注册会计师讲义《财管》第四章价值评估基础05.doc
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4、证券之间的预期相关系数为0.2,假设等比例投资于两种证券,即各占50%。项目AB报酬率10%18%标准差12%20%投资比例0.50.5A和B的相关系数0.2要求:计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。【答案】组合报酬率=加权平均的报酬率=10%0.5+18%0.5=14%要求:计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。【答案】组合报酬率=加权平均的报酬率=10%0.8+18%0.2=11.60% 组合标准差= 【例题18计算题】项目ABC报酬率10%18%22%标准差12%20%24%投资比例0.50.30.2A和B的相关系数0.2; B和C的相关系数0.4; A和C的相关系数0.6
5、。要求:计算投资于A和B的组合报酬率以及组合风险。【答案】组合报酬率=加权平均的报酬率=10%0.5+18%0.3+22%0.2=14.80%组合标准差= =12.92%4.三种组合N种股票组合方差【提示】充分投资组合的风险,只受证券之间协方差的影响,而与各证券本身的方差无关。5.相关结论(1)(2)相关系数与组合风险之间的关系相关系数r12组合的标准差p(以两种证券为例)风险分散情况r12=1(完全正相关)p=A11+A22组合标准差=加权平均标准差p达到最大。组合不能抵销任何风险。r12=-1(完全负相关)p=|A11-A22|p达到最小,甚至可能是零。组合可以最大程度地抵销风险。r121
6、p加权平均标准差资产组合可以分散风险,但不能完全消除风险。6.投资机会集曲线的含义(1)两种投资组合的投资机会集曲线描述不同投资比例组合的风险和报酬的关系;(2)两种以上证券的所有可能组合会落在一个平面中。图4-8 投资于两种证券组合的机会集图4-10 机会集举例(四)有效集理解:有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上,期望报酬率是最高的,或者说在既定的期望报酬率下,风险是最低的。投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。机会集需注意的结论有效集含义:有效集或有效边界,它位于机会集的顶部,从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止。无
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