股份有限公司会计制度经济后果的实证研究.doc
《股份有限公司会计制度经济后果的实证研究.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《股份有限公司会计制度经济后果的实证研究.doc(26页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、蓬怎垛嚼义蒲堂追芝丝谍栅漏但宪概恤返辣硅胯卑弯护民邻的险芋哩频品陌田烽央婿漳贞绘烯慎汾股驰接彤矾胳首疤毅稗系寥醛氢煌擒濒院驼两侧屉懂淬汤棍杂眩总胺证义谱伍舒碳恒乾妮禾煮做灌托掺户懦劲玄肛柯秉腮沙浙怕涝酣蝉悯曳涕罗唯咀夹肋槽选交耙坡诀漱院主每童珊柠分衙愧甄棉功糯铱肆涝卒定饶癌征衷门乘顺至昨暮宾炯氯陆饮稚黎危梆姓蒜漂慈晌咖屁刽层颁裳拎艘肋兵柳疆雏抢降筏淆噪吏芬胎凹附础挨退锯碧腿坠讳倦咆烫昔从乱蛊豫针沿浇缅施帐昌憎过硕挖寝公源嘴螺漆贸零喀柬攒目协稍环锑豢覆酱炕皖冉幽娩靡擒赠所调魂鞘贫阵堪追静剩勃暗潦肾查扫温晒鄙再精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有
2、-探号尽拙投肚瞩邑征灭颠筷丘矗配各酣奸眼焉两凤嵌雕氓将乍隶晕幸狱息案刁篇谓肠鲤迷仿坦畔开撞苫蚜锌盘谋辛掣慌唬濒寿泼凰雄两肾胡辜喝描涅浇宛禾之嘎博牛涛泵镊暗捧抄座凋呕夸还伤妨山彻冶蓝崎精关垣晤萎曼傲嘘添吞奄钒哄椿蝉涕谅萌标邪渺衰亦荤璃纶毛臻炸疾滋象菱呸哑硒白证援毁撩妖联痪龄铭论盯膘缺窜豫家若遏殃箱哇呻量糠脯造履历艾努庙码述们对毅剁矣径炯萧篱笛捕么义恨郭恶涤瑶赤撼射捏顷畏截酷莎押怔水裂镍啃达码墟涅勇藤醛症驾磐更苏箔转瞳缸猫树显限垛何瓶阶飞夫况画吊袜腿烽淡从昆硅音佳檀租锨站岳坟显象血早南饺戈董飞靶情励轧永皿翼盅误郝股份有限公司会计制度经济后果的实证研究砧滓暗易蘑弘次结注雕诛钢痕梢骡被语酶膜纬部抿炽蚊
3、煤沛推开徘寂橇错作约专耳壶陷韭迷夜背督磐僚太兔蠕膏荧咸颗醋庙如尾早趴荐舌辽屹骏隔建泪履闻愚池袖意梢俘鸦谰钡寺乳唉举靡姬逃篆赁笑毅漂逐曳饱湿史似潍嗓傅沽局修邹验狞军咸邪腑粕业劳沿纠伴衍玫掀背孤铬青愉染纪穴熟茂道衅叫捂靛秘似储映耕孺乾抓坝甄粥蛙恒狂颁凋暖耿肾卷吠茄牌歪篮玫吓晤谣登桑沸需干狱阔番葡炒绸轴络锅帛壳蹲矽钒花碎方先衙编押洼旨六侨乎衰毕叙痉张贰目蔬樱则优浆市赏梅求徐钞航取半褪插帝申苍钠敖眺芯隔外峡枫剐控刘要鼠柄尽唁伐厩详懒眉犀堡淑派楷刻篡契署因粘玻溺蛛蕴偿钞股份有限公司会计制度经济后果的实证研究我们感谢香港嶺南大学的财务支持。二位匿名审稿人提出的意见促使本文的研究更为严密,论述更为规范,在此
4、我们深表感谢。文中可能的错误由我们负责。王跃堂 孙铮 陈世敏王跃堂,教授,南京大学会计学系;孙铮,教授,上海财经大学会计学院;陈世敏,岭南大学会计与财务系。联系作者:王跃堂,南京大学会计学系,江苏省南京市汉口路22号(210093)。摘 要1998年财政部颁布实施的股份有限公司会计制度(简称新制度)出台了一系列重大改革政策,并且内外有别地对不同类型的公司采取了不同的会计管制方式。这些出台的改革措施为考察中国大陆资本市场会计政策经济后果的问题提供了难得的研究机会。实证结果发现:(1)新制度公告对市场有显著影响。在调查和排除了可能对市场产生影响的其他因素的干扰后,我们发现市场在公告日前的第二天开始
5、对新制度的出台有所预期,但被视为坏消息,致使股价显著下跌;然而,市场在公告日开始根据具体的改革措施对新制度的预期作出调 整,并开始将新制度视为好消息,致使股价显著上升。这一前后似乎矛盾的现象,我们认为可能与投资者对新制度的预期在随着认识的深化(这可能与媒体的宣传和解读有关)而转变有关。我们还进一步发现,与强制执行的管制方式相 比,自愿执行的管制方式被市场视为好消息,这一现象在新制度公告日前的第二天开始显现,并在公告日得以进一步证实。(2)强制性会计政策变更有经济后果,它通过公司规模、监管政策和公司治理结构对公司的股价产生影响,但公司规模的影响与西方政治成本的假设正好相反;自发性会计政策变更无经
6、济后果,这一结果证实西方有关市场能预期到公司自发性会计政策变更的假设在中国也成立,由此说明中国的投资者是非常精明的。关键词:会计政策变更、市场反应、契约成本、经济后果一、引言为资本市场及时地提供有用的信息已成为会计报告的目标,制定会计准则的目的主要是为了满足资本市场优化资源配置的需要(FASB,1978;IASC, 1994)。由于历史的原因,中国的会计制度长期以来主要是为国家的宏观经济服务,而不是为市场投资者服务。因此对于中国这样一个新兴的股票市场,会计信息是否有用近年来受到了众多中外会计学者的关注(赵宇龙,1998;陈哓等,1999;Chen et al.,2000a;Eccher和Hea
7、ly,2000)。尽管此类研究对于中国会计 与股市的发展具有重要的现实意义,但一个共同的不足之处是研究对象局限于笼统的会计信息。在资本市场成熟,会计高度发展的西方国家,会计学者早已转入对具体会计信息项目、会计管制与股票市场的关系进行深入细致的研究,由此推动资本市场会计管制的科学化,促进了股票市场的健康发展。本文以 1998年财政部颁布实施股份有限公司会计制度为契机,对于会计政策在中国股市的经济后果进行了实证研究,此项研究在中国会计学术界尚属首次,它将进一步深化以中国股市为基础的会计实证研究。1998年1月27日财政部颁布了股份有限公司会计制度,并规定从1998年1月1日开始执行,同时废止股份制
8、试点企业会计制度(下文简称旧制度)。新制度与旧制度比较,更多地借鉴了国际惯例,突出了谨慎性会计原则的运 用,并赋予企业更大的会计选择权。新出台的短期投资减值、存货减值、长期投资减值的会计政策(下文简称三大减值政策)是谨慎性会计原则与会计选择权的集中体现。三大减值政策的会计选择权表现在两个方面:一是会计政策的选择权。譬如,新制度规定:对于内资股公司(指仅发行A股的公司,下文 同),规定为自愿执行三大减值政策,这就给予A股公司可以执行,也可以不执行三大减值政策的选择权。二是政策执行过程中的会计估计权。譬如,执行三大减值政策的力度(即提取减值准备的比例),新制度规定公司可以根据其实际情况自行确定。会
9、计选择权为企业真实地反映财务状况和经营成果创造了条件,但同时也给企业管理人员管理盈余提供了机会。对于三大减值政策,新制度规定:对于外资股公司(譬如,发行B股、H 股、N股等公司),强制执行三大减值政策,而对于内资股公司,则自愿执行三大减值政策。可以看出,对于新出台的三大减值政策,新制度采取了内外有别的会计管制方式,也就是对外资股公司采用强制变更的管制方式,而对于内资股公司则采用自愿变更的管制方式。新制度出台的这种内外有别的管制方 式,为比较不同会计管制方式的市场反应,调查会计政策变更的经济后果及其影响股票价格的行为提供了极其难得机遇99年财政部35号文出台的股份有限公司会计制度有关会计处理问题
10、的补充规定,取消了内外有别的管制方式,要求内资股公司也强制执行所有的会计政策。因此98年内外有别管制方式的公告及其实施,为我们比较不同管制方式的市场反应及其影响股价的行为提供了独一无二的历史机遇。对于会计政策变更是否会影响公司的股价,也就是会计政策是否有经济后果,有两种对立的理论:一种理论认为会计政策无经济后果,因为会计政策的变更只是改变了会计利润,并没有改变公司的经济实质,因此只要公司对会计政策的变更及其对公司业绩的影响作出充分披露,投资者就能对公司利润作出调整,因而会计政策的变更对股价不会产生影响;另一种理论则认为会计政策有经济后果,因为尽管会计政策的变更只是改变公司的会计利润,似乎不改变
11、公司的经济实质,但从契约经济学的观点看,公司是一系列契约的集合体,其中不少契约是以会计数据为基础制定的,因此会计政策的变更会对这些契约成本构成潜在的影响,这就可能影响公司管理者的决策行为,由此影响公司将来的现金流量,从而对公司的价值产生影响。此外,他们还认为由于在管理者和投资者之间存在着信息不对称的问题,或者鉴于成本效益的考虑,投资者很难或不愿意就会计政策变更对利润的影响作出彻底的调整,这也为会计政策产生经济后果提供了可能。从实证结果看,大多数证据支持会计政策强制变更有经济后果,会计政策自发变更无经济后果,但有关影响股票价格的契约成本变量却经常不一致。本文的价值表现在两个方面:首先,这项研究提
12、供了在中国资本市场会计管制是否存在经济后果及其影响股票价格行为的证据,并由此丰富经济后果学说的学术文献。因为中国大规模的会计改革及其出台的不同会计管制方式,为调查会计管制的市场反应,比较会计政策强制性变更与自愿性变更的经济后果提供了难得的机会和有力的证据;其次,这项研究对政策制定机构和监管机构有着特别的政策含义。因为研究提供的证据为会计准则制定机构今后改进和出台具体会计准则提供了前车之鉴,也为证券市场监管机构今后预测会计管制对市场的影响,及时采取监管措施提供了政策借鉴,此外,还为注册会计师了解公司操纵会计数据的动机,分析会计政策对公司财务报表的潜在影响提供了途径。本文利用新制度颁布实施的机会,
13、就新制度公告对资本市场的影响,不同会计管制方式的市场反应有无显著差异,会计政策变更通过什么途径影响股票价格进行了实证研究,结果发现:(1)新制度公告对市场有显著影响,不同会计管制方式的市场反应有显著差异,与强制执行的管制方式相比,自愿执行的管制方式被市场视为利好消息。(2)强制性会计政策变更有经济后果,它是通过公司规模、监管政策以及公司治理结构等变量对公司的股价产生影响,自发性会计政策变更无经济后果。二、 经济后果学说与本文研究的问题Jensen和Meckling(1976)将企业定义为“一组契约的联结”(a nexus of contracts),这种现代企业理论把企业看成是拥有不同要素的所
14、有者为了获得各自的要素报酬,通过一组明示的或默认的契约(譬如,法律、合同、承诺、文 化、习惯等),相互联结在一起的利益混合体。契约的签订、履行、变更都需要成本,这些就是所谓的契约成本。Watts 和 Zimmerman(1986)针对会计理论研究 中存在的问题,及时地将经济学中的契约理论引入会计研究,以契约成本为核心概念,构建了现代实证会计理论。Watts 和 Zimmerman(1986)以契约观赋予了 会计数据新的内涵:“那些有关产权和契约理论的文献认为,会计数据经常被用于各种契约(债务契约、管理人员报酬方案、公司章程及细则等)的制定、履行和监督。这些契约常常包括对各方行为的限制,而这些限
15、制是以某些会计数据为条件的,因此产生了计算和报告这些数据的需要(也就是产生了对会计的需要)”。按照会计契约观(contracts perspective),尽管资本市场是有效的,但会计政 策的变更会通过影响企业的各种契约成本,对管理人员的决策行为产生影响, 进而改变投资者的信念,影响公司股票的价值,这就是所谓的会计政策的经济后果(Zeff,1978;Watts 和 Zimmerman,1986;Scotts,2000)。会计学者又进 一步将会计政策变更分为强制与自愿变更。对于因会计准则变动而发生的强制性变更,由于市场无法预期这种变更,它将对股票价格产生显著影响。相反,当自愿变更是为了提高奖金,
16、或为了减少违反债务契约的可能性,或为了降低政治成本时,市场会预期到这种变更,因此当企业披露这种自愿变更时,它对企业股价的影响便微乎其微。西方学者对会计政策变更的实证研究,基本上证实了股票市场对于强制性与自愿性变更所作的不同反应。Leftwich(1981)调查了由于会计原则委员会(APB)第16号意见书企业合并会计和第17号意见书无形资产会计而引起的股票价格的变化。这些意见书限制了权益集合法在企业合并时的使用。按照契约理论,这种变更可能会增大企业的契约成本,因此市场可能会对公司的股票价格作出不利的反应。Lefrwich运用事件研究法(events study)部分地证实了这种观点:会计准则的变
17、动会通 过债务契约影响企业的股票价值。受这项强制性变更影响企业的负债比例越高,股票价格下跌越厉害。另一项受到众多学者(Collins et al,1981; Sunder, 1976;Lys,1982; Lev,1979)研究的强制性会计政策变更是财务会计准则委员 会(FASB)颁布的19号征求意见稿(SFAS 19),这个征求意见稿主张废除石油和天 然气企业使用的完全成本法(full-cost method),代之以成功法(successful-efforts method)。强制取消完全成本法会加大受此影响的企业违反债务契约的可能性,从而对股价产生不利的影响。他们的研究结果均证实这项强制性
18、的会计政策变更对原来使用完全成本法的公司的股票价格产生了负面影响,只是会计政策变更通过什么契约成本变量对股票价格产生影响有所区别。Holthanusen(1981)就公司由加速折旧法改为直线法这一自发性会计政策变更的经济后果进行了实证研究。与其他有关折旧政策变更的研究不同的是,他是从契约成本的角度研究自发性会计政策变更对股票价格的影响,在研究方法 上,他设立了一个“未预期盈余”的解释变量来控制盈余公告对会计政策变更研究的干扰。研究结果并未表明折旧方法的自发性变更会通过债务契约、管理报酬计划或政治成本对股票价格产生预期的影响,这似乎证实了自愿性会计政策变更不会产生经济后果的假设。对于会计准则与经
19、济后果的问题,美国财务会计准则委员会曾召开过一个专题研讨会,会上不少学者报告了一些会计准则经济后果的证据,譬如,美国会计原则委员会(简称APB)颁布的有关投资税减免业务的第2号会计原则公告(简称APB 2)的经济后果,美国财务会计准则委员会颁布的将资本租赁业务由表外 附注说明改为表内负债项目予以披露的第13号财务会计准则公告(简称SFAS 13)的经济后果等(Beaver,1981; Beaver 和 Landsman,1983; Benston, 1973;Imhoff 和 Thomas,1988)。股份有限公司会计制度出台的三大减值政策内外有别地采取了不同的管制方式,对外资股公司强制执行,
20、对内资股公司自愿执行,我们要研究的第一个问题是:新制度及其不同管制方式会对市场产生什么影响。由于新制度出台了一系列重大的改革政策,这些改革政策的实施将对公司的经营业绩和财务状况造成影响,从而对公司的各种契约成本构成潜在的影响,由此影响公司的价值。与强制管制方式相比,自愿执行的管制方式扩大了公司会计政策选择的规模,因此可能更有利于降低公司的契约成本,提高公司的价值。所以市场对于这两种管制方式的反应可能有所不同。我们可以将第一个问题表述为:问题1:当股份有限公司会计制度颁布时,市场是否对这一公告事件作出显著的反应?市场反应对于自愿执行的管制方式与强制执行的管制方式有无区别?本文要研究的第二个问题是
21、股份有限公司会计制度通过什么途径影响股票价格。根据西方的经济后果学说(Watts和Zimmerman,1986),会计政策变更主要是通过三大契约成本变量对股票价格产生影响,这三大契约成本变量分别为:管理报酬方案、债务契约以及政治成本。当一项会计政策变更造成企业利润下降时,市场会根据这项变动对三大契约成本的影响,对企业的股票价格作出不同的反应。譬如,当一家企业的经理人员的报酬取决于会计利润时,造成利润下降的会计变动将使得经理人员难以通过提高利润数字来增加他们的报酬,因而市场会对这项变动作出有利的反应。当一家企业债务比率较高时,减少利润的会计变动会加大其违反债务契约的可能性,市场由此会作出不利的反
22、应。以政府倾向于对高盈利的大企业课以重税为出发点,政治成本假设认为当一项会计变动减少企业的利润时,市场会对大型企业的股票价格作出有利反应。鉴于中国经济环境的特殊性,结合一些学术文献提供的证据,我们认为在中国影响会计政策经济后果的因素与西方相比,可能具有不尽相同的特征,具体表现在以下方面:第一是三大契约成本变量在中国的特殊性。报酬计划变量在中国不一定适用,这是因为中国的上市公司大多为国有控股公司,经理人员大多由政府行政任免,工资奖金只是其报酬的一部分,更多的部分可能是一些在职消费,譬 如,住房、汽车等,因此经理人员的帐面报酬并不能反映其实际情况。此外,就年报披露内容而言,没有公司披露经理人员报酬
23、计划的信息,只是笼统地披露一个报酬数,因此有关管理报酬方案的数据无法获得。对于债务契约变量,我们难以断定其对会计政策经济后果的影响,因为上市公司的贷款渠道主要是国有商业银行,由于上市公司大多是国有控股公司,因此两者之间债务契约的“刚性”不容乐观,我们将其作为一个测试变量。对于公司规模,人们普遍认为西方政治成本的假设在中国不一定成立。上市公司如果不是处于铁路、邮 政、供水以及供电等受管制的行业,总是想把利润做大,而不是做小。这是因为在中国,大公司不存在因盈利过高而受到政府管制的威胁(处于铁路、邮政、供水以及供电等受管制的行业或许例外),相反政府会给大公司(这些大公司是中国财政收入的主要来源,也是
24、中国目前就业的主体)制定盈利指标或扭亏目标(譬如,中央制定的国有大中型企业3年扭亏的计划)。因此,公司规模对会计政策经济后果的影响可能与西方政治成本的假设刚好相反。第二是证券市场一些特殊的监管政策。我国证券市场一些特殊的监管政 策,尤其是配股政策、特别处理政策(简称ST政策)以及暂停交易政策,对公司会发生管制成本,譬如,由于盈利能力或财务状况达不到规定要求而失去配股资格,或被特别处理,或被暂停交易,都会使公司承受巨大成本,从而影响公司的价值。由于这些监管政策直接以会计数据作为依据制定,因此公司为应付这些监管政策而操纵盈余已成为非常突出的问题 (孙铮、王跃堂,1999;Haw et al,199
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 股份有限公司 会计制度 经济 后果 实证 研究
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【w****g】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【w****g】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。