企业融资方式的比较与选择.doc

公司融资方式的比较与选择

　　【摘要】简介多种融资方式，进行对比性研究，从而做出合理的选择。
　　【核心词】融资方式；比较；选择

　　一、公司融资方式简介
　　公司的重要融资渠道有两种，即内源性融资和外源性融资。
　　（一）内源性融资
　　内源性融资重要是公司的自我积累机制，公司通过自身的生产经营活动产生的盈余来进行融资，即公司运用自己所拥有的资金满足自身的资金需要，重要涉及公司的留存盈余、折旧准备金、固定资金变现的流动资金转移。
　　（二）外源性融资
　　外源性融资指运用公司外部的资金来进行融资，重要有直接融资和间接融资两种融资方式。外源性融资分直接融资和间接融资两种方式：
　　1．直接融资方式
　　所谓直接融资，是指不通过金融中介机构，由资金供求双方直接协商进行的资金融通。通过商业信用、公司发行股票和债券方式进行的融资均属于直接融资。在市场经济条件下，公司作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种一般的做法，由于国内资我市场的不发达，国内直接融资的比例较低，同步也阐明了国内资我市场在直接融资方面的发展潜力是巨大的。但是应当看到，由于直接融资，特别是股票融资不必还本付息投资者承当着较大的风险，必然规定较高的收益率，就规定公司必须有良好的经营业绩和发展前景。
　　2．间接融资方式
　　所谓间接融资是指由公司通过银行和其她金融中介机构间接地向资本的最初所有者筹资，它的基本形式是银行或非银行金融机构从零散储户或其她委托人那里收集来的资本以贷款、购买公司股票或其她形式向公司融资。
　　国内的股票市场和债券市场从无到有，已有了很大的发展，但是，从社会居民的金融资产构造来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，并且，大部分公司的资金来源也仍旧以银行为主，特别是在解决中小公司融资问题上，由于上市指标重要用于扶持国有大中型公司，中小型公司，特别是非国有公司基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为公司融资的重要方式。
　　二、直接融资方式与间接融资融资方式的比较
　　直接融资和间接融资构成了公司外源性融资的重要来源，两者的区别重要表目前如下五个方面：
　　（一）两者体现的产权不同
　　直接融资，特别是股票融资体现的是所有权与控制权的关系。投资者通过其财产所有权进入公司，享有公司利润索取权和最后控制权，是公司的股东；而间接融资，即重要通过银行贷款进行融资，这时银行只是充当一种信用中介，形成的是债权与债务的关系，银行或债权人只能对公司拥有相对控制权，只有公司未能履行与银行或债券人之间的合同步，公司的控制权才自动转移到银行或债券人手中。
　　（二）两者的融资成本不同
　　直接融资公司要直接对购买公司股票或债券的居民个人的财产负责：债券到期必须归还本息；股票本金不能抽回，但必须向股东发放股息。而间接融资的主体是银行，公司要对银行承当还本付息的责任。一般状况下，对公司而言，直接融资的成本要不小于间接融资的成本，由于债券利率和股票利率一般都要大与银行利率，并且进行直接融资时还要耗费如公司评审费、证券印刷费、广告宣传费、代理发行费等额外费用。
　　（三）两者的风险不同
　　一般而言，对于居民来说，间接融资风险要低于直接融资的风险。居民购买间接证券，金融机构可以把众多的投资者的剩余资金集中起来，再通过资产组合，购买不同的直接证券，实行分散经营，将融资风险减少至最低限度。而直接融资受各单个资本财力的限制，所能购买的直接证券种类有限，因而面临的风险也就越大。对于公司而言，间接融资的风险重要是到期不能还本付息，公司负债率过高，有也许使公司资不抵债而导致公司破产；直接融资的风险重要是股权被收购，导致公司主导权丧失和被歹意并购。
　　（四）两者的期限不同
　　间接融资重要是银行贷款，贷款的期限一般较短，特别是对中小公司而言期限更短，一般只有3至6个月的短期贷款。直接融资重要涉及股票和债券融资，债券的期限一般较长且可以在二级市场上流通，而股票则是无期限的，一旦获得，可以永久使用。
　　三、融资方式的选择
　　（一）内源融资与外源融资的选择
　　一般而言，对于一种正常发展的公司，内源融资与外源融资的选择是一种循环的“否认之否认”的过程。在公司成立之初，由于公司难以获得外部资金或者很难承当得起负债的高额成本，因而一般都是依托内源融资来解决公司的资金需求问题；当公司发展到一定规模时，内源融资已不能满足公司的资金需求，因此公司必须谋求外部渠道进行融资；而当公司发展到较大规模时，由于自身具有较大的资金实力，可以在很大限度上满足自身的资金需求，这时的公司一般较多采用内源融资。因此，一般地，公司选择内源融资还是外源融资还要看公司所处的发展阶段。
　　（二）直接融资与间接融资的选择
　　直接融资重要是指通过债券和股票进行的融资活动，而间接融资则重要是银行贷款。选择直接融资还是选择间接融资，一方面取决于公司的自身的发展的目的和特点，另一方面也取决于两种融资方式的成本和风险。一般的，公司优先选择间接融资，由于间接融资的成本较小，且不影响既有的管理和利益分派格局，但由于运用间接融资存在资不抵债导致破产的风险，因此公司在选择时还必须考虑公司的自身经验状况和发展前景。
　　（三）债券融资与股票融资的选择
　　债券融资和股票融资的选择事实上是公司资本构造的选择问题，一般的，公司对债券融资和股票融资的选择要受公司所在行业特点、公司的发展阶段、融资成本和融资风险等因素的影响。对于高新技术类公司而言，由于预期收益较高，可以承当较高的融资成本，并且经营风险较大，规定融资的风险较低，因此一般选择股票融资方式进行融资；对于老式公司，经营风险较小，预期收益也较小，一般选择融资成本较小的债券融资方式进行融资。
　　总之，任何公司对融资渠道的选择都必须充足考虑公司的自身特点、融资方式的特点、融资成本和风险等。一般的，公司优先考虑内源融资，在内源融资局限性以支持公司发展或满足不了公司经营对资金的需求时，转而谋求外源融资；在外源融资渠道中，优先采用间接融资，另一方面考虑直接融资；在直接融资中老式公司优先采用债券方式，高新技术公司优先采用股权融资方式。

　　参照文献：
　　[1]厉以宁.直接融资与间接融资[J].中国资我市场发展的理论与实践,1998.
　　[2]李丽霞,徐海俊,孟菲.国内中小公司融资体系的研究[M].科学出版社,.

　　作者简介：刘宝财（1986－），男，山东临沂人，现就读于烟台大学经管学院会计系。