第11章金融市场定价机制PPT课件.ppt
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1、第第11章章 金融市场定价机制金融市场定价机制1学习目标学习目标n在知识方面在知识方面,掌握利率和汇率的决定及其影响因素、资本市场工具及金融衍生品价格的影响因素;n在技能方面在技能方面,了解资本市场产品及金融衍生品市场的定价机制,并能够对股票及债券定价原理有所理解并进行简单的计算;n在能力方面在能力方面,理解金融市场的定价机制并能进行实际运用。211.1 利率机制利率机制n债债务务工工具具分分类类:简易贷款、分期付款贷款、附息债券和贴现债券n利利率率决决定定理理论论:流动性偏好理论;可贷资金理论。n利率结构利率结构:利率的期限结构;利率的风险结构。311.2 汇率机制汇率机制n购买力平价购买力
2、平价 由瑞典经济学家卡塞尔正式提出,其基本思想:汇率由价格水平决定,归根结底是不同货币购买力的相对比值。绝对购买力平价是购买力平价的最典型形式。n一价定律一价定律 以同一货币衡量的不同国家的同种可贸易商品的价格是一致的。411.2 汇率机制汇率机制 n利率平价理论利率平价理论 基本思想:在开放经济下,两国货币的汇率是由金融市场上两国货币资产的收益率来决定的。投资者通过比较本国和外国资产的投资收益率,决定投资策略,从而影响对本外币资产的相对供求,进而决定汇率水平。511.2 汇率机制汇率机制 n利率平价理论利率平价理论 基本假设前提:各国间资本能够完全流动,不存在任何资本控制;金融市场比较发达,
3、外汇市场是有效的;不考虑交易成本;本国和外国的金融资产可以根据到期的时间和风险完全替代;套利资金无限制,可满足任何资金需求。611.2 汇率机制汇率机制n利率平价理论利率平价理论 根据对不同投资者风险偏好的假设,利率平价理论可分为抛补利率平价(CIP)和非抛补利率平价(UIP)。711.3 资本市场的定价机制资本市场的定价机制n债券的内在价值债券的内在价值 债券的内在价值是债券的理论价格,等于债券未来各期利息支付额的现值与到期偿还本金的现值之和。根据债券的内在价值与其市场价格是否一致,可以判断债券是否被高估或低估,从而有助于投资者的投资决策。811.3 资本市场的定价机制资本市场的定价机制n债
4、券定价原理债券定价原理 定理1:债券的市场价格与债券的到期收益率呈反比关系。定理2:当债券的收益率不变,即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时,债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。定理3:随着债券到期时间的临近,债券价格的波动幅度减小,并且是以递增的速度减小;反之,到期时间越长,债券价格波动幅度增加,并且是以递减的速度增加。911.3 资本市场定价机制资本市场定价机制 n债券定价原理债券定价原理 定理4:对于期限既定的债券,由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。定理5:对于给定的收益率变动幅度,债券的息票率与债券价格的波动幅度之
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