第四讲外汇交易.pptx

1第四讲第四讲 外汇交易外汇交易外汇市场概述外汇业务外汇折算与进出口报价2引言引言了了解解并并掌掌握握外外汇汇市市场场的的概概念念、作作用用、参参与与者者、主要工具以及中国外汇市场的相关知识。主要工具以及中国外汇市场的相关知识。了解并掌握外汇买卖业务的类型、内容。了解并掌握外汇买卖业务的类型、内容。了了解解并并掌掌握握货货币币折折算算的的原原则则，做做好好进进出出口口报报价与国际结算工作的基础。价与国际结算工作的基础。3案例导入案例导入上上海海宏宏恒恒食食品品机机械械厂厂20032003年年8 8月月中中旬旬向向泰泰国国隆隆记记食食品品公公司司出出口口一一批批全全自自动动食食品品加加工工设设备备，价价值值100100万万美元，收汇时间为美元，收汇时间为1212月中旬。月中旬。该该项项出出口口交交易易的的人人民民币币成成本本为为817817万万元元左左右右。不不计计出口退税，宏恒公司可或本币利润出口退税，宏恒公司可或本币利润1010万元。万元。但但20032003年年下下半半年年，人人民民币币升升值值呼呼声声鹊鹊起起，1010月月份份，美美国国部部分分议议员员向向国国会会提提交交了了15861586号号法法案案，扬扬言言，若若人人民民币币不不升升值值，就就对对中中国国进进口口商商品品征征收收27.5%27.5%的的关关税。国内外贸行业有关人士忧心忡忡。税。国内外贸行业有关人士忧心忡忡。4案例导入案例导入上上海海宏宏恒恒总总经经理理担担心心如如果果我我国国被被迫迫进进行行人人民民币币升升值值，粗粗略略估估算算，升升值值3%3%，1212月月份份收收回回的的出出口口货货款款折折合合人人民民币币仅仅为为802802万万元元左左右右，不不仅仅利润无望，还面临亏损境地。利润无望，还面临亏损境地。中中国国银银行行上上海海分分行行了了解解到到情情况况后后，对对其其介介绍绍了了中中国国银银行行经经营营的的人人民民币币远远期期外外汇汇业业务务，可可以有效规避这种风险。以有效规避这种风险。从从19971997年年4 4月月开开始始，中中国国银银行行人人民民币币远远期期业业务务有美元、日元、港元和欧元四个币种。有美元、日元、港元和欧元四个币种。5案例导入案例导入凡凡是是有有这这四四种种货货币币收收付付的的企企业业，为为防防止止汇汇率率涨涨跌跌的的风风险险，可可以以按按约约定定的的汇汇率率与与银银行行签签订订一一笔笔购购买买或或卖卖出出该该种种货货币币的的外外汇汇远远期期合合同同，在在合合同同到到期期日日再再按按约约定定汇汇率率由由买买方方付付款款，卖卖方付汇，实行交割。方付汇，实行交割。他他们们向向总总经经理理建建议议，为为防防止止人人民民币币升升值值，可可将将宏宏恒恒公公司司远远期期100100万万美美元元外外汇汇收收入入预预售售给给银银行行，这这样样，就就可可以以锁锁定定成成本本，防防范范人人民民币币升升值风险了。值风险了。6案例导入案例导入通通过过该该案案例例可可以以看看出出，涉涉外外工工作作者者必必须须了了解解和和掌掌握握银银行行柜柜台台业业务务所所经经营营的的即即期期、远远期期、外外币币期期权权、期期货货和和掉掉期期等等业业务务的的内内容容和和运运作作机机制制，在在实实践践中中加加以以运运用用，更更好好的的核核算算成成本本，防范汇率波动风险。防范汇率波动风险。同同时时，还还必必须须掌掌握握不不同同汇汇率率之之间间的的折折算算与与套套算算原原则则，在在实实务务中中加加以以精精确确核核算算，做做好好报报价价和匡算成本的工作。和匡算成本的工作。7引言引言外外汇汇，从从动动态态的的角角度度看看是是指指人人们们为为清清偿偿国国际际间间债债权权债债务务关关系系将将一一种种货货币币兑兑换换成成另另一一种种货货币的行为，是国际间的一种汇兑活动。币的行为，是国际间的一种汇兑活动。这这一一动动态态概概念念由由此此揭揭示示了了国国际际金金融融领领域域一一个个重要的概念外汇交易。重要的概念外汇交易。外外汇汇交交易易是是指指为为了了结结算算和和支支付付而而在在买买进进一一种种货币的同时卖出另一种货币的交易。货币的同时卖出另一种货币的交易。在了解外汇交易之前，先学习一下外汇市场在了解外汇交易之前，先学习一下外汇市场。8一、一、外汇市场概述外汇市场概述外汇市场概念外汇市场概念外汇市场类型外汇市场类型外汇市场参与者外汇市场参与者外汇市场基本功能外汇市场基本功能外汇市场的特点外汇市场的特点9（一）（一）外汇市场概念外汇市场概念（Foreign Exchange Market）是指由经营外汇业务的银行、各种是指由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及公司与个人进行外汇金融机构以及公司与个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所或买卖和调剂外汇余缺的交易场所或网络。网络。包括金融机构之间的同业外汇买卖市包括金融机构之间的同业外汇买卖市场（批发市场）和金融机构与顾客之场（批发市场）和金融机构与顾客之间的外汇零售市场。间的外汇零售市场。10（一）（一）外汇市场概念外汇市场概念（Foreign Exchange Market）目前交易量大且具有国际影响的外汇市目前交易量大且具有国际影响的外汇市场主要有：场主要有：纽约（美国）、伦敦（英国）、巴黎（法国）纽约（美国）、伦敦（英国）、巴黎（法国）、法兰克福（德国）、苏黎世（瑞士）、东、法兰克福（德国）、苏黎世（瑞士）、东京（日本）、米兰（意大利）、蒙特利尔京（日本）、米兰（意大利）、蒙特利尔（加拿大）、阿姆斯特丹（荷兰）。（加拿大）、阿姆斯特丹（荷兰）。在这些外汇市场买卖的外汇主要有：在这些外汇市场买卖的外汇主要有：美元、英镑、欧元、瑞士法郎、日元、加拿美元、英镑、欧元、瑞士法郎、日元、加拿大元等。其他货币买卖数量少，国际影响小。大元等。其他货币买卖数量少，国际影响小。11各主要外汇市场各主要外汇市场交易时间表（北京时间）交易时间表（北京时间）新西兰惠灵顿新西兰惠灵顿 0404：00130013：0000 悉尼交易时间悉尼交易时间0606：00150015：0000东京交易时间东京交易时间0808：00150015：3030香港交易时间香港交易时间1010：00170017：0000 欧洲交易时间欧洲交易时间1414：30233023：0000伦敦交易时间伦敦交易时间 1515：3030（次日）（次日）0000：3030纽约交易时间纽约交易时间 2121：0000（次日）（次日）0404：000012附：附：24 24小时交易小时交易由于全球金融中心的地理位置不同，全球由于全球金融中心的地理位置不同，全球各大外汇市场因时间差的关系，成为昼夜各大外汇市场因时间差的关系，成为昼夜不停，全天不停，全天2424小时连续运作的巨大市场。小时连续运作的巨大市场。惠灵顿，悉尼，东京，香港，法兰克福，惠灵顿，悉尼，东京，香港，法兰克福，伦敦，纽约等各大外汇市场紧密相联，为伦敦，纽约等各大外汇市场紧密相联，为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所。只有星期六，星期日以及各国投资场所。只有星期六，星期日以及各国的重大节日，外汇市场才关闭。的重大节日，外汇市场才关闭。13（二）（二）外汇市场的类型外汇市场的类型按有无集中的、固定的交易场所划分：按有无集中的、固定的交易场所划分：无形市场无形市场/英美式外汇市场英美式外汇市场：直接通过连接银行与直接通过连接银行与外汇经纪人、银行与银行的电话、电传以及其外汇经纪人、银行与银行的电话、电传以及其他通讯工具组成的网络进行交易的场所。他通讯工具组成的网络进行交易的场所。现在世界上绝大多数外汇交易是通过这种无形交易进行的。伦敦、纽约、东京、苏黎世等外汇市场。有形市场有形市场/欧洲大陆式市场：欧洲大陆式市场：指定具体交易场所，指定具体交易场所，规定营业时间的有形市场。规定营业时间的有形市场。目前，欧洲大陆除瑞士外，多数采用在有形市场交易的形式。14（二）（二）外汇市场的类型外汇市场的类型按交易的参加者的的广狭范围划分：按交易的参加者的的广狭范围划分：狭义外汇市场（批发市场）狭义外汇市场（批发市场）广义外汇市场（零售市场和批发市场）广义外汇市场（零售市场和批发市场）15附：外汇市场：附：外汇市场：有市无场有市无场外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，现代化通信设备和电子计算机大量应用于行的，现代化通信设备和电子计算机大量应用于这个由信息流和资金流组成的无形市场。这个由信息流和资金流组成的无形市场。各国外汇市场之间已形成一个迅速、发达的通信各国外汇市场之间已形成一个迅速、发达的通信网络，任何一地的外汇交易都可通过电话、电脑、网络，任何一地的外汇交易都可通过电话、电脑、手机等设备在全球联通的网络来进行外汇交易，手机等设备在全球联通的网络来进行外汇交易，完成资金的划拨和转移。完成资金的划拨和转移。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有有市无场市无场”，尽管如此，但它具备信息公开，传递，尽管如此，但它具备信息公开，传递迅速的特点。迅速的特点。16根据交易的期限划分：根据交易的期限划分：即期外汇市场、远期外汇市场和期货市场即期外汇市场、远期外汇市场和期货市场根据交易工具的基本差别划分：根据交易工具的基本差别划分：传统外汇市场和衍生市场传统外汇市场和衍生市场按外汇管理划分：按外汇管理划分：自由市场、平行市场和外汇黑市自由市场、平行市场和外汇黑市按外汇交易活动的范围划分：按外汇交易活动的范围划分：国内外汇市场和国际外汇市场国内外汇市场和国际外汇市场（二）（二）外汇市场的类型外汇市场的类型17（三）（三）外汇市场的参与者外汇市场的参与者1.1.外汇银行外汇银行（Foreign Exchange Bank）一般包括中央银行指定授权的专营或兼营外汇业务的本国商业银行；开设在本国的外国商业银行的分支机构；其他金融机构。他们是外汇市场的主体。他们是外汇市场的主体。2.2.外汇经纪人（外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）中介于外汇银行之间或外汇银行与顾客之间，为买卖双方接洽交易而收取佣金的汇兑商。其主要功能是起联络作用。其主要功能是起联络作用。严格意义上的外汇经纪人并不以自有资金在外汇市场买卖，而只是代客买卖。183.顾客顾客一般指外汇银行的顾客，包括一般指外汇银行的顾客，包括：交易性的外汇买卖者（进出口商、国际投资者、旅游者等）。保值性的外汇买卖者（套期保值者）。投机性外汇买卖者（外汇投机商）4.4.中央银行中央银行在外汇市场上除了担任传统的市场监管者角色外，还必须干预外汇市场，以实现其控制货币供应、平稳利率和汇率的政策目的。（三）（三）外汇市场的参与者外汇市场的参与者19结清国家之间的债权债务关系，实现货结清国家之间的债权债务关系，实现货币购买力的国际转移币购买力的国际转移形成汇率形成汇率便利国际间的资金融通便利国际间的资金融通规避外汇风险规避外汇风险为投机者提供了机会和场所为投机者提供了机会和场所信息窗口信息窗口（四）（四）外汇市场的基本功能外汇市场的基本功能20国际外汇市场一体化国际外汇市场一体化汇率波动频繁汇率波动频繁各种金融创新不断涌现各种金融创新不断涌现政府对外汇市场的干预更加频繁和突出政府对外汇市场的干预更加频繁和突出（五）（五）外汇市场的特点外汇市场的特点21附附:国际外汇市场各种货币交易份额国际外汇市场各种货币交易份额22二、外汇业务二、外汇业务即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易择期外汇交易择期外汇交易套利交易套利交易套汇交易套汇交易掉期交易掉期交易伦敦外汇交易中心伦敦外汇交易中心23附：全球外汇交易成交量（各年附：全球外汇交易成交量（各年4月份日均）月份日均）单位：单位：10亿美元亿美元24（一）（一）即期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易概念及其分类即期外汇交易概念及其分类即期外汇交易的汇率即期外汇交易的汇率即期汇率的套算即期汇率的套算即期外汇交易的应用即期外汇交易的应用251、即期外汇交易概念及分类即期外汇交易概念及分类即期外汇交易即期外汇交易（Spot Foreign Transaction）：亦称亦称“现汇交易现汇交易”，是在外汇交易达成后，买，是在外汇交易达成后，买卖双方在两个工作日内办理交割（卖双方在两个工作日内办理交割（delivery）的外汇业务。的外汇业务。即期外汇交易是外汇市场常用的一种交易即期外汇交易是外汇市场常用的一种交易方式，占交易额的大部分。方式，占交易额的大部分。原因在于即期外汇买卖不仅可以满足买卖原因在于即期外汇买卖不仅可以满足买卖双方的临时性付款需求，也可以帮助买卖双方的临时性付款需求，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，避免外汇双方调整外汇头寸的货币比例，避免外汇汇率风险。汇率风险。261、即期外汇交易概念及分类即期外汇交易概念及分类交易双方进行资金交割的日期称为交割日（交易双方进行资金交割的日期称为交割日（delivery delivery datedate)或起息日。或起息日。根据交割日的不同，即期外汇买卖可以分为以下三根据交割日的不同，即期外汇买卖可以分为以下三种类型：种类型：标准交割日（标准交割日（Value Spot or VAL SP）指在成交后第二个营业日交割。目前大部分即期外汇交易都采用这种指在成交后第二个营业日交割。目前大部分即期外汇交易都采用这种方式。方式。次日交割（次日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）指在成交后第一个营业日交割。某些国家，如加拿大由于时差的原因指在成交后第一个营业日交割。某些国家，如加拿大由于时差的原因采取这种方式。采取这种方式。当日交割当日交割(Value Today or VAL TOD)指在成交当日进行交割。如以前在香港外汇市场用美元兑换港币的交指在成交当日进行交割。如以前在香港外汇市场用美元兑换港币的交易（易（T/TT/T）可在成交当日进行交割。）可在成交当日进行交割。27此交割日必须是两种货币共同的营业日，至此交割日必须是两种货币共同的营业日，至少是付款地市场的营业日。少是付款地市场的营业日。交易必须遵循交易必须遵循“价值抵偿原则价值抵偿原则”，即一项外，即一项外汇交易合同的双方必须在同一时间交割，以汇交易合同的双方必须在同一时间交割，以免任何一方因交割不同而蒙受损失。免任何一方因交割不同而蒙受损失。成交后的两天若不是营业日，即交割日必须成交后的两天若不是营业日，即交割日必须向后顺延。向后顺延。附：附：即期交割日的规则即期交割日的规则28根据交易工具不同即期外汇又分为电汇、信汇和票根据交易工具不同即期外汇又分为电汇、信汇和票汇汇，有有3 3种情况：种情况：电汇（电汇（Telegraphic Transfer,T/T）汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电讯方式电讯方式通知国外分行或代理行立即付出外币。通知国外分行或代理行立即付出外币。信汇（信汇（Mail Transfer,M/T)汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，用用航邮方式航邮方式交国外代理行，办理外汇支付业务。交国外代理行，办理外汇支付业务。票汇票汇(Demand Draft,D/D)汇出行应汇款人申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列汇出行应汇款人申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄送给收款明收款人姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。票汇的人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。票汇的凭证即银行汇票。凭证即银行汇票。1、即期外汇交易概念及分类即期外汇交易概念及分类29电汇方式下，交割时间短，银行不能利用客电汇方式下，交割时间短，银行不能利用客户汇款，户汇款，电汇汇率电汇汇率最高，最高，目前是外汇市场的目前是外汇市场的基本汇率基本汇率，其他汇率以电汇汇率为计算基础。，其他汇率以电汇汇率为计算基础。采用信汇和票汇业务，交割时间长，银行可采用信汇和票汇业务，交割时间长，银行可以利用客户汇款，有利息收益。因此，信汇以利用客户汇款，有利息收益。因此，信汇和票汇汇率低于电汇汇率。差额大致相当于和票汇汇率低于电汇汇率。差额大致相当于邮程期间的利息。邮程期间的利息。附：电汇、信汇、票汇汇率附：电汇、信汇、票汇汇率302、即期外汇交易的汇率、即期外汇交易的汇率u基础汇率基础汇率（Basic Rate）由于各国汇率制度不同，在制定汇率时，本币不由于各国汇率制度不同，在制定汇率时，本币不能对所有外币都单独制定汇率，而只能选取某些货能对所有外币都单独制定汇率，而只能选取某些货币为关键货币，制定与关键货币的汇率。这一汇率币为关键货币，制定与关键货币的汇率。这一汇率称为基础汇率。它是确定本币与其他外币汇率的基称为基础汇率。它是确定本币与其他外币汇率的基础。础。关键货币的基本特征关键货币的基本特征：1.1.在本国国际收支中使用最多。在本国国际收支中使用最多。2.2.在外汇储备中所占比重最大。在外汇储备中所占比重最大。3.3.可以自由兑换且为国际上普遍接受。可以自由兑换且为国际上普遍接受。31即期汇率的报价即期汇率的报价双向报价，即同时报出买入价和卖出价。买入和卖出的差额称为双向报价，即同时报出买入价和卖出价。买入和卖出的差额称为差价。差价。按市场惯例，按市场惯例，外汇汇率外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成：由大数的标价通常由五位有效数字组成：由大数和小数两部分构成。和小数两部分构成。大数是汇价的基本部分，通常交易员不会报出，只是在证实交易大数是汇价的基本部分，通常交易员不会报出，只是在证实交易的时候或者市场剧烈波动的时候才会报出。的时候或者市场剧烈波动的时候才会报出。小数是汇价的最后两个数字。小数是汇价的最后两个数字。如：如：EUR/USD=1.1981/86 GBP/USD=1.7446/52 USD/JPY=118.41/46一般外汇市场大数稳定，小数变动活跃。报价时力求简洁，因此，一般外汇市场大数稳定，小数变动活跃。报价时力求简洁，因此，外汇银行之间报价通常只报最后两位如上述报价可以简报为：外汇银行之间报价通常只报最后两位如上述报价可以简报为：如：如：EUR/USD=81/86 GBP/USD=46/52 USD/JPY=41/462、即期外汇交易的汇率、即期外汇交易的汇率32可以满足临时性需求，将一种货币兑换成另外一种货币，用以支付进出口贸易、投标、海外工程承包等外汇结算或归还外汇贷款。如某公司需要支付100万美元贷款，但是该公司只有日元，则可以通过即期外汇买卖，卖出日元，买入美元，满足对外支付需求。可以调整所有者不同的货币结构，规避外汇风险。某国外汇储备中持有的美元储备较大，为了防止美元下跌带来的风险，可以卖出一部分美元，买入欧元、日元等其他货币。同样，投资者也可以通过即期外汇交易调整手中外币币种结构，优化投资结构。通过即期外汇交易可以进行外汇投机。高风险、高回报。3、即期外汇交易的应用、即期外汇交易的应用33例如：纽约外汇市场上，美元即期汇率为USD/JPY=111.30/40，某投资者预测1个月后美元即期汇率将下跌，于是现在卖出100万美元，买入1.1130亿日元。如果一个月后美元汇率下跌，跌至USD/JPY=110.50/75，则他再次进入现汇市场，卖出1.1130亿日元，买入美元，可以获得100.5万美元，赚5000美元，但如果投机者预测错误，1个月后美元汇率上升，则他将蒙受损失。3、即期外汇交易的应用、即期外汇交易的应用343 3、即期外汇交易的应用、即期外汇交易的应用1.货币兑换货币兑换2.汇出、汇入货款汇出、汇入货款电汇电汇、信汇信汇和和票汇票汇3.出口收汇与进口付汇出口收汇与进口付汇4.银行间的即期外汇交易银行间的即期外汇交易调整外汇头寸和获取投机利调整外汇头寸和获取投机利润润5.套汇交易（两角套汇、三套汇交易（两角套汇、三角套汇）角套汇）通过柜台业务进行通过电讯进行一般每笔即期外汇交易都需要经过询价、报价、一般每笔即期外汇交易都需要经过询价、报价、成交（或放弃）和证实四个步骤成交（或放弃）和证实四个步骤。（举例）（举例）35附：银行外汇头寸附：银行外汇头寸外汇头寸是经营外汇业务的银行对外汇营运资金的外汇头寸是经营外汇业务的银行对外汇营运资金的称谓。银行对客户进行外汇买卖，不可避免出现买称谓。银行对客户进行外汇买卖，不可避免出现买进与卖出外汇之间的不平衡现象。进与卖出外汇之间的不平衡现象。空头（空头（Short Position）：卖出）：卖出买入买入 （超卖）（超卖）多头（多头（Long Position）:卖出卖出 即期汇率）即期汇率）2.2.贴水（远期汇率贴水（远期汇率 远期汇率与即期汇率的差额套利费用远期汇率与即期汇率的差额套利费用即利差即利差 掉期成本掉期成本=掉期率掉期率=升水（贴水）数升水（贴水）数12即期汇率即期汇率月数月数100%100%104 套利的形式套利的形式1 1、无抵补套利、无抵补套利（Uncovered Interest Uncovered Interest ArbitrageArbitrage）是指交易者将资金从利率较低的国家转移到利率是指交易者将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以获取利差，而不采取抵较高的国家进行投资，以获取利差，而不采取抵补性交易的交易活动。补性交易的交易活动。例如：例如：A A国利率国利率9 9，B B国利率国利率6 6，交易者将资金从，交易者将资金从B B国转国转移到移到A A国进行货币市场的投资，以获取国进行货币市场的投资，以获取3 3的利差。的利差。交易者只着眼于利差，而不顾及汇率的变动。是交易者只着眼于利差，而不顾及汇率的变动。是无抵补套利的特点。无抵补套利的特点。1052.2.抵补套利抵补套利（Covered Interest ArbitrageCovered Interest Arbitrage）是指交易者在即期外汇市场上，将利率较低国家是指交易者在即期外汇市场上，将利率较低国家货币卖为利率较高国家货币，并在进行货币市场投货币卖为利率较高国家货币，并在进行货币市场投资的同时，也在远期外汇市场上卖出利率较高国家资的同时，也在远期外汇市场上卖出利率较高国家货币，收进利率较低国家货币的外汇交易活动。这货币，收进利率较低国家货币的外汇交易活动。这样，就避免了汇率波动的风险。样，就避免了汇率波动的风险。套利能否获利的判断套利能否获利的判断利差利差 远期汇率与即期汇率的差额套利费用远期汇率与即期汇率的差额套利费用 即利差即利差掉期成本掉期成本=掉期率掉期率=升水（贴水）数升水（贴水）数12即期汇率即期汇率月数月数100%100%套利的形式套利的形式106美国年利息率为美国年利息率为7%7%，英国的为，英国的为9.5%9.5%。美。美国人就可以从美国以国人就可以从美国以7%7%的利率借入一笔的利率借入一笔美元，换成英镑，存贷英国银行，获得美元，换成英镑，存贷英国银行，获得9.5%9.5%的利息。的利息。问：英镑如果贬值怎么办？能不能获利问：英镑如果贬值怎么办？能不能获利？可以买入即期英镑的同时，卖出英镑远可以买入即期英镑的同时，卖出英镑远期外汇，只要英镑远期汇率的贬值幅度期外汇，只要英镑远期汇率的贬值幅度低于两国利差，投机者就可以获利。低于两国利差，投机者就可以获利。案例操作案例操作107案例操作案例操作假设伦敦外汇市场即期汇率为假设伦敦外汇市场即期汇率为1=US$2.0040-50，一年期行市为一年期行市为2.00-1.90美分。英镑的年利率为美分。英镑的年利率为13%，美元的年利率为美元的年利率为11%。求求：1 1)伦敦外汇市场一年期汇率如何？说明汇水伦敦外汇市场一年期汇率如何？说明汇水情况。情况。2 2）该市行是否有投资机会？如果有，应如何该市行是否有投资机会？如果有，应如何调动资金？调动资金？3 3）如此调动如此调动100100万的美元资金的结果可获利万的美元资金的结果可获利多少？多少？108（1）英镑兑美元的一年期远期汇率：英镑兑美元的一年期远期汇率：1=US$2.0040/50-0.0200/0.0190=US$1.9840/601年期远期英镑贴水。年期远期英镑贴水。（2）判断判断该市行是否有投资机会，计算掉期率。该市行是否有投资机会，计算掉期率。掉期率掉期率=0.0212/2.004012=1.00%0.01912/2.005012=0.95%利差为利差为2%2%掉期率，所以有投资机会。掉期率，所以有投资机会。投机者调动资金的过程：投机者调动资金的过程：（1 1）在伦敦外汇市场卖出美元，买入）在伦敦外汇市场卖出美元，买入100100万英镑的现汇，存入万英镑的现汇，存入英国银行获取高利率；英国银行获取高利率；（2 2）为了防止将来英镑贬值带来损失，卖出）为了防止将来英镑贬值带来损失，卖出1 1年期的英镑远期。年期的英镑远期。*100%*100%升水（贴水）升水（贴水）12即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率月数月数案例操作案例操作109（3）计算获利计算获利第一步：伦敦外汇市场卖出美元，买入第一步：伦敦外汇市场卖出美元，买入100100万英镑的现汇，万英镑的现汇，存入英国银行获取高利率。存入英国银行获取高利率。参照即期汇率参照即期汇率1=US$21=US$2.0040/50.0040/50买入买入100100万英镑需要支付给银行万英镑需要支付给银行2.0050100=200.52.0050100=200.5万万美元美元把把100100万英镑存入英国银行可的本利和万英镑存入英国银行可的本利和100万万*（1+13%*1）第二步卖出第二步卖出100万万*（1+13%*1）=113万万英镑远期英镑远期英镑到期后，参照远期汇率英镑到期后，参照远期汇率1=US$1.9840/601=US$1.9840/60，将英，将英镑卖出镑卖出得到得到100100万万（1+13%*11+13%*1）1.9840=224.1921.9840=224.192万美元万美元获利：获利：224.192-200.5224.192-200.5（1+11%*1 ）=1.6370=1.6370万美元万美元案例操作案例操作110三、进出口报价三、进出口报价合理运用汇率的买入价与卖出价合理运用汇率的买入价与卖出价即期汇率与进口报价即期汇率与进口报价远期汇率与进出口报价远期汇率与进出口报价111（一）（一）合理运用汇率的买入价与卖出价合理运用汇率的买入价与卖出价1.1.本币折算外币时，应按买入价计算本币折算外币时，应按买入价计算【案例案例】：香港出口商机床商品底价为本香港出口商机床商品底价为本币币100000100000港元，但客户要求用美元报价，港元，但客户要求用美元报价，已知即期汇率：已知即期汇率：$/HK$=7.7890/7.79107.7890/7.7910，港，港商应报价多少美元？商应报价多少美元？【解解】：因港商底价为港币，所以需将美因港商底价为港币，所以需将美元收入卖给银行获得港元，即应使用银行元收入卖给银行获得港元，即应使用银行买入美元价格买入美元价格$/HK$=7.78907.7890。港商应报价：港商应报价：100000/7.7890=12838.6100000/7.7890=12838.6美元美元112（一）（一）合理运用汇率的买入价与卖出价合理运用汇率的买入价与卖出价2 2外币折算本币时，应按卖出价计算外币折算本币时，应按卖出价计算【案例案例】：香港服装厂一套西服底价为香港服装厂一套西服底价为100100美元，但外国进口商要求用港元报价，美元，但外国进口商要求用港元报价，已知即期汇率：已知即期汇率：$/HK$=7.7890/7.79107.7890/7.7910，港，港商应报价多少港元？商应报价多少港元？【解解】：因港商底价为美元，所以需将港因港商底价为美元，所以需将港元收入卖给银行获得美元，即应使用银行元收入卖给银行获得美元，即应使用银行卖出美元价格卖出美元价格$/HK$=7.79107.7910。港商应报价：港商应报价：1001007.7910=779.107.7910=779.10美元美元113（二）即期汇率与进出口报价（二）即期汇率与进出口报价在我公司进口时，外国出口商以两种货币报价，在我公司进口时，外国出口商以两种货币报价，我公司确定接受哪种货币报价的依据和方法是：我公司确定接受哪种货币报价的依据和方法是：将该商品的两种货币报价均按人民币汇价折成将该商品的两种货币报价均按人民币汇价折成人民币进行比较。人民币进行比较。我国进口商品一般是在国内销售，因而可以折我国进口商品一般是在国内销售，因而可以折算成人民币进行比较。算成人民币进行比较。【案例案例】4 4月月1010日，我国某公司从瑞士进口某仪器设备，瑞日，我国某公司从瑞士进口某仪器设备，瑞士出口商的瑞士法郎报价单价为士出口商的瑞士法郎报价单价为SFr100SFr100，美元报价，美元报价的单价为的单价为USD66USD66。我公司应接收瑞士法郎报价还是。我公司应接收瑞士法郎报价还是美元报价？美元报价？114 分析分析：查阅，当日瑞士法郎和美元兑人民币的即期汇率如：查阅，当日瑞士法郎和美元兑人民币的即期汇率如下：下：买入价买入价 卖出价卖出价 SFrSFr 5.0317 5.0317 5.0468 5.0468 USD USD 8.2671 8.2671 8.2919 8.2919 将瑞士法郎和美元折成人民币将瑞士法郎和美元折成人民币,即可看出哪种货币较为低廉。即可看出哪种货币较为低廉。瑞士法郎折算成人民币：瑞士法郎折算成人民币：100 100 5.0468 5.0468 RMB 504.68RMB 504.68 美元折算成人民币美元折算成人民币:66 66 8.2919 8.2919 RMB 547.27RMB 547.27 可见可见,瑞士法郎报价的人民币成本低于美元报价的人民币成本。瑞士法郎报价的人民币成本低于美元报价的人民币成本。故此故此,我公司在不考虑其他因素的情况下，应接受瑞士法郎的报价。我公司在不考虑其他因素的情况下，应接受瑞士法郎的报价。（二）即期汇率与进出口报价（二）即期汇率与进出口报价115（三）远期汇率与进出口报价（三）远期汇率与进出口报价汇率表中远期贴水（点）数，可以作为汇率表中远期贴水（点）数，可以作为延期收款延期收款延期收款延期收款的报价标准。的报价标准。若两种外币报价，甲币升水，乙币贴水：若两种外币报价，甲币升水，乙币贴水：（1 1）以甲币报价，按照即期汇率报出；）以甲币报价，按照即期汇率报出；（2 2）以乙币报价，按照远期汇率报出。）以乙币报价，按照远期汇率报出。案例案例11某日纽约外汇市场汇价：某日纽约外汇市场汇价：即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率美元美元/瑞士法郎瑞士法郎 1.6030/401.6030/40135/140135/140已知：已知：A公司向美国出口机床，如即期付款每台报价公司向美国出口机床，如即期付款每台报价20002000美元美元,现现美国进口商要求我以瑞士法郎报价，并于货物发运后美国进口商要求我以瑞士法郎报价，并于货物发运后3 3个月付个月付款。款。问：我方应报多少瑞士法郎？问：我方应报多少瑞士法郎？116 分析分析：（1 1）计算美元兑瑞士法郎的计算美元兑瑞士法郎的3 3个月远期汇率：个月远期汇率：美元对瑞士法郎的美元对瑞士法郎的3 3个月远期汇率由于个月远期汇率由于“前小后大前小后大”，因此，在即期汇率基础上相加，因此，在即期汇率基础上相加。1.60301.6030 1.6040 1.6040+）0.01350.0135 0.0140 0.01401.61651.6165 1.6180 1.6180 所以，瑞士法郎所以，瑞士法郎3 3个月远期汇率贴水。个月远期汇率贴水。即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率美元美元/瑞士法郎瑞士法郎 1.6030/401.6030/40 1.6165/1.61801.6165/1.6180117（2 2）选择即期还是远期汇率折算瑞士法郎报选择即期还是远期汇率折算瑞士法郎报价？价？考虑考虑3 3个月后方能收款，故应按美元兑瑞士法郎的个月后方能收款，故应按美元兑瑞士法郎的3 3个月远期汇率报价。个月远期汇率报价。（3 3）折算成瑞士法郎报价？折算成瑞士法郎报价？A A公司需将美国进口商支付的瑞士法郎兑换成美元，公司需将美国进口商支付的瑞士法郎兑换成美元，即银行报出的美元卖出价即银行报出的美元卖出价1.61801.6180。应报的瑞士法郎价应报的瑞士法郎价 =美元原报价美元原报价美元美元/瑞士法郎瑞士法郎3 3个月远期汇率个月远期汇率 =2000=20001.6180=32361.6180=3236瑞士法郎瑞士法郎（4 4）不懂外汇折算规律我方将损失？（若使用即期）不懂外汇折算规律我方将损失？（若使用即期汇率）将少报出汇率）将少报出2828瑞士法郎。瑞士法郎。3236-3236-（200020001.60401.6040）=28=28瑞士法郎瑞士法郎分析分析：118 案例案例22我方对欧洲某公司出口原报价即期付款我方对欧洲某公司出口原报价即期付款$485/$485/箱，应外国箱，应外国进口商要求改用英镑报价，并延期进口商要求改用英镑报价，并延期3 3个月付款。该出口商个月付款。该出口商应报每箱多少英镑？应报每箱多少英镑？已知伦敦市场汇价为：已知伦敦市场汇价为：即期汇率即期汇率 3 3个月远期个月远期 英镑英镑/美元美元 1.5790-1.5860 200-240 Points1.5790-1.5860 200-240 Points 英镑英镑3个月的远期汇率为：个月的远期汇率为：1.5790 1.5790+0.0200=1.5990 1.5860 0.0200=1.5990 1.5860+0.0240=1.6100 0.0240=1.6100 3 3个月远期英镑升水。个月远期英镑升水。分析分析（1)1)即期付款的英镑报价为：即期付款的英镑报价为：4851.5790307.16（2 2）延期）延期3 3个月收款，英镑报价为：个月收款，英镑报价为：4851.5990=303.32（3 3）比较以上两个报价，我方应报）比较以上两个报价，我方应报307.16307.16119汇率表中的贴水年率，也可以作为汇率表中的贴水年率，也可以作为延期收款延期收款的报价标准的报价标准 案例案例 我出口公司某商品原报价每吨我出口公司某商品原报价每吨11501150英镑。该笔英镑。该笔业务从成交到收汇需要业务从成交到收汇需要6 6个月。应进口商要求改个月。应进口商要求改报丹麦克朗。报丹麦克朗。当日伦敦外汇市场汇价为：当日伦敦外汇市场汇价为：即期汇率即期汇率 6 6个月远期汇率个月远期汇率 折年率折年率%英镑英镑/丹麦克朗丹麦克朗 9.4545-75 14.12-15.68 3.17问：我方应报多少丹麦克朗？问：我方应报多少丹麦克朗？120 分析分析(1)6(1)6个月英镑远期升水，丹麦克朗远期贴水，若个月英镑远期升水，丹麦克朗远期贴水，若用丹麦克朗报价，故需求出用丹麦克朗报价，故需求出6 6个月远期汇率个月远期汇率F。因升贴水年率（因升贴水年率（F-S）/S=,丹麦克朗贴水年率丹麦克朗贴水年率3.17%，把年率折为，把年率折为6 6个月的贴水率，应为：个月的贴水率，应为：3.17%6/12=1.585%。(2)(2)因原报价币为英镑，出口商需将丹麦克朗收入因原报价币为英镑，出口商需将丹麦克朗收入卖给银行兑换成英镑，故使用即期汇率中的卖出卖给银行兑换成英镑，故使用即期汇率中的卖出价。价。英镑英镑/丹麦克朗丹麦克朗 即期汇率：即期汇率：9.4545-75,故故S=9.45756 6个月远期英镑兑丹麦克朗汇率：个月远期英镑兑丹麦克朗汇率：F=S+S=9.4575+9.4575 1.585%=9.6074我方应报丹麦克朗：我