商业银行服务政府出资产业投资基金的实践与思考.pdf

632023年第3 期农银学利金融实践探索商业银行服务政府出资产业投资基金的实践与思考中国农业银行大客户部课题组摘要：2 0 2 2 年，中共中央办公厅和国务院办公厅联合印发建设高标准市场体系行动方案，鼓励银行及理财子公司与符合条件的政府出资产业投资基金开展合作。政府出资产业投资基金充分发挥了政府引导作用，有助于缓解企业融资困难，是对传统政府投资方式的一种创新。本文详细介绍了政府出资产业投资基金整体情况及行业政策，分析了近年来商业银行服务该类基金的实践经验，并提出下一步改进建议，为服务该类基金提供新的思路。关键词：政府出资产业投资基金；商业银行；金融服务；建议中图分类号：F832.33文献标识码：A文章编号：2 0 9 7-2 3 0 X（2 0 2 3）0 3-0 0 6 3-0 4DOI:10.16678/ki.42-1864/f.2023.03.012政府出资产业投资基金对发挥政府引导作用、助力科技创新具有深远意义。商业银行积极服务政府出资产业投资基金的相关业务，从宏观层面看，能充分调动多种资源，持续加大金融支持力度，助力推进京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等国家发展战略和相关产业政策的落地，同时促进国内股权投资基金的行业发展；从微观层面看，商业银行通过与政府出资产业投资基金合作，助力前景广阔、效益较好的企业发展，也是拓展客户并提供全面金融服务的重要途径。商业银行主要提供间接融资，与政府出资产业投资基金互补，通过合作可参与到被投资企业成长过程中的各个阶段，分享优质企业在成长过程中的收稿日期：2 0 2 3 年0 3 月0 9 日收益。一、政府出资产业投资基金的研究背景根据政府出资产业投资基金管理暂行办法（发改财金规（2 0 1 6）2 8 0 0 号），政府出资产业投资基金是指有政府（含所属部门、直属机构）直接或委托出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。（一）政府出资产业投资基金的发展历程政府出资产业投资基金的发展大致经历了初步探索期、逐步发展期、快速成长期三个阶段。第一阶段：初步探索期（1 9 8 6 年一2 0 0 5 年）。1986年我国借鉴国外基金的经验，尝试设立了国64农银学2023年第3 期金融实践探索内第一家创业投资公司中国新技术创业投资公司，致力于促进国内高新技术产业的投资与发展。之后，我国引入国外有投资意愿的机构，组建了中国一比利时直接股权投资基金、中瑞合作基金等基金。第二阶段：逐步发展期（2 0 0 6 年一2 0 1 3 年）。2006年，我国在天津成立了渤海产业投资基金，规模2 0 0 亿元，投资机构包括了中银国际、全国社保、国开金融等。渤海产业投资基金的设立，推动了我国本土产业投资基金的发展。之后的几年间，国家有关部门又陆续在不同地区和不同行业成立了多家政府出资产业投资基金，包括中新高科技产业投资基金、上海金融发展投资基金、中国文化产业投资基金等。第三阶段：迅速成长期（2 0 1 4 年至今）。2 0 1 4年5 月，国务院常务会议提出完善市场化运作机制，重视通过产业基金整合财政补贴资金、引入社会资本，集中力量扶持支柱产业发展，并陆续出台一系列扶持政策。基于国家政策支持，2 0 1 4 年后政府出资产业投资基金步入迅速发展阶段，在国家层面陆续设立了集成电路产业投资基金、国家中小企业发展基金、中国政企合作投资基金、国家新兴产业创业投资引导基金、国家军民融合产业投资基金等。此外，从地方政府来看，全国几乎所有省份都成立了政府出资产业投资基金，投资范围广，既包括产业转型升级、战略新兴行业、基础设施建设等产业主题，也包括北京副中心建设、京津冀一体化、长江经济带等区域主题。截至目前，国内政府出资产业投资基金设立超2 0 0 0 支，总目标规模超1 2 万亿。从发展主体来看，不仅国家层面在成立政府出资产业投资基金，而且省、市、区、县级政府都在积极地设立。从数量和规模上看，地市级占比最大，占比超40%。（二）行业相关政策分析2004年，国务院关于投资体制改革的决定明确提出要“鼓励社会投资，规范发展各类投资基金”。2 0 1 5 年，财政部发布的政府投资基金暂行管理办法明确了政府投资基金的概念，指出政府可以采用股权投资等方式，支持相关产业和领域发展。2 0 1 6 年，国务院关于深化投融资体制改革的意见提出，政府可以根据发展需要，设立政府出资产业投资基金。2016年1 2 月，国家发改委出台了政府出资产业投资基金管理暂行办法，明确了政府出资产业投资基金的定义及闲置资金的投向。同时提出，基金要坚持市场化运作、专业化管理原则，投资于未上市企业股权，参与上市公司定向增发、并购重组和私有化等股权交易形成的股份。政府出资产业投资基金的闲置资金，主要投向银行存款、国债等固定收益类资产。2018年，国家发改委关于做好政府出资产业投资基金绩效评价有关工作的通知提出，对政府引导基金开展绩效评价，绩效评价包括了投资、退出两种评价模式。2 0 1 9 年，关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知指出，一是公募资管产品可以投资符合要求的政府出资产业投资基金，二是政府出资产业投资基金可适度放开嵌套限制。二、政府出资产业投资基金投资方向根据政府出资产业投资基金管理暂行办法，政府出资产业投资基金主要投向包括非基本公共服务、基础设施、住房保障、生态环境、区域发展、战略性新兴产业和先进制造业等领域。从具体的统计数据来看，政府出资产业投资基金所投资企业中，按照投资企业数量排名，位列前五的行业分别是互联网、IT、生物技术和医疗健康、电信及增值业务、金融；按照融资总金额排名，位列前五的行业分别是互联网、金融、IT、电信及增值业务、生物技术和医疗健康。其中，互联网行业投资企业数量最多，融资总金额也最大。金融行业的投资企业数量排名第五，融资总金额位居第二。投资企业行业分布情况具体如图1 所示。数量/个金楼（百万元10.0002,000,0008,0001,500,0006.0001,000,0009.1314,0007.961500,0002,0004.0832,4272.7632.8722.9083,0352.17300半导体及机械制造其他娱乐传媒金融电信及生物技术/IT互联网电子设备增值业务医疗健康企业数量+融资总金额图1 投资企业行业分析图数据来源：私募通、wind等数据汇总整理652023年第3 期农银学利金融实践探索合厕百万元40.0004,000.00030,0003,000,00027.090,434:6320,0002,000,00031.92210,00018.0741,000.0009.9493.8374.0574.3676.8890D上市定增Pre-AC新三板定增B天使轮A企业数量+投资金额图2投资企业的融资轮次数据来源：私募通、wind等数据汇总整理从企业数量和投资金额两个维度统计政府出资产业投资基金投资企业所处的融资阶段（见图2。所投资企业中，按照企业数量排名，融资阶段排前三的是A轮、天使轮、B轮融资；按照投资金额排名，融资阶段前三名是A轮、D轮、B轮融资。政府出资产业投资基金大多投资于企业早期A轮融资阶段。三、大型商业银行服务政府出资产业投资基金的实践大型商业银行拥有雄厚的金融资本、多元化的资金渠道、长期的托管经验、丰富的项目资源、多样的投融资工具以及完备的风控系统，在为政府出资产业投资基金提供服务上具有较为丰富的实践经验，可为其提供账户开立、产品托管、项目推介等方面金融服务。（一）为基金提供账户开立、基金托管等业务大型商业银行借助业务部门和分支机构，为政府出资产业投资基金提供账户开立、资金结算、基金托管、债券分销等服务。政府出资产业投资基金属于股权投资基金，主要投资于未上市企业股权。目前，大型商业银行针对政府出资产业投资基金提供的金融服务中，账户开立与基金托管业务最为成熟。大型商业银行的股权投资基金托管业务，是大型商业银行作为托管行，与委托人、管理人签订托管协议及相关合同，履行托管协议及相关合同约定的权利义务，依约提供账户服务、资产保管、资金清算与划转、交易结算、投资监督、信息披露及会计核算等服务。（二）为基金提供募资、项目来源等增值服务1.为基金募资提供帮助。大型商业银行客户不乏具有资金实力的公司类和机构类客户，是政府出资产业投资基金有限合伙人（LP）的潜在优质资源。商业银行运用对公客户、机构客户的信息与资源优势，为基金募资提供帮助。2.为基金管理人提供项目来源。大型商业银行凭借全面的业务组合、全国的系统网点、领先的技术平台，向对公客户提供公司银行服务，并在服务过程中获取到众多融资项目来源。大型商业银行运用在企业项目来源上的资源优势，为基金管理人提供项目推介等增值服务，加深双方业务合作。通过项目推介，大型商业银行为投资人获取增值收益的同时，也为被投资人争取资金支持。（三）为基金的投资企业提供融资、结算等一揽子金融服务政府出资产业投资基金具有政府引导效应，所投企业主要涉及基础设施、住房保障、生态环境、区域发展、战略性新兴产业和先进制造业等领域，发展潜力大、未来收益高。大型商业银行依托强大的资金实力和丰富的产品资源，针对被投资企业不同成长阶段的金融需求，为被投资企业提供流动资金贷款、固定资产贷款、科创贷、贸易融资、供应链融资、抵押贷等融资支持，以及结算、存款、理财、现金管理等一揽子金融服务，进一步支持国家战略，助力实体经济发展。四、加强商业银行与政府出资产业投资基金合作的建议（一）政府出资产业投资基金未来发展趋势在政府出资产业投资基金的发展过程中，也遇到了一些瓶颈，特别是资管新规之后，基金来源受限。笔者经过市场调研与走访，认为未来政府出资产业投资基金将在以下两个方面有所改进。1.基金资金来源方面。目前推进设立政府投资基金，不仅需要适度提高财政出资的比例，更需要进一步拓展募资来源。保险等金融机构资金、央企和上市公司等产业资金未来将成为政府产业基金募集的重点，同时积极探索商业银行理财资金在目前监管环境下参与产业基金投资的可行模式。2.相关政策配套方面。资管新规没有将政府出资产业投资基金纳入管理范围，需要另行制定相关政策文件。政府产业基金作为国家经济宏观调控重要手段，后续应加快出台相关实施细则，进一步明66农银学利2023年第3 期金融实践探索确该类基金的融资渠道、融资产品，促进银行、保险等金融机构积极参与政府产业基金投资之中。（二）加强大型商业银行与政府出资产业投资基金合作建议为满足国家发展战略需要与客户股权投融资业务需求，提升服务实体经济的能力，大型商业银行可以运用子公司的股权投融资功能，开展综合化经营，主导设立或参与投资政府出资的产业投资基金，在宏观层面上支持国家的宏观发展战略、服务实体经济，在微观层面上促进大型商业银行对公业务发展、提高客户综合收益。1.适当参与基金的出资。大型商业银行前台客户营销部门获取基金营销信息后，可组织尽职调查，联动行内股权投资部门、理财子公司等参与基金的可行性论证、方案设计。大型商业银行可以择机选取政府出资产业投资基金的投资机会，参与基金运作管理，加深业务合作，同时争取基金托管行、主结算行的业务落地。2.与基金开展投贷联动。为扩大合作范围，创新金融服务，大型商业银行可与基金开展投贷联动业务合作，及时共享市场信息与相关业务经验，共同为基金投资企业提供优质、全面的金融服务，从而介入重点拓展的基础设施、环境治理、公共服务、装备制造等优势领域，助力被投资企业成长。3.逐步推进其他增值服务。大型商业银行可以发挥资源优势，为政府出资产业投资基金提供投资顾问、退出顾问、科技支持等增值服务。未来可以采用集团化模式，参与到政府出资产业投资基金的运作中来，发挥协同优势，为政府、产业基金管理人、成长性企业从各方推进增值服务，全面深化与政府出资产业投资基金业务合作。参考文献1杨腾飞.商业银行支持科创企业融资的投贷联动机制研究 D.华南理工大学，2 0 1 9.2宋江华.资管新规新常态下政府产业基金融资方式探讨 J.营销界,2 0 1 9(2 0):1 8-1 9+4 5.3梁婧.推进政府产业基金科学化发展 J.中国国情国力期刊，2 0 1 9(1 0).4郑联盛，夏诗园，葛佳俐.我国产业投资基金的特征、问题与对策 J.经济纵横,2 0 2 0(1).5王文龙，马一平.提升政府出资产业投资基金发展质量的对策研究 J.新金融,2 0 2 2(1 0).6张晓红.金融助力产业投资基金发展的路径建议J.科技经济市场,2 0 1 9(3).课题组成员：张君儒（组长）贾涛王红彬杨哲彬（执笔人）侯钊敏（执笔人）卢芳秋实摄影：中国农业银行大客户部杨哲彬