《财务管理》第三章.pptx
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1、1 1 本章重点本章重点 企业筹资动机和筹资方式企业筹资动机和筹资方式 企业筹资要求企业筹资要求 普通股票筹资的利弊分析普通股票筹资的利弊分析 本章难点本章难点筹资组合筹资组合 优先股筹资利弊及策略优先股筹资利弊及策略 认股权证融资认股权证融资 2 2 一、企业筹资概述 3 34 45 56 67 7(一)资本金的筹集(一)资本金的筹集1、筹资方式:国家投资、各方集资或发行股票。、筹资方式:国家投资、各方集资或发行股票。2、筹资期限:一次或分期筹集。、筹资期限:一次或分期筹集。(1)实收资本制)实收资本制(2)授授权权资资本本制制:即即在在公公司司章章程程中中规规定定注注册册资资本本总总额额和
2、和第第一一次次应应募募足足的的资资本本额额。只只要要第第一一次次应应募募足足的的资资本本额额募募足足了了,公公司司即即可可合合法法成成立立。注注册册资资本本总总额额和和第第一一次次募募足足的的资资本本额额之之间间的的差差额额,由由公公司司股股东东大大会会授授权权董董事事会会在在法法定期限内募足。定期限内募足。等于先领取营业执照再定资金。等于先领取营业执照再定资金。8 8(3)折衷资本制:法律规定必须出一定比例的资金。)折衷资本制:法律规定必须出一定比例的资金。3、无形资产出资的限额、无形资产出资的限额4、资本金的管理、资本金的管理资本的保全与投资者的权利与义务资本的保全与投资者的权利与义务9
3、9(二)资金需要量的预测(二)资金需要量的预测 1、定性预测法定性预测法 定定性性预预测测法法,是是利利用用直直观观材材料料,主主要要依依靠靠预预测测人人员员的的知知识识经经验验和和综综合合分分析析、判判断断、预预见见能能力力,对对企企业业未未来来的的财财务务状状况况和和资金需要量做出预测的方法。资金需要量做出预测的方法。10102、定量预测法、定量预测法 定定量量预预测测法法,是是根根据据各各项项因因素素之之间间的的数数量量关关系系建建立立数数学学模模型型来来对对资资金金需需要要量量做做出出预预测测的的方方法法。定定量量预预测测法法常常用用的的有有线线性性回回归归分分析析法法、销售百分比法。
4、销售百分比法。1111(1)销售百分比法销售百分比法 销销售售百百分分比比法法是是根根据据销销售售与与资资产产负负债债表表和和利利润润表表项项目目之之间间的的比比例例关关系系,预预测测各各项项目目短短期期资资金金需需要要量的方法。量的方法。理理论论依依据据:影影响响流流动动资资金金需需要要量量的的因因素素是是多多方方面面的的,但但其其中中最最主主要要的的、最最直直接接的的因因素素是是销销售售额额的的多多少少,即即在在流流动动资资金金周周转转速速度度一一定定的的条条件件下下,敏敏感感项项目目(资资产产、负负债债)与与销销售售额额成成正正比比变变动动,其其他他项项目保持不变。目保持不变。1212基
5、本原理:基本原理:预计资产预计资产预计负债预计负债+预计所有者权益,追加资金预计所有者权益,追加资金预计资产预计资产预计负债预计负债+预计所有者权益,资金有剩余预计所有者权益,资金有剩余1313销售百分比法的运用销售百分比法的运用 预计资产负债表 预预计计资资产产负负债债表表是是运运用用销销售售百百分分比比法法的的原原理理预测外部筹资额的一种报表。预测外部筹资额的一种报表。1414例例3-1某企业某企业2002年实际销售收入年实际销售收入3000万万元,资产负债表及其敏感项目与销售的比率列示元,资产负债表及其敏感项目与销售的比率列示如表如表31。2003年预计销售收入为年预计销售收入为3600
6、万元。万元。试预计试预计2003年资产负债表并预测外部筹资额。年资产负债表并预测外部筹资额。1515表表312002年实际资产负债表年实际资产负债表 项项目目金额(万元)金额(万元)占销售收入的百分比(占销售收入的百分比(%)资产:现金资产:现金应收账款应收账款存货存货预付费用预付费用固定资产净值固定资产净值资资产产总总额额1548052225710760.516.017.4-1.935.8负债与所有者权益:负债与所有者权益:应付票据应付票据应付账款应付账款应付费用应付费用长期负债长期负债负负债债合合计计1005282111660-17.60.7-18.3实收资本实收资本留用利润留用利润所有者
7、权益合计所有者权益合计负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额503664161076-1616 具体计算有两种:具体计算有两种:一是先根据销售总额预计资产、负债和所一是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额,然后确定融资需求;有者权益的总额,然后确定融资需求;一是根据销售的增加额预计资产、负债和一是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额,然后确定融资需求。所有者权益的增加额,然后确定融资需求。1717基本步骤:基本步骤:(1)确定资产负债表中与销售变动相关的敏感(变动)项目)确定资产负债表中与销售变动相关的敏感(变动)项目敏感(变动)资产:敏感(变动)资产:敏感(变动)负
8、债:敏感(变动)负债:(2)计算各敏感项目占销售收入的比重)计算各敏感项目占销售收入的比重一般按基期的资料计算,并假设该比重在预测期不变,如果有变动,应调一般按基期的资料计算,并假设该比重在预测期不变,如果有变动,应调整。整。(3)计算资金需要量)计算资金需要量销售收入变动额销售收入变动额(敏感资产比重敏感负债比重)(敏感资产比重敏感负债比重)(4)预测留存收益所补充的资金)预测留存收益所补充的资金预计净利额预计利润分配额预计净利额预计利润分配额预计销售收入总额预计销售收入总额销售净利率销售净利率收益留存比率收益留存比率(5)预测非付现成本所补充的资金)预测非付现成本所补充的资金(6)计算外部
9、追加筹资量()计算外部追加筹资量(6)()(3)()(4)()(5)1818 第一种:根据销售总额确定融资需求:第一种:根据销售总额确定融资需求:1919基本程序基本程序:(1)将资产负债表中预计随销售变动而变)将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目(称动的项目(称“敏感项目敏感项目”)分离出来,并计)分离出来,并计算其与销售额的比率(百分比);算其与销售额的比率(百分比);现金现金=153000=0.5%应收帐款应收帐款=4803000=16%存货存货=5223000=17.4%固定资产净值固定资产净值=573000=1.9%应付帐款应付帐款=5283000=17.6%应付费用应付费用=2
10、13000=0.7%2020(2)敏感项目的填列:根据计划年销售收入和基年敏感项目的填列:根据计划年销售收入和基年资产负债表中各敏感项目与基年销售收入的比率关系资产负债表中各敏感项目与基年销售收入的比率关系计算填列;计算填列;现金现金=36000.5%=18应收帐款应收帐款=360016%=576存货存货=360017.4%=626.4固定资产净值固定资产净值=36001.9%=68.4应付帐款应付帐款=360017.6%=633.6应付费用应付费用=36000.7%=25.22121(3)留用利润项目的填列:根据基年资产负债表)留用利润项目的填列:根据基年资产负债表中留用利润项目数额加预计年
11、度留用利润增加额计算中留用利润项目数额加预计年度留用利润增加额计算填列;填列;留用利润增加额留用利润增加额=预计利润额预计利润额(1-所得税率)所得税率)(1-股利股利支付率)支付率)=108(1-40%)(1-50%)=32.4(万元)(万元)预计留用利润项目数额预计留用利润项目数额=366+32.4=398.4(万元)(万元)2222(4)非敏感项目的填列:直接根据基年资)非敏感项目的填列:直接根据基年资产负债表中相应项目填列;产负债表中相应项目填列;如:例中预付费用如:例中预付费用2万元、应付票据万元、应付票据100万元、长期万元、长期负债负债11万元、实收资本万元、实收资本50万元。万
12、元。2323(5)计算追加外部筹资额:即预计资产)计算追加外部筹资额:即预计资产负债表中以上各资产项目预计数与各负债项负债表中以上各资产项目预计数与各负债项目和所有者权益项目预计数之差,即为预计目和所有者权益项目预计数之差,即为预计年度企业需要追加外部筹资数额。年度企业需要追加外部筹资数额。追加外部筹资额追加外部筹资额=预计总资产预计总资产-预计总负债预计总负债-预计所有者权益预计所有者权益 =1290.8-769.8-448.4 =1290.8-769.8-448.4 =72.6=72.6(万元)(万元)2424表表322003年实际资产负债表年实际资产负债表 项项目目02年实际数年实际数百
13、分比(百分比(%)03年预计数年预计数资产:现金资产:现金应收账款应收账款存货存货预付费用预付费用固定资产净值固定资产净值资资产产总总额额1548052225710760.516.017.4-1.935.818576626.4268.41290.8负债与所有者权益:负债与所有者权益:应付票据应付票据应付账款应付账款应付费用应付费用长期负债长期负债负负债债合合计计1005282111660-17.60.7-18.3100633.625.211769.8实收资本实收资本留用利润留用利润所有者权益合计所有者权益合计追加的外部筹资额追加的外部筹资额负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额5036641
14、61076-50398.4448.472.61290.82525第二种:根据销售增加量确定追加的外部筹第二种:根据销售增加量确定追加的外部筹资额:资额:(简便法、公式法)式中式中M外部融资需求量;外部融资需求量;D股利支付率;股利支付率;S0基期销售额;基期销售额;(A/S)敏感资产占基期销售额百分比;敏感资产占基期销售额百分比;S1计划销售额;计划销售额;(L/S)敏感负债占基期销售额百分比;敏感负债占基期销售额百分比;R销售净利率;销售净利率;M1计划期零星资金需求。计划期零星资金需求。2626追加的外部筹资额追加的外部筹资额=资产增加资产增加-负债自然增加负债自然增加-留用利润增加留用利
15、润增加=(资产销售百分比(资产销售百分比-负债销售百分比)负债销售百分比)新增销售额新增销售额-留用利润增加额留用利润增加额=(35.8%-18.3%)(3600-3000)-32.4=72.6(万元)(万元)2727销售百分比法特点销售百分比法特点 销销售售百百分分比比法法的的主主要要优优点点:是是能能为为财财务务管管理理提提供供预预计计的的财财务务报报表表,以以适适应应外外部部筹筹资资的的需需要,且易于使用。要,且易于使用。缺缺点点:倘倘若若有有关关固固定定比比率率的的假假定定失失实实,据据以进行预测就会形成错误的结果。以进行预测就会形成错误的结果。2828(2)回归分析法回归分析法y=a
16、+bx式中:式中:y-资金需要量资金需要量a-固定的资金需要量固定的资金需要量(即不随销售额增加而变化即不随销售额增加而变化的资金需要量的资金需要量)b-变动资金率变动资金率(即每增加即每增加1元的销售额需要增加元的销售额需要增加的资金的资金)x-销售额销售额2929 =na+b =a +b相关系数的计算相关系数的计算相关系数的计算相关系数的计算3030例例32某公司产销量和资金变化情况如表某公司产销量和资金变化情况如表33。2002年预计销售量为年预计销售量为400万件时,试计算万件时,试计算2002年的资年的资金需要量。金需要量。3131年度年度销售量销售量xixi(万件)(万件)资金平均
17、占用量资金平均占用量yiyi(万元)(万元)1995200801996160751997180801998190901999210100200025012020013001303232nxyxyx21995200801600040000199616075120002560019971808014400324001998190901710036100199921010021000441002000250120300006250020013001303900090000n=7x=1490y=675xy=149500 x2=330700第一,根据上表的资料计算整理出下表的资料第一,根据上表的资料计算
18、整理出下表的资料3333 =na+b =a +b第二,将数据代入下列联立方程第二,将数据代入下列联立方程即即675=7a+1,490b149,500=1,490a+330,700b解得解得a=4.9b=0.433434第三,将第三,将a=4.9,b=0.43代入代入ya+bx中,中,y=4.9+0.43x第四,将第四,将2002年预计销售量年预计销售量400万件代入上式,求万件代入上式,求得资金需要量为:得资金需要量为:y=4.9+0.43400=176.9(万元)(万元)35351、股股票票是是股股份份有有限限公公司司为为筹筹集集主主权权资资本本而而发发行的有价证券,是股东拥有公司股份的凭证
19、。行的有价证券,是股东拥有公司股份的凭证。(一)股票与股份(一)股票与股份二、普通股股票筹资二、普通股股票筹资36362、股票具有以下几个主要特征:、股票具有以下几个主要特征:(1)股票是代表股东权的证券。股票是代表股东权的证券。(2)股票是有价证券。)股票是有价证券。(3)股票是证权证券。)股票是证权证券。37373、股票与股份是两个密切相关的概念。、股票与股份是两个密切相关的概念。4、股票是股份的表现形式。、股票是股份的表现形式。5、股票、股票的特征是由股份的特征派生出来的。的特征是由股份的特征派生出来的。同股同权、同股同利同股同权、同股同利3838(二)股票的分类(二)股票的分类1、按按
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