第四讲筹资概论.pptx

第四讲 筹资概论主要内容：o理解筹资的动机o了解基本的对外融资的方法o掌握销售百分比预测法估计外部融资需要量4.1 企业筹资的动机 企业成立 追逐利润生产经营 企业设立：投资者投入资本 生产经营过程 利润=收入费用 o理论基础：企业财务资源是稀缺的 融资以满足企业需求 企业所需要的资金量企业现有的资金量 资金支出的项目 o临时解困融资动机：营运资金 日常流动资金 进货 支付工资 支付利息、税收 应付价格上涨o扩张融资动机：企业扩大生产经营规模 多元化经营 对外追加投资 o偿债融资动机 偿还债务 调整性偿债：调整债务结构 恶化性偿债：支付危机o资金融资的要求 合理确定资金需求量 加强投资项目的研究 合理选择融资方案和时间安排 合理安排资本结构 4.2 企业外部融资的主要方法o融资的分类 内部融资 来源 外部融资o内部融资：企业的滚存利润 盈余公积 留存收益 净利润 未分配利润 股利o外部融资：发行股票融资 举债融资 商业信用融资 o一、股票 股份有限公司的所有权凭证 取得股息和红利的凭证 发行股票是股份有限公司筹措自有资本的基本方式o分类 普通股 优先股按股东承担的权利和义务大小o普通股：是公司股票的主要形式 投票权、分享利润权与剩余财产分配权 承担企业经营风险 可上市流通o优先股：介于普通股和债券之间的一种混合证券 在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股 一般不上市流通，也无权干涉企业经营，不具有表决权 o按发行对象和上市地区 A股 B股 H股 N股oA股：由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。oB股：特指中国上市公司发行的人民币特种股票。以人民币标明面值，以外币认购和交易，在中国境内证券交易所上市。B股市场于1992年建立，2001年2月19日前仅限外国投资者买卖，此后，B股市场对国内投资者开放。oH股：即注册地在内地、上市地在香港的外资股 o外资股外资股是指经批准,股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票 oN股：是指那些在中国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。o股票发行方式 公开发行 不公开发行o公开发行：通过中介机构，公开向社会公众发行股票 具备发行承销资格的证券公司 募集设立方式发行新股o不公开发行 只向少数特定对象直接发行，不需经中介机构承销 发起设立方式发行新股 定向增发o股票发行价格 平价发行 溢价发行 折价发行 禁止采用 股票票面价格：1元o普通股筹资的优缺点 没有固定的利息负担 资金成本高 不需偿还 发行费用高 融资风险小 容易分散控制权 融资限制小 提升公司的信誉o二、举债融资 1、债券 企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券 期限超过一年的长期债券 o 票面金额 票面利率 偿还期限 还本付息方式 o分类：抵押债券 信用债券o抵押债券：发行企业以一定资产作为抵押品而发行的债券o信用债券：仅凭债券发行者的信用发行的、没有抵押或担保的债券 通常债券需要独立第三方担保 可转换债券：可以在一定条件转换为股票 不可转换债券o发行价格：债券发行时的价格 平价发行 溢价发行 折价发行o平价发行：发行价格=票面金额o溢价发行：发行价格票面金额o折价发行：发行价格票面利率，o若市场利率票面利率，o例1，某公司发行面额为10 000元，票面利率为10%，期限为10年的分期付息，到期一次还本的债券，试求在市场利率分别为10%，8%，和12%时的发行价格o解：市场利率为10%时，市场利率为8%时，市场利率为12%时，o债券的信用等级o投资等级：指 及以上的等级o低于投资等级的债券垃圾债券 迈克尔米尔肯 垃圾债券之父 o债券融资的优缺点 资金成本较低 财务风险高 财务杠杆 限制条件多 保障控制权 融资量有限o2、借款 企业根据借款合同从银行或非银行金融 机构借入所需资金的一种融资方式 短期借款 信用借款 长期借款 抵押借款 o短期借款：期限在1年以内（包含1年）的借款o长期借款：期限在1年以上的借款 o信用借款：借款人以其信誉而获得的借款，无需 任何担保和抵押。o抵押借款：以一定的财产作为抵押或以一定的担 保人做担保为条件所取得的借款。o借款融资程序 企业提出申请 银行审批 签订借款合同 企业取得借款o与借款有关的信用条件 1、信用额度 2、周转信贷协定 3、补偿性余额 4、借款抵押 5、偿还条件 6、以实际交易为借款条件o信贷额度：借款中允许借款人借款的最高额度o周转信贷协定：银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定，是一种经常为大公司使用的正式信用额度。o补偿性余额：银行要求借款企业将借款限额或实际借用额的一定百分比留存银行，作为最低存款余额。银行通常都有这种要求。o例2，某公司向银行借款100万元，银行要求保留10%的补偿性余额，名义利率为9%，求该笔借款的实际利率。解：o以实际交易为条件：当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款时，银行以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批。o借款利息的支付方式 利随本清 分期付息 贴现法o利随本清：又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。名义利率等于实际利率 分期付息：在借款存续期间按分期支付利息 实际利率名义利率o贴现法：银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时再偿还全部本金的一种计息方法。o例3，某企业向银行借款100万元，期限1年，名义利率为10%，按贴现法付息，求企业该笔借款的实际利率o 解：o3、企业应收账款转让 企业将应收账款转让给银行，以取得短期融资的方法 应收账款保理业务 附追索权的保理 不附追索权的保理o借款融资的优缺点 融资速度快 风险高 融资成本较低 限制条件多 财务杠杆 融资数量有限 借款弹性较大 o三、商业信用融资 指在商品或劳务交易中由于延期付款或预收账款所形成的交易双方的借贷关系，是一种自发的融资渠道 o应付账款：延期支付货款 现金折扣o应付票据 商业承兑汇票 银行承兑汇票 9个月o预收账款：相当于向买方借用资金而后用货物或劳务偿还o商业信用融资的评价 方便 信用时间短 融资成本很低 限制少4.3 销售百分比法预测外部融资？如何去量化企业需要从外部融资的资金量 内部融资量 融资总量 外部融资量o内部融资 企业滚存利润 核心业务 其他业务 日常经营 营业外收入 o从企业的主要盈利途径出发 核心业务 销售商品损益表项目金额（元）占销售收入的百分比（%）销售收入减：销售成本 销售费用销售利润减：管理费用 财务费用利润总额减：所得税费用净利润o？如何确定总融资需求量 资金的使用=资金的来源 资产负债表 o 本期末 资产=所有者权益+负债 下期末 资产=所有者权益+负债内部融资量资产增长总量交易过程增加的负债外部融资量o先假定不考虑外部融资量 、o资产与负债的预测 销售收入如何实现o例3，甲企业2010年实际销售收入为5 000 000元，鉴于企业生产产品在市场上的表现良好，企业市场总监预测2011年度销售要增长20%，为了保障企业在2011年正常经营，满足产品的生产与销量，财务总监需要预测出2011年度所需要的外部融资量，以提前计划出筹资方案，以下是公司相关财务资料，试预测外部融资量。该企业的所得税税率为33%，净利润留存比例为50%。甲公司2010年度损益表项目金额（元）占销售收入的百分比（%）销售收入5 000 000100%减：销售成本3 250 00065%销售费用250 0005%销售利润1 500 00030%减：管理费用500 00010%财务费用200 0004%利润总额800 00016%减：所得税费用264 000-净利润536 000-甲公司2010年度资产负债表项目金额（元）占销售收入的百分比（%）资产：货币资金40 0000.80%应收账款1 000 00020.00%存货1 200 00024.00%预付账款50 000-固定资产净值450 000-资产总额2 740 000-负债：应付票据80 000-应付账款1 050 00021.00%应付职工薪酬64 000-短期借款81 000-长期借款180 000-负债合计1 455 000-所有者权益：实收资本800 000-留存收益485 000-所有者权益合计1 285 000-负债及所有者权益总额2 740 000-o解：1、根据利润表预测出内部融资量 根据市场总监预测，销售收入增加20%，甲公司2011年度预测损益表项目2010年占销售收入的百分比2011年销售收入5 000 000100.00%6 000 000减：销售成本3 250 00065.00%3 900 000 销售费用250 0005.00%300 000销售利润1 500 00030.00%1 800 000减：管理费用500 00010.00%600 000 财务费用200 0004.00%240 000利润总额800 00016.00%960 000减：所得税费用264 000-316 800净利润536 000-643 200o2、模拟出资产负债表 根据比例关系模拟出资产负债表甲公司2011年度预测资产负债表项目2010年占销售收入的百分比（%）2011年资产：货币资金40 0000.80%48 000应收账款1 000 00020.00%1 200 000存货1 200 00024.00%1 440 000预付账款50 000-50 000固定资产净值450 000-430 000资产总额2 740 000-3 168 000负债：应付票据80 000-80 000应付账款1 050 00021.00%1 260 000应付职工薪酬64 000-64 000短期借款81 000-长期借款180 000-负债合计1 455 000-1 404 000所有者权益：实收资本800 000-800 000留存收益485 000-677 960所有者权益合计1 285 000-1 477 960负债及所有者权益总额2 740 000-o3、计算出需追加投资的外部融资额 4.3 企业风险与筹资策略o企业风险 经营风险 财务风险o经营风险：指企业在不考虑债务时的经营 风险。息税前净收益、息税前利润 销售方面 生产方面 投资方面o财务风险：负债经营所带来的风险 债务偿还与固定的利息费用 杠杆效应 通货膨胀下，偿还成本降低 抵税效应 不要背负过多的债务 o筹资策略 适中型筹资策略 激进型筹资策略 保守型策略o适中型筹资策略 流动性资产 流动负债 非流动性资产 非流动负债和权益融资o激进型的筹资策略 流动资产 流动负债 非流动资产 非流动负债和权益融资o保守型筹资策略 流动资产 流动负债 非流动资产 非流动负债和权益融资