证券投资的基本分析.ppt
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1、第六章 证券投资的基本分析1 1可编辑版可编辑版一、证券分析概述(一)概念及其作用1 1、证证券券投投资资是是指指投投资资者者购购买买股股票票、债债券券、基基金金券券等等有有价价证证券券及及其其衍衍生生品品以以获获取取红红利利、利利息息以以及及资资本本利利得得的的投资行为和投资过程。投资行为和投资过程。2 2、证券投资分析证券投资分析是指人们通过各种专业性方法和手是指人们通过各种专业性方法和手段,对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析,段,对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析,以判断证券价值及价格的运动方向,它是进行证券投资以判断证券价值及价格的运动方向,它是进行证券投资必不可少或缺
2、一不可的重要环节。必不可少或缺一不可的重要环节。2 2可编辑版可编辑版3、作用 (1)有利于提高投资决策的科学性。(2)有利于正确评估证券的投资价值。(3)有利于降低投资者的风险。(二)证券投资分析的方法 1、基本分析法 (1)概念 就是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学以及投资学的基本原理,对决定证券投资价值务管理学以及投资学的基本原理,对决定证券投资价值及价格的基本要素进行分析,以判断和评估证券投资价及价格的基本要素进行分析,以判断和评估证券投资价值分析方法。值分析方法。3 3可编辑版可编辑版(2)基本分析法分析的内容 主要包括:利率、汇率
3、、经济增长率、通货膨胀、失业率、财政政策、货币政策等。(3)基本分析法的理论基础 任何金融资产的“内在”或“真实”价值等于这项资产所带来的预期收益流量的现值;证券的价值决定其价格;价格围绕其价值上下波动。4 4可编辑版可编辑版 3、证券投资分析的前提 两个前提条件 (1)投资者有能力对证券价值进行合理的股价;(2)在证券市场上存在没有准确定价的证券。2、技术分析法 (1)概念 就是通过对证券市场行为(价格、成交量及其变通过对证券市场行为(价格、成交量及其变化等)的变化来分析预测证券价格变化趋势的分析方法。化等)的变化来分析预测证券价格变化趋势的分析方法。(2)技术分析法分析的内容 主要包括:价
4、格、成交量及其所经历的时间、空间等。5 5可编辑版可编辑版二、宏观经济分析(一一)宏观经济分析的)宏观经济分析的意义意义1、能够把握证券市场的总体变动趋势、能够把握证券市场的总体变动趋势主要是通过对国民经济的主要是通过对国民经济的先行性指标先行性指标(如:(如:货币货币供应量供应量)进行分析)进行分析,掌握国民经济的总体变动趋势和方掌握国民经济的总体变动趋势和方向。对同步性指标(如:向。对同步性指标(如:GNP、失业率等)进行分析,、失业率等)进行分析,可以了解经济周期所处的阶段。可以了解经济周期所处的阶段。2、能够判断整个证券市场的投资价值。、能够判断整个证券市场的投资价值。3、能够判断宏观
5、经济政策对证券市场的影响力度、能够判断宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。和方向。6 6可编辑版可编辑版 1、经济周期(二二)宏观经济宏观经济分析的内容分析的内容由于受多种因素的影响,宏观经济总是表现为扩由于受多种因素的影响,宏观经济总是表现为扩张与收缩相交替的运动过程,即表现为衰退、萧条、张与收缩相交替的运动过程,即表现为衰退、萧条、复苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。复苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。从经济的周期性可以看出:从经济的周期性可以看出:经济总是处在周期性变动之中,股价也会随着经济总是处在周期性变动之中,股价也会随着经济形势波动而相应波动。经济形势波动而相应波动。应时刻
6、关注宏观经济信息和政策信息,注意经应时刻关注宏观经济信息和政策信息,注意经济发展的动向。济发展的动向。7 7可编辑版可编辑版要把握经济周期,认清经济形势,不要被股价要把握经济周期,认清经济形势,不要被股价的小涨小跌所迷惑。的小涨小跌所迷惑。由于不同行业受经济周期的影响不同,景气来由于不同行业受经济周期的影响不同,景气来临首先上涨的股票在衰退来临时一般会首当其冲地下临首先上涨的股票在衰退来临时一般会首当其冲地下跌。跌。可以利用可以利用GDP的增长速度及失业率等经济指标的增长速度及失业率等经济指标来判断经济形势的状况。来判断经济形势的状况。8 8可编辑版可编辑版 2、货币政策 (1)货币政策的概念
7、 货币政策就是政府依据客观经济规律,通过调节货币供应量来调控宏观运行的各种政策、手段和措施的总称。(2)货币政策的手段法定存款准备金率;法定存款准备金率;再贴现政策;再贴现政策;公开市场业务;公开市场业务;选择性货币市场工具。选择性货币市场工具。9 9可编辑版可编辑版 (3)货币政策的种类 松的货币政策;松的货币政策;紧的货币政策;紧的货币政策;3、财政政策 (1)财政政策的概念 财政政策就是政府依据客观经济规律,运用财政收支手段来调控宏观运行的各种政策、手段和措施的总称。(2)财政政策的手段 国家预算;国家预算;税收;税收;国债;国债;财政补贴;财政补贴;财政管理体制;财政管理体制;转移支付
8、制度;转移支付制度;1010可编辑版可编辑版 4、通货膨胀 (1)通货膨胀的概念 通货膨胀就是指物价水平持续性地不断上涨的现象。(2)通货膨胀的类型温和或爬行的通胀温和或爬行的通胀通胀率维持在通胀率维持在2-3%之间。之间。有利于股票价格的上涨。有利于股票价格的上涨。严重的或奔腾的通货膨胀严重的或奔腾的通货膨胀指年通货膨胀率为指年通货膨胀率为2位数,甚至位数,甚至3位数的通货膨胀。位数的通货膨胀。会引起金融崩溃和经济生活的混乱。会引起金融崩溃和经济生活的混乱。1111可编辑版可编辑版恶性通货膨胀恶性通货膨胀指通货膨胀率维持在指通货膨胀率维持在3位数以上。位数以上。物价连续狂涨,货币价值不断下降
9、,人们不愿握物价连续狂涨,货币价值不断下降,人们不愿握有纸币,或抢购物资,或持有外币,将对经济社会生有纸币,或抢购物资,或持有外币,将对经济社会生产、生活产生极其不利的影响,甚至引发政局动荡。产、生活产生极其不利的影响,甚至引发政局动荡。1212可编辑版可编辑版1313可编辑版可编辑版一、行业的定义及分析意义n n行业的含义:行业的含义:所谓行业所谓行业所谓行业所谓行业,是指这样一个企业群体是指这样一个企业群体是指这样一个企业群体是指这样一个企业群体,这个企业群体具有相同的生产工艺这个企业群体具有相同的生产工艺这个企业群体具有相同的生产工艺这个企业群体具有相同的生产工艺,生产的产品或提供的生产
10、的产品或提供的生产的产品或提供的生产的产品或提供的劳务在很大程度上具有相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于其产品或劳务的相互劳务在很大程度上具有相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于其产品或劳务的相互劳务在很大程度上具有相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于其产品或劳务的相互劳务在很大程度上具有相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于其产品或劳务的相互可替代性而区别于其他企业群体。可替代性而区别于其他企业群体。可替代性而区别于其他企业群体。可替代性而区别于其他企业群体。n n行业分析的意义:寻找投资机会行业分析的意义:寻找投资机会n n 通过行业分析,可
11、以为投资者解决如何投资提供准确的行业背景。通过行业分析,可以为投资者解决如何投资提供准确的行业背景。通过行业分析,可以为投资者解决如何投资提供准确的行业背景。通过行业分析,可以为投资者解决如何投资提供准确的行业背景。n n 通过行业分析,可以找出最具有投资潜力的行业,并在此基础上选出最具有投资价值通过行业分析,可以找出最具有投资潜力的行业,并在此基础上选出最具有投资价值通过行业分析,可以找出最具有投资潜力的行业,并在此基础上选出最具有投资价值通过行业分析,可以找出最具有投资潜力的行业,并在此基础上选出最具有投资价值的公司。的公司。的公司。的公司。n n行业分析的内容:行业分析的内容:一、行业的
12、市场结构分析一、行业的市场结构分析一、行业的市场结构分析一、行业的市场结构分析 二、行业生命周期分析二、行业生命周期分析二、行业生命周期分析二、行业生命周期分析 三、经济周期与行业分析三、经济周期与行业分析三、经济周期与行业分析三、经济周期与行业分析 四、行业竞争性分析四、行业竞争性分析四、行业竞争性分析四、行业竞争性分析 五、行业变动的影响因素五、行业变动的影响因素五、行业变动的影响因素五、行业变动的影响因素 六、投资行业的选择六、投资行业的选择六、投资行业的选择六、投资行业的选择 1414可编辑版可编辑版二、行业市场结构分析二、行业市场结构分析行业类型厂商数目产品差异程度个别厂商控制价格程
13、度厂商进入行业难易程度现实中接近的行业完全竞争很多无差别没有完全自由农业垄断竞争较多有些差别有一些比较自由零售业、电子产品寡头垄断相对少量有或没有差别有有限汽车制造业完全垄断一个惟一产品无替代品很大,但常受政府管制不能公用事业,水电1515可编辑版可编辑版三、行业的生命周期分析1616可编辑版可编辑版1、幼稚期(初创期)、幼稚期(初创期)行业刚刚诞生行业刚刚诞生,只有为数不多的创业公司投资于这一行业。只有为数不多的创业公司投资于这一行业。在这一时期,由于市场规模狭小制约了销售收入的增长,市场在这一时期,由于市场规模狭小制约了销售收入的增长,市场的认同度低有制约了产品价格得上扬。的认同度低有制约
14、了产品价格得上扬。行业特点是行业特点是:高风险、低收益,其间的高风险、低收益,其间的主要风险主要风险为:为:技术风技术风险险和和市场风险市场风险;但是进入的壁垒低。;但是进入的壁垒低。适合于投机适合于投机1717可编辑版可编辑版 2 2、成长期、成长期 这这是是产产业业发发展展的的黄黄金金时时期期。市市场场需需求求不不断断扩扩大大,盈盈利利不不断断增增加加,引引起起大大量量的的厂厂商商进进入入该该行行业业,因因此此企企业业破破产产的的机机会会也也比较大。比较大。行业行业特点特点是:是:高风险高风险、高收益高收益。是投资的是投资的“最佳时期最佳时期”、“机会时期机会时期”。3、成熟期(稳定期)、
15、成熟期(稳定期)这是行业发展的巅峰阶段,少数大厂商垄断了整个行业的这是行业发展的巅峰阶段,少数大厂商垄断了整个行业的生产并占有一定的市场份额,且能保持较长的时期。生产并占有一定的市场份额,且能保持较长的时期。行业行业特点特点是是:低风险低风险、高收益高收益4、衰退期、衰退期厂商减少厂商减少,行业利润下降行业利润下降,行业逐渐解体行业逐渐解体1818可编辑版可编辑版三、行业的生命周期分析开创期开创期增长期增长期成熟期成熟期衰退期衰退期厂商数量厂商数量很少很少增加增加较少较少很少很少利润利润亏损亏损增加增加较高较高减少或亏损减少或亏损风险风险较高较高较高较高减少减少较低较低风险来源风险来源技术风险
16、技术风险市场风险市场风险市场风险市场风险管理风险管理风险管理风险管理风险生存风险生存风险1919可编辑版可编辑版三、行业的生命周期分析2020可编辑版可编辑版三、行业的生命周期分析2121可编辑版可编辑版四、国民经济的周期性变化与行业分析四、国民经济的周期性变化与行业分析 1 1、成长性行业、成长性行业 该该行行业业的的增增长长速速度度或或发发展展水水平平与与宏宏观观经经济济的的周周期期性性变变动动无无关关,特特别别是是不不受受经经济济衰衰退退的的影影响响,而而是是一一直直保保持持较较高高的的增增长长速速度度。主主要要依依靠靠技技术术进进步步、产产品品的的更更新新、更更加加优优质质的的服服务务
17、。因因此此其其收益高于所有产业收益的平均水平。收益高于所有产业收益的平均水平。在过去的几十年中,在过去的几十年中,计算机、打印机计算机、打印机等等高科技高科技产品行业就是产品行业就是典型的成长性行业典型的成长性行业。2、周期性行业周期性行业该行业的增长状况直接与经济周期的变化成正相关。该行业的增长状况直接与经济周期的变化成正相关。如奢侈消费品行业、耐用品制造业等需求的收入弹性较高的如奢侈消费品行业、耐用品制造业等需求的收入弹性较高的行业。行业。2222可编辑版可编辑版 3 3、防守性行业防守性行业 该该行行业业的的产产品品需需求求相相对对较较稳稳定定,不不受受经经济济周周期期的的影影响。响。如
18、如食食品品业业和和公公用用事事业业属属于于防防守守型型行行业业。对对其其投投资资属于收入型投资,而非资本利得性投资。属于收入型投资,而非资本利得性投资。4 4、成长周期性行业成长周期性行业 这种行业既包含成长状态,又随经济周期而变动。这种行业既包含成长状态,又随经济周期而变动。5 5、利率敏感性行业利率敏感性行业 这种行业受利率的变化影响较大。这种行业受利率的变化影响较大。主要是金融类企业。主要是金融类企业。2323可编辑版可编辑版四、行业的周期性分析行为模式行为模式特特 征征增长性增长性销售和利润独立于经济周期而超常增长销售和利润独立于经济周期而超常增长,主要靠技术进步、新主要靠技术进步、新
19、产品的开发和优质服务取得产品的开发和优质服务取得防御性防御性在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定,往往是生在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定,往往是生活必须品活必须品周期性周期性收益随经济周期的变化而变化,通常会夸大经济的周期性,收益随经济周期的变化而变化,通常会夸大经济的周期性,如建筑材料业、旅游业如建筑材料业、旅游业利率敏感利率敏感性性对预期利率变化特别敏感的行业,主要是金融类对预期利率变化特别敏感的行业,主要是金融类2424可编辑版可编辑版五、行业竞争分析同业竞争同业竞争供给方供给方潜在入侵者潜在入侵者替代产品替代产品需求方需求方供给方讨价还价能力供给方讨价还价能力替代替代
20、产品产品或服或服务的务的威胁威胁新入新入侵者侵者的威的威胁胁需求方讨价还价能力需求方讨价还价能力2525可编辑版可编辑版六、影响行业的因素分析n n技术进步n n社会需求n n政府政策n n社会进步2626可编辑版可编辑版六、影响行业的因素分析n n幼稚行业幼稚行业先导产业先导产业主导产业主导产业支柱产支柱产业业夕阳产业夕阳产业n n形成形成集中集中大规模聚集大规模聚集分散分散n n产生产生推广推广应用应用转移转移落后落后2727可编辑版可编辑版六、影响行业兴衰的主要因素六、影响行业兴衰的主要因素 1 1、技术进步技术进步 现现在在正正是是科科学学技技术术突突飞飞猛猛进进的的时时代代,新新技术
21、不断推出新行业,也在不断淘汰旧行业。技术不断推出新行业,也在不断淘汰旧行业。在在众众多多的的技技术术因因素素中中,最最重重要要的的是是要要考考虑产品的稳定性。虑产品的稳定性。技技术术进进步步对对行行业业的的发发展展前前景景的的影影响响是是是是十十分分明明显显的的。在在分分析析行行业业的的技技术术因因素素是是,一一定定要要了了解解行行业业的的现现有有技技术术以以及及正正在在研研究究和和发发展展的的新技术的进展和动态。新技术的进展和动态。2828可编辑版可编辑版 2 2、需求的变化需求的变化 当市场上存在尚未得到有效满足的潜在需求,而当市场上存在尚未得到有效满足的潜在需求,而技术进步又推出了相应的
22、产品,并由各个厂商组织生技术进步又推出了相应的产品,并由各个厂商组织生产时,新的行业就形成了。产时,新的行业就形成了。需求的存在、改变直接决定着一个行业产生、发需求的存在、改变直接决定着一个行业产生、发展和消亡。展和消亡。3.3.政府政策政府政策 (1 1)政府影响的行业范围政府影响的行业范围 主主要要是是关关系系国国计计民民生生的的基基础础行行业业和和国国家家发发展展的的战战略性行业,如:略性行业,如:公用事业公用事业、运输部门运输部门和和金融部门金融部门。(2 2)政府对行业的促进干预和限制干预政府对行业的促进干预和限制干预2929可编辑版可编辑版 可可以以通通过过税税收收优优惠惠、补补贴
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