西方经济学第十四章-产品市场和货币市场的一般均衡.ppt

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Hansen),，在凯恩斯宏观经济理论基础上概括出的一个经济分析模式，即,希克斯,-,汉森模型,，也称,希克斯,-,汉森综合,或,希克斯,-,汉森图形,。,IS-LM,模型,的分析目的,在商品市场上，要决定收入，必须先决定利率，否则投资水平无法确定。而利率是由货币市场决定的，在货币市场上，如果不确定一个特定的收入水平，就无法确定货币需求，利率也就无法确定。这就出现了一个循环推论：利率依赖于收入，收入又依赖于利率。为解决这一循环推论的矛盾，凯恩斯的后继者们把商品市场和货币市场结合起来，建立了商品市场和货币市场的一般模型：,IS-LM,模型,。,I(r)-Y(I),；,r(L,M)-,即由货币的供给和需求决定，而,L,（,Y,），陷入循环推论：,rIYLr,IS-LM,模型,的分析目的,在,IS-LM,模型,中，政府购买、转移支付、税收、进出口等变动会引起,IS,曲线的移动，实际货币供给和需求会引起,LM,曲线的移动，这些移动会引起均衡收入和利率的变动。所以，利用,IS-LM,模型,可以简单而又清晰的分析财政政策和货币政策。这是,IS-LM,分析的又一目的。,IS-LM,模型,IS-LM,模型,是宏观经济分析的一个重要工具，是描述产品市场和货币之间相互联系的理论结构。,在产品市场上，,国民收入决定于消费、投资、政府支出和净出口加合起来的总支出或者说总需求水平，而总需求尤其是投资需求要受到利率影响，利率则由货币市场供求情况决定，就是说，货币市场要影响产品市场；,另一方面，,产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求，从而影响利率，这又是产品市场对货币市场的影响，可见，产品市场和货币市场是相互联系的，相互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系，相互作用中才能决定,.,描述和分析这两个市场相互联系的理论结构，就称为,1S,LM,.,第一节 投资的决定,I,并非外生变量，要受到,r,的影响。,r IY,引进,r,以后，产品市场要与货币市场牵手。,一、实际利率与投资：,I=e-dr,1,、实际利率：名义利率减通货膨胀率,r=I-,2,、,e,自主投资，不依存于利率的变动而变动的投资,3,、,d,投资对利率的敏感度或称为利率对投资需求的影响系数,4,、投资需求曲线,以数量为横轴，价格为纵轴,投资曲线,如图：,I=e-dr,r,I,图,14-1,投资需求函数,投资需求曲线,2,、资本边际效率公式（预期利润率）,Rn,预期利润，,R0,投资，,r,MEC,（,1,）公式一,（,2,）公式二,3,、贴现率与预期利润率：,当,r0,，可以投资；,NPV=R-C,当,rR,时，,NPV0,；,当,r,R,时，,NPV,0,；,案例及练习：经济学家与汽车经销商,汽车标价为,10000,美元，有两种付款方式：一是分期付款，每年,3100,美元，共支付,12400,，,2400,是利息；二是付现金，,7,的利息，四年合计,2800,美元。看起来，分期付款可节省,400,美元。你认为选择哪种方式支付的成本更小？,三、资本边际效率曲线,1,、资本边际效率递减规律：在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，,MEC,呈递减趋势。,2,、原因：,（,1,）投资对资本品需求资本品价格投资支出,R0MEC,（,2,）投资预期未来产量预期利润下降,MEC,3,、资本边际效率曲线,詹姆士,托宾,(JAMES TOBIN),詹姆士,托宾,1918,年,3,月出生于美国伊利诺斯州,.1939,年毕业于哈佛大学,1940,年获哈佛大学文学硕士,.1942,年入伍,在战时生产局等政府机关任职,.1946,年重返哈佛大学,1947,年获哲学博士学位,1967,获锡拉丘兹大学法学博士,.1950,年任耶鲁大学副教授,1955,年任教授,(,同年获美国经济协会的克拉克奖,),1968-1978,年任经济系主任,.1958,年当选为美国计量经济学会会长,1970-1971,年任美国经济学会会长,1961-1962,年任肯尼迪总统的经济顾问,.,詹姆士,托宾,(JAMES TOBIN),托宾,的贡献涉及广泛的经济领域,在经济计量方法、风险理论、家庭和企业行为理论、一般宏观经济理论,经济政策应用分析、投资决策、生产、就业和物价关系理论等方面均有突出贡献。他最杰出贡献是金融市场理论中的资产组合选择理论及其与消费和投资决策、生产、就业和价格之间关系的研究。,1981,年,由于其在资产组合选择理论方面的贡献而荣获,诺贝尔经济学奖。,托宾,的主要著作有,:,国民经济政策,(1966),经济学论文集,:,宏观经济学,(1947),十年来的新经济学,(1947),经济学论文集,:,消费与计量经济学,(1975),经济学论文集,:,理论与政策,(1982),等。,七、托宾的,Q,理论,1,、,q,股票的市场价值,/,资本的重置成本,资本的重置成本是指企业在市场上重新购置一个工厂或机器设备资本支付的价格，股票的市场价值是指由股票市场决定的资本价值。,*资本的重置成本,=,所有资产估值负债,（,1,）,q,1,企业市价高于企业的重置成本,企业发行较少的股票而买到较多的投资品,投资支出便会增加。,（,2,）当,q1,时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张,.,厂商不会购买新的投资品,因此投资支出便降低。,（,3,）当,q=1,时,企业投资和资本成本达到动态,(,边际,),均衡,.,*,重置成本法,重置成本法是指在资产评估时，按被评估资产的现时完全重置成本，减去应扣损耗或贬值，来确定被评估资产价格的一种方法。具体来讲，就是根据重新购建与被评估资产相同或类似的全新资产的全部重置成本在现行市价条件下所需的费用，并在此基础上扣除被评估资产因为使用、存放和技术进步及社会经济环境变化而对资产价值的影响，从而得出被评估资产按现行市价及其新旧程度计算的重估价值。,*重置成本法,在使用重置成本法评估无形资产时，同时也要考虑到无形资产的以下一些特性：有些无形资产不具有可类比性，即无法模拟当初购建时所需费用；有些无形资产不具有可辨认性，而是依赖于有形资产存在。历史成本信息是该项无形资产取得时的全部信息，而且历史成本原则是最基本的计价原则，因此，历史成本应该在重置成本中有所体现；无形资产在使用过程中，不仅仅存在价值的损耗，为了维护其先进性和垄断性，必然要投入大量的人力、物力、财力，而这一点在重置成本中体现得不明显。因此，建议将无形资产重置成本法改为：无形资产评估值历史成本折现值,+,使用过程中价值积累,-,使用过程中价值损耗。,托宾,Q,的案例,例：如果一家企业的股票市场价值为,1500,万，而厂商在资本重置上的花费为,1000,万，那么,q,值等于,1.5,。因为股票的市场价值反映了公众对公司资产获利的预期。当,q,值大于,1,，意味着,意愿的资本存量要大于实际资本存量，,这是实际资本存量在调整速度上的滞后，因此分子大于分母。此时，资本的边际收益减去折旧后的数值总是大于资本的租借成本，反映在,q,值上，就是大于,1,。当,q,较大时，厂商就可以发行更多的股票，投资就可以加速。业绩不好的股票，可能跌破发行价，企业就不可能通过股票市场再融资，如增发。但业绩好的却可以向证监会申请增发。,2,、企业股票的市场价值：,股票市场价值新建一个企业的成本新建企业优于购买旧企业投资,3,、,q,值的作用：,（,1,）提出了一种新的考虑投资函数的方法,（,2,）反映了资本的预期收益与实际收益一样能够刺激投资，强调了投资决策不仅取决于当前的经济政策，而且受预期经济政策的影响。,（,3,）提供了一种分析股票市场对实际经济作用的较为便捷的方法，把股票市场的价格波动和实际产出的波动联系起来了。,第二节 产品市场的均衡,IS,曲线,表示产品市场与货币市场的亲密接触，建立,r,与,Y,之间的关系。这种关系通过,S,与,I,两个桥梁得以建立起来。,一、含义：反映,r,与,Y,之间关系的曲线，分析,I=S,时的,r,与,Y,组合，表明产品市场的均衡。,二、推导：,rISY,，桥的两端是利率与国民收入，桥梁是,I,与,S,三、方程：,（一）两部门经济：,1,、均衡条件：,2,、,IS,方程：由,I=S,得,（二）三部门经济,IS,方程,三部门,1,、方程,2,、,IS,曲线含义：,IS,曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。,四、斜率大小的决定因素,（一）,：前提是不考虑,t,与,d,1,、数学意义：,大,（,1,t,）大,1,（,1,t,）小 斜率绝对值小,IS,曲线平缓,2,、经济学意义：,大,1,（,1,t,）小乘数大,Y,的变动幅度大,（二）,d,：前提是,不考虑,与,t,1,、数学意义：,d,大,IS,曲线的斜率绝对值小,IS,曲线平缓,2,、经济学意义：,d,大投资对利率的变动敏感,Y,的变动幅度大,（三）,T,：前提是不考虑,和,D,1,、数学意义：,t,大,1,t,小,（,1,t,）小,1,（,1,t,）大斜率绝对值大,IS,曲线陡峭,2,、经济学意义：,t,大，乘数小，,Y,的变动幅度小。,（三）政府支出变动：,方程为：,G,截距变大,IS,右移,（移动时要体现乘数的作用）,（四）,T,变动：,T,截距变小,IS,左移（移动时要体现乘数的作用）,例题,课后,5,，,515,页：,（,1,）,1,）,Y=C+I=50+0.8Y+100-5r,0.2Y=150-5r,即,IS,方程为：,Y=750-25r,2,）,Y=C+I=50+0.8Y+100-10r,3,）,Y=C+I=50+0.75Y+100-10r,(2)I,对,r,更敏感时，,IS,曲线斜率变小,（,3,）,变小时，,IS,曲线斜率变大，曲线更陡峭。,第三节 利率的决定,分析,IS,时，假定,r,已知。,一、利率决定于货币的需求和供给,二、货币的需求动机,（一）特指,Liquidity Preference,（,L,），流动性偏好。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。,（,为什么需要货币？）,（二）分类：,1,、交易需求：为了应付日常交易而对货币产生的需求。决定于收入、惯例和商业制度。凯恩斯认为主要是收入。,*交易需求量取决于（,1,）收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大。（,2,）收入的大小。,*,流动性偏好理论,LIQUIDITY PREFERENCE THEORY,（,1,）凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象。因为货币最富有流动性，它在任何时候都能转化为任何资产。利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬。利率因此为货币的供给和货币需求所决定。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。（,2,）货币需求曲线的移动,（,3,）货币供给曲线的移动,（,4,）影响均衡利率变动的因素,（,5,）流动性陷阱对利率的影响,思考：,流动性偏好,和通胀之间的关系？,信息参考：,我国近年来居民和企业,流动性偏好,增强。这说明，一方面在物价指数不断走高的情况下，居民储蓄存款实际利率为负，居民更偏好投资于其它金融资产；另一方面，股票市场走好，引导企业和居民存款分流。,货币供应量过快增长,CPI,上行压力大：当一国货币供应量的增长速度快于,GDP,的增长速度时，必然带来商品价格的上涨，如果差值不断变大，商品价格上涨加快，就会带来通货膨胀压力。,2003,年,-2006,年，我国经济都保持了,10%,以上的增长，货币供应量的增长适应了经济增长的需求，但,2006,年货币供应量（,M1,）增长速度加快，货币供给已经高于实际经济增长所需要的货币需求，潜在通货膨胀压力较大。,调结构化解流动性过剩之困,2010-4-3,中国经济导报,贺轩,我国流动性过剩实际上是宏观经济运行中各环节矛盾的集中体现，更涉及到国内经济发展的深层次问题，具体来说，主要有以下几个方面：,高储蓄、高投资造成经济运行中的流动性过剩。投资膨胀形成资本性存款快速增长，持续的,“,双高,”,使得银行存款增长大于贷款增长，形成存差过度滞留造成了流动性过剩。,国际贸易结构和产业链发展失衡造成的流动性过剩。流动性问题也体现在贸易结构失衡方面，是我国长期靠加工贸易（低端贸易）的规模扩张拉动经济所带来的副作用。同时外贸政策调整滞后也是造成流动性过剩的重要原因。,调结构化解流动性过剩之困,资源要素价格失真造成逆向配置引发的流动性过剩。致我国流动性过剩问题，还与资源定价偏低有密切关系。显然，越来越严重的通货膨胀预期已经成为资源类价格改革推进的重要瓶颈，许多人认为水、电、油、煤等一系列资源价格改革是助推物价上行的动力。但是这正是流动性过剩、物价高企的原因。,此外，资源和要素价格低估还使得居民的工资收入、财产收入,(,主要是利息收入,),和资源收入,(,主要是土地补偿收入,),低于合理水平，使国民收入分配向资本和政府倾斜，这是流动性存留的最直接原因。从这个意义上讲，调整储蓄消费结构也是有效化解过度流动性的关键。,2,、预防需求：,预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。,取决于（,1,）未来收入与支出的不确定程度；（,2,）收入的大小。,总结：,L1=,交易需求预防需求,=L1,（,Y,）,=kY,k,货币需求对收入变动的敏感度。,3,、货币投机需求,（,1,）含义：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。,（,2,）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在,货币、债券,（,3,）分析过程：利率高（融资成本极高、公司利润下降，盈利状况不理想）债券价格低（只会上涨、不会再下降）买进债券、抛出货币,L,。反之亦然。,（,4,）结论：投机需求是利率的函数。,L2=,hr,，,h,货币需求对利率的敏感度,（,5,）极端情况：,A,、现行利率过高预期利率只能下降预期债券价格只能上升用所有货币去买债券,L2=0,古典极端,B,、现行利率过低预期利率只能上升预期债券价格只能下跌抛出所有债券而持有货币,L2=,，此时出现,“,凯恩斯陷阱,”,或,“,流动偏好陷阱,”,*,关于货币需求的论述,“,金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！,只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着灰白色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼；,”,四、货币需求函数,（,1,）表达式,（,2,）为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的；而为了满足投机需求的货币需求则与利率有关，用曲线表示。,货币需求曲线*,五、均衡利率的决定,1,、货币的供给,M,，垂直于横轴，与利率无关,.,包括硬币、纸币和银行活期存款的总和。货币供给是一个存量概念：,1,）狭义货币，,M1,：硬币、纸币和银行活期存款。,2,）广义货币供给，,M2,：,M1+,定期存款。,3,）更为广义的货币，,M3,：,M2+,个人和企业持有的政府债券等流动资产,+,货币近似物。,宏观经济学中的货币供给主要指,M1,。,货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。供给曲线垂直于横坐标轴。,货币供给分为名义供给与实际供给。,2,、均衡利率的决定：,L=M,时的利率,（,1,）,r,r0,，,L,M,，用多余货币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。,（,2,）,r,r0,，,L,M,，抛出债券换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢复均衡。,六、均衡利率的变动,（一）,M,变动,：,1,、,MM,曲线右移利率：货币投放,2,、,MM,曲线左移利率：货币回笼,（二）收入变动：,收入变动，,L,的水平段不变，其他段移动，导致利率变动,1,、收入,L1L,曲线右移利率,2,、收入,L1L,曲线左移利率,（三）投机需求变动,L2,变动，,L,的垂直段不变，其他段移动，导致利率变动,1,、,L2L,曲线右移利率,2,、,L2L,曲线左移利率,货币需求曲线的变动,货币供给曲线的变动,七*、其他货币需求理论,1,、货币需求的存货理论,在,50,年代中期，威廉,鲍莫尔（,William Baumol,）和詹姆斯,托宾（,James Tobin,）都指出，个人维持货币存量与企业维持商品存量遵循同样一个道理。,模型的基本思想,一个人维持货币存量面临着一个两难选择：那就是如果个人要维持更多的货币存量，那么他就要面对如果把这部分货币转化为生息资产而带来的利息收入的损失；如果他保持较少的货币，那么他就要忍受为了满足日常货币需求而频繁地把生息资产转化为货币而带来的交易成本。因而维持多少货币存量的问题就转化为如何使利息收入损失和交易费用两种成本之和最小的问题。,模型的,文字表达,具体而言，货币需求的最佳水平将取决于各种成本。,首先，,每次去银行要有往返成本；,其次，,持有货币还有机会成本，即平均货币持有量所损失的利息收入；,再次，,家庭面临如下的替代：,M*,越大，往返银行的次数就越少，但一个月内损失的利息却越大。家庭若在月初提取一大笔款项（,M*=PQ,）使其能满足整月支出的需要，就能把往返银行的成本降至最小，但是这个很大的,M*,会使家庭在一个月份内的利息损失增加到最大程度。最后，家庭必须在频繁往返银行的成本（如果,M*,很小）与放弃利息（如果,M*,很大）之间进行平衡。,2,、货币需求的投机理论,论文发表于,1958,年，对凯恩斯,“,投机性动机,”,（,speculative motive,）的货币需求，作了一番全新的诠释，也就是规避风险。人们可能会偏好流动性，而且非现金资产的利率愈低，流动性偏好愈高。这倒不是因为预期平均会有资本损失，而是因为在资本利得与资本损失发生机率相等时，对资本损失的担心程度，超过了资本利得的价值。,托宾：,“,1981,年当斯德哥尔摩宣布我获得诺贝尔奖的消息后，首先传回国内的报导，提到的是我在资产组合理论上的成就。,”,在提及分散的好处时，我说：,“,知道吧，不要把你所有的鸡蛋放在同一个篮子里。,”,一位朋友还送给我一份地剪下的漫画，上面即根据我这句话，虚构了隔年医学奖得主解释自己获奖的原因，乃是主张,“,一天一个苹果，使你远离医生。,”,理论背景,投机动机是凯恩斯最为关注和重视的一个动机,它是凯恩斯货币理论区别于其它货币理论的一个显要特征,不过凯恩斯的投机模型是一个纯投机性的货币需求模型,在该模型中,投机者面临的是非此即彼的选择,借助预期利率,个人要么全部持有货币,要么全部持有债券,个人是个盲目的投机家,而不是多样化的投机家。为克服这一缺陷,托宾,(1958),根据马克维茨,(1952),的资产组合理论发展了凯恩斯的纯投机性货币需求模型。在托宾的分析模式中,个人是在投机者的有效集的约束下通过投机者的期望收益与风险的无差异曲线来确定风险组合和无风险的货币需求。,货币需求的资产组合理论,*,货币需求的资产组合理论,特别强调了人们调整币种的动机之一是规避可能出现的风险、减少持币的机会成本、保持实际拥有的货币资产价值。,在资产选择分析基本模型中，投机需求、交易需求和谨慎需求的利率弹性成为问题关键（如鲍莫尔（,1952,）和托宾（,1956,）阐述了交易需求，并证明在某些合理的假设之下，它取决于利率；托宾（,1958,、,1965,）仔细分析了关于投机动机和预防动机的一种观点），因此，关于上述三种货币需求分析的差别，也仅取决于关于模型的特殊假设。也就是说，持有货币的投机动机、交易动机和预防动机与由于利率的变化而改变理想的货币余额实际上并没有不同，相反，它们都基于同样的,动机,：即风险最小化和收益最大化；其区别也仅仅在于满足这些动机的,机会,不同：即由于交易成本的存在或不存在，以及预期的性质与确定性的差别。,货币需求的资产组合理论,*,从而，凯恩斯灵活偏好理论的核心即关于预期和不确定性的分析消失了，代之而起的是新古典的风险和收益分析，或者说货币需求理论理论成为研究既定财富在不确定条件下（风险）的各种资产的配置问题。这种货币需求理论的新古典凯恩斯主义资产选择分析方法，已成为现代货币分析的基本理论框架。,第四节,LM,曲线,货币市场的均衡,L=M,时，货币市场处于均衡状态。此时,r,与,Y,的一一对应关系以,L,和,M,为桥梁，体现为,LM,曲线。,一、均衡条件：,二、,LM,曲线推导：,（一）,LM,曲线：反映,L=M,时,r,与,Y,之间关系的曲线，表明货币市场的均衡。,（二）推导：,rM2,（,M=L,）,M1Y,，当货币供给一定时，,M1,与,M2,是此消彼长的关系。,493,页,（三）关于,LM,曲线的说明：,LM,曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，货币需求和货币供给保持相等，货币市场均衡的条件得到了满足。,LM,曲线的推导,M,2,M,2,M,1,M,1,r,r,O,O,O,O,L,1,=,l,1,(Y),L,2,l,2,(r),M=M,1,+M,2,LM,M,2a,M,2b,M,2b,M,2a,r,a,r,a,r,b,r,b,M,1b,M,1a,M,1a,M,1b,Y,b,Y,a,Y,a,Y,b,P,1,P,2,(A),(B),(C),(D),三、,LM,的方程,（一）表达式：由货币市场的均衡条件可知：,m=L=ky-hr,，由此可得,LM,方程如下：,（二）斜率：,k/h,1,、,k,大,k/h,大,LM,陡峭，即货币需求对收入变动的敏感度高，交易需求曲线陡峭，从而,LM,陡峭。,2,、,h,大,k/h,小,LM,平缓，即货币需求对利率变动的敏感度高，投机需求曲线平缓，从而,LM,曲线平缓。,四、,LM,曲线的特点,.,几何表示：,r,y,中间区域,古典区域,凯恩斯区域,LM,曲线的特点,（一）垂直区：古典区域,当,r,较高时，,L2=0,，全部货币都被人们用于交易活动，这时,L1,很大，,Y,较高。之所以称为古典区域，因为,（二）倾斜区：中间区域，,r,和,Y,之间存在正向变动的关系,（三）水平区：凯恩斯区域,当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的（即人们不愿意持有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的,“,凯恩斯陷阱,”,或,“,流动偏好陷阱,”,。背景：,20,世纪,30,年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。,*LM,曲线向右上倾斜的假定条件,LM,曲线,向右上倾斜的假定条件是货币需求随利率上升而减少，随收入上升而增加如果这些条件成立，则当货币供给既定时，若利率上升，货币投机需求量减少,(,即人们认为债券价格下降时，购买债券从投机角度看风险变小，因而愿买进债券而少需要持币,),，为保持货币市场上供求平衡，货币交易需求量必须相应增加，而货币交易需求又只有在收入增加时才会增加。于是，较高的利率必须和较高的收入相结合，才能使货币市场均衡如果这些条件不成立，则,LM,曲线不可能向右上倾斜。例如，古典学派认为，人们需要货币，只是为了交易，并不存在投机需求，即贷币投机需求为零，在这样情况下，,LM,曲线就是一条垂直线。,*LM,曲线向右上倾斜的假定条件,反之，凯恩斯认为，当利率下降到足够低的水平时，人们的货币投机需求将是无限大,(,即认为这时债券价格太高，只会下降，不会再升，从而买债券风险大大，因而人们手头不管有多少货币，都再不愿去买债券,),，从而进入流动性陷阱，使,LM,曲线呈水平状。由于西方学者认为，人们对货币的投机需求一般既不可能是零，也不可能是无限大，是介于零和无限大之间，因此，,LM,曲线一般是向右上倾斜的,五、,LM,的移动,（一）,m,的变动,1,、,mLM,在纵轴的截距（,m/h,）,LM,右移,经济学意义是：货币供给增加，使利率下降，从而消费和投资增加，国民收入增加。,2,、,m,时，有相反结论。,LM,O,Y,r,LM,（二）物价水平变动,1,、,PLM,截距（,M/hP,）变大,LM,左移：实际货币供给减少带来国民收入减少,2,、,PLM,截距变小,LM,右移：实际货币供给增加带来国民收入增加,（三）*,L2,曲线移动,L2,右移，说明,L2,增加，从而,L1,下降，国民收入下降，在利率不变的前提下，国民收入下降意味着,LM,左移。反之亦反是。,O,L2,r,L2,L2,O,Y,r,LM2,LM1,r0,Y2,Y1,（四）*,L1,曲线移动,L1,右移，说明,L1,的增加（从右图来看），从而货币交易需求增加，投机需求减少，这时意味着利率下降，从而,LM,右移。,O,Y,L1,L1,L1,O,Y,r,LM,LM,例题,假定货币需求为,L=0.2Y-5r,（）若名义货币供给量为亿元，价格水平为，找出货币需求与供给相均衡的收入和利率；,（）若货币供给为亿美元，这条曲线与上一条相比，有何不同？,（）对于（）中的曲线，若，货币需求与供给是否均衡？若不均衡利率会怎样变动？,题解,（,1,）,L=0.2Y-5r=M/P=150,Y=750+25r,（）,L=0.2Y-5r=M/P=200,Y=1000+25r,（）,0.2*1100-5*10=220-50=170200,所以，不均衡，利率可能下降。,第五节,IS-LM,分析,.,利率投资收入货币交易需求货币投机需求利率,循环推理,出路何在,?,构建,IS-LM,模型,一、模型：解决循环推论的问题,二、分析,（一）,E,：,IS,与,LM,的交点，表明两市场同时均衡,（二）,LM,上的点，表明产品市场失衡，货币市场均衡,（三）,IS,上的点，表明产品市场均衡，货币市场失衡。,（四）两市场同时失衡。,（五）失衡的区域,1,、,：,I,S,，,L,M,例如，,F,点。与,B,点比较，,F,点代表的收入水平更高，意味着更高的,S,；与,A,点比较，,F,点代表的收入水平更低，意味着更低的交易需求。,2,、,：,I,S,，,L,M,3,、,：,I,S,，,L,M,4,、,：,I,S,，,L,M,r,Y,IS,LM,E,A,B,C,三、均衡的恢复：以,区域点为例,合力,S,I,，存在超额产品需求，导致,Y,上升，致使,A,向右移动。,L,M,，存在超额货币需求，导致利率上升，致使,A,向上移动。,两方面的力量合起来，使,A,向右上方移动，运动至,IS,曲线，从而,I=S,；,这时,L,仍大于,M,，利率继续上升，最后,A,沿,IS,调整至,E,。,四、均衡的变动,由,IS,、,LM,移动导致,（一）,LM,不变，,IS,移动,1/,（,1,）、（,+e,）、,G,、,T,导致,IS,右移，从而,Y,与利率上升。反之亦然。,此为宏观财政政策的理论依据。,（二）,IS,不变，,LM,移动,M,或,P,，导致,LM,右移，从而,Y,上升、利率下降。反之亦然。,此为宏观货币政策的理论依据。,例题,课后,8,：,516,页,（,1,）由,Y=C+I=100+0.8Y+150-6r,可得,0.2Y=250-6r,，,Y=1250,-30r,即为,IS,方程。,根据,M=L,得,LM,方程为,y=750+20r,(2),联立,IS,与,LM,方程，得,r=10,y=950,第六节 凯恩斯的基本理论框架,K,的国民收入决定论,（总需求）,消费,投资,消费倾向,收入水平,利率,资本边际效率,MPC,APC,流动偏好,货币数量,预期收益,重置成本,二、内容,1,、国民收入决定于消费需求和投资需求（总需求）,2,、消费由边际消费倾向和收入水平决定。国民收入增加时，短期看消费也增加，但在增加的收入中，用来增加消费的部分所占比例可能越来越小（边际消费倾向递减），造成消费需求不足。,消费倾向比较稳定。经济波动主要来自投资的变动。投资的增加或减少通过乘数引起国民收入的变动额数倍于投资的变动。,内容,3,、投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率呈反方向变动关系，与资本边际效率呈同方向变动关系。资本边际效率递减，使投资需求不足。,4,、资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。,5,、利率决定于流动偏好和货币数量。在凯恩斯陷阱状态下，利率下降到一定程度便不再下降，影响投资需求的上升。,三、有效需求决定就业水平,1,、有效需求：总供给价格与总需求价格达到均衡时的社会产出总量和需求总量。,2,、总供给价格：指该社会全体厂商销售其产品时期望得到的最低价格总额。,3,、总需求价格：指该社会全体居民购买消费品时愿意支付的最高价格总额。,4,、凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足，所以难以实现充分就业。,四、有效需求不足的原因,1,）边际消费倾向递减规律造成消费需求不足；,2,）投资的边际效率递减规律（在长期内），造成投资引诱下降，投资需求不足；,3,）灵活偏好与流动性陷阱，导致人们把货币保存在手边，利率下降到一定水平便不再下降。,五、解决有效需求不足的途径,1,、必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业。,2,、财政政策就是用政府增加支出或减少税收，以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。,货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增加收入，由于存在,“,流动性陷阱,”,，因此，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。,作业：,1,、假定一个只有家庭和企业的两部门经济中，消费,C=100+0.8Y,，投资,I=150-6r,，货币供给,M=150,，货币需求,L=0.2Y-4r,。（,1,）求,IS,和,LM,曲线。（,2,）求产品市场和货币市场同时均衡时的利率和国民收入。,2,、假定经济是有四部门构成，且,Y=C+I+G+NX,，消费函数为,C=300+0.8Y,d,，投资函数为,I=200-1500r,净出口函数为,NX=100-0.04Y-500r,，货币需求为,L=0.5Y-2000r,，其政府支出为,G=200,，税率为：,t=0.2,，名义货币供给为,M=550,，价格水平为,P=1,，求,（,1,）,IS,、,LM,曲线。（,2,）均衡的国民收入和利率。,作业,3,、假定经济中的消费函数为,C=0.8Yd,，,t=0.25,，投资函数为,I=900-50r,，政府购买为,800,，货币需求为,L=0.25Y-62.5r,，实际货币供给为,M/P=500,，试求两个市场均衡时的利率和国民收入。,4,、提高税率会如何影响,IS,曲线？如何影响均衡收入水平和利率？请用数学表达式来证明此过程。,参考答案,1,、（,1,）由,Y=C+I=100+0.8Y+150-6r,可得,Y=1250-30r,即为,IS,方程。,根据,M=L,可得,LM,方程为,0.2Y-4r=150,，即,Y=750+20r,(2),联立,IS,与,LM,方程，得,r=10,，,Y=950,2,、（,1,）,Y=C+I+G+NX,=300+0.8(Y-0.2Y)+200-1500r+200+100-0.04Y-500r,整理得,IS,方程，,Y=2000-500r,由货币需求,=,货币供给，可得,0.5Y-2000r=550/1,，,即,Y=1100+4000r,即为,LM,方程。,(2),联立,IS,与,LM,方程，得,r=0.1,，,Y=1500,3,、,Y=0.8,（,1-0.25,）,Y+900-50r+800,，整理得,Y=4250-125r,IS,方程,根据,M=L,可得,LM,方程为,0.25Y-62.5r=500,，即,Y=2000+250r,联立,IS,与,LM,方程，得,r=6,，,Y=3500,