固定收益证券考试范围复习.docx

《固定收益证券》考试范围
名词解释：
步高债券
步高债券（Step-up Bonds）:票面利率递增的债券,票面利率经过一段时间后增加，比如前2年5% ，后3年6%

买断式回购
债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为[1997Y]

质押式回购
交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，指正回购方（资金融入方)在将债券出质给逆回购方（资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期由正回购方按约定的回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为[2004Y]

银行次级债
《商业银行次级债券发行管理办法》(中国人民银行、中国银行业监督管理委员会公告〔2004〕第4 号)规定。本办法所称商业银行次级债券（以下简称“次级债券”）是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后先于商业银行股权资本的、债券
商业银行公开发行次级债券应具备以下条件：
实行贷款五级分类，贷款五级分类偏差小；核心资本充足率不低于5%[私募降低到4%]；贷款损失准备计提充足等

混合资本债券
<<中国人民银行公告〔2006〕第11号>> 规定混合资本债券是指商业银行发行的具有以下特征的债券：
当发行人清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后、先于股权资本
期限在15年以上，发行之日起10年内不得赎回。发行之日起10年后发行人具有一次赎回权，若发行人未行使赎回权可以适当提高混合资本债券的利率

或有资本工具（或有可转换债）
或有资本工具是一种以固定收益证券形式存在的新型混合资本工具，在银行危机时期和合约规定的转股条件触发（trigger）时，它将自动转为股权资本（equitycapital），而在转股之前以债券形式存在
与可转换债券（ convertibles debts）的区别：
在转股条件触发时，或有资本债权人必须被动转股（或有资本在转股之前以债券形式存在，其权利人为或有资本债权人，转股之后的权利人是或有资本股东或转股股东）；而可转换债券是否转股由债权人自由裁量（discretionary）

人民币掉期业务
《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》(银发[2007]287号）
本通知所称人民币外汇货币掉期：在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议
本金交换的形式包括：
在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换
利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算利息

到期收益率
到期收益率(Yield to Maturity，YTM)：假设投资者一直持有到期，且债券的再投资收益率等于债券自身的收益率，并设存在一收益率使债券未来的现金流的贴现值与债券当前的市场价格相等

年有效收益率
年有效收益率（Effective Annual Yield）：是指考虑到各种普通复利情况下，债券一年内的收益率
如果半年的收益率为2％，则年有效收益率为(1+2%)2-1=4.04%

久期
债券价值变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性

债券凸性
它描述了价格/收益率曲线的弯曲程度，也是债券价格对收益率的二阶导数

平衡点
投资者面临的价格风险和再投资收益风险相等；不管利率发生怎样的变化，投资者获得的收益基本稳定

债券免疫
使资产的价格风险与负债的价格风险相同，或使得组合自身的权益价值不受市场利率的影响
免疫目标：来自投资组合的收益满足负债的支付，而在投资后不必再增加额外资本

利率期货
在交易所交易的标准化合约，它约定合约持有人在未来某一时刻按照一定的价格买进或卖出一定数量的利率产品的权利与义务

转换因子
面值每1美元的可交割债券[或可接受债券]的未来现金流按6%[2006年3月前为8％]的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到（期货）交割月第一天的价值再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额

简答题：
1. 全价与净价
净价= 全价-应计利息（应由卖方分享的利息）

2. 内嵌期权的设计方法
内嵌期权债券是债券中含有不可分离的,给予发行者或持有者拥有改变证券现金流的权利的债券。
3. 比较分析买断式回购与质押式回购区别
买断式回购期间资金融出方获得回购期间的债券的所有权和使用权；质押式回购在回购期内，资金融入方出质的债券，回购双方均不得动用，冻结或质押期间债券的利息归出质方所有
买断式回购期间资金融出方获得回购期间融出资金的利息收入；在质押式回购期内，冻结或质押期间债券的利息归出质方所有
目前买断式回购的期限最长不得超过91天；质押式回购期限最长为1年
办理质押式回购结算时可选择使用单一券种或多个券种进行质押

4. 债券投资者的潜在收益来源及其计算公式
债券收益的三个来源
定期支付的利息
资本利得[价格风险]
再投资收入：定期支付的利息再投资所获得的利息收入[再投资风险]

5. 简要描述总收益分析法的计算过程并说明意义

总收益率测度
可以使投资经理根据计划投资期、期望的再投资利率、未来市场到期收益率等的预期评估债券投资的可比较的收益率，而到期收益率无法做到这一点
可以分析在不同的再投资利率假设和未来到期收益率假设情况下的债券收益率，即进行利率敏感性分析

6. 简要说明债券价格与贴现率关系
票面利率、贴现率和价格的关系
票面利率＝贴现率，债券价格＝票面价值
票面利率<贴现率，债券价格<票面价值（折价）
票面利率贴现率债券价格票面价值（溢价）
利率不变时债券价格和期限的关系
Ø 当票面利率＝贴现率，债券价格将始终等于票面价值
当票面利率<贴现率，折价的债券将随着到期日的临近而价格逐渐上升，趋于面值；
Ø 当票面利率>贴现率，溢价的债券将随着到期日的临近而价格逐渐下降，趋于面值。

7. 债券久期的计算公式及其经济含义和几何含义

经济含义：
利率变动1％对债券价格变动幅度的影响
麦考利久期：现金流时间的加权平均
修正久期：[短期/即期]收益率变动1%时债券价格的变动百分比
如金额久期为15.5，债券价格为144.46，Macaulay久期为10.73%，表示如果到期收益率曲线水平移动1个百分点，债券价格将发生10.73%的变动
几何含义：
债券价格－收益率曲线各点的切线斜率
切线越陡，久期越大
到期收益率越低，切线越陡，久期越大；反之收益率越高，切线越缓久期越小适合于所有非附权债券

8. 凸性的计算公式及经济含义

l 到期收益率变化较大时，仅考虑久期将导致对债券价格的估（凸函数）
l 利率下降时债券价格增加值总是大于利率上升时的债券价格减少值
l 同样久期、不同凸度的债券，在收益率发生较大变化时，实际的价格变化不同
当市场利率变化幅度很大时，用久期估计债券价格会产生一定的误差；但使用久期和凸性后，债券的价格估计精度会有所提高
给定到期收益率和到期日，票面利率越低，凸性越大
零息票债券凸性最大
给定收益率和息票率，期限越长，凸性越大
9. 利率互换的前提，边际与收益分配条件
定义：双方同意在未来的一定期限内，根据同种货币的相同名义本金交换根据浮动利率和固定利率（/浮动利率与
浮动利率）计算的现金流
名义本金：用来计算利息的本金；本金不会、也无必要参与互换
固定利率支付者：支付固定利率，收取浮动利率的主体，相当于“买了”互换，建立了互换的多头
浮动利率支付者：支付浮动利率，收取固定利率的主体，相当于“出售”了互换，处于互换的空头
一般情况下，如果交易双方在固定利率融资上的利差，与双方在浮动利率融资上的利差不相等，双方就存在着拟订互换合约从中获利的机会

10. 怎样根据远期利率协议给利率互换定价
远期利率协议（FRA：Forward Rate Agreement）：在事前确定一笔借款的利率，在清算时，支付的是协议利率与市场利率的差
FRA可以看成一个用事先确定的利率[如固定利率]来交换市场利率[通常是浮动利率]的合约
利率互换可看成一系列用固定利率来交换浮动利率的FRA组合
只要知道组成利率互换的每笔远期利率的价格，就能对利率互换进行定价

综合题：
1. 利用远期协议锁定远期利率

2. 国债期货定价
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3. 长期国债期货定价
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