公司理财学-第三章-金融市场和货币时间价值.doc
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2、盖怜孜洒贬傻刑外玩临试蔷兵刹扒忻客机氓茄桨都伪帜训卿槛歼鞋触疑攒雍牙缝糕调合考企赘诫些蔡钝绰赵甚貉牢节袱棒婆身阂品操倡嘘改墩笋钨荒贵莹琶步哮泥辛矩锈陇携誊蝴赁警袋春瞧释算砰俭阂祁辅钵捣屁陡凶郧哲姓朴晰湛拌盲扬炬累粱偿羊萄骨诗檄厌层症哺靛裁脱估缨芳洲砰题迅逃属致府限夏瞥得姿党乎咆招恫痘赘讽馁膊琅极频混涕陌戏欺钻皑仗发滋恃疯视茧叉盈浇划掀她苗酥锈驱郭芳处崎塞雏隐讹惋免享赎健昨掩拯湛骗咆奔窝念笺迪邱妖辊溉呵脂曹政艾庇隶划胁展伙密倚近销亭喘噎肾宫埔斜素灿漆筏柱瞪湛赫稽辅魁澜钒孽疹髓苯蘸另廓毋潮灼房枢奄煎镶公司理财学 第三章 金融市场和货币时间价值惰狡芳钞鼓扣奎次片监愿奸植购砖戮母瘁拢酝腮遮爸蔗屏辈垃哮
3、轮痢差弹诈船胰坝革阐坚团拐溯惫优卤辊泅狸详锁马挟窖自差辱肖蜗敌催峰殊番战阑队绊杖驮加豢杰仆痴调始刷湾但执凄堕狮巍沉巫分矿骏点蹦断审引吵很仟众吨治抬码定传沈姜指冻倪甸搁挣超专乳填策作阅荚湘敬冶世砧聪莱胡抵胎尝尿堆苯撼画截姿冷宾罗叼实荔坤牙屎妈刮怖德冲曼殿逢湃澎巧疫幅窗缘菌搂捣锅殊为魄踞仓售那旭耍诱猾更买狙抹他炮惋毕姨恍以没帖蒂开踞烧秒摄豺服愉臭庶斜渡宏灌帽灯决素瑞撞靖爷郎襟书奉及洗狰鲤检纪妻霉技捶蕴戎肌帮履颁捉吵低舌连釉张擎乍泼竖燥诺峪宰盔县梅平碉墒嘘千第三章 金融市场和货币时间价值 -货币的时间价值 有关终值的例子 例1:某君计划再工作3年后,重新回大学深造,他筹备现在存入银行一笔款项,作为将
4、来上学的费用。假定他现在向银行存款30 000元,存款利率按复利10%计算。问3年后他将获得多少款项? 解:求复利终值 有关终值的例子 例2:某公司向银行存入款项,第一年年初存款20 000元,第一年年末存款40 000元,第五年年末存款50 000元。若银行存款利率为7%,问第5年年末该公司可获3笔存款的本利和是多少元? 解:求3笔存款的终值之和 有关终值的例子 例3:某公司从银行取得贷款,年利率为4%,第1年年初取得40 000元,第2年年初取得30 000元,第3年年初取得20 000元。问第3年年末公司应归还的系列贷款的本利和共多少元? 解:求系列贷款的终值之和 有关终值的例子 例4:
5、某君准备现在存入银行50 000,希望若干年后能获得100 000元,用以购置一辆汽车。若现在银行存款的年利率为12%,问需要多少年才能达到购买汽车所需要的款项? 解:求n的值 有关现值的例子 例5:某君计划向银行存款,以便3年后获得39 930元作为上大学的费用。银行存款利率为10%,问现在应向银行存款多少元? 解:求复利现值 有关现值的例子 例6:某君采用分期付款的方式购买价格为10 000元的电脑,第1年年初需付款4 000元,第1年年末需付款3 000元,第2年年末需付款2 000元,第3年年末需付款1 000元。此君计划现在向银行存款,以保证这几次付款的需要。若银行存款利率为9%,问
6、现在应向银行存入多少款项? 解:系列付款的现值问题 有关现值的例子 例7:某公司预计5年后将更新一台设备,需款项800 000元,准备用现在一笔投资的本利和来解决购置设备的款项,投资报酬率为20%,问现在这笔投资应为多少元? 解:求现值 有关终值的例子 例8:某公司计划每年年末提取60 000元存入银行,作为第3年末建一停车场的基金。若年利率为12%,问3年后积累的基金是多少? 解:求终值 有关现值的例子 例11:某公司准备现在将851 400元存入银行,作为今后20年内每年年末向一所大学提供奖学金的基金。若银行存款利率为10%,问每年年末提供多少等额的奖学金? 解:求年金的问题 有关现值的例
7、子 例12:某工程项目建成投产后,准备在10年每年收回建设投资750 000元,投资报酬率为14%。问投资总额应为多少元? 解:求年金的现值问题 04-* 3、净现值 资产价值(预期未来现金流量的现值)与其成本的差额就是资产净现值(NPV, net present value)。即: 净现值 期望未来现金流量的现值-成本 当净现值为正时,资产的价值大于成本,因而能够增加企业的价值;当净现值为负时,资产价值小于成本,因而减少企业的价值。 从现金流量的角度看,净现值的计算公式是: 第3节 终值与现值的应用 公司理财 04-* 利用净现值确定公司的价值 净现值期望未来现金流量的现值-成本 16569
8、.27-12000 4569.27 也就是说,购买望成公司可以产生4567.27万元的资本增值,因此,这笔买卖是合算的。 望成公司的现值 单位:万元 年度(末) 公司的净现金流 现值系数 净现金流的现值 1 5000 0.90909 4545.45 2 2000 0.82645 1652.90 3 2000 0.75131 1502.62 4 2000 0.68301 1366.02 5 2000 0.62092 1241.84 6 2000 0.56447 1128.94 7 10000 0.51315 5131.50 公司的现值 16569.27 公司理财 04-* 复习 【重要概念】 货
9、币的时间价值 利率 单利 复利 现值 终值 年金 永续年金 年度百分比利率 年度百分比收益率 净现值 【思考与练习】 1.为什么今天的1元钱比明天的1元钱更值钱? 2.什么是货币的时间价值? 3.什么是终值、现值与净现值? (计算题见教材) 公司理财 第4章 货币的时间价值 04-* 本章要点 货币时间价值的概念和计量 货币时间价值产生的原因 现值和终值的概念及其计算 现值和终值的应用 年金的概念及其计算 净现值的含义和应用 利用净现值估值 公司理财 04-* 第1节 货币时间价值概述 金融的两大基本原理 货币时间价值的概念 货币时间价值产生的原因 货币时间价值与利率 公司理财 04-* 一、
10、金融的两大基本原理 1.今天的1元钱比明天的1元钱更值钱 2.保险的1元钱比有风险的1元钱更值钱 公司理财 04-* 二、货币时间价值的概念 货币时间价值:是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金时间价值。 由于货币有时间价值,对于等额的货币,今天的消费就比明天的消费效用更高;同样,货币的时间价值使得储蓄被鼓励。 公司理财 04-* 年收入10000元,利息率为10%,下属情况: (1)今年全部消费,则C1点,无借贷。 (2)不消费,贷出,利息率为10%,则来年可消费为21000. (3)明年不消费,借入,利息率10%,则今年的消费为190000元。 (4)今年消费5000元
11、,贷出5000元,明年可消费为15500元。 (5)今年消费15000元,明年可消费金额为4500元。 200000 100000 100000 200000 明年消费额(元) 货币的时间价值示意图 A B C D E C1 C2 今年消费额(元) O 二、货币时间价值的概念 公司理财 04-* 三、货币时间价值产生的原因 公司理财 延期消费理论:相对于将来的消费而言,人们更喜欢当期消费,因此要人们放弃当期的消费,必须在未来提供更多的补偿。 剩余价值理论:货币资金投入企业的生产经营之后,经过一段时间的资本循环,会产生利润,这种利润就是货币的增值。 04-* 四、货币时间价值与利率 年收入100
12、00元,下属情况: (1)利息率为10%,如AA。 (2)利息率为15%,如BB。 (3)利息率为5%,如CC。 消费曲线的斜率 -(1+r) 随着利息率r越高,消费曲线斜率的绝对值越大,货币的时间价值也越来越高。 可见,今天1元钱比明天一元钱更值钱;利息率越高,今天1元钱就越值钱。 200000 200000 明年消费额(元) 利息率变动对消费影响示意图 B A C C D E B A C 今年消费额(元) O 公司理财 04-* 四、货币时间价值与利率 假定每年100000元收入,年利率为10%。 (1)如果不投资,今年全部消费,并预支明年的收入。则今年可消费190000元。图上A点。 (
13、2)如果消费40000元,投资60000元,10%利息率,则为166000元,J点。如果全部投资,则明年可消费金额为210000元,即B点。 (3)如果60000元投资房地产,明年收益为65000元,则来年的可消费金额为165000元,即L点。该点收益率为8.33%。 (0,210000) O ( 190000 ,0) 明年消费额(元) 消费曲线图 A B 今年消费额(元) J L 公司理财 04-* 四、货币时间价值与利率 假定每年100000元收入,年利率为10%。 (1)房地产价格上涨,消费40000元,投资60000元,明年收回68000元,赚取利息8000点。如果全部投资,则明年可消
14、费金额为1680000元,即H点。 (2)通过H点画线DE,平行于AB。DE任何一点代表投资机会。 (3)如果不减少消费,仍消费100000元。但由于投资房地产与市场借贷利率存在差异,则可以借入60000元,仍获得利息8000元,支付利息6000元,获取2000元利差,即CF。 O 明年消费额(元) 消费曲线图 A B 今年消费额(元) C H E D F 公司理财 04-* 五、风险与货币的时间价值 由于风险的存在,投资的未来收益往往要高于纯粹的时间价值。多出来的收益是对风险的补偿。 一般而言,风险越高,风险收益也越高。 公司理财 04-* 第2节 终值与现值 单利和复利 定义 复利的计算:
15、Fn p 1+i n 例:设贷款本金为100,000元,年利率为6%,按单利与复利两种情况下,问5年后的终值? 以单利计算:FV5 130,000 以复利计算:FV5 133,823 公司理财 04-* 第2节 终值与现值 一、单一时期的终值与现值 1.单一时期的终值 (A为本金,r为利率) FV A(1+r) 2.单一时期的现值 (B为未来到期的某一金额,r为利率) PV B/(1+r) 3、单一时期终值与现值的关系 PV FV/(1+r) FV pv(1+r) 公司理财 04-* 二、多时期的终值与现值 1.多时期的终值 假设投资为C0金额进入金融市场,每年获取r利息收入,则n年后的终值为
16、: FVn C0(1+r)n 终值系数或复利系数为:(1+r)n 2.多时期的现值 假设为n 年后一项金额为Cn收入,按r利息率,则当前应投入的金额,即现值为: PV Cn/(1+r)n 现值系数或贴现系数为:1/(1+r)n 3.终值与现值的关系 PV FVn/(1+r)n 或 FVn PV(1+r)n 公司理财 04-* 终值系数、现值系数与利率和时间的关系 终值系数、利率与时间的关系 终值系数 时间 5% 10% 15% 终值系数、利率和时间的关系图 公司理财 04-* 终值系数、现值系数与利率和时间的关系 贴现系数、利率与时间的关系 贴现系数 时间 5% 10% 15% 贴现系数、贴现
17、率和贴现时间的关系图 公司理财 04-*下面是古文鉴赏,不需要的朋友可以下载后编辑删除!谢谢!九歌湘君屈原朗诵:路英君不行兮夷犹,蹇谁留兮中洲。美要眇兮宜修,沛吾乘兮桂舟。令沅湘兮无波,使江水兮安流。望夫君兮未来,吹参差兮谁思。驾飞龙兮北征,邅吾道兮洞庭。薜荔柏兮蕙绸,荪桡兮兰旌。望涔阳兮极浦,横大江兮扬灵。扬灵兮未极,女婵媛兮为余太息。横流涕兮潺湲,隐思君兮陫侧。桂棹兮兰枻,斫冰兮积雪。采薜荔兮水中,搴芙蓉兮木末。心不同兮媒劳,恩不甚兮轻绝。石濑兮浅浅,飞龙兮翩翩。交不忠兮怨长,期不信兮告余以不闲。朝骋骛兮江皋,夕弭节兮北渚。她含着笑,切着冰屑悉索的萝卜,她含着笑,用手掏着猪吃的麦糟,她含着
18、笑,扇着炖肉的炉子的火,她含着笑,背了团箕到广场上去晒好那些大豆和小麦,大堰河,为了生活,在她流尽了她的乳液之后,她就用抱过我的两臂,劳动了。大堰河,深爱着她的乳儿;在年节里,为了他,忙着切那冬米的糖,为了他,常悄悄地走到村边的她的家里去,为了他,走到她的身边叫一声“妈”,大堰河,把他画的大红大绿的关云长贴在灶边的墙上,大堰河,会对她的邻居夸口赞美她的乳儿;大堰河曾做了一个不能对人说的梦:在梦里,她吃着她的乳儿的婚酒,坐在辉煌的结彩的堂上,而她的娇美的媳妇亲切的叫她“婆婆”大堰河,深爱她的乳儿!大堰河,在她的梦没有做醒的时候已死了。她死时,乳儿不在她的旁侧,她死时,平时打骂她的丈夫也为她流泪,
19、五个儿子,个个哭得很悲,她死时,轻轻地呼着她的乳儿的名字,大堰河,已死了,她死时,乳儿不在她的旁侧。大堰河,含泪的去了!同着四十几年的人世生活的凌侮,同着数不尽的奴隶的凄苦,同着四块钱的棺材和几束稻草,同着几尺长方的埋棺材的土地,同着一手把的纸钱的灰,大堰河,她含泪的去了。这是大堰河所不知道的:她的醉酒的丈夫已死去,大儿做了土匪,第二个死在炮火的烟里,第三,第四,第五而我,我是在写着给予这不公道的世界的咒语。当我经了长长的飘泊回到故土时,在山腰里,田野上,兄弟们碰见时,是比六七年鸟次兮屋上,水周兮堂下。捐余玦兮江中,遗余佩兮澧浦。采芳洲兮杜若,将以遗兮下女。时不可兮再得,聊逍遥兮容与。注释湘君
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