证券交易方式.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,PPT,文档演模板,Office,PPT,11 十一月 2026,证券交易方式,学习目的：,了解证券,现货交易,、即期交易与远期交易的特点；,了解,期货交易,的特点、功能与交易机制；,了解,期权交易,的特点及其交易机制；,了解,证券信用交易,与,回购交易,的内容。,证券交易方式：,现货交易,期货交易,期权交易,信用交易,回购交易,第一节 证券现货交易,一、证券现货交易的概念及其特点,1、现货交易的概念,指证券交易双方在成交后即办理证券与价款的结算、交割的一种交易方式。,一手交钱，一手交货，即时交割。,在实际交易过程中，一般都允许有一个较短的,交割期限,。,交割交收方式包括：,当日交割交收、次日交割交收、例行日交割交收、特约日交割交收等方式,目前我国证券交易采取的交割交收方式：,权证实行,T+0,交割交收,A股、基金、债券实行,T+1,交割交收,B股实行,T+3,交割交收,2、现货交易特点,（,1）成交和交割基本上是同时进行、同时完成的。,（2）现货交易是,实物性交易,。,（3）在交割时，购买者必须支付现款。,（4）相对于其它交易方式，投机性相对较弱。,二、证券现货交易的优缺点,（一）优点,1、成交与交割同时进行。,2、不存在着,对冲交易,。,3、实行全额保证金制度，没有交割违约风险。,4、是其他所有交易方式的基础，其他交易方式都是现货交易派生出来的。,1、证券现货交易会加剧证券价格的涨跌，引发投机交易。,2、证券现货交易价格的剧烈波动不利于证券市场的健康发展。,3、证券现货交易不利于投资者的长期投资。,4、证券现货交易会使投资者丧失更多获利机会。,5、只有现货交易的证券市场对投资者的吸引不够强。,（二）缺点,三、即期现货交易与远期现货交易,即期现货交易,目前仍然,是一种主要的交易方式。,远期现货交易,简称远期交易，是指证券交易成交后鉴订契约，按约定的价格，在约定的日期进行交割的证券交易方式。,远期交易中买卖双方的订约与履约是相分离的，在进行交割前，买卖双方可以卖出或买进与原交割期限和数量相等的同类证券进行对冲，实际的交割只需要清算买卖的差额。,第二节 证券期货交易,一、证券期货交易的概念与特点,（一）证券期货交易的含义,证券期货交易并不是买卖证券本身，而是买卖代表一定数量证券的合约，通过证券期货合约的买卖最终买进或卖出一定数量的证券。,期货交易是指买卖双方约定在将来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种证券的交易方式。,预约成交、到期交割,证券期货是金融期货市场的重要组成部分，是在商品期货基础上产生和发展起来的，并运用了商品期货的交易原理。,金融期货包括,外汇期货,、,利率期货,、,股票指数期货,、,黄金期货,等金融衍生产品。,（二）证券期货合约的主要内容,证券期货实际上是以,期货合约,为交易对象，一般在有组织的证券交易所中进行。,标准化证券期货合约的主要内容有：证券期货品种、交易单位、最小变动单位、每日价格最大波动限制、合同交割月份、最后交割日、交割方式等。,（三）证券期货交易的特点,1、,远期交易：成交和交割间隔一段时间,2、交易对象是标准化的期货合约,交易对象不是证券本身，而是以证券为标的的,买卖合同,。,例：甲乙签订期货合约，约定在2个月后按10元/股的价格由甲卖给乙1000股。,（1）到期前，股价上涨至15元。,（2）到期时，股价上涨至14元。,问：乙可如何操作？,交易对象具有双重性,期货合约到期时：甲卖给乙证券,期货合约到期前：乙卖给丙合约,3、交易场所是期货交易所,期货交易场所一般是证券交易所或期货交易所。,伦敦国际金融期货交易所(,LIFFE,)交易的品种有：货币期货、利率期货、股票指数期货。,芝加哥期货交易所是第一家从事金融期货交易的期货交易所，也是美国最大的期货交易所，通过其交易大厅和全天候电子网上交易平台联接买方和卖方。交易品种主要分四类：利率、股指、外汇和商品期货。,3、期货交易的交割期限相对固定,按国际惯例，证券期货交割期限一般有季月（即3、6、9、12月），最长的可达2年。,如香港恒生指数期货合约月份是当月，下月，及之后的兩個季月。,4、期货交易实行保证金制度,期货交易双方在进行交易前，必须缴纳一定比例的保证金，即初始保证金，一般为合约总值的5%15%。,买卖双方都交保证金。,还要根据期货合约价格的升降追加保证金。,我国沪深300股票指数期货保证金为合约价值的12%。,5、期货交易的投机性强,一般通过期货合约对冲结算。,二、证券期货交易的功能,1、价格发现,通过交易者公开竞价形成期货价格，并且通过买卖的对比关系（供需关系）的变化进行调整价格，形成证券发行人、承销商、投资者在市场中能够接受的、公开的均衡价格。,这是其基本功能。,2、套期保值，或称转移风险,如：假设投资者甲以10元/股,买入某股票,1000股，这只股票未来可能,（1）上涨至15元/股（50%）,（2）下跌至7元/股（30%）,若甲对收益的期望值不高，但是对风险的承受能力较弱，怎么办？,希望：当该股跌落至7元/股，能以高于7元/股的价格卖出股票，如,10元/股,.,在期货市场，甲卖出期货合约，即,甲跟,乙,签订期货合约，承诺到期后以10元/股卖给乙1000股。,若下跌至7元/股,不赚不赔。,如：假设投资者甲以10元/股,卖出某股票,1000股，这只股票未来可能,（1）上涨至15元/股（50%）,（2）下跌至7元/股（30%）,若甲对收益的期望值不高，但是对风险的承受能力较弱，怎么办？,希望：当该股涨至15元/股，能以低于15元/股的价格买进股票，如,10元/股.,在期货市场，甲买进期货合约，即,甲跟,乙,签订期货合约，承诺到期后甲以10元/股从乙那买进1000股。,若上涨至15元/股,不赚不赔。,套期保值：,指把,期货市场,当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在,现货市场,上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。,套期保值的操作：,买入证券,现货市场,卖出期货合约,期货市场,同种、同量证券,卖出证券,现货市场,买进期货合约,期货市场,同种、同量证券,套期保值的操作：,1）在现货市场,买入,某证券的同时，在期货市场,卖出,同种、同量证券的期货合约。,2）在现货市场卖出某证券的同时，在期货市场买进某种、同量证券的期货合约,实际上，由于,1）期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货完全一致；,2）期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等,这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏损,套期保值能使得,期货市场上的,盈利,(或,亏损,),与现货市场上的,亏损,(或,盈利,),相互抵消，防止价格波动的分线，将一部分现货市场的风险转移到期货市场,作业,例如：现货市场按10元/股买入1000股，担心股价下跌，又在期货市场上按10元/股卖出1000股。,（1）若股价下跌至9元。,（2）若股价上涨至12元。,问：现货市场和期货市场盈亏各多少、总盈亏如何？,3、投机获利,因为有套期保值的要求，就有了投机获利的可能，投资者不断买进或卖出期货可投机获利，但风险很大。,期货交易的分类,按照买进证券和卖出证券的时间顺序分为,多头交易,空头交易,1、多头交易,预期证券价格上涨，先买后卖,先在期货市场上买进证券，若持有到,（1）到期前，可以在期货市场上卖出证券,（2）到期时，要进行实际交割，则先履行合约，按期货合约价格买入证券，再在现货市场按高价卖出。,例：王某预期某股价上涨，2月2日以期货方式按,20元/股,买进2000股的期货合约，交割日为3月2日。,（1）2月25日股价上涨至,25元/股,。,此时王某认为时机成熟，卖出该期货合约。,请核算王某的收支情况？,收入：25*2000=50000元,支出：20*2000=40000元,获利：50000-40000=10000元,理论上：3月2日王某先从卖方按20元/股买入2000股，再按25元/股卖给买方2000股。,实际上采取对冲形式，王某不进行实际证券买卖，只是先买入期货合约，再卖出期货合约。,卖方 王某 买方,期货合约,期货合约,10000元,40000元,（2）若王某一直将合约持有到到期日，3月2日股价上涨至,24元/股,，请问王某该如何操作？,先履行合约，按期货合约价格,20元/股,买入证券2000股,再在现货市场按,24元/股,卖出该证券。,24*2000-20*2000=8000元,2、空头交易,预期证券价格下跌，先卖后买,先在期货市场上卖出证券，若持有到,（1）到期前，可以在现货市场上低价买进同种证券已备到期交割，若资金不足、也可以在期货市场上低价买进证券对冲。,（2）到期时，由于要进行实际交割，则先在现货市场上低价买进证券，再按期货合约的高价卖出证券。,例：李某预期某股价下跌，2月6日以期货方式按,25元/股,卖出,1000股的期货合约，交割日为3月6日。,（1）2月28日，股价下跌至,20元/股,。,李某可如何操作？,可在现货市场上按20元/股买入1000股备用，到期时履行合约，按25元/股卖出；,也可在期货市场上按20元/股买入1000股，到期日与原合约相同，直接对冲。,获利,25*1000-20*1000=5000元。,（2）3月6日，股价下跌至,21元/股,。,李某可如何操作？,因为要履行合约，则在现货市场上按21元/股买入1000股,再履行期货合约按25元/股卖出。,获利4000元。,三、利率期货与指数期货交易机制,（一）利率期货交易,附息债券,市场利率票面利率，,债券价格下跌,市场利率0,看跌期权下,内在价值=执行价格市场价格0,期权具有获得利润的可能，期权的购买者就有可能行使其权利。,（2）平价期权。,将履约价格等于或接近当时市场价格的期权称为平价期权。,（3）无价期权。,看涨期权下：,市场价格执行价格0,看跌期权下：,执行价格市场价格0,此时投资者若履约，则,无利可图,甚至,亏损,，称为无价期权或虚值期权。,此时购买者会放弃行使权利。,3证券期权的时间价值,时间价值又称外在价值，是指期权到期前，期权价格超过内在价值的部份，即：,时间价值=期权价格内在价值,时间价值反映这样一种意愿：买入者愿意为期权所赋予的权利付款，卖出者承担期权的义务。,期权的时间价值代表期权的有效剩余期,。,时间价值与期权有效期的长短成正比：,有效期越长，时间价值越大；,随着期权最后交易日的临近，时间价值越来越小；到期权到期，时间价值也就为零。,时间价值是一个从大到小、从有到无的过程。,看涨期权（实值）,看跌期权（实值）,证券价格 10元,执行价格 9元,内在价值 1元,时间价值 0.5元,期权费 1.5元,执行价格 10元,证券价格 9元,内在价值 1元,时间价值 0.5元,期权费 1.5元,看涨期权（虚值）,看跌期权（虚值）,证券价格 8元,执行价格 9元,内在价值 ,时间价值 0.5元,期权费 0.5元,执行价格 8元,证券价格 9元,内在价值 ,时间价值 0.5元,期权费 0.5元,4决定和影响证券期权价格的因素,证券期权交易价格除决定于内在价值和时间价值的大小外，还有：,履约价格。,期权有效期。,期权标的金融资产市场价格变动趋势和波动性。,市场利率。,五、金融期权与金融期货的比较,（一）相同点,1.远期交易,2.相反预期,3.差额结算,4.合约可转,区别,期货交易,期权交易,买卖标的,合约,权利,交易方式,保证金交易,现金交易,履约方式,对冲或平仓,选择权,保障制度,双方均交保证金,卖方交保证金,买方不交保证金,权利与义务,对称,买方有权利,卖方有义务,盈利亏损,对称,盈利亏损都无限,买方亏损有限、盈利无限，卖方亏损无限、盈利有限。,四、证券信用交易,（一）证券信用交易的概念和特点,也称垫头交易或保证金交易，,指投资者凭借,自己的信誉,，通过向经纪人交纳一定数量的现款或证券作为,保证金,，差额由经纪人向银行贷款垫付而进行的一种证券交易方式。,客户在买卖证券时仅向证券公司支付一定数额的保证金或交付部分证券，其应当支付的价款和应交付的证券不足时，由证券公司进行垫付，而代理进行证券的买卖交易。,（二）证券信用交易的种类,1保证金多头交易,保证金买进交易，即“融资”或“透资”交易。,适应：证券市场呈现,上涨,即“,牛市,”特征时。,如果行情如预期那样好，可用少量现金获取更多利益；,如果对行情预测失误，将蒙受更大损失。,买空,2保证金空头交易,又称卖空交易或“融券”交易,适用：证券市场呈现下跌即”熊市”特征。,证券信用交易的特点：,第一，以证券现货交易为基础。,第二，需要缴纳一定比例的保证金。多头交易：按规定比例缴纳,空头交易：证券充当保证金，并按市价折算成现金。,第三，存在双重信用关系。,经纪人投资者的信用关系；,经纪人商业银行之间的信用关系。,第四，投资者要为经纪人垫付资金支付利息和支付与融券部分价值相应的利息。,第五，具有显著的杠杆效应。,2证券信用交易的优缺点,优点：刺激或抑制投资需求,在市场低迷时，调低比例刺激投资，可吸引资金进入证券市场，活跃证券市场；,在证券市场过度投机时，提高保证金比例，可抑制投资需求。,缺点：,信用交易实际上是一种买空卖空行为，会助长投机行为，造成市场虚假繁荣，极易给证券市场带来更大的风险，造成市场秩序混乱。,五、证券回购交易,1.回购交易的概念,预约回购交易是指在卖出或买入债券的同时，事先约定到一定时间后，按规定的价格再买回或卖出这笔债券的债券交易方式。,是附有购回或卖出条件的债券交易。,既可在证券交易所内进行，也可在场外市场进行。,美国称为回购交易，,日本称为现先交易,2.回购交易的性质,回购交易的实质,，就是债券持有者以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并约定支付一定的利息。,因此本质上是一种以有价证券作为抵押品拆借资金的信用行为。,我国1993年开始在上海和深圳两个证券交易所开办了以国债为主要品种的回购交易。,3证券回购交易的类型,有两种交易形式：,卖出回购交易，又称正回购，,买入回购交易，又称反回购或逆回购,正回购是指在,卖出,债券时，事先约定在一定时期按规定价格再从对方,买回,债券的交易。,目的：筹措短期资金，弥补临时性资金不足,。,反回购是指在,买进,一种债券时，事先约定在一定期限后按规定价格再卖还给对方的债券交易。,目的：使暂时闲置的短期资金得到充分运用，从中获得持有期间的利息收益。,*国债买断式回购交易：,指国债持有人在将一笔国债卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为。也称开放式回购。,一般回购为抵押式回购，或称封闭式回购。,二者区别是所有权属是否变化,对冲：,指同时进行两笔行情相关，方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。,如：某进口公司在日本订造一条电冰箱生产线，一年后交货。日方报价：12亿日元。,假设订合同时，美元：日元=1：120，则相当于1000万美元。,进口公司担心一年后交手时，日元大幅升值，,担心，美:日=1:100，实价变为1200万美元,与日方签约时，立即在银行以1:120的汇率购入12亿日元的期货。实付1000万美元。,日后若日元真的升值，生产线交手时要多付的美元统统可以在日元期货合约中如数赚回。,甲看涨证券A,乙看跌证券A,买方,卖方,2个月之后交割,签订远期现货合约,一个月之后，甲看跌A，乙看涨A,1000手,卖方,买方,1个月之后交割,500手,作业：1.买了买进期权，如何选择？,王某买进某股看涨期权，股票履约价格为50元/股，数量1000股，期权费4元/股，有效期3个月。,（1）假设在3个月内股价变动为49、50、53、54、55元/股。,问：每种价格，王某分别应如何选择？盈亏如何？,（2）假设在3个月，期权费上涨到6元/股，应如何选择？盈亏如何？,2.买了卖出期权，如何选择？,刘某买进某股看跌期权，股票履约价格为50元/股，数量1000股，期权费3元/股，有效期3个月。,（1）假设在3个月内股价变动为51、50、48、47、46元/股。,问：每种价格，刘某分别应如何选择？盈亏如何？,（2）假设在3个月，期权费上涨到4元/股，应如何选择？盈亏如何？,