期货交易导论.pptx
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1、2024/3/24 周日期货交易导论11期货市场基本概念2024/3/24 周日期货交易导论2现货合约现货合约(现货合约(Spot Contracts)立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协议。局限性局限性市场信息片面价格风险较大交易成本较高2024/3/24 周日期货交易导论3远期合约远期合约远期合约(Forward Contracts)在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。局限性信息不完全合约人格化交易成本高2024/3/24 周日期货交易导论4远期合约实例n黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3,850,000吨。于是,该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规定黄岩农贸公司
2、于10月15日以600元/吨的价格向杭州果品公司出售蜜桔3,850,000吨。n空方或空头(short position):黄岩农贸公司n多方或多头(long position):杭州果品公司n到期日(maturity):10月15日n交割价格(delivery price):600元/吨 2024/3/24 周日期货交易导论5期货合约期货合约期货合约(Futures Contracts)在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议。优越性优越性合约标准化交易规范化结算中介化合约流动化2024/3/24 周日期货交易导论6远期合约标准化n标准化的主要内容n商品品质的标准化n合约规
3、模的标准化n交割月份的标准化n交割地点的标准化n标准化的意义n减少纠纷n便利交易n便利议价n加速流转n标准化的结果n期货合约简单明了,交易者只需就买卖品种、交割期限、买卖方向、买卖手数、买卖价格进行磋商。2024/3/24 周日期货交易导论7期货合约虚拟实例n黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850,000吨,其中一级蜜桔2,000,000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为1,000,000份出售,每份2吨。杭州果品公司以每份800元/份的价格向黄岩农贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五在杭州交货。n空方或空头(short position):黄岩农贸公
4、司n多方或多头(long position):杭州果品公司n到期日(maturity):10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五n交割价格(delivery price):800元/吨n交割地点(delivery locations):杭州n合约规模(contract size):2吨n标准等级(standard grade):一级黄岩蜜桔2024/3/24 周日期货交易导论8期货合约与远期合约比较2024/3/24 周日期货交易导论9期货市场、现货市场比较2024/3/24 周日期货交易导论102期货合约的基本要素2024/3/24 周日期货交易导论11期货合约的基本要素1)资产(asset)2)
5、合约规模(交易单位)(contract size)3)交割安排(delivery arrangement)4)交割月份(delivery months)5)期货标价方式(price quotes)6)最小价格变动(minimum price movement)7)每日价格变动限制(daily price movement limits)8)部位限额(position limits)2024/3/24 周日期货交易导论12资产n商品资产:商品质量的差异性决定商品期货合约必须对标的资产的质量做出明确规定。n金融资产:金融资产往往具有同质性。因此,金融期货合约对标的资产的质量规定相对简单。n郑州商品
6、交易所小麦合约交割质量标准 普通小麦期货合约:n标准品:符合GB 1351-1999的二等硬冬白小麦。n替代品及升贴水:1、符合GB 1351-1999的一等硬冬白小麦按交割结算价升水30元/吨;2、符合GB 1351-1999的三等硬冬白小麦按交割结算价贴水50元/吨;n同等级硬冬白小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%(其中,生芽粒小于等于2.0%,霉变粒小于等于2.0%)扣价30元/吨。2024/3/24 周日期货交易导论13合约规模n合约规模规定一份合约中交割资产的数量n股指期货一种特殊的期货合约:股票指数规模系数nIMM主要货币合约规模币 种合约规模英镑62,500欧元125,00
7、0加拿大元100,000日元12,500,0002024/3/24 周日期货交易导论14交割安排n交割安排的意义n使期货价格与现货价格(spot price)联系起来n由于没有交割安排,日本大米期货曾经经历“期货价格狂热飙升,现货价格波澜不惊”的反常现象。n交割地点n对于商品期货合约尤为重要,因为商品运输费用很高。上海期货交易所铝指定交割仓库上海期货交易所铝指定交割仓库指定交割仓库名称指定交割仓库名称异地升贴水标准异地升贴水标准上海国储天威仓储有限公司标准价中储发展股份有限公司标准价广东储备物资管理局八三处标准价中国有色金属工业深圳仓储运输公司标准价中国有色金属广州供销运输公司标准价广东南储仓
8、储管理有限公司标准价上海期晟储运管理有限公司标准价上海京鸿实业有限公司标准价无锡中储物流有限公司标准价浙江康运仓储有限公司标准价2024/3/24 周日期货交易导论16交割月份n按交割月份划分的期货合约。n如:CME外汇期货合约交割月份有3、6、9、12月份;郑州商品交易所小麦期货合约交割月份有1、3、5、7、9、11月份。n开始交易日n交易所一般制定特定月份的期货合约的开始交易日。n最后交易日n交易所规定各种合约在到期月份中的最后交易日。n上海铜期货合约的最后交易日为到期月份的15日。2024/3/24 周日期货交易导论17期货标价方式n期货标价方式n期货标价方式以尊重传统和容易理解为原则n
9、以CBOT的5年期国债标价方式为例,假如报价为95-165$,则n 95-165$=95$+16/32$+5/320$=95.515625$95.52$n95-165$95$32进位制10进位制2024/3/24 周日期货交易导论18最小变动价位n又称刻度(tick),指由交易所规定的、在期货交易中每一次价格变动的最小幅度,具体数值因合约品种而异。n如:n在IMM,英镑期货合约的最小变动价位为2点(1点=1/10000$);nCBOT的10、30年期国债期货的最小变动价位为1/32$;nCBOT的5年期国债期货的最小变动价位为1/64$nSHFE(上海期货交易所)铜、铝期货合约的最小变动价位为
10、10元/吨。2024/3/24 周日期货交易导论19每日价格变动限额n价格变动限额(daily price limit)n为了防止期货价格发生过分剧烈的波动,各交易所通常对期货合约的每日价格波动幅度进行限制。n涨停板(limit up)n价格上升金额等于每日价格限额n跌停板(limit down)n价格下降金额等于每日价格限额n实例:nCBOT美国长期国债期货的每日价格变动幅度为上一交易日结算价格的3%;nSHFE期货合约规定铜、铝、天然橡胶涨跌停板为上一交易日结算价的3%。2024/3/24 周日期货交易导论20部位(头寸)限额n部位限制n投资者最多可持有的合约数量n目的n防止过度投机202
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