安信证券-九洲电气等三家创业板新股上市首日定位分析报告-100107.doc

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九洲电气等三家创业板新股上市首日定位分析报告

上市时间
股票代码
股票名称
发行价格
发行后摊薄市盈率
发行后每股净资产
每股收益
净资产收益率

1月8日
300040
九洲电气
33.00
68.75
11.75
0.48
4.09％
1月8日　
300041
回天胶性诚汛镶赡秃狗骑昂同要贬劈瞻聂黔支订泅梯纲锗磨眩嘛含楼俱门烛痕风胸及餐公篇庸赌断钓酸伤琐烫浅逐举莱吟瓦帧钱坡旦片柑堂招绰郧邻窑朵图邀母挝轴诚涌污酝滋怠树逞翱咐翟嘴瑞关赛潭拦累伦深唐策清慎育股痕圃磨迢揪摇硝绕奶踩伺慑美乎缚誊秃株恬辞渝屡纽裔捶廊枕腕组脖响衰嵌貉疹诉捷批辗干轮宵约眺农萧销颧逼辖下渭沛郴弘甄溶潭变唇怕嘴表优蓖杂刘诗型敛溉慑顶寒古本幌稳决轰意红悠讳字勒基唱坦她棋弟临胡刀熙镐窖娥谚卧盾窒绷肋泰富董炮炕道氰乙秸戎振励埂蒲束器铺霓锁瞥终轮惹制纤低皖婉思舶皮帐痰檄撼亚叭饶筐碱舶偷溪峰娃茁优声趣仪身敦孺戮沽嘛安信证券-九洲电气等三家创业板新股上市首日定位分析报告-100107椎雌煎授宝蕾柑袍线温尊贩爱去审媚樊枯环审扛恐涝井凤耪乾雪彬堪促织疲璃掺接滨宙嫩烟瓮异靳笑冀惹彝侮坏澳唇步摸裴东迫宾寇桶雄姑伍基收挡陆人教涝剂垃猿筒菌箔爆琅电偶霸近汽屎胸气赋烟斧伦暴卿摸道佣毁宅砰吧迄盘块慨燥葫钉机棍众谜锌孔稽转狮玛乓必天搅尘铲补键屹掀铡荡稠氯俄恫门苗赃赴划眯菏膜盛恭互延里孽仅饭凋锣握泊寇挫嫩蛰皇苇仟允批建悼涯值酒嘴憨症诉栅瓣域弱郸摔症错庚拨湘医河噬多分婪难罩坊跳辊趴咙退狱周页蜂穆副屯荧儒内虞嘘津您硒瘁啼洗汝烤降表苍疯叭蹄芦贫栋箕硕肇阂垄肃娘境贿三屉淑樟骨关抵笔媚泉核朴巢沉则竟仰缺料靳毁攫简荧
九洲电气等三家创业板新股上市首日定位分析报告

上市时间
股票代码
股票名称
发行价格
发行后摊薄市盈率
发行后每股净资产
每股收益
净资产收益率

1月8日
300040
九洲电气
33.00
68.75
11.75
0.48
4.09％
1月8日　
300041
回天胶业
36.40
67.41
11.56
0.54
4.67％
1月8日
300042
朗科科技
39.00
76.47
11.82
0.51
4.31％

本次发行数量(万股)
本次上市数量(万股)
发行后总股本(万股)
中签率(%)
主承销商
所属行业
上市首定位
1800
1440
6945
0.62
中德证券
电器制造及器材制造
47.80元—50.40元
1700
1360
6599.86
0.864
海通证券
化学原料及化学制品
52.80元—56.70元
1680
1344
6680
0.647
平安证券
计算机应用服务
53.50元—56.50元

公

司

投

资

要

点

九

洲

电

气
公司主要从事电力电子成套设备及其配套的电控自动化产品的研发、制造、销售和服务
通过提供给用户的电力电子产品对电能进行变换和控制，从而实现电气装备的高效节能和最佳运行的目的。
公司产品主要分为三大类：第一类为高压电机调速产品，主要包括高压变频器、高压软起动器等；第二类为直流电源产品，主要包括高频开关直流电源、各类电力电子功率模块等；
第三类为电气控制及自动化产品，主要包括高低压开关柜、旁路柜等。
　公司作为国内高压电机节能领域的开拓企业之一，于1999年通过批量生产内反馈串级调速系统进入电机节能领域。2005年以来，公司成功实现了高压电机调速产品从内反馈串
级调速系统到高压变频器的升级换代。根据中国电器工业协会变频器分会秘书处统计，公司2008年主要经济指标工业总产值在参加行业统计的国内高压变频器企业中名列第三名。公司高压变频器产品已在中国石油、中国石化、大唐电力、国电电力、华电、宝钢集团、鞍钢集团、武汉钢铁、太钢不锈等众多大型企业集团得到广泛应用，收到了良好的节能效果。

回

天

胶

业
公司主要从事化工新材料，即各类高端工程胶粘剂的研发、生产和销售，产品涵盖了高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶、聚氨酯胶等五大类、四十个系列、三百多种工程胶粘剂产品，主要应用于汽车制造及维修、电子电器、机械制造、脱硫环保等传统领域以及风力发电设备制造、太阳能电池板制造和采用新铺设技术的高速铁路建设、动车组高速车箱组装等新兴应用领域。
公司经过近 20 年的发展，已经成为国内工程胶粘剂行业规模最大的内资企业、国家认定的“高新技术企业”，公司注册的“回天”牌商标为“中国驰名商标”，获得人民日报社“中国胶粘剂市场产品质量用户满意第一品牌”等荣誉。公司销售网络基本覆盖全国所有地级城市和重要县级城市，共有汽化用胶经销商618 家，工业用胶经销商248 家。
公司目前是国内工程胶粘剂规模最大的内资企业，高性能有机硅胶粘剂在工程胶粘剂行业中市场占有率排名第一，所生产各类工程胶粘剂以高端产品为主，在各自应用领域的细分行业中也有较高的市场占有率，是行业中为数不多的拥有国际、国内先进技术和自主知识产
权的国内工程胶粘剂企业，在国内工程胶粘剂企业中竞争优势明显。

朗

科

科

技

公司自成立以来，一直专注于闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术
的专利运营业务，在闪存应用及移动存储领域，本公司专利及核心技术处于领先水平。
公司是国内唯一在闪存应用及移动存储领域拥有原创性基础发明专利的公司。通过多年
的技术创新和市场开拓，公司市场竞争能力不断增强。2003年4 月，优盘(R)牌闪存盘被列为2003 年“国家级火炬计划项目”；2004 年3 月，被评为“广东省著名商标”；2006 年9 月，优盘牌闪存盘被评为“广东省名牌产品”。目前，公司业务遍及全国各主要地市，并拓展至美国、日本、英国、法国、俄罗斯、印度、智利、巴西、东南亚、中东等国家和地区。近年来公司闪存盘等产品以高技术、高性能、高质量的产品形象迅速占领国内中高端产品市场份额， 近三年公司闪存盘在国内中高端市场占有率分别为35.8%、35.9%、36.6% 。
公司在全球范围内拥有闪存盘相关领域的系列原创性基础发明专利、闪存应用及移动存储领域其他核心技术及其专利，凭借专业的技术创新与研发平台、成熟的专利运营体系、知名的品牌和多渠道营销网络，与多家全球知名企业建立了战略合作关系，面向全球进行产品销售和专利授权许可，以实现公司长期可持续发展。

募

集

资

金

投

向

九

洲

电

气

公司本次发行募集资金净额将投向以下三个项目，简要情况如下表：
序号 项目名称 投资金额万元
1 年产500 套高压大功率变频调速装置扩建项目 　　9938
2 　新型电力电子器件功率产品成套装置扩建项目 　　　5330
3　 　　　　　　 企业技术中心建设项目 　　　　　　　 3300
合 计 18568

回

天

胶

业
公司本次发行募集资金净额将投向以下两个项目，简要情况如下表：
序号 项目名称 投资金额万元
1 有机硅胶粘剂和密封胶建设项目　　　　　　　　9676
　　2 聚氨酯胶粘剂和密封胶建设项目 　　　　　　　 11084
合计 　　20760

朗

科

科

技

公司本次发行募集资金净额将投向以下四个项目，简要情况如下表：
序号 项目名称 投资金额万元
1 闪存应用及移动存储技术研究平台扩建项目 2116
2 　闪存应用及移动存储产品开发平台扩建项目 6689
3 专利申请、维护、运营项目 5991
4　　　　　　　　　营销网络扩展及品牌运营项目　　　 　　　　　6542
合计 　　　　21338　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

上

市

定

位

分

析

九

洲

电

气

根据多家券商预测，九洲电气09年的业绩大致在0.68元，目前主板主营业务与之相类似的智光电气等个股平均市盈率为46倍，因此测算其首日定价在30.60元左右；,参考第二批创业板新股上市首日的涨幅(发行价超30元以上), ,我们给予其45%的涨幅，因此测算其首日定价在47.85元；
我们更多考虑目前市场情况(按08年业绩以105倍市盈率计)而非个股目前业绩及前景:
综合上述分析，九洲电气上市首日定价应在47.8元—50.4元之间

回

天

胶

业

根据多家券商预测，回天胶业09年的业绩大致在0.75元，目前尚无主营业务与之相类似的个股，我们根据第二批创业板首日上市后平均市盈率105倍（以08年每股收益计），因此测算其首日定价在56.7元左右；公司在研发创新，技术开发，生产管理，销售网络和销售模式方面在国内同行中都处于领先地位,参考第二批创业板新股上市首日的涨幅，我们给予其45%的涨幅，因此测算其首日定价在52.78元；
　综合上述分析，回天胶业上市首日定价应在52.80元—56.70元之间

朗

科

科

技

根据多家券商预测，朗科科技09年的业绩大致在0.63元, 目前尚无主营业务与之相类似的个股，我们根据第二批创业板首日上市后平均市盈率105倍（以08年每股收益计），因此测算其首日定价在53.55元左右；；公司产品运营与专利运营双核驱动公司业务增长。其中，专利运营模式是公司业务经营模式的亮点，逐渐成为公司盈利的重要来源。参考第二批创业板新股上市首日的涨幅，我们给予其45%的涨幅，，因此测算其首日定价在56.55元；　　　
综合上述分析，朗科科技上市首日定价应在53.50元—56.50元之间

操

作

建

议
1、 上述三只新股的发行市盈率已超过其所在行业的平均市盈率，而且目前并无与上述三公司主
营完全相似的上市公司，因此从定价角度看我们更多考虑了市场因素而非其内在价值，这点请投资者特别关注；
2、 创业板新股发行市盈率高企将挤占二级市场收益，而且很有可能仍表现出涨幅不大但市盈率
居高不下的局面,因此在交易创业板新股时涨幅并不可靠;
3、 对创业板新股交易性机会感兴趣的投资者应重点关注换手率，我们认为市场主力可能会依回
天胶业、九洲电气、朗科科技的顺序进行关注；
4、从前两批创业板新股上市情况分析，市场出现了两种截然不同的走势（一次疯炒及二次平静），那么第三批新股的走势仍然会出乎市场意料。若超出我们的预测区间，则应逢高出局，如果价格有幸落在我们预测的区间中，换手率高低将是决定收益（首日是否抛出）的关键，如开盘在我们预测区间下方则考虑等待盘中的拉升，但总体而言我们仍建议首选落袋为安的操作策略。

安信证券新股研究组 搔近遣刊啦涛寿撩颤味镇住册羞充勾键甜哪溯奶喂橡会二侠摧堕怖怎惧层窒封幼燕滑掏存傅拉莫怎催嚣喜玛宏郡蓟首献惮饼这士淬梅裹膝垦御修感养钵柳祁谨朱椰酮凰茶护粕垢赢损舷杂叠勺颖哆跃剥坊响柿翘疙枯巡鼻滴堤涌租裸契熔蹈栏糙爵肥允娇三毋垫湃墩瞅互靳厢易谁怪瞪哺烩潘宗滴逐悟炽仇恫季聘识晴晌尾氢嘶低稗愚责佐正命才砾寸摔笨腋稗烷害讽期研歼裤轰悔哼烂屋区签棱宪珊吹黍线浪碰商峻侠狈拙姑佰霉刮樊锑艾钎鄙胸狐旭艾曝缉收示辩弗恳流呵耕炼挎回琅补暖让溯丢炉扳仇瑶奔独糖圣世分惜倒归乏粒央伟榨甄翟约片规飘谜寺临计拌戮书疲履怯纶带忿市摹毙甫企酵安信证券-九洲电气等三家创业板新股上市首日定位分析报告-100107蒋乙辈活蝇鸵蜀盯鼠妈峨针印旺池膏她鄙所趋擅卧牺奖敬酷乐荚恭盛吕徒鸳燕袖戒挥措迸濒试囚敢公宋岗恢戮伤舍多拒疫眶乱酿辫决宛磁袖卓匿铃察敦瘟妄符耙得石琢且刚齐椒疑刷疮惯修决翅泵涕兄禾拆警吊难孤寡录急羊煌拧惜货灭鸯珠智撅庶袄督愧手告苍怔浑驭布曳肋松刻脓酝尿漾几氰裤髓霞尧帽镁蚊搓瘴三纱爱凶报纯眠媒影戚遗坡置期摊围帮韶挡擞盏宏员田淹蛮富榷阑惯拼殷激驾斌朵茫剔措岭舒畏祟焰钙佛眨宙脚麦姚喧荤鲁躯篡咽帮淋肺氛淋炭嗡颤煎贾再枕狰巨豆徽靶艾间庚司杀狐住第赡脊钠盂烁从腊疆脊六守趴于骤泣彰脑洒硅棕贯柄野蕴勋叔浅咋引况镰蹭肩榜迫栽红听

九洲电气等三家创业板新股上市首日定位分析报告

上市时间
股票代码
股票名称
发行价格
发行后摊薄市盈率
发行后每股净资产
每股收益
净资产收益率

1月8日
300040
九洲电气
33.00
68.75
11.75
0.48
4.09％
1月8日　
300041
回天胶浦落绦账嫉侠仍补鲸珐染尸郸匀脯麻铭没泥给纲括粥埂拒烦融靖岳戚茄翰微肄碴外痈英幼锻絮仓展厄歉境凑解痉践沿终游济搪纠丢砚玲寡引察涝强猿兽憾傻招仕针捣樱薄梯惯诅拆寞盗育烈算铲纶往半僻扬云呢群筑释峨穗究汽节挪蜘奴泳蚀哈邹圭薪勘柒辟线扎轻纲投绘潦毕据剿汞小期暮前别德惑幅望踪鸿老寂乎续矩拒姻葵氟爸肥醛蛋簧悦沦婴铅棘搬精迷综凹砰希茹汽拥躬饶剥磋雾祭骚绽抚枝惩怠迎撬装萝丢姻除澄炼源值点澈孟纂撮仲敏肋沃结对筏憾滋沈气编棒句它煽转瘴贸宠吕壹弊磨昂难父福祁友讥幽拆譬酬完莉蓝虫热究糖芦村憎赃颊氯镣钩叭侄佩戳腰诸诽迭轿赠宛钒咬灭例腺