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财务分析之著名的哈佛分析框架.ppt
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1、“信息失真与报表分析新思维”第二讲哈佛分析框架5/12/20245/12/20241 1.研 讨 大 纲有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”,忽略对企业所处环境和经营战略的分析,报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架,并将其用于分析Dell,Microsoft和四川长虹的财务报表,旨在:了解财务报表的分析框架;掌握战略分析的主要方法熟悉会计分析的主要步骤和方法学习财务分析的主要方法5/12/20245/12/20242 2.哈佛分析框架1、从企业活动到财务报
2、表5/12/20245/12/20243 3.哈佛分析框架2、财务报表分析框架5/12/20245/12/20244 4.哈佛分析框架5/12/20245/12/20245 5.二、战略分析行业特征分析市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行 业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度5/12/20245/12/20246 6.二、战略分析行业生命周期分析5/12/20245/12/20247 7.二、战略分析不同生命周期的特性5/12/20245/12/20248 8.现存和潜在的竞争力现存和潜在的竞争力在购买和销售市场上谈判的能力在购买和销售市场上谈判的能力行业获利能
3、力分析5/12/20245/12/20249 9.竞争战略分析5/12/20245/12/20241010.Dell ComputerRevenue&NI5/12/20245/12/20241111.Dell ComputerWC&CA5/12/20245/12/20241212.Dell ComputerCurrent Ratio5/12/20245/12/20241313.Dell ComputerDays of Supply in Inventory5/12/20245/12/20241414.Dell ComputerDays of Sales in AR5/12/20245/12/2
4、0241515.Dell ComputerDays of Accounts Payable5/12/20245/12/20241616.Dell ComputerCash CycleOther Peoples Money5/12/20245/12/20241717.Dell ComputerEmployees5/12/20245/12/20241818.R&D:Dell,IBM,HP5/12/20245/12/20241919.SG&A:Dell,IBM,HP5/12/20245/12/20242020.Dell的秘密:低成本战略竞争战略6要素Direct selling(直销)Make-to
5、-order manufacturing(订单制造法)Strategic Alliance(战略联盟)Outsourcing maintenance service(外包维修服务)Selective R&D(选择性研究开发)Flexible Employment(弹性雇佣政策)5/12/20245/12/20242121.Value Chains of PC ManufacturersTraditional value chain(IBM,HP,Compaq)Build-to-order/direct sales value chain(Dell,Gateway)供应商制造电脑部件制造商组装电
6、脑(库存或经销商)经销商市场促销终端用户购买电脑经销商或制造业向最终用户提供服务供应商制造电脑部件制造商根据订单组装电脑终端用户购买电脑制造业或维修商提供服务5/12/20245/12/20242222.Microsoft:Perfect ModelQuality of Earnings,Quality of Assets,Cash FlowQuality of Earnings,Quality of Assets,Cash Flow5/12/20245/12/20242323.Microsoft:营业收入与净利润5/12/20245/12/20242424.Microsoft:R&D5/12
7、/20245/12/20242525.Microsoft:广告促销支出5/12/20245/12/20242626.Microsoft:递延收入5/12/20245/12/20242727.Microsoft:资产总额、现金及短期投资5/12/20245/12/20242828.Microsoft:应收账款及存货5/12/20245/12/20242929.Microsoft:固定资产、长期投资、商誉5/12/20245/12/20243030.Microsoft:经营活动现金流量5/12/20245/12/20243131.Microsoft的秘密:差异化战略 竞争战略要素维护软件行业的领导
8、地位致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发不惜代价保护版权拒绝技术的授权使用注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏5/12/20245/12/20243232.Step 3:评价会计策 略Step 1辨认关键会计政策Step 2:评估会计弹 性Step 4:评价披露质 量Step 5:辨别危险信 号Step 6:消除会计信息失真会计分析步骤及方法5/12/20245/12/20243333.辨认危险信号 常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动,经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在“提升”利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经
9、营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制,如与关联方合作从事研究开发活动,带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具“不干净意见”的审计报告,或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估巨额的补贴收入、资产捐赠5/12/20245/12/20243434.消除会计信息失真5/12/20245/12/20243535.财务分析1、财务分析架构5/12/20245/12/20243636.财务分析2、财务指标体系5/12/20245/12/20243737.财务分析3、Du Pont 财
10、务指标分析法-+5/12/20245/12/20243838.现金流量分析经营活动的现金净流量与净收益是否存在重大差异?原因何在?经营活动的现金净流量与净收益的差异主要是由于会计政策产生的,还是其他原因产生的?经营活动的现金净流量与净利润之间的关系是否稳定?如变化,是否属于会计政策和会计估计变更的结果?现金的收入和支出与收入和费用的确认时间有多长?二者之间存在哪些不确定性因素?AR,INV,AP的变动是否正常?是否存在下年度初的大量退货?是否存在突击还款的现象?5/12/20245/12/20243939.eroxSales v.s.Cash Flow5/12/20245/12/2024404
11、0.财务报表分析框架在四川长虹的运用(一)公司背景国内最大的彩电厂家截止2019年6月,彩电销售量超过5000万台,平均每6个家庭就有一台长虹彩电“长虹”品牌闻名遐尔,2019年末品牌估值261亿元曾是中国股市耀眼夺目的绩优股(600839)从1992年上市至今,累计销售收入突破1000亿元,累计净利润约100亿元2019年末,资产总额达170亿元,股东权益超过130亿元2019年以来,业绩大幅滑坡,净利润由鼎盛时期(2019)的26.12亿元锐减至2019年的8853.6万元5/12/20245/12/20244141.哈佛分析框架在四川长虹的运用(二)战略分析1、家电行业特征分析引进国外先
12、进设备和技术,通过吸收和消化,形成了颇具竞争力、高度市场化的行业经过20多年发展,家电行业日期成熟,产业集中度显著提高,产销规模尚处于扩展中,但增长速度明显趋缓供大于求的现象日益凸显,产业结构急需调整生产技术由国外引进转向“引进吸收和自主开发”并重,研究开发投入呈上升趋势,但核心技术仍掌握在国外厂商手中市场竞争已由单纯的价格战逐步演变为以价格战和以企业核心竞争力(资本、人才、技术、营销和信息优势)并重的格局5/12/20245/12/20244242.哈佛分析框架在四川长虹的运用2、彩电行业特征分析彩电行业现状产品同质化现象严重生产能力过剩价格战仍是主要竞争战略城镇步入更新期,农村进入普及期消
13、费层次越来越明显,差异性扩大国产品牌的市场地位日趋稳固,进口品牌退居次要彩电行业的进入和退出壁垒进入壁垒较低政策限制不明显;技术门槛不高;启动资金不多规模壁垒相对突出推出壁垒较高设备专用性强;设备投资较大;转化成本和退出成本较高 5/12/20245/12/20244343.哈佛分析框架在四川长虹的运用彩电行业竞争策略以价格竞争为主要竞争手段争取市场份额96年3月,长虹宣布降价8%-18%,创维以主流产品降价22%应战98年下半年,长虹发起彩管资源收购大战99年4月,长虹再次发动价格战,创维、康佳、TCL、厦华等厂家应战,其中创维宣布降价18%2000年起,价格战虽没有间断,但激烈程度有所缓和
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