朗咸平-华润集团的资本运作.ppt

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Mansion,北京華嘉德裝飾,北京浣紗美容,北京華威大廈,北京市華遠世紀物業,北京市新廣廈建材,2.7%,50%,40%,10%,37.5%,40%,50%,30%,21%,北京華遠,房地產,北京市,華北,電器,設備,北京,新城,物業,管理,100%,100%,北京北置物業管理,北京華遠京通房地產,北京華遠曙光房地產,北京華遠陽翔物業發展,100%,100%,100%,70%,怡寶食品,飲料（深圳）,CRE Finance,10%,HIT Investments,10%,Hutchison Ports,Yantian,Investments,10%,Tactical Solutions,51%,100%,Waterside,54.7%,安,徽,華,潤,啤,酒,鞍,山,華,潤,啤,酒,吉,林,華,潤,啤,酒,安,徽,華,潤,食,品,大,連,華,潤,啤,酒,天,津,華,潤,啤,酒,華,潤,食,品,飲,料,CRE Property(Star House),CRE Property(,Silvercord,),CRE Property(,Aryle,Ctr,),CRE Property(Hennessy),CRE Property(,Lik,Sing,Ctr,),CRE Property(Nan,Fung,Ctr,),Allenby,Properties,勝,暉,投,資,Redland Consultants,永,達,利,物,業,管,理,匯,暉,置,業,新,港,海,資,源,力,寶,華,潤,財,務,50%,5.84%,58.78%,力寶淤豐保險管理,力寶亞洲,力寶投資管理,力寶證券控股,力寶期貨,力寶證券,L.S.Finance,華,潤,勵,致,Logic Development,Plazeo,Poly Top,Developement,Alphine Szght,Ausford,World Wide,Dunkas,Holdings Investment,Everford,International,Global Cycle Worldwide,勵致文儀,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,Logic Industrial Enterprises,Logic Oriental,Logic,Parkvew,100%,100%,100%,Logic Far East,100%,珠海勵致洋行傢俬,珠海勵致遠東傢俬,重慶勵致傢俬,廣州勵致東方傢俬,100%,100%,100%,90%,傢,俱,業,務,投,資,控,股,物業,投資,及控股,Taccio,L&M International,Logic Mgt.Services,100%,100%,100%,香港華人財務,香港華人保險代理,香港建屋信貸,香港華人銀行,90,%,90,%,90,%,90,%,100%,100%,8,0%,100%,90,%,瀋,陽,華,潤,雪,花,啤,酒,瀋,陽,雪,花,啤,酒,瀋,陽,盛,陽,花,啤,酒,瀋,陽,華,潤,啤,酒,瀋,陽,華,創,啤,酒,綿,陽,華,潤,啤,酒,瀋,陽,華,創,釀,酒,90,%,90,%,100%,93,%,100%,100%,50,%,100%,100%,88.5,%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,50%,力寶華潤,8,%,華潤物業管理,100,%,上潤,中國廣告,香港展覽中心,100%,立森,山東濱州華潤紡織,中孚行,華潤紡織品原料,華運,華潤紡織品,山東濱華紡織,山東華潤紡織,山東清華潤紡織,山東紡織,濰坊華濰紡織,山東惠民華潤紡織,煙台華潤錦輪,上海新鶴製衣,萬利服裝,萬利服裝,華潤輕紡投資發展,華潤輕紡,德信行,德信行運輸貨倉,夏迪,聖馬可珠海皮革制品,德信行天然食品,德信行香精香科,聖馬可東莞制革皮草,華潤康貿,康貿進出口,上海康貿進出口,維達科技,福洋國際,中國康力克進出口,利揚發展,深圳市康力克貿易,上海華潤大東,華潤物流,深圳華廈貨運,福建華廈貨運,海口華廈企業貨運,廣東華廈貨運,北京華廈企業貨運,華夏貨運,華潤遠邁,華潤碼頭,華潤石化,華潤油站,華潤石化(星加坡）,華潤化工,嘉陵,華潤石油氣,華潤石油,長春置地,FCI,華潤零售,華潤堂,中藝,華潤百貨,黑龍江華潤金玉,上海華潤,北京華潤大廈,深圳對外貿易,徐州華潤電力,華潤機械五礦,香港大同工業設備,香港華大工程,承德富華玻璃器皿,常熟通用機電,上海美華達電子,上海美華裝飾材料,起平,華潤資訊科技,華潤機械北京,香港西林貿易,宜昌峽潤合作,常州高壓電器,潤聯國際網絡,華潤土力工程,華訊企業,威達發展,江陰恆達石油化工,武漢華中數控系統,華機汽車,100%,100,%,19.7,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,53.47%,五豐行(控股),100%,1.16%,華,銀,集,團,九七年年底,華,潤,啤,酒,創,業,51%,深,圳,怡,寶,飲,食,100%,華,潤,思,捷,實,業,51%,地產,沙,田,冷,倉,100%,中,港,混,凝,土,100%,中,國,國,際,漁,業,51%,華,潤,北,置,100%,Finetex,44.2%,China,Resources,Beijing Capital,堅實,發展,Full,Knowledge,Investment,100%,100%,100%,Beijing,Hua,Nan,Mansion,13%,70.4%,北京華遠,房地產,China,Vanka,北京華中國房地產,北京敬遠房地產,Beijing,Hau,Nan Mansion,北京華嘉德裝飾,北京浣紗美容,北京華威大廈,北京市華遠世紀物業,北京市新廣廈建材,2.7%,50%,40%,10%,37.5%,40%,50%,30%,21%,北京華遠,房地產,北京市,華北,電器,設備,北京,新城,物業,管理,100%,100%,北京北置物業管理,北京華遠京通房地產,北京華遠曙光房地產,北京華遠陽翔物業發展,100%,100%,100%,70%,怡寶食品,飲料（深圳）,CRE Finance,10%,HIT Investments,10%,Hutchison Ports,Yantian,Investments,10%,Tactical Solutions,51%,華,潤,勵,致,100%,Waterside,54.7%,Logic Development,Plazeo,Poly Top,Developement,Alphine Szght,Ausford,World Wide,Dunkas,Holdings Investment,Everford,International,Global Cycle Worldwide,勵致文儀,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,Logic Industrial Enterprises,Logic Oriental,Logic,Parkvew,100%,100%,100%,Logic Far East,100%,安,徽,華,潤,啤,酒,鞍,山,華,潤,啤,酒,吉,林,華,潤,啤,酒,安,徽,華,潤,食,品,大,連,華,潤,啤,酒,天,津,華,潤,啤,酒,華,潤,食,品,飲,料,CRE Property(Star House),CRE Property(,Silvercord,),CRE Property(,Aryle,Ctr,),CRE Property(Hennessy),CRE Property(,Lik,Sing,Ctr,),CRE Property(Nan,Fung,Ctr,),Allenby,Properties,勝,暉,投,資,Redland Consultants,永,達,利,物,業,管,理,匯,暉,置,業,新,港,海,資,源,珠海勵致洋行傢俬,珠海勵致遠東傢俬,重慶勵致傢俬,廣州勵致東方傢俬,100%,100%,100%,90%,傢,俱,業,務,投,資,控,股,物業,投資,及控股,Taccio,L&M International,Logic Mgt.Services,100%,100%,100%,力,寶,華,潤,財,務,50%,華,銀,集,團,5.84%,58.78%,力寶淤豐保險管理,力寶亞洲,力寶投資管理,力寶證券控股,力寶期貨,力寶證券,L.S.Finance,香港華人財務,香港華人保險代理,香港建屋信貸,香港華人銀行,華潤創業,90,%,90,%,90,%,90,%,100%,100%,8,0%,100%,90,%,瀋,陽,華,潤,雪,花,啤,酒,瀋,陽,雪,花,啤,酒,瀋,陽,盛,陽,花,啤,酒,瀋,陽,華,潤,啤,酒,瀋,陽,華,創,啤,酒,綿,陽,華,潤,啤,酒,瀋,陽,華,創,釀,酒,90,%,90,%,100%,93,%,100%,100%,50,%,100%,100%,88.5,%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,五豐行,53.47%,華潤集團,屬下上市公司,上屋搬下屋，,多,o,左一籮穀？,83.9億,這籮榖從何而來?,搬屋的過程,.,華潤集團和華潤創業的資產互換,華潤創業向華潤集團收購華潤零售:,華潤集團,華潤創業,華潤零售,債項,現金$13億6千萬,華創0.83%新股,華潤集團,華潤創業,華潤零售,100%,56.96%,收購華潤零售前架構圖,華潤集團,華潤創業,華潤零售,57.79%,100%,收購華潤零售後架構圖,華潤集團和華潤創業的資產互換,華潤集團和華潤創業的資產互換,華潤創業向華潤集團收購華潤石化:,華潤集團,華潤創業,華潤石化,現金$7億9千6百萬,北置44.2%股權,勵致54.9%股權,華潤集團和華潤創業的資產互換,華潤集團,華潤創業,華潤石化,華潤北置,華潤勵致,19.7%,55.4%,100%,44.2%,54.7%,收購華潤石化前架構圖,74.4%,華潤集團,華潤石化,華潤創業,華潤北置,華潤勵致,55.4%,44.2%,100%,收購華潤石化後架構圖,華潤集團購入華遠房地產,華潤集團向華遠集團收購華遠房地產:,華潤集團,華遠集團,現金$7億,華遠房地產17.7%股權,華潤集團購入華遠房地產,華潤集團,華遠集團,華遠房地產,華潤北置,17.7%,44.2%,70.4%,收購華遠房地產前架構圖,華潤集團,華遠房地產,華潤北置,17.7%,70.4%,44.2%,收購華遠房地產後架構圖,華潤創業近5年的現金和存款,2000,($000),1999,($000),1998,($000),1997,($000),1996,($000),6,996,016,6,078,269,4,123,474,2,432,533,2,559,689,增加,現金,.,從,天,而,降,?,子公司,方法一:,在市場配售新股,方法二:,向銀行借貸,方法三:,發售可換股債券,方法四:,先洗未來錢,方法一:,在市場配售新股,華潤創業向華潤集團買華潤零售時向市場配售,1億3千7百9十萬新股,套現約,19億元,華創,小股民,華潤石化,華潤零售,華潤集團,約19億,方法二:,向銀行借貸,華潤創業在過去5年向銀行借貸共,$138億,華潤創業過去5年的現金流入來源,2000,($000),1999,($000),1998,($000),1997,($000),1996,($000),發行新股,12,812,1,865,636,2,590,21,717,2,685,081,銀行借貸,3,934,592,1,115,587,2,797,901,3,326,611,2,667,360,總數,3,947,404,2,981,223,2,800,491,3,348,328,5,352,441,方法三:,發售可換股債券,華潤集團增持勵致股權後,勵致隨即向市場發售可換股債券股,套現,$8億5千1百萬,向華潤集團買下高科技項目業務,勵致的負債比率由0%暴升至,99%,方法四:,先洗未來錢,華潤以$7億購入華遠房地產18%股權,華遠房地產本身擁有現金及流動資金$30億,淨賺,$23億,售價,$7億,華潤集團,屬下上市公司,北置,勵致,華遠,零售,石化,如何 小股東,剝削,(以百萬港元計),營業額,盈利,1997,N/A,$130,1998,N/A,$40,1999(上半年),$637,$15,華潤零售,2001(至6月底為止),$1,894,$8,%,如何剝削小股東,華潤集團,華創,虧損,如何剝削小股東,華創收購零售業務,華創正式落實收購華潤零售,華創與華潤簽定意向書,AR CAR,如何剝削小股東,華潤石化,(以百萬港元),1998,1999,2000,2001年上半年,營業額,$8,799,$7,891,N/A,$5,150,純利,$319,$259,N/A,$91,淨邊際利潤率,3.63%,3.28%,N/A,1.80%,如何剝削小股東,華潤石化的競爭對手,中國石油集團,2004年新增加油站6000至9000座!,中國石化,2003年將投資313億元來新增設油站和收購加油站,市場佔有率升至70%!,如何剝削小股東,華創收購華潤石化,10月13 日正式披露收購華潤集團的石油分銷業務,9月2日華潤表示將向華創注入石化,9月11日華創證實研售北置予華潤,AR CAR,如何剝削小股東,華遠房地產,總資產 78億,總股本 13億,每股應值 6元,7 億,2千8百萬股,每股 2.53元,賺,:差額=9 億 6 千萬,如何剝削小股東,小股民,虧損,現金流走,股價下跌,如何剝削小股東,華創2001年中期報告,(以百萬港元),1999,2000,2001,營業額,$7,123,$6,321,$12,059,純利,$1,862,$1,222,$1,075,為什麼?,I,零售,超級市場,(香港&中國),品牌時尚,產品經銷,香港零售,=,+,+,123.1%,?,華潤石化(2001),石油業務經營溢利,29%,石油化工產品業務,虧損$1千萬,為什麼?,II,陸續有來,華創決定繼續收購紡織及物流業務,市場集資?,銀行借貸?,怎辦?!,私有化五豐行,(以百萬港元),1995,1996,1997,1998,1999,流動資產,$1,326,$1,478,$1,684,$2,487,$3,339,現金及存款,$971,$1,236,$779,$1,489,$2,176,淨現金流入,(39),$265,(464),$714,$684,11%,每股盈利,9%,股本回報,10%,賬面價值,華潤集團,China,Resources,Beijing Capital,堅實,發展,Full,Knowledge,Investment,100%,100%,100%,Beijing,Hua,Nan,Mansion,13%,70.4%,北京華遠,房地產,China,Vanka,北京華中國房地產,北京敬遠房地產,Beijing,Hau,Nan Mansion,北京華嘉德裝飾,北京浣紗美容,北京華威大廈,北京市華遠世紀物業,北京市新廣廈建材,2.7%,50%,40%,10%,37.5%,40%,50%,30%,21%,北京華遠,房地產,北京市,華北,電器,設備,北京,新城,物業,管理,100%,100%,北京北置物業管理,北京華遠京通房地產,北京華遠曙光房地產,北京華遠陽翔物業發展,100%,100%,100%,70%,華,潤,啤,酒,創,業,51%,深,圳,怡,寶,飲,食,100%,華,潤,思,捷,實,業,51%,地產,沙,田,冷,倉,100%,中,港,混,凝,土,100%,中,國,國,際,漁,業,51%,100%,Finetex,怡寶食品,飲料（深圳）,CRE Finance,10%,HIT Investments,10%,Hutchison Ports,Yantian,Investments,10%,Tactical Solutions,51%,100%,Waterside,安,徽,華,潤,啤,酒,鞍,山,華,潤,啤,酒,吉,林,華,潤,啤,酒,安,徽,華,潤,食,品,大,連,華,潤,啤,酒,天,津,華,潤,啤,酒,華,潤,食,品,飲,料,CRE Property(Star House),CRE Property(,Silvercord,),CRE Property(,Aryle,Ctr,),CRE Property(Hennessy),CRE Property(,Lik,Sing,Ctr,),CRE Property(Nan,Fung,Ctr,),Allenby,Properties,勝,暉,投,資,Redland Consultants,永,達,利,物,業,管,理,匯,暉,置,業,新,港,海,資,源,力,寶,華,潤,財,務,50%,5.84%,58.78%,力寶淤豐保險管理,力寶亞洲,力寶投資管理,力寶證券控股,力寶期貨,力寶證券,L.S.Finance,香港華人財務,香港華人保險代理,香港建屋信貸,香港華人銀行,90,%,90,%,90,%,90,%,100%,100%,8,0%,100%,90,%,瀋,陽,華,潤,雪,花,啤,酒,瀋,陽,雪,花,啤,酒,瀋,陽,盛,陽,花,啤,酒,瀋,陽,華,潤,啤,酒,瀋,陽,華,創,啤,酒,綿,陽,華,潤,啤,酒,瀋,陽,華,創,釀,酒,90,%,90,%,100%,93,%,100%,100%,50,%,100%,100%,88.5,%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,100%,50%,華潤零售,華潤堂,中藝,華潤百貨,五豐行,100%,100%,華潤石化,華潤油站,華潤石化(星加坡）,華潤化工,嘉陵,華潤石油氣,華潤石油,100%,深圳萬科,2.71,%,力寶華潤,8,%,華潤物業管理,100,%,上潤,中國廣告,香港展覽中心,100%,立森,山東濱州華潤紡織,中孚行,華潤紡織品原料,華運,華潤紡織品,山東濱華紡織,山東華潤紡織,山東清華潤紡織,山東紡織,濰坊華濰紡織,山東惠民華潤紡織,煙台華潤錦輪,上海新鶴製衣,萬利服裝,萬利服裝,華潤輕紡投資發展,華潤輕紡,德信行,德信行運輸貨倉,夏迪,聖馬可珠海皮革制品,德信行天然食品,德信行香精香科,聖馬可東莞制革皮草,華潤康貿,康貿進出口,上海康貿進出口,維達科技,福洋國際,中國康力克進出口,利揚發展,深圳市康力克貿易,上海華潤大東,華潤物流,深圳華廈貨運,福建華廈貨運,海口華廈企業貨運,廣東華廈貨運,北京華廈企業貨運,華夏貨運,華潤遠邁,華潤碼頭,長春置地,黑龍江華潤金玉,上海華潤,北京華潤大廈,深圳對外貿易,徐州華潤電力,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,100,%,華潤勵致,Logic Development,Plazeo,Poly Top,Developement,Alphine Szght,Ausford,World 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Mgt.Services,100%,100%,100%,74.4,%,華潤北京置地,44.2,%,華潤創業,57.79,%,華,銀,集,團,二一年年中,重組架構是否如華潤集團所言，,有利於整個集團的長遠發展？,華創,北置,勵致,華遠,房地產,6/2001,2000,1999,1998,1997,營業額,1,139,000,1,632,069,443,918,865,713,1,056,297,經營溢利,165,000,209,723,240,256,448,111,574,772,純利,75,000,97,254,153,595,303,948,293,593,每股盈利,0.0502,0.065,0.103,0.212,0.236,華潤北京置地有限公司業績解構:,土地儲備,北置有優良營利表現的原因,房屋政策,業務政策,華創,北置,勵致,華遠,房地產,6/2001,12/2000,9/2000,1999,1998,1997,營業額,619,900,125,510,161,037,203,014,294,429,311,663,經營溢利,141,500,(15,354),(135,908),(90,523),(44,821),(97,638),純利,65,170,(16,574),(159,205),(109,184),(76,956),(127,514),每股盈利,0.0432,(0.0112),(0.266),(0.186),(0.179),(0.438),華潤勵致有限公司業績解構:,勵致大變身!,華創,北置,勵致,華遠,房地產,華遠房地產,華遠房地產的命運？,華創,北置,勵致,華遠,房地產,華潤集團套取的現金：,83.9,億元,出售華潤零售與華創,13.6,億元,出售石化與華創,7.96,億元,出售科技項目與勵致,8.51,億元,華遠房地產的手頭現金,約30億元,五豐行的手頭現金,23.83,億元,83.9,億元,83.9,億元,83.9,億元,83.9,億元,華潤集團,屬下上市公司,83.9,億,華潤集團,小股東,