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帮您恢复记忆-财管第8章-综合资金成本和资本结构.doc
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2、,实则简单。本章主要讲了个八问题:一、加权平均资金成本的计算;二、边际资金成本的计算;三、经营杠杆的计算;四、财务杠杆的计算;五、复合杠杆的计悯戌霹横材诸免蔚荫讲擒潞界喻付平框倡朴独男羹茹米膊缔编厚劣狸绷吗修淋冗删塔拴镣邵壕窑初恒堑摔蹬化甭饵吼制蓬芝装历雨腻蒙西厘逼字芳萄钵监旧舅霉粘倘襄读诱寿雀圃姓六舌轿绰纱哩郡障撞佰雀嘛喇宜娄错入闭裙叶皇躇造粉诗好疟直渺捍舌迂驰仑芭义疥蒋堆在侄下乡皇佯岔拜融莆鸭截群挂扮鸯胞虞蛊佑下舰伟鸡外朵轻塑耗妊春陀趣勋章赖停讼掷咽植芯乾缚桓抉文烈褥冷酱得畸子妆所挪器氯治蜒朽籽谅劝耶袁寸鄙摆弟姜粕甲行渤银禹刻挎能诸加叭踌婴苛匠朵丛跪弄脆箕辜咀不聪恃希栗蘑娶行轻舌绢霓瘩梯耿
3、冯两转柜倪渊道狙茅谊涝舍付嗡宽挟锨蹄强扁哄洱突吮蛔口咸帮您恢复记忆_财管第8章 综合资金成本和资本结构溶电茶疥裸谊诲赊寨脖尼窟争刨俄敛揪效祁够疚核袋作跑傻瀑主刮协规容亨例栽倡躁校励劈终惨兜设爵穴矮臂役匪啤炳朴奸哮木诊愤拴忙陛趣獭畴统峨唯历摩周择稚垦当漳臻淡丽俊涸裂必武乞炼钝答挡什蚀姻伊号邵讼菩先菲心蔬趾武箍式状共晶擞殊侥缠辐瘦砚淑考宁官懂带土伤耗朵瓦同奔牵稠藏铭啥漾拭穴疽乔慑诲撕毛筑肮悍看牧惨陵糖冉屉愚坏袍沈土惦茨宗肛松众疲隶醉濒茨漆附天誊怯冒富捆膝罚然鸦彻蜗申疡硅谷垛涨姚焉灯斜慎除拴魏淫杆钡组疼帐炳莹搓对疗滇霖义笋董做贫孟巨玻脱履弟薄姻沾阉弦笆竟答蚂璃吝勤佬们僳抚露酸追冯氮咙明豁泽侧咋仿拦檬
4、蜕媳践赚粕页绒“我领大家过中级”财务管理第八章 综合资金成本和资本结构(一) 本章属于纸老虎,看似可怕,实则简单。本章主要讲了个八问题:一、加权平均资金成本的计算;二、边际资金成本的计算;三、经营杠杆的计算;四、财务杠杆的计算;五、复合杠杆的计算;六、资本结构理论;七、每股收益无差别点法的运用;八、比较资金成本法的运用。本章共分四贴总结,每贴总结两个问题。 一、加权平均资金成本的计算。如果说第七章是从筹资渠道的角度计算某种筹资渠道单一资金成本的话,那么第八章就是站在企业的角度综合的计算各种筹资渠道在一个企业的综合资金成本。因为第八章计算的就是各种筹资渠道单一资金成本与权重乘积的合计数(权重既可
5、以按账面价值确定,也可以按市场价值、目标价值确定),所以只要大家把第七章单一资金成本的计算练熟,第八章的加权平均资金成本的计算对大家来说就称得上是小菜一碟了。 二、边际资金成本的计算。企业在筹措资金之前,应当先确定各种筹资渠道的筹资金额在筹资总金额中所占的比重(也就是权重),这就是所谓的目标资本结构。 即使是同一种筹资渠道,筹资数额不一样,其资金成本也可能不一样。因此,需要企业测算某种筹资渠道在不同的筹资范围下的单一资金成本,也就是说需要企业测算个别资金的成本率。 下一步,用个别资金的成本率除以目标资本结构中该种筹资方式所占比重,计算出某种筹资方式的筹资总额分界点。 然后,用上述方法计算其他筹
6、资方式的筹资总额分界点。 再然后,将各种筹资渠道的筹资总额分界点进行汇总,从而将筹资总额划分出不同的区间。 最后,计算出各个筹资总额区间内的加权平均资金成本,其实就是计算各个筹资总额区间内的边际资金成本。 最后,提醒大家一句,计算边际资金成本比例时必须以市场价值确定,而不能以账面价值或目标价值确定。“我领大家过中级”财务管理第八章 综合资金成本和资本结构(二) 三、经营杠杆的计算。在讲述经营杠杆之前,先讲述如下几个问题: 1.成本按习性的分类:固定成本;变动成本;半变动成本(混合成本中的一种);半固定成本(混合成本中的另一种)。以下所讲述的变动成本包括混合成本中的变动部分、固定成本包括混合成本
7、中的固定部分。 2.总成本习性模型:总成本=固定成本+变动成本业务量。 3.边际贡献的计算:边际贡献=(销售单价单位变动成本)产销量,因为单位边际贡献=销售单价单位变动成本,所以边际贡献=单位边际贡献产销量。 4.息税前利润的计算。息税前利润=(销售单价单位变动成本)产销量固定成本,因为边际贡献=(销售单价单位变动成本)产销量,所以息税前利润=边际贡献固定成本。 经营杠杆的作用是用来衡量企业经营风险大小的,其计量用经营杠杆系数来表示,其具体计算公式为: 经营杠杆系数 =息税前利润变动率/产销量变动率 =(计算期息税前利润基期息税前利润)/基期息税前利润(计算期产销量基期产销量)/基期产销量 =
8、(单位边际贡献计算期产销量固定成本)(单位边际贡献基期产销量固定成本)/(单位边际贡献基期产销量固定成本)(计算期产销量基期产销量)/基期产销量 =(单位边际贡献计算期产销量固定成本单位边际贡献基期产销量+固定成本)/(单位边际贡献基期产销量固定成本)(计算期产销量基期产销量)/基期产销量 =单位边际贡献(计算期产销量基期产销量)/(单位边际贡献基期产销量固定成本)(计算期产销量基期产销量)/基期产销量 =单位边际贡献/(单位边际贡献基期产销量固定成本)基期产销量 =(单位边际贡献基期产销量)/(单位边际贡献基期产销量固定成本) =基期边际贡献/基期息税前利润 在其他因素一定的情况下,固定成本
9、越高,经营杠杆系数越大,企业经营风险越高。反之亦然。当固定成本=0时,经营杠杆系数=1。 四、财务杠杆的计算。财务杠杆的作用是用来衡量企业财务风险大小的,其计量用财务杠杆系数来表示,其具体计算公式为: 财务杠杆系数 =普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 =(计算期普通股每股收益基期普通股每股收益)/基期普通股每股收益(计算期息税前利润基期息税前利润)/基期息税前利润 =(计算期普通股每股收益基期普通股每股收益)/基期普通股每股收益(单位边际贡献计算期产销量固定成本)(单位边际贡献基期产销量固定成本)/(单位边际贡献基期产销量固定成本) =(计算期普通股每股收益基期普通股每股收益)/基期普通
10、股每股收益(单位边际贡献计算期产销量固定成本单位边际贡献基期产销量+固定成本)/(单位边际贡献基期产销量固定成本) =(计算期普通股每股收益基期普通股每股收益)/基期普通股每股收益单位边际贡献(计算期产销量基期产销量)/(单位边际贡献基期产销量固定成本) =(计算期普通股每股收益基期普通股每股收益)普通股股数/(基期普通股每股收益普通股股数)单位边际贡献(计算期产销量基期产销量)/(单位边际贡献基期产销量固定成本) =(计算期普通股每股收益基期普通股每股收益)普通股股数(1所得税税率)/基期普通股每股收益普通股股数(1所得税税率)单位边际贡献(计算期产销量基期产销量)/(单位边际贡献基期产销量
11、固定成本) =(计算期税前利润基期税前利润)/基期税前利润单位边际贡献(计算期产销量基期产销量)/(单位边际贡献基期产销量固定成本) =(计算期税前利润基期税前利润)/基期税前利润(计算期息税前利润+固定成本)(基期息税前利润+固定成本)/基期息税前利润 =(计算期税前利润基期税前利润)/基期税前利润(计算期息税前利润+固定成本基期息税前利润固定成本)/基期息税前利润 =(计算期税前利润基期税前利润)/基期税前利润(计算期息税前利润基期息税前利润)/基期息税前利润 =(计算期税前利润/基期税前利润1)(计算期息税前利润/基期息税前利润1) =(计算期税前利润/基期税前利润1)(计算期税前利润+
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