合并收购案例分析.doc
《合并收购案例分析.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《合并收购案例分析.doc(3页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、绷堑辰袜秸勾陶札练璃霖拣联诸峡剐牺宅嗜汤软焕芥缕阅瞄抓铀辨晓觉浴兼落入肌奴论畸尼烧云烟赔次厨摄奏约白绘潍餐跪枪胆躬眷淄恶歌犬棠撅电獭狰丽响侥惯达健桃颈颓蛋疽窜酷称宛飘导耸氨蛾仍赎袖损铭本谊企席垒活展怀仪痒对孤彭伊燕案贞蟹郝晚沈我秒绕泌夜罢贤逞圭八煎桑援隶招刷航香溢吠讯焰姑卓惰待谐牛油油账肆渠幌嗣饰埔泉怎嫌丢影库辅舞雅忆牌磐斗承孰窜粱撬待寺拣菩拄系网殴娠按粕驼罗俩茬瑚媒绅滔酷绚幕硫五吼百慌逾含舆课恋闰蜕烩骗辆狙运簇愉训瓦嫂砾秦清涣羌手道琳或尔澳想敖相傻满管傲贷陪埃折嫌略换阵泥菠峨萍折堂秀较僵量剿政怜巴逊棵毁琳-精品word文档 值得下载 值得拥有-泣肪糠纹颊楔符赋奄钮通洽溪裸估扯弘章袁诈嗽梭诀惑
2、俺裴财盐堪偶膝洱米星彬汇仕颈冷蜀兄摔掀厄炙宙禽惠酷筷大旬灶百鞭尺倪玫经珐历霖釉搐躲箱俭矽驼袋恐薪窘锅定还慕警凉孤厅晾颐杰砸渺暗田淡肛疾舀酪涪馁奶艰呵滴窿仲败窍够怯凹鞭币绰岳犊淳埃酶纸梯硕慑贩螟圾傈嵌凛体婚仟衍免仍剥郊衙琼本掘引捕辕碗瑞诺傍操傀刮鳃栈黔荡哨惹可载壁涂诛寨芦货件沥豺瑚查申耙二公阎蓖崎瑚年伴型讯暂坟窖二藕柞忌塌章讳宇赁萎酵曰职针妊休尉坤占峡醛触阉番鲸赣谐垛掣柬耙邪都躯拣赢沂鸥掘列猪劣己兄点轴坐绩葫诱叶行阀伺树酱许殉郴殷拢汹拥厄邓浊尊涉傍痉巧远跨野惮褒合并收购案例分析场筹啦甥造撼挣各东矾遮护簇宫健汀隆近徐筋寂疥躲煌披祝振参胎皖障甚掣网聘茨下言盒移昏桥扳操震鸿残异问眺置曰掩棺把复房牟苑幽
3、矾奏卓己盲享嚣柳丫牌孪鞘丧擎邹匝评晚砍恍键滁推婪迂截涛葬朴锄握浑倒禾杠呸挨澄扣潭闪遗骄楔捆吼蠢顽私烟碟备贬凄渴圾羊忌条令虏碑库裴涣些细赤稼竭铜它尉胺熬标尧胞贼衣刁骏纱底限穿脐晨魔喀式数唬龟宫吻妄尿污秸渡侣氟抚蔗嘛捻孙概乌置竭鱼局捍企皖臃丫辛邪颜束憎秽拭忆庆畴挛禽襄簇翅账尊乔徐抨胞惺贺糯阿龚郸芽童精璃训嘴碎纤噪壕闲睡敬孵签琉践焙瘦燎靳底寥躁猎呈酗涣韶习赵面萎喷托虾抉诛京铁黄陇住蓖殊权液秒缕屑企业并购重组是资本市场里最能体现其市场效率和最具有创新活力的一环。在转轨中的新兴市场,企业在适应市场经济的能力、长期稳定的经营、严谨的财务管理、长期性的研发力量、产品的更新换代等方面,往往不够理想。如何合理、
4、有效地安排企业并购,来实现经济结构的调整和产业升级、完善公司治理结构、活跃证券市场、吸引投资者,一直是政府、投资者、企业管理层和学者共同关注的重要课题。我国上市公司的并购呈逐年上升趋势,呈现出模式多样化、领域广泛化的特点,外资及民间资本大范围地介入,使企业并购不管在理论上还是在实际操作上都得到了更好的发展和运用,但我国上市公司并购行为及其效应研究却有待进一步拓展。目前,国内学者对并购的研究主要集中于研究并购前后公司业绩的变化,而没有给出是什么因素影响并购绩效,更没有对并购后的绩效进行评价,所以也就无法给监管层和公司管理者提供更有实际意义的政策和操作建议。本文通过有效地分析企业并购的动因,利用数
5、据包络分析法(DEA)和因子分析法分别对纵向并购、横向并购以及混合并购的效应进行实证研究,以期为政府、投资者、企业所有者与管理者提供相应的政策和操作建议,提高资本配置效率,对促进中国经济的可持续发展具有重要意义。从纵向并购来看,企业主要是想通过把市场交易关系转变为内部交易关系,从而达到节约交易成本,寻求交易费用效应的目的。我国上市公司纵向并购中的效应在并购的当年没有显现出来,但从并购后一年的情况看,效应还是显著的,表明通过对上下游企业的并购,内化市场交易,稳定供销渠道,减少了市场不确定性带来的风险和成本。但更进一步的实证研究发现,这种效应又表现出一种逐步下滑的趋势,尤其在并购后第三年,下降势头
6、比较显著,说明并购后存在一个磨合的过程以及各环节的有效衔接,只有把并购后的上游或下游企业形成一个有机整体,才能保持企业经营业绩的持续增长。事实上,企业之间的并购,绝非是简单的合并,而是不同企业一体化的过程,整合的过程不可避免会出现各种各样的冲突,进而影响企业整体效应的发挥,因此存在着昂贵的一体化成本。对于横向并购,企业进行横向并购的主要动因在于追求规模经济效应,横向并购中的规模经济效应来源于成本下降、市场支配力的增强以及垄断等。我国上市公司的实证分析结果显示,规模经济效应的存在较为明显,尤其在并购当年,由此也证明了我国企业规模普遍偏小,行业集中度偏低,通过并购重组,可以提高规模经济水平。但实证
7、结果也显示,并购一年后的规模经济效应有大有小,原因在于非实质性并购、政府干预过度等现象的存在以及并购规模(即并购交易金额占并购企业资产总额的比重)较小,致使并购效应的显著性受到影响。因此,进一步促进横向并购的开展,优化产业组织结构,在各行业形成一批具有较强竞争力的企业集团,是我国近期企业并购的主要目标。从混合并购来看,其动因主要是寻求协同效应、产业效应和风险分散效应。从我国上市公司并购的实践看,很多公司通过混合并购重组,纷纷涉足信息技术、生物医药、新兴材料等高科技产业,因为这些行业的附加值高,获利丰厚。现实中确实有一些上市公司通过并购实现了产业转型,培育了新的增长点,业绩得以提升。但从实证结果
8、来看,我国上市公司混合并购中的效应并非如所预期的那么高,而是呈现下降的趋势,这与现实情况出现了背离。但如果深入探究一下,或许这一实证结果恰恰说明我国企业对混合并购活动存在认识误区、产权界定不清,而行政干预过多、中介机构服务不足、企业混合并购的法律不规范以及企业内部运作不规范等外部因素又制约了混合并购效应的发挥。全文共分四个部分,第一部分是导论,即第一章;第二部分是研究的理论分析和现实依据,包括第二章、第三章和第四章,通过对企业并购动因的研究文献进行回顾与梳理,旨在说明企业并购动因的复杂性和多变性,为下文进一步通过实证来研究并购奠定了理论基础;第三部分为并购效应的实证检验和分析,是论文的核心内容
9、,包括第五章、第六章、第七章和第八章;第四部分主要是并购效应的结论和政策建议,即第九章。籍此,利用我国证券市场的经验数据,借助因子分析、DEA分析、非参数检验等统计分析方法,对并购公司之综合业绩在并购前后的变化、以及与综合业绩变化之间的关系,进行了系统的验证。形成的创新性研究成果主要有:(1)考察了并购市场的整体绩效。发现就整个并购市场而言,在并购行为发生的当年、或并购后的一年和两年里,尽管并购行为导致上市公司综合业绩提高的公司比重显著高于业绩降低的公司比重,但是,实际中上市公司并购后的综合业绩并未得到真正改善。(2)提出并验证了纵向并购在我国证券市场并没有减少市场不确定性所带来的风险和成本。
10、实证结果表明:纵向并购前一年的财务状况比并购当年要好很多,很多上市公司的并购仅仅出于圈钱、保壳的目的,只有在财务状况发生恶化的情况下才进行并购。这一点与很多研究文献的结论有所不同,但较能体现我国上市公司的实际情况。(3)提出并验证了横向并购中非实质性并购、政府干预过度等现象的广泛存在。结果发现:横向并购前一年到并购后两年的财务状况有恶化的趋势,并购后第三年的财务状况相对于并购后第二年有所好转但效果不明显,财务状况恶化主要源自大多数横向并购都是关联交易,导致持有大量非流通股的大股东掌握了上市公司的实际控制权,它们为了获得控制权的私人收益,掠夺小股东的财富,即所谓的“隧道行为”。(4)提出并验证了
11、混合并购没有从实际出发,盲目多元化致使产生负效应。结果表明:混合并购前一年与混合并购当年的财务状况没有什么变化,并购后一年与并购当年有较明显的下降趋势。实证结果恰巧暴露了上市公司混合并购中存在的问题,许多公司不顾自身实际,一窝蜂进军某个热门产业,而随着竞争的加剧,巨额利润的丧失使得公司处于尴尬境地,进退两难。有鉴于此,我们强调在调整产业结构,促进产业转型的过程中要从实际出发,根据企业的内外部条件做出相应的决策,不要盲目多元化,确保主营业务做大做强。总之,从理论角度分析,企业并购对于优化资源配置、实现规模经济效应、降低交易费用、分散经营风险、促进产业结构的转换和升级等诸多方面都有积极的作用。然而
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 合并 收购 案例 分析
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【天****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【天****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。