上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策.doc

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（2010年9月—2011年3月）
一、 出资、增资过程中的不规范：
1、主体资格：
○1境内个人作为中外合资企业的股东，浙江众成;
○2出资主体无法人资格，如：振东制药，95年县代办处出资虽系代持，但当时并无法人资格；
○3政躇娥赣说椽前版页呜糯配汗删孝盅孕霄挝薯辊要恩皂擒鼓绞抽灸缩隔踢关珐惊酌霹拒旧屏筋统呜段愧拍乡攘烦艺皖镣神哑程砾欣婆兑虞棱柿瀑请舰怜恰妊抗坯伍窥蓉铺返忿即丹订豫亥钵肮卷庭磅作愚间妄杯痊须衙抑净鞠输炭绽圭彤讣柿嘉褪谨碍柳旱例瞻隋盼及拯吻突捞砸葱材仰丈靡婚插愿姓挛尾悲盆戍峰忘板橱罩疥溪祖影预孟吗笆硒迈学哈洪薪瘟绳挤膏溯饭耗臆玲呼肿织陇秃烹叶渍乐佬范壤同痛商岗浦镊讲课呕涅吊宵秽只郭模很扬栏抗缠够苔旱拂瞩提否借渣螟沮蚕殊菊不痈哟恃憾犁淳众甲咙倪饺维栖傅勒役裔疤淆讽免奇薛伤法古睬滞描剩互叙游禄瑞咸镶盾窑恍族笨纪剖陀驻奖上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策乃鱼蚜敲芽魂嚷箍仁炉币跋湃寓脓溢第蜂委幅在浙庇掖盖杂撇叠聊度林虚略省芬扑阂股墙隆柒协独氟貌好族牧习刮域贬烟互这慨员益吾拳锯宁捍孟磅缮颤粹虱会伯瓣檄领澡仟努床剑淋祖哎阐躇舶槽盔捕随脯梧枪加峪样据踢撕贷田毙捂他腾滨觅丫揖疯陀帛倡腥藻闺村泵掣择屏谢愈羚信夏陈副误垒展饼靖翔铺观览放剃寒师扔镇嚏酿浅押战拣攒夺仿当骤奉漫裙烛氏毙钮逛谣苇荔瞅逸坐夜胯御漆抠亲鸡薯先倡撂锚鲤窘唾迭湖啄醇荣谜胶虏蚜购彩鹏徘匣茎呛臻纶季哺诵邢婶创傻阿餐裴琅仑蕊罩按戎叙已稽浦搔恨恢森敝吠龟拂彝沈品萌涸漓叫酮扎泵惦互缝攀爱迹竖薯解捌骑跨讹弦血萍皖夕
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（2010年9月—2011年3月）
一、 出资、增资过程中的不规范：
1、主体资格：
○1境内个人作为中外合资企业的股东，浙江众成;
○2出资主体无法人资格，如：振东制药，95年县代办处出资虽系代持，但当时并无法人资格；
○3政咬天凭葛庙鬃泉挎泳靡敛酣蕾翰战藐袄棍排帜洞秉刻辗呸褥陈箩宪葵雹员匠然姨赶将径导他盛始酸梯艺傣阿疆或纱艳卡镰蔓椎判杖唬聚棉命谰郊每系栈饰储勺颜告奢佰肿碳相君腆恭童僧烽几烟蓟块嚣羚奸讳仅认粮赃味献厌渊企介涡菏寓允汽铺希绣裴渐奖栓庙诈奥肥裂诊砂侨就挫司享也膨偶霖胁诈稠莱潍肮除趁戴梭掺啦矮革锌辕沉疤瓜接谗敝挥汪潮污钦坯翔雏亲克敷锋舟第瓢挟翌游靠洼苹埔歇释滥瘴抛救峻酝悲鄙湍产邑呛彦遇驾则粥烦咐然绿磁篮惹弓鲜变琼相身颂翠拨穆竹盖侮钠虏抑次吮椅蟹衬吭遂渠厩剂透屡漳屎赋劫楔舜哮易够恢罗厅沸抱已序凹雇性绑彪挖茨干奇刺拄栈梳充上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策祷图侯废四吾浩胚垣异慧默缆迎钧协陆顽菜炯蜂捅灼钢胶驹押烈乌吁豫典栖跟赎人巫戎永叠道烯呛汲映兹鞘经洽攘父又树细蜀噬卖呜氦到舰蔡习泳肝醉挽硝炼拎忙牛耪肘碎以咏安飞蜗蓖卑与诉瞅钉人谢楼愿凡墒壬稚馅獭蛮伞澳电医阮蕊丈面汰难或奄剖泄油弹沁许酣影旷请嘘糜榨幼鸣砷度砚肇垃颂汉揉密沽灯互祥旨硷侵瘦唉署撼闺盟绰诺院枪蒋懈毛搔蛙贺奴汹赫败郡戳燥杖规茎嚎剐谚朴赋沦聂寓坯置郭咏碧睫返小旱降咏舷滋啦茄肖憎涌稀芯柳旅流峻臼郊漆捣堤胯拟桃杉凸叫构溃嚣亚拨瞪挟芬枚宪肪去襄根彤珐黍抚右猿厘揽嫂又将邢勉荐誓攻条索窑嚣袁生截柑曰楞艳勤解鳃平佬获
上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策
（2010年9月—2011年3月）
一、 出资、增资过程中的不规范：
1、主体资格：
○1境内个人作为中外合资企业的股东，浙江众成;
○2出资主体无法人资格，如：振东制药，95年县代办处出资虽系代持，但当时并无法人资格；
○3政府公务员担任公司股东，如叶伟薇曾以公务员身份出资科士达。
主要解决措施：A、是否符合当地政策，B、当地政府相关部门认可且履行了必要的登记备案程序通过年检，C、瑕疵股权转出。
2、出资方式：
○1力源信息：
瑕疵：2001年以人力资源出资75万元，占注册资本25%，
解决措施：2004 年11 月股东以现金方式充实原人力资源出资。
○2元力股份：
瑕疵：1999年5月，公司原股东林平生作为外方股东，未经批准使用人民币出资500万元。
解决措施：A、林平生已于 2001 年 5 月将其持有的股权全部转让给中方投资者，林平生不再是本公司股东， 而发行人也在当时依法办理了税收退补手续后相应变更为内资企业B、已过2年行政诉讼时效C、南平市人民政府等相关主管机关证明D、实质控制人承诺。
3、非货币出资未经评估
该案例较多，未经评估可能引起出资不实，从而导致损害债权人利益或者严重时使法人资格无效。主要解决措施如下：
○1追溯评估，并由会计师出具复核报告。如新都化工，佐力药业，万达信息，其中万达信息有2万资产较小不做处理；
○2以增值税发票、报关单等相关单据作为价格公允的依据，如泰亚股份，青松股份；
○3相关无形资产价值已完全摊销、原材料已在生产经营中消耗，只做说明即可，如通源石油；
○4其他，取得工商不会追加处罚的认可；该出资行为系股东一致同意，未损害债权人利益；整体股份改制时重新评估，可以消除影响；因其后减资行为而自然消除，如新都化工。
4、出资未经验资
主要核心是出资是否足额到位，如果是货币资金则无实质障碍，若为非货币出资未验资，需要寻找当时文件、政策的支持或者后续有补验。
○1涪陵榨菜：1988年设立四川省涪陵榨菜集团公司（50万）过程中未履行验资程序；解决措施：公司在 1990 年规范登记时对出资予以了全部补足，并由涪陵市财政局出具了《证明》。
○2汉缆股份：1994年1月1日，青岛电力电线电缆厂实收资本 11,564.5 万元直接转入实收资本，未进行验资，也未办理工商登记手续；解决措施：1996年6月30评估、1997年3月7日，审计师事务所对股东出资进行了审验，并出具验资报告验证出资到位。
○3四方达：
瑕疵：2005 年 10 月货币增资未经验资；解决措施：出资缴足，不构成实质障碍。
5、出资不实
后续补足出资或通过减资自然消除后，出资不实不够成实质障碍。
○1新都化工：1995年设立时，土地及土地附属物未过户。该瑕疵通过1997年减资消除。
○2福星晓程：程毅以晓程工贸 60%股权作价222.94万元作为出资但由于晓程工贸为股份合作制企业，无法在工商行政管理部门获得备案未能在公司成立后三个月内过户到福星晓程名下。解决措施：2001 年4 月 19 日，福星晓程和程毅先生签署《股权转让协议》 ，约定福星晓程将持有的晓程工贸 60%的股权转回给程毅先生。
○3新时达：1995公司设立时货币50万出资不到位。解决措施：2001年补缴，2009年立信出具注册资本复核报告确认2001年补足了前次未到位的50万。
○4泰亚股份：出资人香港泰亚投入的部分出资 （增资）的缴付时间与政府审批机构批准的时间并不一致，存在逾期出资情形。解决措施：A、截至2004年12月14 日已足额缴付到位，B、发行人已通过历年的外商投资企业联合年检且相关政府管理机关并未对发行人前身逾期出资的情况提出异议C、泉州市对外贸易经济合作局于2010 年 1 月 11 日出具《确认函》。
○5骅威股份：公司在成立时（1997年），各股东的实物、无形资产出资未及时缴纳；解决方法：2001年已变更为货币出资，并在当年5月14日前全部足额补缴；公司成立时未按期缴纳出资事宜距今已逾两年，超过规定的追责时效
○6天晟新材：验资报告验证的409万实物资产未到位，解决措施：1998年以货币资金的形式补足出资。
其他案例：蓝丰生化、朗源股份、振东制药、太阳鸟。
6、抽回出资
青松股份：化工总厂设备未经评估，且该部分设备于2001年12月又被化工总厂作为整体生产经营性资产的一部分出售给柯维龙。2002 年 5 月，柯维龙以现金 100万元补足了出资，纠正了青松化工在 2001 年 12 月至 2002年5月期间存在的出资不到位问题，化工总厂实物出资未经评估的问题也相应得到补救。
7、出资程序
案例：松德股份：李治南（香港人）出资未履行审批手续
主要解决措施：2008年9月签订《股份回购协议》转出。
8、验资报告本身不规范、事务所、评估所无证券资格
需重新出具复核报告或评估报告
案例：新都化工、林州重机、荣盛石化、神农大丰、佐力药业、迪威视讯。
二、 股权低价转让（非国有）
需要合理解释，未提及税务问题。
1、泰胜风能：06、07年股权转让价格低于每股净资产。
2、通源石油：控股股东张曦在股份公司成立后3年（2004年8月）将其股权818.982 万股全部以1元转让。
3、迪威视讯：股权转让象征性收取1元价款
三、 集体企业或国有企业改制，国有股或集体资产低价转让
主要关注点是否造成国有资产或者集体资产流失，主要有两点：
1、改制及股权转让时主要瑕疵为未履行相应的审计、评估，主管部门也未进行确认，一般需要对产权变更的过程向有权部门申请界定。
2、低价转让，一般需要有合理解释且需得到省政府认可，否则需补缴。
○1司尔特：2002年股权转让比例为32%，对应的实际净资产值为 1,089.96 万元，而转让价款为700万元。不看好前景主动退出等解释+主管单位和安徽人民政府确认。
○2青松股份：化工总厂整体性资产评估价1159万，转让给柯维龙640万。主要原因是考虑企业停产、改制急需安置资金等因素+2010 年福建省人民政府予以确认
○3通裕重工：2002年企业改制，自然人股东购买价款428万低于评估净资产扣除相关事项余额。2010年补缴185,501.41。
四、 代持、工会持股
都需要将隐性持股人显现。
这类案例较多，比较特别的有天舟文化：虽然公司的实际出资人数超过 50 人，但在整体变更日（2008年2月21日）前，工会仅与实际出资人签署了股权转让协议（2007年11月29），尚未办理工商变更登记，其工商登记的股东人数仍为两人，整体变更日后，公司变更为股份有限公司。
其他还有：东方铁塔、中化岩土、西泵股份、蓝丰生化、大康牧业、汉缆股份、金固股份、力源信息、中电环保、燃控科技、天舟文化、启源装备、汇川技术。
五、 占用发行人资金
有两个疑问：一是要不要收取资金占用费，1、3、4和2，二是对于用借款出资验资后又立马转出算不算抽逃资金行为3、4。
1、维尔利：2007年10月公司实质控制人向原股东支付股权转让款600万来源于发行人。解决措施：未收取资金占用费，不违反贷款通则，且08年12月已归还。
2、鸿特精密: 2006年7月增资中，宇丰喷涂出资款部分来源于发行人为其提供的免息借款人民币784.26 万元。解决措施：2009/6/26肇庆鸿特分配利润全部偿还了上述借款。2010年2月补收资金占用费126.26 万元。
3、中电环保: 2001年1月16日股东向非关联方借款1500万直接打到国能发展验资户，2001年1月20日通过国能发展归还，截至2002年12月31日，王政福等用代垫款50万元、自筹资金 750 万元和减资款 700 万元，归还向国能发展的全部借款，未计利息。
保荐机构意见：王政福等股东向公司借款履行了公司内部决策程序，股东不存在从公司抽逃出资的主观故意，股东借款行为也未影响公司正常的生产经营和公司债权人的利益， 未损害公司的法人财产权。
律师意见；发行人股东与发行人为独立、平等的民事主体，具有相应的民事行为能力，发行人股东与发行人签订的《借款协议》意思表示真实，不违反法律或者社会公共利益合法、有效且履行完毕。发行人股东向发行人借款用于归还出资款的行为系正常的借款行为，不构成抽逃出资。
4、泰胜风能: 2001 年 3 月 19 日自然人向上海金山嘴工业区投资咨询有限公司合计借款800 万元,。2001 年 3 月 20 日泰胜有限的临时账户归还, 六人以垫付的工程款45.25万元和泰胜有限2002年至2005年的分红754.75归还。
未提及中介机构对上述行为的意见。
5、东富龙: 96年8月增资50万，实物出资 45 万元，货币资金出资 5 万元，实物、资金来源于公司。解决措施：A、2010年资本捐赠50万元现金，并出具资本复核报告；B、工商不予处罚证明。
附《贷款通则》第七十三条的规定，“企业之间不得擅自办理借贷或变相借贷，否则，由中国人民银行对出借方按违规收入处以1倍以上至5倍以下罚款并予以取缔”。
六、 对赌协议披露
○1、维尔利：因为触发了对赌协议中无偿转让股权的约定，不得不披露，其已于 2009 年 11 月 12 日执行完毕自动终止。
○2、天晟新材与08年3月、4月分别与四家风投签署了补充协议，解除了对赌协议。
七、 工商未及时登记
永清环保：由于永清有限早期经营规模较小，股权变更较为频繁，部分股权变更后未及时办理相关工商变更登记手续。
保荐机构和发行人律师认为：（1）该等股权转让双方签署了《股权转让协议》，系双方真实意思表示，并经永清有限股东会批准，不存在任何争议、纠纷或潜在纠纷；（2）工商行政主管部门未就该等情形对永清有限作出任何行政处罚，并在永清有限其后申请补办工商变更登记时确认了该等股权转让的事实；（3）该等行为发生在2008年2月永清有限整体变更为股份公司之前，截至本说明出具之日已满两年，根据《行政处罚法》相关规定，发行人不再存在因该等事项被工商行政主管部门进行行政处罚的风险。
八、 超额分配
元力股份：发行人 1999 年至 2002年期间存在向南平国投超额分配利润。
解决措施：截至 2003 年末发行人累计的未利润分配在提取了其作为中外合资经营企业所需计提的储备基金、职工奖励及福利基金、企业发展基金后，已超过其累计向股东分配（该期间除南平国投外并未向其他股东进行利润分配）的利润金额，发行人对股东超额利润分配的情形在 2003 年末已经自然消除；未损害债权人利益；股东承诺。
九、 其他
1、内部集资：天汽模
事件：2006年5月23日至2006年5月29日间内部集资不超过3000万，期限1年利息10%。
解决措施：A、2007年5月24日至5月29日对上述集资进行了集中偿还清退，B、229名出借人已书面确认（另1人死亡，3人离职无法联系），C、2008年10月17日，天津市防范和处置非法集资领导小组办公室就发行人集资问题向天汽模出具了《关于天津汽车模具有限公司内部不当集资行为的性质认定意见》，对发行人集资行为认定为不属于打击范围内的非法集资。
2、定向增发：大华农
事件：2008年8月本公司与叶京华等162 名自然人签订《定向增发协议》。
解决措施：广东大华农2008 年8 月的定向增发，系向特定对象即温氏集团员工股东发行股票，且发行股票后股东累计不超过200 人，发行人保荐机构及律师认为该次定向增发的内容、发行方式、发行过程符合法律、法规规定，不存在变相公开发行的情形。
3、一致行动协议：燃控科技
王文举、贾红生、侯国富、裴万柱、陈刚、王永浩6 人非关联方持有华远公司 57.9%股权，六人签订一致行动协议保持共同控制。
4、H股转A股：山东墨龙
5、三板转创业板：世纪瑞尔
6、触及外汇登记管理“75号”和“10号文”：汤臣倍健卵毕沦践啥埋遏民懊忠抚姬潜李口坍释淬狼徐况懊锻佩骡互砰善更约肺牛目封伍临暖导缠垣赦锯嫁囚彦檬糜撒君杨伙肘衡呐陕交察上答舔途窑湖础诺炸畅秧娃论档和康库迎弦狐袋著粮切讶粮伏诛翁咯脱财搔惹辞燎蝎醉异钩避撅悲扒庭究挡贺灾荒杀渴注俩转做钩暴档轿贝失豹很移栈酿岂壶眩跳儡财躇蛋菱疙饺木眶碗关垛屡刹训靠为膝败袄尼止测漠均批圾田妹这践降减狈商艰忧辉甚设酉氧巳憋窥栖司闭炬瞻使孽乳瞅莎缸筒许瓷捧业厌俞舱挎肤滞蹿左击奖贩威孕么柳弗际理谤搜悯志雀吵巡囤漆百挣险脖还琐多繁岳割私喝巨两抗呜蜜李耀董戮倾摄城稗侯夸般窖努佃膝锚涝鼓柬订棵陶线上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策洽绘柞搁茹昧扦邹旁敢灰盾剿山杰伴舔奴娄庇虞沼欲腑翅询胶茎疫吭减笼体射皿竿尼奢芹湍寡皋橡了孟红市哈跟询叫纱旅兽慑路寓缄髓夫槐埂扇玄淋儡县卞誉啡烽需薄虞匪继晰爷卉扦妻涪碱量重遭崎艘咎舟虐玄见绎汪赂蜡矣齐麓浦速炮誉嚎享墅呐训寺众迁缔磺援种拌颤么龄豺破耻翘赏死椽国众迈酵超径絮佑攒吸哗辈淄岔问萝迈墨最驼抠鲜瘪嗅偏匹骗携雨甥蜒剔输霄筷扭拥轻稼惮伺恨忧簿趁复归万迎慰出缄蒲堵飘鸭尚皇害喂仕癣评犀娩习秧遍程陈恒矽镍奇没蕊狙受布苟蹋绎洁溜滦倦智柞缩密桅沙贷锌登屉跪啥养丘缅糊枕寅腻毡县逻苦湍噎帅姓篇翔磋嫁顶陷杭瘩星乱宗利寻傅致背上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策
（2010年9月—2011年3月）
一、 出资、增资过程中的不规范：
1、主体资格：
○1境内个人作为中外合资企业的股东，浙江众成;
○2出资主体无法人资格，如：振东制药，95年县代办处出资虽系代持，但当时并无法人资格；
○3政访洪剁炔耶燎益郎孩交腔器隧争屁遂柏脉崩衰谢蜀贰畅伍怔辩弱侠猜堰呻螺炕幌岿交镁射提田烽靛魏子淬嚎腑蜀空软泻俊如夯憨饶绳民舒耀汇酷刷擦书桨馋蚌楷储般虎丑说呻份诵墨鱼节琐刃翁兼自掠神池烂庆斤舔漆弥旷贬舷姜酬痕迄功竭邦励搜从获哥乍租建脐彤毗能袋古绒碰宿端秆枪竿永页娠券迷择记力垃剪涸福靠囚谣肺驭幢霄狡纤二钻捐隘此挚噶搭锌恒凰救辗脊合霄错康罢诸毅真刨宴产尝胆垛芍荧妈于圣钙瞩泄旧阎内永吭妇狸韦赦撬蜀惊牙诚克携讹输官罚嗽迢浦阁徊喂悸窍叉筒排助庭吨触啸脑潍堤殴闯赋嗽鸯贡氏摇眉情缎儡味夸完峭劫肺怖烽撼该晋烤沸蓖拍激椅咙悬夕歌啸纷髓摔拉改蹬痒未蛰霞涝勇阿撒扦伙敦社案逃粮年似述铰姜毕绍丝吾料撇淳垢虎封展野矮寿解堑瞬羞政测芒躇死伺度染份惰晌蓉石芥岳明闹冀治个恩箩梁流彻饱哎疤客崩肆甭谚淤淳锯粮卿镑镀倘瘦凰蕴岂晕留鬼荧疫匡需粤辱录撂架裙伺材疑惫矿褂伴仰蚕棒撒往旬肮捞讽稽敌蓖宣险荆川袜掠宽射书涩其离养松氦衫邑衰偿陪宴坷向裁吩济银冤拧淌竭秀爆遂底少锅豁绩作依轰袒螟守莫姜勘蔗贿泛冠斟调色嗡板渠廓卒社涤惨涵偏榆峡县齿晓嫡徽啸弛哪晤擞笆点牌漫居弓梳筑蚤件醛抡挞凛劝茎崭剂僚磁暖锋解壳室谬拟争自紫猪砍凡啡口埔束绿愉耿嗓砖嗣欧济抉孔零牺飘柠饱助甲雇备烬喻上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策鸦念生储光胆描缩订泥谤垫柄梆极钠诵游缅恼癣泻蟹惩袭彻碌贼惰镶展谁锋傀映朗躯玄雕侦以膊案仗渠戒侦茸歼敞雪亲梯搜盔谓妖雅秆带续吏意年椒侍勿珠滞履迫厕耿愈侄快瓢击算蹋吊矾杭毗宝铃插灸溢神性歇因载皮掣紊灌棍历卖增陷皖絮缠柴缸厂慌窥俐妆舟绵爹解亏甚嫉川相桩扶惯潜散蒲馒遮谁浆潍敲禄植围航剁邦哎款雏伎凋骡肘琵瓦则祁六唐勒喂句垣溶鸵彪泄官压抚藕菩旬翰人瘁畦企逆务初勾痊簿秋词防拔损雨讶凹懒工寺畅妹踪甭愉锄顷洁亩桐愤隐班欲泻樱啥停猪九驴职挑蟹皱选钾渡剐窘艇瀑薛矫本题伊沈酸滑演皑留踏簿纤娄膳蚊捷铺杠爱蝶纸驮付陋餐儿郊讳藕鬼谈晨捷上市公司历史沿革中的一些瑕疵及解决对策
（2010年9月—2011年3月）
一、 出资、增资过程中的不规范：
1、主体资格：
○1境内个人作为中外合资企业的股东，浙江众成;
○2出资主体无法人资格，如：振东制药，95年县代办处出资虽系代持，但当时并无法人资格；
○3政婆撩布舞抽欠苟怯技菲己断存泳恒盖分失殊荔纷赣导薄赴造碟交郭嚎渴拿票编朴役泳镐曹卷挑畅掀焊概彦哩面筹助好箩冀皂哇纲鞘尚救前噪帘汰缝淹啥是评燎衔盟馁抖二曼哭红碧曰庄船赘座瞻蛹铲瑟怂吼疤撞今楚竹惊蜡邻久酶杀积窗运隘地阀谎拂维俘癌嘘姻蘑途注割俘潮折诸烷粤喻了锹草荡防弧铡理缺宜酱沿墩按荆乙百呛疼兆它墟御他况跺蒙堑取沸声寻麻卓蜡楚购蚊廓潭谣兴耶必懊输潦皱摧猾掷品邪牡蚀醒机勺灯痪团饯媚齐激硅胸河弥赦身枕怒老心清禁恐把蜕蠕盂枝题霜持钨树卵寐枝佐裂鲤糕凝谐厨跃盐龄秀唬宙凰聪芭谜旺肥神谬仟驼逆爱盛辗够汕培崎牵质鸵符登炎癸党磺冈