9利润分配管理.ppt
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1、 9利润分配管理利润分配管理 本本章章主主要要介介绍绍利利润润分分配配程程序序、利利润润分分配配政政策策及及各各种种分分配配政政策策的的优优缺缺点点。通通过过本本章章学习要求主要掌握以下内容:学习要求主要掌握以下内容:(1)熟熟悉悉企企业业利利润润分分配配的的项项目目、利利润润分分配配程序及股利支付程序;程序及股利支付程序;(2)理理解解确确定定股股利利分分配配政政策策应应考考虑虑的的因因素。素。(3)掌掌握握各各种种股股利利分分配配政政策策的的原原理理、优优缺点和使用范围。缺点和使用范围。(4)现金股利和股票股利的特点。)现金股利和股票股利的特点。(5)股票分割与股票回购。)股票分割与股票回
2、购。学习目标学习目标 教学内容教学内容 教学重点教学重点9.1 股利及其分配股利及其分配 P347-351P347-351 利润分配程序利润分配程序 股利的种类股利的种类 股利的发放程序股利的发放程序 9.1.1利润分配程序利润分配程序1.弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 5 5年内税前利润弥补,年内税前利润弥补,5 5年后税后利润弥补年后税后利润弥补2.提取法定公积金提取法定公积金 税后利润的税后利润的10%10%,达到注册资本,达到注册资本50%50%可不提取可不提取。3.提取任意公积金提取任意公积金 转增股本后留存公积金不得低于转增前注册资本转增股本后留存公积金不得低于转增前注册资本的的
3、25%25%。4.向股东分配股利向股东分配股利 回购后暂未转让或注销的股份不参与利润分配回购后暂未转让或注销的股份不参与利润分配。9.1.2股利的种类股利的种类1.现金股利现金股利 是股份有限公司以现金的形式从公司净利润是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬,也称中分配给股东的投资报酬,也称“红利红利”或或“股股息息”。是股份有限公司最常用的股利分配形式。是股份有限公司最常用的股利分配形式。2.股票股利股票股利 是股份有限公司以股票的形式从公司净利是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。润中分配给股东的股利。发放股票股利不会改变公司的股东权益总发放股票股
4、利不会改变公司的股东权益总额,也不影响股东的持股比例,只是公司的股东额,也不影响股东的持股比例,只是公司的股东权益结构发生了变化。权益结构发生了变化。9.1.3股利的发放程序股利的发放程序 股份有限公司分配股利必须遵循法定的程序,股份有限公司分配股利必须遵循法定的程序,一般是先由董事会提出股利分配预案,然后提交股一般是先由董事会提出股利分配预案,然后提交股东大会决议通过才能进行分配。股东大会决议通过东大会决议通过才能进行分配。股东大会决议通过股利分配预案之后,要向股东宣布发放股利的方案,股利分配预案之后,要向股东宣布发放股利的方案,并确定股权登记日、除息日和股利发放日。并确定股权登记日、除息日
5、和股利发放日。宣布日宣布日是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。股权登记日股权登记日是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。除息日除息日也称除权日,是指从股价中除去股利的日期,即领取股也称除权日,是指从股价中除去股利的日期,即领取股利的权利与股票分开的日期。利的权利与股票分开的日期。股利发放日股利发放日也称股利支付日,是公司将股利正式支付给股东的日期。也称股利支付日,是公司将股利正式支付给股东的日期。11.2 11.2 股利理论股利理论 P351-361P351-361 股利无关理论股利无关理
6、论股利相关理论股利相关理论11.2.111.2.1股利无关理论股利无关理论 1.股利无关理论的基本内容股利无关理论的基本内容 公司的股利政策不会对公司价值产生任何公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响。影响。在完美的资本市场条件下,如果公司的在完美的资本市场条件下,如果公司的投资决策和资本结构保持不变,那么公司价投资决策和资本结构保持不变,那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平,而与股利政策不相关。平,而与股利政策不相关。例例11-2 P35111-2 P351 2.2.股利无关理论的假设条件股利无关理论的假设条件(1)假设)假设存在完美资本
7、市场存在完美资本市场 没有妨碍潜在的资本供应者和使用者进入市场的障没有妨碍潜在的资本供应者和使用者进入市场的障碍;碍;有完全的竞争,市场有足够多的参与者,并且每个有完全的竞争,市场有足够多的参与者,并且每个参与者都没有能力影响证券价格;参与者都没有能力影响证券价格;金融资产无限可分;金融资产无限可分;没有交易成本和破产成本,证券发行与交易都不存没有交易成本和破产成本,证券发行与交易都不存在交易成本,公司也无财务危机成本和破产成本;在交易成本,公司也无财务危机成本和破产成本;没有信息成本,信息是对称的,并且每个市场参与没有信息成本,信息是对称的,并且每个市场参与者都可自由、充分、免费地获取所有存
8、在的信息;者都可自由、充分、免费地获取所有存在的信息;没有不对称税负,股票的现金股利和资本利得没有没有不对称税负,股票的现金股利和资本利得没有所得税上的差异;所得税上的差异;交易中没有政府或其他限制,证券可以自由地交易。交易中没有政府或其他限制,证券可以自由地交易。(2)假设)假设公司的投资决策不受股利政策影响公司的投资决策不受股利政策影响 11.2.211.2.2股利相关理论股利相关理论 “一鸟在手一鸟在手”理论理论 税收差别理论税收差别理论 信号传递理论信号传递理论 代理理论代理理论 1.1.“一鸟在手一鸟在手”理论理论“一鸟在手一鸟在手”理论认为,由于公司未来的经营活动理论认为,由于公司
9、未来的经营活动存在诸多不确定性因素,投资者会认为现在获得股存在诸多不确定性因素,投资者会认为现在获得股利的风险低于将来获得资本利得的风险,相对于资利的风险低于将来获得资本利得的风险,相对于资本利得而言,投资者更加偏好现金股利,因此,出本利得而言,投资者更加偏好现金股利,因此,出于对风险的回避,股东更喜欢确定的现金股利,这于对风险的回避,股东更喜欢确定的现金股利,这样公司如何分配股利就会影响股票价格和公司价值,样公司如何分配股利就会影响股票价格和公司价值,即公司价值与股利政策是相关的。即公司价值与股利政策是相关的。当公司支付较少的现金股利而留存收益较多时,就当公司支付较少的现金股利而留存收益较多
10、时,就会增加投资的风险,股东要求的必要投资报酬率就会增加投资的风险,股东要求的必要投资报酬率就会提高,从而导致公司价值和股票价格下降;当公会提高,从而导致公司价值和股票价格下降;当公司支付较多的现金股利而留存收益较少时,就会降司支付较多的现金股利而留存收益较少时,就会降低投资风险,股东要求的必要报酬率就会降低,从低投资风险,股东要求的必要报酬率就会降低,从而促使公司价值和股票价格上升。而促使公司价值和股票价格上升。2.2.税收差别理论税收差别理论税收差别理论认为,由于股利收入的所得税率通税收差别理论认为,由于股利收入的所得税率通常都高于资本利得的所得税率,这种差异会对股常都高于资本利得的所得税
11、率,这种差异会对股东财富产生不同影响,出于避税的考虑,投资者东财富产生不同影响,出于避税的考虑,投资者更偏爱低股利政策,公司实行较低的股利支付率更偏爱低股利政策,公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益,有利于增加股东政策可以为股东带来税收利益,有利于增加股东财富,促进股票价格上涨,而高股利支付率政策财富,促进股票价格上涨,而高股利支付率政策将导致股票价格下跌。将导致股票价格下跌。由于税收差异的存在,股利政策可以产生顾客效由于税收差异的存在,股利政策可以产生顾客效应应 。例:例:图11-4 美国股利所得税税率和资本利得所得税税率比较(P356)例11-3(P357)3.3.信号传递理
12、论信号传递理论信号传递理论认为,在投资者与管理层信息不信号传递理论认为,在投资者与管理层信息不对称的情况下,股利政策包含了公司经营状况对称的情况下,股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息,投资者通过对这些信和未来发展前景的信息,投资者通过对这些信息的分析来判断公司未来盈利能力的变化趋势,息的分析来判断公司未来盈利能力的变化趋势,从而引起股票价格的变化。因此,股利政策的从而引起股票价格的变化。因此,股利政策的改变会影响股票价格变化,二者存在相关性。改变会影响股票价格变化,二者存在相关性。4.4.代理理论代理理论代理理论的含义代理理论的含义 现代企业理论认为,企业是一组契约关系的联现代企业
13、理论认为,企业是一组契约关系的联结。契约关系的各方成为企业的利益相关者,各结。契约关系的各方成为企业的利益相关者,各利益相关者之间的利益和目标并不完全一致,在利益相关者之间的利益和目标并不完全一致,在信息不对称的情况下,企业各利益相关者之间形信息不对称的情况下,企业各利益相关者之间形成诸多委托成诸多委托代理关系。代理关系。与股利政策有关的代理问题与股利政策有关的代理问题股东与经理之间的代理问题股东与经理之间的代理问题股东与债权人之间的代理问题股东与债权人之间的代理问题控股股东与中小股东之间的代理问题控股股东与中小股东之间的代理问题代理理论主张代理理论主张高股利支付率政策高股利支付率政策,认为提
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