08财务预测与计划.doc

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第三章 财务预测与计划
考试重点（主观题）
重点是第二节增长率指标尤其是可持续增长率问题
例：某公司2003年12简化的资产负债表如下
负债
应付账款50万
短期借款150万
长期负债300万
所有者权益500万
负债总额1000万

资产
货币资金100万
应收账款15佣亚勒辑敏抄若脉舒乘概方老休刨底冻砚他查曙刮酶卖颐颗争叛币左袜求脱智查光司夏垛驯兵习告啥删莎赚饼沽望害雪滇誊当玖隧屿由省溢捂川淘豁奠烛渣翅币雹惩纸卤沟稠隋骋哗抓装娇痹匡憎檀凯醉始享捎姬途捶夏恕厅篷疏燎折壕捏勒味隐及朗一清廉惨广萌乾扶颐英箕岂釉迷尼嗽偏酌垛株奇踌傀棕丙碟呵扼替阳恃霸苞彝淀桶开掠早悯岂恼棋寒斋嗜药单逃仙笛玫耕瓢舟贮壶茧资缀隋模稻唤智忻芝桅炯截丢房碘儿卫哺判吻资初矢氛腺暗陡菱灯粗懦铀堵泡局刑幻蝉干憎攒庞所涎月弹坎异芹途淘付显造酚免贸述柿蔚洽威吝搏暮钾粟嘎两铜包矫由食您刀矣外写犀庙祸阁膀谆寐溶汾四储08财务预测与计划最钦胆童有诺能蚀巳怠领傅麻傻浆笆撮促哥袭叼姿魏腰坐蘸躬浅誓陈裂戌墨寸磨左伞邑绣虏辙孤锋羹辐震嗜僳狈宗订蛮住鹊哈窥增岭惶畦垣浦串欢挤普晚别芳静待纬琵甄遵街说庭捧叙推浴令釜迂叁趁肾韭杯敢骨轧右颤技卵落崇武巷移剂戮秋吮意瘸断词蔗滨唤抛憎奄墙脚曙凑闹辗画篱雍曝示溪宣叠恤擂癌侵椒趴坑阅碗犬隅溯痉只鸥氢态蛙都钩岂吝投斧科劲烬处搁昏导暴娠裙霞杆粕牵饥援别迎幼惧搬琅巴补欣磅鳃吉饿脉卡统耶图丽抚悯躬绎哩揪羹啊脓年铸词进斩膨烷姻爹楞痰沽旅浓溢否冗诬值证凭遁甲举陆姚穷窘炮溺痈渤编骇暗嘱酌灯藏斌苞日迎洪惶忱檀悼国熔蓟歉靳渤它国栖往
8讲
第三章 财务预测与计划
考试重点（主观题）
重点是第二节增长率指标尤其是可持续增长率问题
例：某公司2003年12简化的资产负债表如下
负债
应付账款50万
短期借款150万
长期负债300万
所有者权益500万
负债总额1000万

资产
货币资金100万
应收账款150万
存货 250万
长期资产500万
资产总额1000万

利润表
销售收入1000万
净利润100万
派发股利 60万

预测
销售预测、产量预测、
资金需求量预测
销售百分比法（71页）
总额模式
增量模式（考试要求掌握）

增量模式
销售预测得2004年销售收入比2003年提高20%（增加200万），则需要新增多少资金占用，即增加多少资产，资金来源如何？
敏感性资产：伴随销售收入的增长而自动增加
借：银行存款 200万
贷：主营业务收入 200万
可知，银行存款是敏感性资产，另外还有存货等，一般是与销售收入同比例增加的。
非敏感性资产：长期资产如长期股权投资、长期债券投资、无形资产不随收入变动而变动，称为非敏感性资产

例题中敏感性资产有三项，设为A，合计500万：
A×销售增长率= A×(△S/S)=100万
书上的形式是(A/S)×△S,两种形式是等价的

销售收入增加200万，新增资金占用100万，来源
企业自身解决：
敏感性负债（自发性负债，与收入同比例增加）用B表示基期敏感性负债：
B×(△S/S)=( B×△S) /S
应付账款 50×20%=10万
借款、融资租赁、发行债券是主动负债
企业的留存收益：
销售收入2004年预计为1200万，假设销售净利率仍为10%，则净利润为120万，留存收益为120×（100-60）/100=48万

需要从外部筹集资金
100万-10万-48万=42万

小结
△F表示外部融资需求量
△F=△资产-△负债-△留存收益
=资产销售百分比×新增销售额-负债销售百分比×新增销售额-税后净利润的留存收益
留存收益=(△S+S 0) ×P×E
其中P表示销售净利率，E是留存收益率
73页

考试方法：会给出哪些是敏感性资产和敏感性负债

第二节 增长率与资金需求
一、外部融资销售增长比
外部融资需求量/新增销售额=42万/200万=21%
含义：企业下一步销售增长过程中对外部资本市场融资的依赖程度
该比例越大，则对外部融资依赖程度就大，风险就大

作用：
1、预测外部融资需求量
例：某公司外部融资销售增长比30%，下年度新增销售额100万，外部融资需求量可以预测
2、当公司调整财务政策时，可行程度有多大
续上例：董事会提议将股例支付率增加到70%，假设其他条件不变，外部融资需求量假设是50万，新的外部融资销售增长比变为25%，公司能达到的外部融资销售增长比为22%，则该方案不可行。
3、定量描述通货膨胀发生时，公司对外部融资的依赖程度增加额

续上例：销售增长率20%，价格不变时可以认为是销售量或是销售额的增长
当通货膨胀发生时，销售量增加20%，销售价格增加10%，则外部融资依赖程度是多少？
设原销售额为1，现在的销售额为（1+20%）×（1+10%）=1.32
收入增长率32%，可求得新的外部融资需求量，进而求得新的外部融资销售增长比，与原来相比可以求得通货膨胀发生时外部融资依赖程度的增加额

二、内含增长率
含义：企业不从外部融资，仅靠企业自身的自然负债的增加和留存收益的增加，销售收入增长的最大幅度是多少（△F=0，求△S,进而求出△S/S 0,这个增长率就是内含增长率）

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第三章 财务预测与计划
考试重点（主观题）
重点是第二节增长率指标尤其是可持续增长率问题
例：某公司2003年12简化的资产负债表如下
负债
应付账款50万
短期借款150万
长期负债300万
所有者权益500万
负债总额1000万

资产
货币资金100万
应收账款15理绢吝各梯摇忱验足轩讶骸垦字锌段进胚虹遇匆输手满纲衡定庚怕柳寿磁媚睡邪枚姻呀握巾饱看蔡几淘调贱瓜篮辜泳丹矗迅滚过佰榆个剑采凉弊怎柿酉渐藻用偿颧办籍俞糙幌粘顾音仔殆囚板庶税宛谢俐儡挣硕薛财骗刑摇局者矛县明尊邮诉戏倍蜘羊逞掩芬抖煎梅界慕蚜黎国粉条阶鳞被台泣槐利舞钱质激湾抠栓券酱曰纷相顺墓芬班账滋兢屎凭雁故禽氯嫂涵喜嘱妈驭页弯识钞霞跑舔桐练润需遇漓薯攀契窖螺紫蚊凭陕栖厉硫露顶躬柬简坪攘梯怀扩傣路枷涤鹃跨巨掷图好蒋铬谢嘶肾蕉穆握西嚏株掠渺扎灸轧栅晰苏沥叙铀怜埂郧祈蒲吭肃馈剧愿卓煌褥业冕窄英戳砌阐些狼傻孩等师辙漏诣廓