智能手机与移动互联分析报告.ppt
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1、智能手机放量提供安全边际,移动互联提智能手机放量提供安全边际,移动互联提升估值空间升估值空间广发证券发展研究中心广发证券发展研究中心 零售小组零售小组欧亚菲、訾猛欧亚菲、訾猛2013年年9月月核心观点核心观点尽管智能手机时代产品更新速度加快,但行业的放量仍有利尽管智能手机时代产品更新速度加快,但行业的放量仍有利于爱施德分享行业高速增长于爱施德分享行业高速增长;公司进一步提升公司进一步提升的的库存管理能力和终端销售能力使得公司不库存管理能力和终端销售能力使得公司不仅为分销商,更是服务商,在国内区域差异较大的情况下仍仅为分销商,更是服务商,在国内区域差异较大的情况下仍有发展空间有发展空间,而且多品
2、牌运作也有利于降低风险。,而且多品牌运作也有利于降低风险。公司在移动互联网公司在移动互联网分发应用分发应用领域的投入和领域的投入和整合整合有助于公司综有助于公司综合经营能力合经营能力和市场估值和市场估值的提升的提升,虚拟运营商的的获取也有望,虚拟运营商的的获取也有望增强协同效应。增强协同效应。PART2 爱施德的业务架构和竞争优势 PART1 PART1 中国手机分销渠道现状及趋势中国手机分销渠道现状及趋势 PART3 持续增长的亮点 20122012年中国智能手机销量状况年中国智能手机销量状况2012年,中国智能手机销量再创新高,全年累计销量达1.69亿部,同比销量增长130.7%。三星以2
3、2.5%的份额独占鳌头。国产品牌机表现不俗:联想、华为、酷派、中兴分别以10.7%、9.9%、9.5%和8.9%占比紧随其后。苹果在华竞争力有所下降,本年度销量占比仅有7.7%。小米手机销量占比分别为4.3%。本年度摩托罗拉、诺基亚、HTC销量滞后,份额均在5.0%以下。市场研究机构Analysys International发布的最新数据显示,2013年第一季度,中国大陆市场共售出9054万部手机,环比增长23.5%,同比增长34%。其中7528万部是智能手机,销量环比增长32.2%,同比增长141.5%。随着智能手机在全球市场地位的逐步提升,中国作为一个巨大的市场,智能手机需求也将日益增减
4、,在未来两年的时间里,中国智能手机销售量将持续高速增长,预计增速将保持在30%以上。数据来源:Analysys International、广发证券发展研究中心分销分销渠道渠道成为成为竞争关键竞争关键行业竞争因素供大于求供大于求价格走低价格走低品牌众多品牌众多毛利下降毛利下降产品同质化产品同质化渠道发展因素 渠道多样化渠道多样化零售终端强势零售终端强势 销售集中化销售集中化渠道成本增加渠道成本增加 运营商介入运营商介入近年来Iphone、三星快速发展同时中华酷派等国产品牌迅速崛起以及生产能力的提升,尽管市场容量和潜力巨大,但是目前已经出现供过于求的局面,手机产品同质化、价格走低趋势明显,加上渠
5、道本身多元化、集中化等因素影响,渠道的竞争已经是手机竞争的关键所在。代理模式 代理商销售渠道 大型百货商场 大型超市 IT卖场 零售卖场渠道类别营业网点 规模运营商捆绑模式 自营营业厅 合作营业厅 授权营业厅客户群体中国移动中国联通中国电信规模大,但目前手机量并不大。大部分是促销的特定群体和少部分大众群体西单商场、广百大楼中邮普泰、天音家乐福、沃尔玛、好又多电脑城、数码卖场手机小商店整体规模巨大、但单一规模不大,种类最多、分布最广绝大部分是普通大众消费群体,在大型百货商场购买手机的部分是高端客户手机厂商品牌专卖店Iphone、三星、魅族手机专卖店中等规模根据品牌定位,有所区别,但大部分是普通大
6、众群体专业大卖场、连锁卖场国美、苏宁中域电讯等中、大规模普通大众目前,国内的手机终端渠道主要可分为四个类别,分别如下 该模式的优点是直接面对终端,市场渗透力强,对渠道的控制力强,增强市场反应能力;缺点是渠道终端建设与维护的成本费用较高,渠道的投人过大,会压缩零售终端的利润空间。厂商直销模式运营商捆绑模式代理模式该模式通过选择总代理人,通过层次的不断分解及传递,实现销售,有助于快速实现本土化销售;但随着分销渠道模式的创新,传统的代理模式优势逐渐被掩盖,大部分分销代理商开始寻求更优的模式。运营商捆绑渠道模式,可整合运营商自身业务的优势,通过通信业务的关系形成客户消费群,也有利于提高手机品牌形象,是
7、主要的品牌宣传阵地,随着手机市场的发展,定制手机将更多地走向前台。专业大卖场在手机零售方面具有很强的优势,该模式也是目前国内手机销售的重要渠道之一,获得了极大的成功。专业大卖场模式 运营商自有和社会渠道占比运营商自有和社会渠道占比数据来源:SINO、广发证券发展研究中心APPLE IPHONE中国分销渠道结构运营商渠道 渠道战略 销售终端Apple自有渠道直供渠道中国联通、电信家电卖场、手机联锁 分销渠道 用户其他渠道个体散户零售商专卖店、网络B2C商城IPhone的分销渠道包括运营商渠道、自有渠道、直供渠道以及其他渠道四个部分。在分销渠道的构建上,Apple 充分体现了 IPhone 作为移
8、动通信终端的核心定位,将IPhone 产品与运营商的用户获取、增值业务发展、用户忠诚度提高充分结合在一起,确立了以运营商定制渠道为主,以自有渠道、直供渠道为辅的渠道策略。28%-30%运营商渠道 接近21%16%-17%内部调研、专家访谈、讨论会议 进一步增强用户体验利于整合运营商客户资源提升市场竞争地位市场潜力较大,可充分拓 宽移动及电信定制市场自身管控体系完善渠道消化能力强零售商间不具有排他性不涉及渠道选择问题 自有渠道 直供渠道渠道类别渠道比例特点分析易于整合Itone等内容服务可有效利用Ipod等渠道,能 形成渠道的大面积覆盖发挥影响力,促进用户信任 程度 其他渠道 接近23%渠道较为
9、分散,管理难度大客户多、杂、乱 成熟度不一销售可观,弥补 其他渠道的缺口内部调研、专家访谈、讨论会议 主要包括中国联通以及中国电信。直供渠道包含国美、苏宁等大型的3c零售商。自有渠道包括实体渠道(专卖店、体验店)和网络渠道(Apple自有B2C商城)其他渠道主要包括水货、代购及淘宝零售等非正规渠道三星EVDO/CDMA1X制式分销渠道结构零售业态渠道同为国外品牌,三星、摩托罗拉模式与苹果差距较大:三星较为依赖国代层层分销(占60.2%),与运营商则主要采取NFD模式(占24.4%),集采(占15.4%)则主要供应连锁卖场和部分运营商。摩托罗拉则主要依赖集采(占68.2%)和国代(31.0%)。
10、可见,国代和NFD是国外品牌销售主流。国代集采NFD小区域包销摩托罗拉EVDO/CDMA1X制式分销渠道结构零售业态渠道60.2%15.4%24.4%国代集采省代31.0%68.2%0.8%直供华为EVDO/CDMA1X制式分销渠道结构零售业态渠道 国内目前则主要通过国代和运营商、连锁卖场集采两种途径进行销售,二者占比主要取决于手机厂商对渠道的培育。缺乏渠道支持者,如华为,则主要通过集采进行分销(占79.8%);另一个极端则是深耕渠道的联想,其国代及部分省代分销占比达94.3%。国代集采国代分支/省代联想EVDO/CDMA1X制式分销渠道结构零售业态渠道11.9%8.2%79.8%国代国代分支
11、/省代77.0%17.3%5.7%集采 国内手机市场的潜力日益凸现,竞争更加激烈,市场新格局将重新形成。终端战斗的技术差异越来越小的同时,渠道竞争加剧。手机大战归根结底可以看作渠道的争夺。中国手机渠道发展趋势 一二线市场层级渠道呈现扁平化趋势,进一步提升利润空间的同时,分销商深入渠道市场最末端,通过加大市场拉力,减轻渠道压力,从根本上来理顺整个供应链。渠道结构扁平化四元主体分别是运营商、厂商、代理商、大型分销零售商。大型专业卖场及各级分销商中,专业连锁店成销售主导。一些规模比较小的手机零售店被挤出市场,而手机大卖场、专业连锁店和家电连锁店等的兴起进一步打压零售空间,导致零售终端数量的减少和销售
12、规模的降低,也推动中国手机渠道的规模化扩张。渠道结构四元化市场竞争加剧和利润空间的不断缩小,促使运营商、手机厂商、渠道商根据整体营销策略、经营业务的特点,目标细分市场定位不断变革现有的渠道架构、管理流程以确保对渠道的有力控制、持续增长的收益。渠道结构及管理模式不断创新移动运营商大规模集中定制、采购手机,强势崛起成为手机渠道的主要力量之一。渠道关系互动性增强,运营商、手机厂商、渠道商各有优势而又相互依赖。运营商定制模式成关键渠道 细分公司来看,分销渠道占比变化有三大方向:一是如中兴、华为、酷派等不断将份额让给运营商终端公司,国代整合剩余份额,这样的优势是销量有保证,但利润完全取决于运营商补贴,完
13、全受制于人;二是如联想(华为近年已在大力开拓渠道)、摩托罗拉等不断经营渠道,获取运营商终端公司与渠道国代之间的平衡,这样的优点是厂商可以从国代处获得更高的利润率;三是如三星一样不断扩大NFD比重,让国代利用自身平台、物流资金优势为运营商终端公司做渠道服务,这将是个利薄、量大、稳定的业务。综上所述,未来国代仍可以保证相当比例的传统分销市场以及不断扩大的综上所述,未来国代仍可以保证相当比例的传统分销市场以及不断扩大的NFDNFD服务市场。服务市场。PART2 PART2 爱施德的业务架构和竞争优势爱施德的业务架构和竞争优势 PART1 PART1 中国手机分销渠道现状及趋势中国手机分销渠道现状及趋
14、势 PART3 持续增长的亮点 手机及数码电子产品品牌厂商爱施德(充当厂商在中国区销售子公司角色)大型零售终端中小型零售店专卖店终端消费者平台分销2013中38.9亿(19.7%)毛利率4.52%公开市场分销2013中101.6亿(51.6%)毛利率7.10%(合理6%-7%,考虑到资产减值实际是9%-10%)连锁零售2013中11.5亿(5.8%)毛利率9.43%运营商运营商分销2013中44.9亿(22.8%)毛利率6.58%爱施德的业务架构爱施德的业务架构数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心公司业绩变化主要来自公司业绩变化主要来自5 5个方面个方面手机市场快速增长:手机市场快速增长:
15、一方面,只能手机替换功能及的需求强力,促进手机销量规模增长;另一方面,智能手机销量占比显著提高,推动手机市场销售额快速增长;加强了与国产品牌的合作:加强了与国产品牌的合作:保持与三星,苹果等国际品牌合作的同时,积极引入中兴、酷派、OPPO、小米、魅族等一线国产品牌;加大了与运营商的合作力度加大了与运营商的合作力度:公司与运营商,厂商深入合作,集合三方面资源,推出有竞争力的合约及产品,打造多款明星机型;多品牌运作的规模效应显现:多品牌运作的规模效应显现:随着合作品牌数量的增多,业务规模将哦实现快速增长,而公司人员数量和固定成本无明显增长,人工费用率,日常费率降低,规模效应显现;高度重视库存管理:
16、高度重视库存管理:从2012年三季度起,逐步建立起严格的库存风险监控预警机制,对问题机型进行及时清理,有效避免了存货跌价。爱施德的公开市场分销业务再认识,买断商品且具有终端零售能力爱施德的公开市场分销业务再认识,买断商品且具有终端零售能力功能分类功能分类职能比较职能比较 传统手机代理商传统手机代理商 爱施德爱施德交易功能交易功能 Sell-inSell-in(渠道购入)(渠道购入)有有 有有 Sell-out(Sell-out(终端售出终端售出)无无有有资金功能资金功能 信用风险控制信用风险控制 无无 有有 物流功能物流功能终端配送终端配送 无无 有有 渠道覆盖功能渠道覆盖功能 零售店覆盖零售
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