代客汇率交易团队--刘汉涛-人民币汇率趋势分析和风险管理.pptx
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1、一、人民币汇率趋势分析一、人民币汇率趋势分析2人民币汇率变化2005年7月21日汇率改革前:8.2765;2005年7月21日汇率改革后:8.11,升值2%;2005年12月31日:8.0702,当年升值2.49%,累计升值2.49%;2006年12月31日:7.8051,当年升值3.28%,累计升值5.70%;2007年9月28日:7.5061,当年升值3.83%,累计升值9.31%;2007年全年如果升值5%,升值3900点,人民币汇率将为7.4148。3今年人民币兑主要币种升值情况注:和去年同比升值比率4人民币汇率变化(2007年1月1日9月28日)5我们可以发现有三个特点一、人民币汇率
2、仍然呈现出强烈的升值态势;二、图形显示出加速放缓再加速的升值过程,人民币在年初加速升值,然后在之后的三个月里升值比较缓慢,随后进入5月份,人民币汇率呈现加速升值的趋势,在5-7月份三个月里升值近1600点;三、美元/人民币汇率形态不再呈现明显的单边趋势,在8月份曾经出现了大幅的回调,回调幅度达400余点。62006年和2007年升值速度比较7人民币升值的直接压力来自于经常项目、资本项目双顺差,表现在外汇储备的高速增长:04年外汇储备6099亿美元;05年底8189亿美元,当年增加2089亿美元,月均增加174亿美元;06年第一季度8751亿美元,超过日本,成为世界第一;06年底10663亿美元
3、,当年增加2475亿美元,月均增加206亿美元;07年9月底14336亿美元,同比增长45.11%。双顺差和外汇储备高速增长8外汇储备余额(90-07年,亿美元)9外汇储备新增(按月)(01-07年,亿美元)10我国工业化不断深化,劳动生产率不断提高,制造业生产能力明显增强,加上劳动力成本低等优势,劳动密集型或资本和劳动密集型行业和产品的出口竞争力不断提升,贸易顺差明显扩大。2005年进出口差额1021亿美元,月平均差额85亿美元;2006年进出口差额1775亿美元,月平均差额148亿美元;根据海关统计,2007年1-6月:进出口:9809.3亿美元,增长23.3%;出口:5467.3亿美元,
4、增长27.6%;进口:4342.0亿美元,增长18.2%;贸易顺差:1125.2亿美元,比去年同期增长84.3%,其中1-6月份顺差分别为158.8、237.6、68.7、168.7、224.5、269.1亿美元,月平均顺差187亿美元;全年贸易顺差可能超过2500亿美元。贸易顺差明显扩大11进出口差额(按月)(00-07年,亿美元)12利用外资继续保持高水平中国经济高速增长和良好发展前景使利用外资一直保持较高水平:中国经济持续保持高速增长,03年开始GDP增长率一直在10%以上,今年上半年达11.5%;国家整体经济实力不断增强,2006年我国GDP209,407亿人民币,列美国、日本、德国之
5、后排名第四。稳定的政治经济环境、中国经济高速增长和良好发展前景是外商直接投资持续保持高水平的根本原因;配合国际产业加快转移,我国成为世界主要的加工制造业中心之一;近10年来实际使用外资基本保持在每年400亿美元左右,近3年更是超过600亿美元;今年上半年实际使用外资达319亿美元,同比增长12.2%。13中国GDP增长率(92-06年)14实际使用外商直接投资(92年06年,亿美元)15人民币升值速度和美元息息相关美元指数和人民币汇率在大多数时间呈正相关关系,但在年初和5-6月份呈负相关关系,此期间受到国际政治压力比较大,人民币因此逆势而涨。16美国经济正处于下降周期中历年美国经济领先指标新房
6、开工和建筑许可历年美国非农就业数据17由于担心次级债危机对经济的不利影响,美联储在9月份意外降息50个基点,导致市场预期以后会有更多的降息,美元表现极为疲弱。我们预期今年最多只会降息一次,如果有的话,将是在12月份。在更远的未来,鉴于经济中由房市引发的疲态缓慢显现,而通胀压力依然温和,因此我们预期将会有更多减息措施。美元表现将会较为疲弱18外在国际政治压力依然存在 在2007年年初和5-7月份人民币的迅速升值和国际尤其是美国方面的政治压力加大是密切相关的 如果次级债危机的影响逐渐散去时,美国的政治压力便会接踵而来,人民币的升值也会加快。19美元/人民币汇率预测 从我国目前的经济现状看,国民经济
7、仍然维持高速发展,由于通胀高企预计央行将继续实行紧缩性货币政策,以贸易盈余为主的经常账户盈余将持续增长,这些都对人民币形成升值压力。由于美国经济有所放缓,正处于经济周期的下降阶段,兼之由于次级债危机的影响,美联储的进入降息周期,今年有可能还会降息一次,美元总体会表现比较疲弱。综合来看,我们预测人民币对美元在今明年将继续维持升值趋势,预计今明年每年的升值幅度约为5%。升值的方式很可能是人民币汇率在短时间内以较快速度升值,随后在较长的时间里进行盘整,然后再加速升值。20美元/人民币汇率预测 二、人民币汇率风险管理工具二、人民币汇率风险管理工具22人民币即期交易人民币升值趋势没有改变,但人民币汇率并
8、不是单向变化,有时会出现比较大幅度的调整,如2006年8月14日中间价回调203基点,2007年5月15日中间价回调209基点;人民币波动幅度加大-隔夜波动(中间价变化)2005年:最大贬值53基点,最大升值60基点(0.07%);2006年:最大贬值203基点,最大升值124基点(0.16%);2007年:最大贬值209基点,最大升值310基点(0.40%);关注美元指数变化。23人民币隔夜波动(05年7月22日-07年10月)24人民币即期交易人民银行中间价和市场价的关系:9:15中国外汇交易中心授权公布人民银行中间价,9:30银行间市场开始人民币外汇交易(开盘价);人民银行中间价主要用于
9、银行间市场和银行结售汇牌价的价格监管,境外NDF结算也使用人民币中间价,不是银行间市场的交易价;绝大部分情况下开盘价(9:30)不同于人民银行中间价,以2007年1月5日-10月18日区间为例,共191个交易日,其中开盘价等于人民银行中间价的共有1个交易日,高于人民银行中间价的共有37个交易日,最高达219基点,低于人民银行中间价的共有153个交易日,最低达192基点。25开盘价相对于中间价(07年1月1日-10月18日)26人民币即期交易一日多价,实时变动,非美元结售汇价格还受国际外汇市场汇率变化影响:各家银行系统不同,汇率更新频率不一致,导致牌价有差异;有经验的客户可以充分利用有利的市场时
10、机进行交易;目前已经支持锁定交易功能,计划再增加T+1、T+2交易和委托交易功能;计划很快推出结售汇订单交易,正征求分行意见中;WWW.CCB.COM“即期结售汇牌价”查询实时参考价格。27人民币即期交易28美元:1000万;港币:8000万;其他币种基本等值于300万美元:欧元:250万日元:35000万英镑:150万瑞士法郎:350万 加拿大元:350万澳大利亚元:350万大额即期结售汇授权29大额结售汇授权流程1、经办机构提交的符合总行大额授权范围的即期结售汇交易,在柜员录入、复核交易后,系统将自动提示提交总行授权。2、需要总行授权的交易首先需要一级分行国际部进行确认,经确认后一级分行将
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