华工会计学课程论文——中联重科财务报表分析.doc

《会计学》试卷
（201 5 —201 6 学年第 二 学期期末考试）
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教师评语:

中联重科股份有限公司上市公司财务报表分析
一、 公司简介
中联重科股份有限公司创立于1992年，公司主要从事工程机械、环境产业、农业机械装备研发、制造、销售、服务及环境治理投资及运营业务，是一家持续创新的全球化企业。工程机械包括混凝土机械、起重机械、土方施工机械、基础施工机械、筑养路设备和叉车等，主要为基础设施及房地产建设服务；环境产业包括环卫机械、固废分拣和处理、生活垃圾处理,并涉及城镇环境治理综合投资、运营项目，主要为环境治理提供设备和运营服务；农业机械包括耕作机械、收获机械、烘干机械、农业机具等,主要为农业生产提供育种、整地、播种、田间管理、收割、烘干储存等生产全过程服务。
公司生产具有完全自主知识产权的13大类别、86个产品系列，近800多个品种的主导产品,为全球产品链最齐备的工程机械企业。公司的两大业务板块混凝土机械和起重机械均位居全球前两位.公司注册资本77。06亿元，员工3万余人。
2012年，中联重科下属各经营单元实现收过900亿元，利税过120亿元。
2013年10月25日,中联重科A、H股连续两日的股价下跌,已造成其约合人民币33.81亿元的市值损失。同年12月25日，中联重科召开新闻发布会，宣布正式收购全球干混砂浆设备品牌—位于德国Neuenburg的M-TEC公司.、
2014年8月20日，中联重科、弘毅投资与奇瑞重工共同宣布，中联重科以20。88亿元收购奇瑞重工18亿股股份,占总股本的60％。弘毅投资则以6.96亿元取得奇瑞重工6亿股股份，占总股本的20%.中联重科表示,将借助此项收购进入农业机械行业，在城镇化发展中形成新的利润增长点.
2015年意大利当地时间12月22日下午，中联重科联合曼达林基金收购意大利LADURNER（纳都勒）公司75％股权的协议正式签署,这是中联重科继工程机械板块之后，在环境产业领域再次以并购方式实现与国际资源接轨、融入全球环境高端产业链的重大举措。
二、 公司财务报表分析
说明：本次对中联重科股份有限公司的财务报表分析将对资产负债表、利润表和现金流量表三种报表进行分析，并在分析的过程中结合公司的近三年报表以及同行业的其他股份有限公司进行比较分析。资料来源：中联重科股份有限公司2015、2014、2013年年度报告，三一重工股份有限公司2015、2014年年度报告,广西柳工机械股份有限公司2015、2014年年度报告,山推工程机械股份有限公司2015、2014年年度报告。本次财务报表分析的着重点是中联重科股份有限公司近三年的财务报表,其他报表只是起辅助比较作用。
1. 资产结构与偿债能力分析
1.1 资产结构分析
中联重科近三年的资产结构表如下:（单位/千元）
时间
金额与比例
2013年
2014年
2015年
金额
比例
金额
比例
金额
比例
流动资产
69529958.5
77.6%
74081964.1
79％
74584852。1
79.6%
非流动资产
20007199.2
22.4%
19675991。6
21％
19138167.8
20.4％
总资产
89537157.7
100％
93757995.7
100％
93723019。9
100%
从中联重科的资产结构表可以看出，中联重科进三年来的总资产值有所增加，流动资产所占总资产的比例在逐年增加，并且比例较高。为了便于比较，计算出其他企业的比例如下：
三一重工：60.9%,60。5％,61.0%
广西柳工:66.7%，69.7％，67。4％ （注：从左到右依次为2013年-2015年）
山推工程：63.7％，60。0％，53.3％
由此可见,中联重科的流动资产占总资产的比例比行业内的其他企业高，而且呈现递增趋势，说明其有缩小规模的趋势。
1.2 短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业的短期债务可由预期在该项债务到期前变现资产来偿还的能力。用来描述短期偿债能力的主要指标包括:流动比率和速动比率。
流动比率=流动资产/流动负债;速动比率=(流动资产—存货）/流动负债。
下表给出了近三年中联重科的流动比率与速动比率（单位/千元）：
再看一看行业内其他公司的流动比率与速动比率
时间
三一重工
广西柳工
山推工程
流动比率
速动比率
流动比率
速动比率
流动比率
速动比率
2013。12.31
2。16
1。64
2.04
1.49
1.36
0.93
2014。12.31
1。83
1.47
2。00
1.52
1.52
1.04
2015.12。31
1。34
1。14
1。84
1.48
1。07
0。74
从以上两表可以看出,近三年中联重科的流动比率一直保持较高水平，且都大于2，速动比率也特别高，甚至能达到2.5。而其他企业的两个比率都较低,且有下降的趋势。所以,对于债权人来说，中联重科的短期偿债能力在同行中是佼佼者，但对于投资者来说,其流动比率与速动比率均远远高于行业水平，说明流动资产太多，资源被闲置的比例大，投资时需谨慎，要查清利润和经营情况后再投资。
1.3 长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业以其资产或劳务支付长期债务的能力.描述长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、股东权益比率、产权比率、固定长期适应率和资产非流动负债率等。
本次对中联重科的长期负债能力的分析采用资产负债率分析方法，中联重科资产负债表如下所示：
时间
负债总额
资产总额
资产负债率
2013。12.31
47485587.3
89537157.7
0。530
2014。12。31
52510047。1
93757955。8
0.560
2015。12。31
53113915。0
93723020.0
0。567
从表中可以看出，中联重科的资产负债率比较稳定，且位于0。4—0.6之间，属于适宜水平,因此其长期偿债能力较好。
2. 企业运营能力分析
企业运营能力主要指企业运营主要指企业运营资产的效率和效益。企业运营能力的高低能通过应收账款周转率和存货周转率体现出来。本次对中联重科的运营能力的分析主要是通过这两个指标来进行。
2.1. 应收账款周转率分析
应收账款周转率是一定时期商品的赊销收入与应收账款平均余额的比率，也称应收账款周转次数，用于反映应收账款的收款速度。应收账款周转率用下面的公式来计算：
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额
平均应收账款余额=（年初应收账款余额+年末应收账款余额）/2
中联重科股份有限公司应收账款周转率表(单位/千元）
日期
营业收入
平均应收账款余额
应收账款周转率
2013。12.31
38541775.3
23353329。8
1.650
2014。12。31
25851195。1
29122848。6
0。887
2015.12.31
20753346.6
30091949。4
0.690
同行业的其他企业的应收账款周转率表
日期
三一重工
广西柳工
山推工程
2014。12.31
1.57
3.29
3.19
2015.12。31
1。14
2。01
1.90
由以上两个表可以看出，中联重科的应收账款周转率非常低，且逐年下降。2013年中联重工的应收账款周转天数为215天，2014年为411天，2015年为528天，应收账款的周转天数在逐年增加。这可能与近几年重工行业不景气有关，但是,中联重工的周转率明显比其他企业低，可以看出其收账款的能力低于行业水平。
2.2. 存货周转率分析
存货周转率是指在一定的期间内，营业成本与存货平均余额的比值，反应存货资金周转的速度,用下面的公式来计算存货周转率:
存货周转率=营业成本/存货平均余额
存货平均余额=(期初存货+期末存货）/2
中联重科股份有限公司存货周转率表（单位/千元）
日期
营业成本
存货平均余额
存货周转率
2013.12.31
27300089。8
10239864。3
2。666
2014。12.31
18641595.5
9561713。2
1。949
2015。12.31
15145955.9
12229565。5
1.238
同行业的其他企业的存货周转率表
日期
三一重工
广西柳工
山推工程
2014.12.31
2。704
2。111
2.663
2015。12.31
2。748
1。599
1。966
从以上两个表可以看出中联重科的存货周转率逐年降低,造成存货周转率下降的原因可能有重工业销售环境不好（同行业的广西柳工和山推工程的存货周转率均大幅下降）所致，但中联重科的存货周转率明显比同行业的其他企业低很多.因此造成中联重科的存货周转率低的原因还有自身经营管理不够完善等。
3. 企业盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。对企业的盈利能力可以通过以下几个指标进行：销售净利率、销售毛利率、资产收益率、总资产报酬率等。一般来说，这些指标越高，说明一个企业的盈利能力越强。
3.1. 销售净利率分析
销售净利率是指企业净利润与销售收入的百分比，是企业定期的销售收入获取利润能力的衡量标准。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。其计算公式为:
销售净利率=净利润/销售收入
中联重科近三年的销售净利率表（单位/千元)
时间
净利润
销售收入
净利率
2013年度
3951881。3
38541775.2
0。1025
2014年度
627874。7
25851195。1
0。0243
2015年度
91157.4
20753346。6
0.0044
同行业的其他企业的销售净利率情况表
时间
三一重工
广西柳工
山推工程
2014年度
0.0248
0。0188
-0.0383
2015年度
0。0059
0。0312
—0.2568
从销售净利润表可以看出，中联重科的销售净利率三年连续下降,在2015年度将要接近于零,可见其销售收入获取利润的能力在卒年下降。而从其他行业的销售净利率可以看出，在机械重工行业，销售的产品获利越来越困难，甚至出现亏损.
3.2. 资产收益率分析
资产收益率是反映企业利用其所拥有的全部经济资源获取利润的能力，其计算公式为:
资产收益率=利润总额/总资产平均余额
总资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额)/2
资产收益率越高，表明企业利用本企业资产获取利润的能力越强,表明被闲置的资产越少各种资源都得到了更充分的利用.
中联重科近三年的资产收益率表（单位/千元）
时间
利润总额
平均总资产
资产收益率
2013年度
4521910。8
89255811.1
0。0506
2014年度
863138。9
91647556.7
0。0094
2015年度
33286。3
93740487.9
0.0003
从资产收益率表中可以看出，中联重科近三年的资产收益率在逐年递减，资产的利用效率越来越低，盈利能力越来越弱。
4. 现金流量表分析
前面只是对企业的资产负债表和利润表进行偿债能力、运营能力和盈利能力分析，虽然资产负债表和利润表能反映一个企业一定的经济运行状况，但资产负债表和利润表的核算原则是权责发生制，具有一定的局限性。资产负债表反映的各项资产价值,除货币资金外,都是购置时的历史成本，无法反映他们的现时市场价值;不同的会计处理方法会给利润带来很大的“调节"空间，净利润的结果并不代表企业实际获得的现金流量是多少，也就无法准确推定下一会计年度企业可利用现金有多少。因此，有必要对现金流量表进行分析。本分析报告对现金流量表的分析主要包括现金流量标的结构分析和现金流量表的比率分析.
4.1. 现金流量表的结构分析
根据近三年中联重科的现金流量表,可以得到如下数据：
中联重科现金流入结构表(单位/百万元)
时间
经营活动流入
投资活动流入
筹资活动流入
合计
2013年度
38656.6
75。9%
66。7
0.13％
12183.9
23.97%
50907.2
2014年度
25551.8
51.2%
1082。2
2.1％
23288。7
46。7%
49922。7
2015年度
23699.3
49。7％
4074.5
8。5％
19923。8
41.8％
47697。6
从中联重科现金流入结构表可知，从2013年至2015年，中联重科的经营活动流入的现金占总流入现金的比例在逐年降低，这表明企业每年通过经营产品所收得的现金在逐年减少，也表明企业的实际盈利能力和实际经营能力在逐年变差.
并且通过仔细阅读报表发现，在筹资活动现金流入中,发现通过借款取得的现金流入所占的比例在逐年增加，2012年，筹资活动现金流入总量为22,646，584,420.22 元,借款取得现金流入为16,355，812,809.11 元，占比72。2%。2013年，筹资活动现金流总量为12,183,933,903。51元,借款取得现金流入为12,182,318,709。51元，占比99。98%,2014年，由于该公司大量发行债券,使得借款现金流入所占比重有所下降,占61。4％，而2015年借款现金流入所占比例迅速上升,达100%!由此能看出中联重科的吸引投资的能力越来越弱，其筹集现金主要是靠借款。
下面来分析一下中联重科的现金流出情况
中联重科现金流出结构表(单位/百万元）
时间
经营活动流出
投资活动流出
筹资活动流出
合计
2013年度
37919。8
69.82％
1452。5
2。67%
14937.2
27。51%
54309。5
2014年度
33241.9
63.93%
3693.6
7.1％
15059。2
28.97％
51994.7
2015年度
27033.8
53.33％
1681.9
3.31%
21966。2
43.36％
50681。9
通过以上现金流出结构表可以看出,经营性活动流出所占比例在逐年减少，而筹资活动现金流出所占比重在逐年增加.所以，推测该公司正打算加大筹资力度来获得更多资金来调整规模以及开辟市场.
4.2. 现金流量表的比率分析
现金流动负债比是用于反映企业依靠现金偿还短期债务的能力，现金流动负债比低的企业偿还短期债务的压力较大，其计算公式为：
现金流动负债比=现金余额/流动负债总额
下面给出了中联重科及其同行的现金流量负债比情况：
中联重科现金流动负债表(单位/千元）
时间
现金余额
流动负债总额
现金流动负债比
2013。12.31
16657419。3
33023248。3
0。504
2014.12.31
14483417.0
25262443。5
0.573
2015。12.31
11486750.8
30182657.4
0.380
同行业其他企业现金流动负债比表
时间
三一重工
广西柳工
山推工程
2014.12。31
0.219
0.543
0。292
2015.12。31
0。226
0.571
0。208
从以上表格可以看出，中联重科的现金流动负债比有下降的趋势，特别是在2014年到2015年下降较多,其现金流动负债比位于行业中等水平，债权人在借债时应防范其现金流动负债比下降过快。
三、企业发展及综合分析
通过前面对于偿债能力、运营能力、盈利能力及现金流量表的分析,对于中联重科有了一个比较清晰的认识。
中联重科的短期偿债能力和长期偿债能力都比同行业的其他企业要好，因此，对于债权人来说,中联重科的债务风险较小.但是,从现金流量表来看，其筹资主要是靠借款，因此,债权人应该考虑中联重科借款比重过大的问题.此外，其现金流动负债比在2014-2015年有大幅度下降，因此，债权人还应该关注其现金流情况，提防其现金流太少而存货等不易立即变现的流动资产太多导致偿还不了债务的情况发生。对于投资者来说,中联重科运营能力，盈利能力都比较低，而且连年下降，从其资产结构来看，并没有扩大规模的趋势。并且，从现金流量可以看出，其吸引投资的能力越来越差,因此投资者需要谨慎投资.
中联重科的运营能力较低，为了能更好的发展，公司应该创新经营模式，提高账款的收款速度，使资金在企业流通更快，并且要在销售上做工夫，减少货物积压.至于盈利能力，在机械重工行业内，几大龙头企业都出现净利率和资产收益率下降的情况，甚至出现亏损。因此,在大环境不好的情况下，中联重科公司应该一方面做好准备等待市场回温，另一方面,开发新市场和境外市场以达到盈利的目的.公司还应该想办法吸引投资，以代替部分借款。
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