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壹桥苗业 分析报告
一． 该公司的育种优势
l 虾夷贝苗杂交繁育技术 
 虾夷扇贝自 1980 年从日本引入中国, 经二十多年人工繁育, 已出现一定程度种质退化现象, 生长缓慢、 成活率低、 产品质量差。本公司从日本引进原种, 经过一段时间暂养, 使产卵期与当地产品同步, 然后选择本国优质海区中生长良好群体进行杂交, 培育出了具有优良性状新种群, 其生长速度、 成活率和产品质量都明显高于其它群体。 
l 海湾贝苗杂交繁育技术 
 海湾扇贝自 1985 年从美国引入中国, 经二十多年人工繁育, 亦出现了明显的种质退化现象, 生长缓慢、 个体消瘦、 商品价值较低。为此本公司从美国和加拿大引进原种, 与从本国优质海区中生长良好群体进行杂交, 培育出了具有优良性状新种群, 其生长速度、 成活率和产品质量也明显高于其它群体。 
l 海湾扇贝良种提纯技术 
  利用加拿大引进的优良原种, 单独实施苗种繁育, 提纯出纯种的海湾扇贝原种, 用于培育海湾贝苗种, 实现了海湾扇贝纯种的国产化。 
l 刺参苗远源杂交繁育技术 
  由于多年来大部分育苗单位主要以池塘养殖参作为亲体进行繁育, 出现了不同程度的近亲繁殖、 种质退化问题, 本公司从大连、 山东等地不同产区选择性状优良个体进行杂交, 亦取得了理想的效果。 
l 大密度饵料培养技术 
  公司为适应大规模工厂化育苗的需要, 建设了饵料保种车间, 配制了饵料营养盐配方, 饵料扩种迅速, 每毫升单胞藻含量达到 100 万个, 达到国内领先水平, 确保了育苗的需要。 
l 贝类大规格中间育成技术 
  公司利用所在暂养海域优良的自然条件, 更新改造了浮筏暂养设施和网具, 实施了贝类大规格中间育成技术。该技术使公司暂养的虾夷扇贝、 海湾贝苗每年四月下旬达到商品规格( 4～6mm) , 而此时大部分同行企业稚贝规格为1～ 
2mm, 本公司苗种的上市时间提早20～30 天, 这样的早苗不但便于运输, 而且养殖存活率高, 生长快, 收获早, 产量高。 
上述核心技术均由公司在生产经营过程中经过自身研发取得, 根据中国水产研究院黄海所、 中科院海洋所等5 大院所有关专家教授对公司技术水平的鉴定结果, 公司所拥有的上述核心技术均居国内领先水平。
根据公司生产经营状况及行业未来发展趋势, 公司当前正在围绕海珍品苗种的改良进行的研发项目包括:  
1. 刺参杂交育种技术 
  杂种优势是普遍存在的一种重要生物学现象, 经过具有不同基因型、 远距离地理群体间的杂交有可能减少胁迫环境或病原敏感基因型的纯合子频率, 提高群体抗性水平; 同时由于杂交使与抗性和生长等性状相关基因重组的机会增加、 或使不利基因处于隐性状态, 而使经济数量性状, 特别是抗性性状得到改良。利用俄罗斯刺参与大连本地刺参进行杂交育苗。养殖结果表明, 杂交刺参在表观性状上介于俄罗斯刺参与中国刺参之间, 与中国刺参相比, 杂交参苗很大程度上继承了双亲的优良性状, 表现出成活率高、 抗逆性强, 刺参肉刺多、 体壁( 皮) 厚、 加工出成率高等优点, 显示出了较强的杂种优势。生长速度明显优于两个刺参种群的自交后代, 体重生长的杂交优势率达到了35%, 杂交苗摄食旺盛, 拥有较强的摄食能力和对饵料的高利用效率, 对高温和低温的耐受性方面也表现出很强的优势。 
2. 群体选择育种及家系选择育种 
 以野生群体为基础, 经过大样本随机交配, 获得育种初级选群。根据遗传背景的不同能够建立多个初级选群。按照性状分离情况确定初级选群的选择参数, 经过连续几代的定向选择, 可获得性状优良的选育系。在初级选群的基础上可挑选目标性状优良的个体进行单配(配对交配)近交或自交, 建立近交家系或自交家系。为使更多基因得到聚合, 可在初级选群问杂交后, 再建立近交系或自交系, 为新品种的培育奠定基础。淘汰了有害基因型的自交系或近交系间的杂交可能产生杂种优势并可直接应用。 
3. 分子标记辅助育种 
  分子育种是指在现代分子生物学理论指导下, 将现代生物技术与经典遗传育种相结合, 以基因型筛选为主、 结合表型筛选培育良种的方法。由于分子标记的基因型是可识别的, 使基因型的直接选择成为可能。如果目标基因与某个分子标记紧密连锁, 那么经过对分子标记基因型的检测, 就可获知目标基因型。因此, 借助分子标记与经济数量性状的关系对目标性状的基因型进行选择, 提出新的育种目标、 设计方案和技术路线, 指导育种、 加快育种进程, 以实现精确育种。 
4. 种质质量检测 
 即经过设定适当的评价指标, 运用相应的检测方法对海珍品种质质量进行更大程度地定量测试。 
二． 该公司产业链的特点及竞争力
海珍品苗种业位于海水养殖业最顶端, 与其有关联的上游产业主要为其提供苗体车间、 辅助设施等固定资产, 饵料、 网具等原材料以及煤、 电等能源供应; 海珍品苗种下游产业为海水养殖业, 例如獐子岛, 好当家, 东方海洋等公司。这几家公司的发展迅速, 前景良好, 为海珍品苗种业的发展奠定里很好的基础, 市场前景广阔。
三． 该公司业绩的变化
主要财务指标
    财务指标                         .12.31  .12.31  .12.31
    流动比率( 倍)                   1.20       0.52       0.49
    速动比率( 倍)                   0.96       0.36       0.29
    资产负债率( 母公司, %)          36.05      35.31      41.90
    无形资产( 扣除海域使用权
    和土地使用权) 占净资产的比例(%) 0.01       0.01       0.01    
    财务指标                                     
    应收账款周转率( 次)            49.78         35.82         35.36
    存货周转率( 次)                7.30          5.77          5.65
    息税折旧摊销前利润( 元)        66,656,165.73 58,232,409.95 43,362,733.15
    利息保障倍数( 倍)              17.46         17.38         23.17
    每股经营活动现金流量净额( 元)  1.28          0.40          1.47
    每股净现金流量( 元)            0.66          -0.21         0.11
    基本每股收益( 元/股)           0.86          0.78          0.63
    扣除非经常性损益
    后基本每股收益( 元/股)         0.82          0.79          0.43
    加权平均净资产收益率( %)       26.92         32.55         37.49
    扣除非经常性损益后加权
    平均净资产收益率( %)           25.56         33.08         25.50
四． 该公司未来的发展
l 公司未来发展战略 
  公司以”致力海洋苗种产业发展, 打造中国海珍品摇篮”为总体目标, 紧紧抓住推进农业产业化发展, 建设社会主义新农村的重大历史机遇, 依托海水养殖业快速发展的总体趋势和消费升级的市场背景, 继续秉承”诚信、 共赢、 领先、 实干”的经营理念和” 自主创新, 种苗并举, 力拓市场”的工作思路, 努力提高公司海珍品苗种繁育技术水平和资源的综合配置开发能力, 扩大公司育苗规模, 以满足高速发展的海珍品养殖产业的需要; 公司坚持致力海珍品优良品种的持续研发和规模化生产, 为养殖业提供优良苗种为指导思想, 走一条经济效益与社会效益同步增长的生态、 健康、 持续苗种繁育之路; 充分发挥现有产业基础的竞争优势, 适度延伸公司产业链条。其具体战略规划如下:  
 1、 科技化战略 
  加大科研投入力度, 继续加强自身科研力量, 积极与国内外科研院所建立紧密合作关系, 吸收转化国内外先进的苗种繁育技术, 走产学研相结合的苗种产业自主创新之路。要对现有主要扇贝和海参品种实施种质改良、 提纯复壮, 研究出有自有知识产权的”壹桥”系列优良品种, 同时积极探索国内外适宜养殖的海珍品新品种苗种培育技术, 努力新增3－5 个储备品种, 并适时投入产业化繁育和经营。 
 2、 规模化战略 
  有效利用资本市场融资平台, 迅速扩大育苗规模, 本着市场需求、 技术创新、 综合利用的原则, 发挥国内规模最大的苗种繁育基地的优势, 做强、 做优、 做大主业, 实现多品种规模化育苗, 降低经营风险, 变规模优势、 资源优势为经济优势, 在提高经济效益的基础上, 带动公司相关产业的发展。 
 3、 市场化战略 
  根据国内海珍品育苗、 养殖产业发展趋势, 结合公司募集资金实施后规模和产品的实际, 在国内主要海珍品养殖区域设立市场销售办事处和客户服务中心, 转变苗种产业以往”坐销”模式, 积极开展市场调研、 产品营销和售后服务, 在提升苗种质量的同时, 提高壹桥品牌的知名度, 利用2－3 年时间, 在国内育苗养殖产业中发扬”壹桥”海珍品苗种第一品牌的行业地位, 以市场为导向积极化解市场风险, 扩大市场份额, 提高经济效益, 为投资者、 社会、 员工、 客户创造更大的收益。 
 4、 资本化战略 
  按照资本市场的运作规律和上市公司的要求, 积极完善法人治理结构, 不断规范企业行为, 实施科学、 民主决策, 保持公司持续发展的强劲动力。适应公司上市后规范运作和规模扩大的要求, 坚持”专业的事, 专业人才做”的用人思想, 推进公司人力资本和人力资源的管理, 实现”以人为本, 以德为先, 量才录用, 人尽其才”的人力资源管理理念, 确保公司各项经营指标顺利完成。 
l 整体经营目标及主营业务经营目标 
 公司在现有规模基础之上, 经过募集资金和自有资金投资项目, 按照专业化、 科学化、 规范化、 现代化的标准, 经过 3～5 年的努力, 将公司建设成为以市场需求为导向, 科研开发为先导、 海珍品苗种繁育为主导的国内技术最先进、 品种最齐全、 规模最大的海珍品苗种繁育基地, 力争  年销售额超3 亿元、 利润总额超 1 亿元。 
l 未来主导产品定位及产品开发计划 
  公司在综合分析自身竞争优势及国内、 外海水养殖产业发展方向的基础上, 进一步确立了以海珍品选种、 培育为主要内容的产品开发计划, 拟在  年基本达到年投入育苗水体 12 万立方米, 年产虾夷贝苗250 亿枚, 海湾贝苗 120 亿枚, 海参苗 15 万公斤的传统主导产品育苗规模, 同时实现海胆、 魁蚶、 栉江珧等品种的规模生产; 积极推进海珍品种质改良、 提纯复壮等现代育种技术的研究、 开发, 使自己培育的海珍品新品种亲本产值占公司总产值比例不断提升; 依托公司苗种优势, 适当扩大海参养殖面积, 提高产量, 使海参养殖产值占公司总产值 
20%。 
l 后续投资和收购兼并及对外扩充计划 
  除本次募集资金投资项目外, 为了充分利用公司现有的海洋资源, 提高整体盈利能力, 公司计划投资6,500 万元用于实施打连岛底播海参养殖项目, 其具体情况详见本招股书第十一节之”三、 ( 二) 未来可预见的资本性支出及对公司的影响”。 
l 市场开发与营销网络建设计划 
  随着募集资金投资项目的实施, 公司育苗产量将成倍增长, 为适应这一变化, 公司将对营销体系和策略作适当调整, 完善营销网络建设, 加大市场开发的力度, 具体计划包括:  
 1、 以海珍品养殖大区为核心, 构筑苗种销售网络。公司已经设立了专门的销售部门, 并于  年在国内育苗企业中率先在长海县专设了销售处, 招聘了专业的销售人员, 并于  年根据经营需要在河北昌黎县设立了办事处, 主要从事市场调研、 产品推广、 品牌建设、 售后服务、 货款清算等市场开发工作, 办事处既承担着为公司生产、 定价提供决策依据的作用, 又承担着沟通客户、 开拓市场的职能。未来2－3 年公司还将根据产品品种和产量情况, 在环渤海、 黄海及东海海珍品养殖主要区域设立类似的办事机构。 
 2、 实施大客户计划。当前公司已与獐子岛签订了长期供苗协议, 在未来2 
－3 年公司将实施大客户服务计划, 与国内主要虾夷扇贝、 海湾扇贝、 海参、 海胆、 魁蚶、 栉江珧等海珍品养殖企业建立长期稳定的产品销售合作关系, 进一步提升公司市场占有率。 
 3、 品牌建设计划。随着种质改良工作的推进, 公司将形成具有自主知识产权的系列良种产品和优质苗, 公司将以国家新品种鉴定和有机苗申报为契机, 经过整合传播, 进一步树立公司苗种优质、 抗逆、 成活率高的品牌形象, 打造海珍品苗种第一品牌。 
 4、 适时推进公司为主体的海珍品苗种电子商务交易平台建设, 实现网上信息发布, 供求双方互动交流和网上交易。 
 5、 加强营销队伍建设 
 ( 1) 扩充营销队伍, 3 年内建立一支30 人以上的精通业务、 勤勉尽责、 忠诚度高、 战斗力强的营销队伍, 其中大专以上学历达 80%以上。 
 ( 2) 健全和完善销售激励机制, 对销售人员实施业绩考核奖惩政策, 充分调动销售人员的积极性和创造性。 
l 融资计划 
 本次公开发行股票募集资金到位后, 能够解决公司当前重大投资项目的资金来源, 短期内公司不再有重大投资需求和相应的股权融资计划; 但公司将经过银行贷款等间接融资方式融入项目所需要配套流动资金及正常业务经营所需流动资金。 
l 技术开发与创新计划 
  产品创新和开发是苗种产业生存和发展的核心。公司将投资2,000 万元用于建设改造研发中心, 并以此为基础, 依托中国水产科学研究院黄海所、 中国科学院海洋所、 中国海洋大学、 大连水产学院、 辽宁省海洋水产科学研究院等一批在海珍品引种、 育种、 培育等方面具有权威地位的战略合作伙伴, 加大科技投入, 加大人才引进和培养, 力争使公司成为国家级海洋贝类育种中心和国家级海珍品良种繁育基地。充分利用公司现有的资源优势、 技术优势、 管理优势、 品牌优势, 再开发或引进4～5 个市场前景广阔、 适宜国内养殖的名优海珍品苗种繁育品种, 使公司产品结构进一步得到完善和丰富。公司力争到  年知识产权要取得长足发展, 取得各项专利 10 项左右, 公司标准化和信息化体系建设基本完成。 
l 人力资源发展计划 
  人力资源是企业最重要的战略资源, 正确的人才战略是保证公司长治久安的根本举措。在未来的几年内本公司将坚持”专业的事, 专业人才做”的用人思想, 推进公司人力资本和人力资源的管理, 实现”以人为本, 以德为先, 量才录用, 人尽其才”的人力资源管理理念, 经过”基础培训、 岗位培训、 专业培训、 合作培训、 自我学习、 终生教育”等方式, 对内营造一个优胜劣汰、 人尽其才的竞争环境, 对外形成一个包容开放、 群贤毕至的人才吸引机制。力争在  年使本科以上专业技术、 管理人员达150 人以上, 其中高级专业技术人员超过50 人。 
l 深化改革和组织结构调整的规划 
  在未来几年内, 本公司将本着”高效、 协调、 制约、 监督”的原则, 进一步优化机构设置与组织职能。根据公司产业规模扩张的情况, 优化调整公司各业务部门的组织模式, 按照技术牵引、 集分权结合的模式要求, 调整公司总部、 分公司、 职能管理部门的机构设置, 以达到组织优化的目标。进一步推进考核、 激励、 奖惩、 薪酬等制度的执行, 强化全员培训, 提高全员素质, 提升公司的整体管理和技术水平; 深化营销体制改革, 建立有效的激励约束机制, 拓展市场; 进一步完善企业内部管理制度, 参与制定并贯彻使用国际管理标准和国内行业技术、 产品标准, 在有效实施 ISO9001 质量管理体系的基础上, 建立和实施 ISO14000 环境管理体系和 ISO18000 职业安全保障体系, 推动思维方式、 人才机制、 管理机制的创新, 以最大限度地调动员工积极性。 
l 国际化经营的计划 
  本公司杂交种贝主要来源于国外, 公司将在立足国内市场的前提下, 积极拓展与国外优秀苗种、 养殖企业的合作交流, 在引进国外亲本与当地品种杂交的同时, 还要积极研究新品种引进、 驯化, 同时学习国外先进的现代育种技术和繁育技术, 并消化吸收, 促进公司技术水平的提升。 
l 企业文化建设规划 
  企业要具有长久的生命力, 具有抵抗各种风险的能力, 就必须形成自身特有的企业文化, 增强组织内部的凝聚力, 强化员工及社会对公司的认同感。为此, 公司将在未来的几年内本着”有利于最大限度地调动员工的积极性, 有利于实现企业的科学管理、 效率提高, 有利于企业之间的长期合作、 互利互惠, 有利于企业与员工综合文明程度的不断提高”等目标, 经过制度建设、 形象设计、 企业文化硬件建设、 企业文化软件配套等措施逐步形成一种”敢于亮剑、 精益求精、 合作共赢、 回报社会”的企业文化。
五． 该公司的销售收入确认
主营业务的范围
     公司主要从事鱼、 虾、 蟹、 海参、 贝类、 藻类育苗、 养殖、 销售; 海产品冷藏、 销售。
    主营业务分行业、 产品情况表
    单位: ( 人民币) 万元
                         主营业务分行业情况
    分行业或分产品   营业收入   营业成本   毛利率( %)
    海珍品育苗业    13,277.47   7,382.21   44.40%
    海参养殖业      425.68      91.54      78.50%
    其它            44.81       32.98      26.40%
                          主营业务分产品情况
    虾夷贝苗        7,504.33    3,356.20   55.28%
    海湾贝苗        2,761.66    1,990.31   27.93%
    越冬海参苗      2,865.48    1,866.89   34.85%
    围堰海参        425.68      91.54      78.50%
    梭子蟹苗        146.00      168.81     -15.62%
    其它            44.81       32.98     26.40%

                            主营业务分行业情况
                     营业收入比上     营业成本比上   毛利率比上年同
    分行业或分产品 年同期增减( %) 年同期增减( %)   期增减( %)
 海珍品育苗业     16.26%            21.24%          -2.28%
    海参养殖业       37.66%            11.21%          5.12%
    其它             3.60%             8.67%           -3.43%
                            主营业务分产品情况
    虾夷贝苗         15.09%            9.56%           2.26%
    海湾贝苗         -9.27%            10.50%          -12.90%
    越冬海参苗       54.37%            52.44%          0.83%
    围堰海参         37.66%            11.21%          5.12%
    梭子蟹苗         100.00%           100.00%         -15.62%
    其它             3.60%             8.67%           -3.43%
     主营业务分地区情况
    地区       营业收入    营业收入比上年增减( %)
    辽宁省     12,508.14     16.28%
    河北省     555.68        26.51%
    山东省     684.14        18.58%
     报告期内, 公司主营业务及其结构未发生重大变化。
     报告期内没有对利润产生重大影响的其它经营业务活动。
      主营业务盈利能力( 毛利率) 与上年相比发生重大变化的原因说明报告期内, 公司主营业务盈利能力与上年相比有所提升, 不存在重大变化。
      经营中的问题与困难:
 随着公司的不断发展对公司的管理水平要求更进一步的提升, 对公司的各类管理制度的制定和执行需要进一步的完善落实。
     营业收入和利润较去年同期有了一定的增长, 但公司仍需要做好成本控制、 优化产品结构, 防范品种单一所带来的风险, 加强研发的投入开发、 培育优良品种。
     改变原始的营销方式, 建立科学合理的产销模式。加强品牌建设充分发挥品牌的效应, 树立壹桥品牌在养殖户中的市场地位。
     报告期内投资情况:
 报告期内募集资金使用及存放情况
  单位: ( 人民币) 万元
  募集资金总额                    0.00
  报告期内投入募集资金总额        5,514.53
  报告期内变更用途的募集资金总额  0.00
  累计变更用途的募集资金总额      0.00
   已累计投入募集资金总额          5,514.53
   累计变更用途的募集资金总额比例  0.00%
   报告期内重大非募集资金投资情况:
   报告期内无重大非募集资金投资情况
     变更项目情况:
   报告期内公司无募集资金投资项目变更计划。
    本年度经营计划无修改情况
六． 该公司的成本核算
( 一) 成本核算对象
　　水产业一般以水产品品种为成本核算对象。水产养殖的主要产品有鱼、 虾、 贝类、 藻类、 鱼种、 鱼苗等。
( 二) 成本项目:
　　1.直接材料, 指直接用于养殖生产的苗种、 饲料、 肥料和材料等。其中: 苗种指直接用于养殖生产的鱼苗、 鱼种、 虾苗、 蟹苗、 贝苗、 藻苗、 水生植物的种子等, 孵化用的亲鱼、 亲虾也属于本项目; 饲料指直接用于养殖生产的各种饲料; 材料指直接用于养殖生产的各种渔需物资和渔具等低值易耗品摊销等。
　　2.直接人工, 指直接从事水产养殖人员的工资、 工资性津贴、 奖金、 福利费。
　　3.其它直接费, 指除直接材料、 直接人工以外的其它直接费用。
　　4.制造费用, 指应摊销、 分配计入各产品的间接生产费用。
( 三) 成本计算公式
　　每万尾鱼苗成本＝育苗期的全部生产费用/育成鱼苗万尾数每万尾( 千克) 鱼种成本＝育种期的全部生产费用/育成鱼种万尾( 千克) 数
　　多年放养成鱼单位( 千克) 成本＝( 捕捞前各年发生的生产费用＋本年生产费用) /成鱼总产量
　　逐年放养成鱼单位( 千克) 成本＝本年成鱼放养的全部费用/本年成鱼产量
　　海水养殖成鱼单位成本＝( 捕捞前各年结转的生产费用＋当年发生的生产费用＋捕捞费用) /海水养殖成鱼总产量
七． 农业产业税收政策
公司( 包括壹桥有限) 执行的税种、 税率符合国家法律、 法规及规范性文件的要求, 其享受税收优惠政策均合法、 合规、 真实、 有效, 公司( 包括壹桥有限) 报告期内均依法纳税, 不存在被税务部门处罚的情形, 且公司( 包括壹桥有限) 所享受税收优惠均获得有权税务机关的核定和认可, 在当前中国大陆现行有效的法律、 法规和规范性文件规定的范围内不存在被税务部门追缴的情形。如果基于未来国家税收政策发生变化导致有关税务主管部门认定公司享受的企业所得税优惠条件不成立, 公司将可能存在补缴以前年度的企业所得税差额的风险时, 公司实际控制人及控股股东已承诺将全部承担补缴及其相应义务, 公司前述税收优惠被追缴的风险不会对本次发行上市造成实质性障碍。