,-200,46,8,28.51,0.142,C,-150,38,8,38.77,0.258,表,1,三、独立项目的经济比较与选优,从上表可以看出,BC,和,ABC,两方案的投资总额超出资金限额，所以,AC,方案为最佳方案,组合号,方案组合,投资总额,年净收益,净现值,1,0,0,0,0,2,A,-100,25,24.19,3,B,-200,46,28.51,4,C,-150,38,38.77,5,AB,-300,71,52.70,6,AC,-250,63,62.96,7,BC,-350,84,67.28,8,ABC,-450,100,91.47,建立所有互斥的方案组合如下表,设有,5,项独立投资方案数据见表,i,c,=10%,资金限额为,3000,万,.,试用整体内部收益率标准选取最优组合,.,方案,投资（万元）,寿命（年）,IRR,A,-500,4,25%,B,-750,4,22%,C,-1000,5,18%,D,-1500,8,17.5%,E,-2000,8,13.15%,组合好,方案组合,投资（万元）,IRR,1,ABC,-2250,18.2%,2,ABD,-2750,19.3%,3,ACD,-3000,18.9%,4,CE,-3000,15.0%,5,BE,-2750,15.3%,三、独立项目的经济比较与选优,取舍率法,取舍率法,:,在一定的资金限制下,根据各方案的内部收益率或现值率的大小确定各方案的优先次序并分配资金，直到资金分配完为至。,例有六个相互独立的投资方案，服务寿命为,6,年，投资限额为,3000,万元，其他资料见表，试在用基准收益率,i,c,为,10%,的条件下进行投资方案的选择,步骤：计算各独立方案的内部收益率,对未达到基准收益水平的方案剔除,IRR,最大的方案开始依次作方案投资的累计计算,见下表,方案,项目,A,B,C,D,E,F,初始投资,-450,-550,-600,-700,-750,-800,年净现金流量,152,119,180,170,283,217,三、独立项目的经济比较与选优,取舍率法,组合整体的内部收益率,:,序号,方案,初始投资,IRR%,）,NPV,（万）,NPVR,累计投资额,1,E,750,30,482.9,0.64,750,2,A,450,25,212,0.47,1200,3,C,600,20,183.9,0.31,1800,4,F,800,16,145,0.18,2600,5,D,700,12,40.4,0.058,3300,6,B,550,8,-31.8,-,-,三、独立项目的经济比较与选优,收益分配法,按收益分配法,:,以各独立方案的内部收益率大小作为分配资金的依据,(,用上表解释,),现值法 步骤,:,1,、计算各项目的,NPV,J,（,i,c,）,2,、按,NPV,J,（,i,c,）由大到小排序,3,、按,NPV,J,（,i,c,）选择项目至资金用完,例,例：如表所示为,6,个独立投资项目，,ic=14%,，,Imax=35000,元，试按现值法进行最佳项目组合的选择。,项目,投资,I,寿命,n,（年）,净收益,R,A,10000,6,2870,B,15000,9,2930,C,8000,5,2680,D,21000,3,9500,E,13000,10,2600,F,6000,4,2540,项目,投资,NPV,序号,投资累计,F,6000,2509,1,6000,D,21000,2373,2,2700,C,8000,1826,3,35000,A,10000,1554,4,E,13000,563,6,B,15000,-537,项目应选择,F,，,D,，,C,组合,几种排序法的比较,:,净现值率法,NPVR,和,NPV,排序并不能保持一致；,项目,投资,NPVR,序号,投资累计,NPV,序号,F,6000,0.42,1,6000,2509,1,C,8000,0.23,2,14000,1826,2,A,10000,0.155,3,24000,1554,3,D,21000,0.133,4,2373,4,E,13000,0.043,5,563,5,F,10000,-0.036,-537,内部收益率法,项目,投资,IRR,（,%,）,排序,投资累计,F,6000,25,1,6000,C,8000,20,2,14000,A,10000,18,3,24000,D,21000,17,4,E,13000,15,5,B,15000,13,比较与结论：,三种方法表明，现值排序方法、净现值率排序法和加权内部收益率法并不能给出一致的排序和一致的解。,净现值率排序法和加权内部收益率法均不能给出最优投资项目组合方案。,净现值排序法也不能给出最优投资项目组合方案,独立方案的评选和互斥方案的评选相比具有以下特点,：,一组独立方案的取舍只需与基准收益率或净现值率进行比较而选择；,一组独立方案的寿命可以不同，这并不影响投资的决策结果；,对于一组独立方案，可以接受其中的一个或几个，也可以一个也不接受，这取决于比较基准和资金现额。,某项目需,5,年建成,每年需投资,40,亿元,全部为外国贷款,年利率为,11%,。项目投产后，每年回收净现金,15,亿元，项目寿命为,50,年，若不考虑资金时间价值，用,Pt,指标加以衡量，则,Pt=,（,40X5,）,/15=13.3,年,以后的,36.7,年回收的现金是赚的钱,共计,15x36.7=550.57,亿元。投产后欠款,=40X,（,1+0.11),5,/0.11=249.1,亿元投产后的每年利息支出,=249.1x0.11=27.4,亿元。,根据以上计算,NPV,J,（,i,c,）的公式，应有：,某工程项目投资为,12,万元，年净收益为,4,万元，项目寿命期为,9,年，求项目的静态投资回收期。,Pt=12/4=3,年,某项目的净先进流量如表所示，该行业的,Pc=6,年，试计算静态投资回收期,t,0,1,2,3,4,5,6,7,8,NCFt,-8,-4,-2,2,5,6,6,6,6,NCTt,-8,-12,-14,-12,-7,-1,5,11,17,Pt=6-1+,（,-1）/6=5.17(年)Pc=6年,按投产年则 Pt=3.17(年)Pc=6年,