2023年上海贵酒企业研究报告.pdf

12023 LeadL400-072-558820232023年年上海贵酒企业研究报告上海贵酒企业研究报告报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。概览标签：概览标签：消费品品牌、酱香型白酒、年轻、创新、差异化消费品品牌、酱香型白酒、年轻、创新、差异化22023 LeadLeo前言：我们的观点及展望前言：我们的观点及展望 酱酒将会成为中国白酒行业的未来主流趋势酱酒将会成为中国白酒行业的未来主流趋势，而随着消费变化及产能的释放而随着消费变化及产能的释放，酱酒行业的市场竞争还是要回酱酒行业的市场竞争还是要回归于企业的战略布局归于企业的战略布局、品牌定位品牌定位、产品品质和渠道运营产品品质和渠道运营，谁更能抓取核心消费者谁更能抓取核心消费者，谁就更有机会赢得未来谁就更有机会赢得未来竞争回归于消费端市场：以消费者为导向进行战略布局、品牌定位、产品品质打造和渠道运营，抓取核心消费者，赢得市场竞争回归于消费端市场：以消费者为导向进行战略布局、品牌定位、产品品质打造和渠道运营，抓取核心消费者，赢得市场酱香型白酒酱香型白酒迎来快速发展期，并有望持续打开增长空间迎来快速发展期，并有望持续打开增长空间受益于产品工艺的受益于产品工艺的特殊特殊性及消费需求的增长，酱香型白酒的市场规模以性及消费需求的增长，酱香型白酒的市场规模以24.7%24.7%的年复合增长率远超于中国白酒整体市场增长速度的年复合增长率远超于中国白酒整体市场增长速度白酒趋势白酒趋势酱酒趋势酱酒趋势消费升级消费升级消费者更愿意追求健康、消费者更愿意追求健康、高品质的白酒产品高品质的白酒产品消费群体更替消费群体更替千禧一代及千禧一代及Z Z世代年轻人正在世代年轻人正在加速成为白酒的核心消费群体加速成为白酒的核心消费群体酱酒产能释放酱酒产能释放近年酱酒产能不断扩大，未来产能近年酱酒产能不断扩大，未来产能相对充足，促使白酒行业趋于同质化竞争相对充足，促使白酒行业趋于同质化竞争上海贵酒上海贵酒上海贵酒核心战略理念：用未来定义未来，用世界一流的消费品品牌运营理念高质量经营白酒上海贵酒核心战略理念：用未来定义未来，用世界一流的消费品品牌运营理念高质量经营白酒多品牌矩阵多品牌矩阵中高端产品中高端产品通过差异化竞争战略进入酱酒赛道，以消费者为导向的消费品品牌运营理念更符合时代趋势，有望更好地驱动企业发展通过差异化竞争战略进入酱酒赛道，以消费者为导向的消费品品牌运营理念更符合时代趋势，有望更好地驱动企业发展高品质生产高品质生产创新型营销创新型营销产业链整合产业链整合多元多元化渠道化渠道来源：头豹研究院400-072-558832023 LeadL400-072-5588 名词解释名词解释-0505 企业介绍企业介绍-0606基本介绍-0707发展历程-0808业务结构-0909财务表现-1010 公司所处行业介绍公司所处行业介绍-1111中国白酒行业简介-1212中国白酒市场规模-1313中国白酒赛道趋势-1414中国果酒赛道市场规模-1515中国果酒赛道发展趋势-1616 公司核心优势分析公司核心优势分析-1717上海贵酒核心竞争优势-1818战略定位清晰，酱香型白酒引领企业增长-1919动态打造多品牌产品矩阵，满足多元化消费需求-2020中高端产品线打开盈利空间，差异化销售模式驱动增长-2121黄金产地+美丽工厂，缔造优秀品质-2222渠道多元化发展，提升品牌知名度-2323以消费需求为导向，营销模式积极创新，提升品牌营销效率-2424第一家上市酒企酒体研究院，扩大品牌行业影响力-2626通过产业整合，凝聚产业链资源-2727目录目录CONTENTSCONTENTS42023 LeadL400-072-5588目录目录CONTENTSCONTENTS通过公司治理优化，赢得锦绣未来-2828 公司未来发展规划公司未来发展规划-2929公司未来规划-3030公司未来业务规划：坚定不移做高品质长期主义者-3131公司未来产能规划：自动化升级助力产能扩张-3232公司产业链布局规划：延续现在，拓展未来-400-072-55882023 LeadLeo固态发酵固态发酵：固态发酵，是微生物在没有或基本没有游离水的固态基质上发酵的发酵方式，固态基质中气、液、固三相并存，即多孔性的固态基质中含有水和水不溶性物质。果酒果酒：果酒从广义上讲是指以水果为主要原料，通过发酵、浸泡等工艺制作而成的酒，以及水果风味的配制酒。当下市面上的果酒可以分为四类：一是，果味香料调味的果酒；二是，添加果汁调味的果酒；三是，在米酒、啤酒等酒的基础上加入果汁，进行二次发酵的果酒；四是，单纯用水果发酵而成的果酒。糖化糖化：糖化，指的是淀粉加水分解成甜味产物的过程，是淀粉糖品制造过程的主要过程，也是食品发酵过程中许多中间产物的主要生产过程。新零售新零售：新零售的定义为以互联网为依托，通过运用人工智能、大数据等先进技术手段，对门店商品的销售、流通等进行升级改造，进而重塑传统零售的商业模式，实现传统零售的数字化、智能化改造。名词解释名词解释400-072-55882023 LeadL400-072-55886第一部分：企业介绍第一部分：企业介绍主要观点：主要观点：上海贵酒股份有限公司是一家融合经典与创新的综合性酒业集团上海贵酒股份有限公司是一家融合经典与创新的综合性酒业集团，20192019年起年起，公司聚焦酱香型白酒赛道公司聚焦酱香型白酒赛道 20192019年至今年至今，公司聚焦白酒主业公司聚焦白酒主业，以酱香型白酒为核心业务的战略发展方向坚定不移以酱香型白酒为核心业务的战略发展方向坚定不移，公司得以快速发展公司得以快速发展 公司坚持聚焦酱酒主赛道的同时公司坚持聚焦酱酒主赛道的同时，通过多品牌通过多品牌、多香型多香型、多模式多模式，切入多个细分市场切入多个细分市场，产品体系日趋完善产品体系日趋完善，形成了七大系列多元化产形成了七大系列多元化产品矩阵品矩阵，为公司实现差异化市场竞争打下坚实基础为公司实现差异化市场竞争打下坚实基础 近两年公司全面聚焦酒类业务近两年公司全面聚焦酒类业务，作为白酒行业新秀作为白酒行业新秀，其主要财务指标呈现稳健的发展态势其主要财务指标呈现稳健的发展态势72023 LeadLeo企业基本介绍企业基本介绍 上海贵酒股份有限公司是一家融合经典与创新的综合性酒业集团上海贵酒股份有限公司是一家融合经典与创新的综合性酒业集团，20192019年起年起，公司聚焦公司聚焦酱香型白酒赛道酱香型白酒赛道企业基本信息企业基本信息企业企业简介简介来源：企业公开信息，头豹研究院上海贵酒股份有限公司是一家融合经典与创新的综合性酒业集团。致力于重塑高端白酒新格局，用智能制造唤醒传统技艺，以深具国际化视野的上海高度，赋予传统高端白酒新的生命力。定位“年轻年轻、时尚时尚、创新创新、国际化国际化”的生活方式，打破了传统白酒的刻板印象，在年轻消费群体中焕发白酒时髦而国际化的生命力。公司名称公司名称上海贵酒股份有限公司上海贵酒股份有限公司股票名称股票名称岩石股份（600696.SH）所属申万行业所属申万行业食品饮料-白酒注册资本注册资本3.345亿元主营业务主营业务聚焦酱香型白酒赛道，通过多品牌、多产品、多模式，切入多个细分市场的产供销一体化、融合经典与创新的综合性酒业集团主要产品主要产品白酒、果酒上海贵酒股份有限公司是中国上海贵酒股份有限公司是中国A A股主板上市企业股主板上市企业企业愿景：企业愿景：成为世界一流的融合经典与创新的酒业集团企业使命：企业使命：酿造更美好生活企业价值观：企业价值观：责任、正念、创新、经营上海贵酒战略理念：上海贵酒战略理念：用世界一流的消费品品牌用世界一流的消费品品牌运营理念高质量经营白酒运营理念高质量经营白酒年轻、时尚、创新、国际化品牌定位品牌定位以客户为中心进行整合营销整合营销整合营销酱香型白酒为主，七大系列多元化产品产品定位产品定位线上线下结合，销售渠道多元化渠道战略渠道战略消费品品牌消费品品牌运营理念运营理念400-072-558882023 LeadLeo企业发展历程企业发展历程 20192019年至今年至今，公司聚焦白酒主业公司聚焦白酒主业，以酱香型白酒为核心业务的战略发展方向坚定不移以酱香型白酒为核心业务的战略发展方向坚定不移，公司得以快速发展公司得以快速发展企业发展历程企业发展历程来源：企业公开信息，头豹研究院在上海证券交易所上市公司前身：豪盛（福建）股份有限公司20192019202120211993199319891989公司名称变更：公司名称变更：上海贵酒股份有限公司战略定位：战略定位：公司开始推进白酒主业发展战略2019年公司酒类营业收入为517517.8484万元万元至今至今2020202020222022新品上线：新品上线：多款拳头产品重磅推出20212021年年3 3月酱香型白酒产供销一体化：月酱香型白酒产供销一体化：高酱酒业纳入公司合并范围实施员工持股计划实施员工持股计划20212021年白酒营业收入持续增长年白酒营业收入持续增长，达达到到5 5.8484亿元亿元，占公司总营收比达占公司总营收比达9797%公司发展里程碑之年公司发展里程碑之年转型发展转型发展公司前身公司前身上市上市聚焦白酒主业聚焦白酒主业聚焦聚焦、深耕白酒核心业务：深耕白酒核心业务：白酒业务持续拓展，完成章贡酒业及长江实业各25%股权购买20202020年白酒营业收入大幅增年白酒营业收入大幅增长长，约占全年营收的约占全年营收的7474%，达达到到0 0.5959亿元亿元2021年：国际酒类国际酒类(中国中国)大奖赛大奖赛，天青酒、君道山河酒、君道韶华酒三款产品荣获ISGCISGC烈酒榜单金奖烈酒榜单金奖，十七光年青熟梅酒和十七光年清型米酒（茉莉白桃味）分别荣获大奖赛大奖赛IWGCIWGC葡萄酒榜单金奖和银奖葡萄酒榜单金奖和银奖，君道典藏酒和十七光年清型米酒（海盐荔枝味）分别荣获酒体与包装设计榜单大金奖和银奖酒体与包装设计榜单大金奖和银奖2021年：入选CCTVCCTV-1 1大国品牌大国品牌；荣获第五届中国品牌日“点赞点赞2021 2021 我喜爱的中国品牌我喜爱的中国品牌”；荣登国际权威刊物FOOD&WINE封面故事2022年：第23届比利时布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛实力斩获2金7银；国际烈酒挑战赛斩获双项大奖；2022缪斯设计奖最高奖项1铂金奖及其他3银奖等；国内奖项如“最具潜力新品奖”“最具潜力新品奖”、“品质典范奖”“品质典范奖”、“中国酒业好产品“中国酒业好产品TOP100”TOP100”、“杰出质造产品奖”“杰出质造产品奖”全面聚焦主业，公司发展突破之年全面聚焦主业，公司发展突破之年行行业业嘉嘉奖奖 全力推进酒类业务全力推进酒类业务，占总营收比近占总营收比近100100%营收快速增长：营收快速增长：近年公司全力推进白酒业务发展。2022年，酒类营业收入达1010.9191亿元亿元，同比增长8686.1 1%；2023年半年度，公司营业收入达8.43亿元，同比增长69.7%400-072-558892023 LeadLeo企业业务结构企业业务结构 公司坚持聚焦酱酒主赛道的同时公司坚持聚焦酱酒主赛道的同时，通过差异化市场竞争通过差异化市场竞争，以多品牌以多品牌、多香型多香型，切入多个细分市场切入多个细分市场，产品体系产品体系日趋完善日趋完善，形成了七大系列多元化产品矩阵形成了七大系列多元化产品矩阵，为公司实现差异化市场竞争打下坚实基础为公司实现差异化市场竞争打下坚实基础上海贵酒的多品牌矩阵目前包括“天青”上海贵酒的多品牌矩阵目前包括“天青”“君道”“高酱”“贵酒匠”“军星”“君道”“高酱”“贵酒匠”“军星”“贵八方”及“十七光年”七大系列“贵八方”及“十七光年”七大系列来源：企业公开信息，头豹研究院上海贵酒：打造多品牌战略，完善价格带布局，形成七大系列多元化产品矩阵上海贵酒：打造多品牌战略，完善价格带布局，形成七大系列多元化产品矩阵事业部事业部/业务部业务部代表品代表品牌和牌和定位定位香型香型代表代表产品产品军星军星军旅文化白酒酱香型/浓香型/清香型光年光年中高端年轻派低度果酒果酒/浓香型贵科贵科中高端品质酱香白酒酱香型/浓香型高酱高酱次高端商务型酱香白酒酱香型君道君道东方人文高端酱香白酒酱香型天青天青创新高奢白酒酱香型上海贵酒天青贵八方贵八方唐朝诗酒美学超级白酒IP酱香型贵八方光耀开元酒君道山河酒高酱状元青贵酒匠金标酒军星1927酒青熟梅酒、清浊米酒军星军星十七光年十七光年贵酒匠贵酒匠高酱高酱君道君道天青天青贵八方贵八方注：公司的品牌与业务单元是一一对应的，每个业务单元均有自身的系列产品，每一个事业单元的产品是相互独立的，即某一独立产品销售活动不存在跨事业部重叠情况新品牌最酒年轻潮生活品质新白酒 最最400-072-5588102023 LeadLeo47.0%47.0%74.0%74.0%97.0%97.0%99.0%99.0%99.8%99.8%酒类业务占总营收比酒类业务占总营收比1.09 1.09 0.80 0.80 6.03 6.03 10.91 10.91 8.43 8.43-90.1%90.1%-27.1%27.1%656.8%656.8%80.9%80.9%69.7%69.7%(2.0)-2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0201920192020202020212021202220222023H12023H1营业收入营业收入YOYYOY0.12 0.12 0.08 0.08 0.62 0.62 0.37 0.37 0.54 0.54 -0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7201920192020202020212021202220222023H12023H1归母净利润归母净利润-35.6%35.6%-35.2%35.2%672.0%672.0%-39.9%39.9%46.2%46.2%YOYYOY企业财务表现企业财务表现 近两年公司全面聚焦酒类业务近两年公司全面聚焦酒类业务，作为白酒行业新秀作为白酒行业新秀，公司处在高速增长阶段公司处在高速增长阶段，其主要财务指标呈现稳健的发其主要财务指标呈现稳健的发展态势展态势企业主要财务情况企业主要财务情况来源：企业公开信息，头豹研究院营营业业总总收收入入归归母母净净利利润润单位：单位：亿元亿元 单位：单位：亿元亿元 毛毛利利率率转型发展见成效，主业营收利润“双增长”：公司从2019年战略转型以来，聚焦白酒主业，通过差异化竞争打开市场渠道，其营业收入及利润得到快速增长。2019年至2022年，公司营业收入年复合增速（CAGR)达到115115.6 6%；归母净利润由0.1亿元增长至0.4亿元，CAGR达到4545.5 5%；2023年半年度公司财务表现极为亮眼，营收及净利均得到大幅上涨，归母净利润同比增速达到4646.2 2%。产品结构及渠道优化，毛利率得以提高：自公司聚焦白酒主业以来，毛利率连年提升。2020年酒类业务占总营收比达到7474%，为公司毛利水平带来极大提高，此后两年由于公司不断加强高端白酒产品及直营渠道布局，毛利率得到进一步提升。营销投入增加，品牌效应显现：近年公司销售费用率持续增高不下，由2019年的2 2.8 8%激增至2023年上半年4141.8 8%，主要是公司逐步加大白酒业务布局，并且广告宣传、市场投入和营销人员增加所致；相对应，公司营收也得到了快速增长，品牌效应进一步打开。上海贵酒作为白酒行业新秀上海贵酒作为白酒行业新秀，品牌力依旧处于提升阶段品牌力依旧处于提升阶段，目前公司仍需通过大量的营销目前公司仍需通过大量的营销投入来增加品牌的曝光度和知名度投入来增加品牌的曝光度和知名度，可以说这是作为白酒可以说这是作为白酒企业发展的必然经过企业发展的必然经过，即使是目前的行业龙头也不能避免即使是目前的行业龙头也不能避免在其新市场拓展阶段的销售投入在其新市场拓展阶段的销售投入。未来随着品牌知名度和市场认可度的提高，公司销售费用有望得到控制和降低。19.4%19.4%54.4%54.4%63.9%63.9%67.4%67.4%73.9%73.9%20192019202020202021202120222022 2023H12023H1销销售售费费用用率率2.8%2.8%12.9%12.9%23.3%23.3%41.6%41.6%41.8%41.8%20192019202020202021202120222022 2023H12023H400-072-5588112023 LeadL400-072-5588第二部分：公司所处行业介绍第二部分：公司所处行业介绍主要观点：主要观点：中国白酒按照香型分类主要可以分为四类中国白酒按照香型分类主要可以分为四类，其中市场占比最高的是浓香型白酒其中市场占比最高的是浓香型白酒，市占率上涨较快的是酱香型白酒和清香型白酒；参照市占率上涨较快的是酱香型白酒和清香型白酒；参照市面上的白酒产品价格区间分类市面上的白酒产品价格区间分类，市场占有率较高的是中端白酒市场市场占有率较高的是中端白酒市场 依照市场规模占比数据依照市场规模占比数据，不同类型的白酒中市场规模占比最高的是浓香型白酒不同类型的白酒中市场规模占比最高的是浓香型白酒，其次是酱香型白酒；酱香型白酒的市场规模增长幅度其次是酱香型白酒；酱香型白酒的市场规模增长幅度明显高于白酒整体市场明显高于白酒整体市场，将会成为未来增长空间最大的白酒类型将会成为未来增长空间最大的白酒类型 中国白酒市场未来发展趋势将会集中于四个方面中国白酒市场未来发展趋势将会集中于四个方面，分别是酱香型趋势分别是酱香型趋势、高端化趋势高端化趋势、年轻化趋势和多样化趋势年轻化趋势和多样化趋势，行业整体的竞争格局行业整体的竞争格局集中集中度将会不断度将会不断攀升攀升，且和且和“小而美小而美”白酒企业并存的局面白酒企业并存的局面 中国果酒行业市场规模呈现上涨趋势中国果酒行业市场规模呈现上涨趋势，从从20182018年的年的118118.3 3亿元上涨至目前的亿元上涨至目前的153153.9 9亿元亿元，预计未来果酒市场规模将会增长至预计未来果酒市场规模将会增长至260260.4 4亿元亿元，未来年复合增长率将会达到未来年复合增长率将会达到1111.1 1%；新型酒文化将推动果酒市场发展；新型酒文化将推动果酒市场发展 中国果酒行业的消费者不断向年轻化方向发展中国果酒行业的消费者不断向年轻化方向发展，并且社媒平台中果酒相关内容的浏览量也主要由年轻消费者贡献；年轻一代消费者对并且社媒平台中果酒相关内容的浏览量也主要由年轻消费者贡献；年轻一代消费者对食品饮品健康度的需求不断提升食品饮品健康度的需求不断提升，果酒赛道的果酒赛道的“健康健康”属性将加强属性将加强122023 LeadL400-072-5588中国白酒行业简介中国白酒行业简介 中国白酒按照香型分类主要可以分为四类，其中市场占比最高的是浓香型白酒，市占率上涨较快的是酱香型中国白酒按照香型分类主要可以分为四类，其中市场占比最高的是浓香型白酒，市占率上涨较快的是酱香型白酒和清香型白酒；参照市面上的白酒产品价格区间分类，市场占有率较高的是中端白酒市场白酒和清香型白酒；参照市面上的白酒产品价格区间分类，市场占有率较高的是中端白酒市场中国白酒行业简介中国白酒行业简介来源：头豹研究院1,161.7 1,161.7 854.7 854.7 755.5 755.5 726.3 726.3 703.4 703.4 657.8 657.8 1,198.1 1,198.1 871.2 871.2 785.9 785.9 740.7 740.7 715.6 715.6 671.2 671.2 201720182019202020212022销量销量产量产量中国白酒销量和产量情况，中国白酒销量和产量情况，20172017-20222022年年单位：单位：万千升万千升 中国白酒销量和产量逐年下降，到2022年，中国白酒销量仅为657657.8 8万千升万千升，产量为671671.2 2万千升万千升，白酒销量变化比率为-6 6.5 5%；同时白酒整体的产销比基本维持在9898%左右。目前，我国白酒行业形成了以遵义、宜宾、宿迁、泸州、吕梁、亳州六大产区为主的产业结构，六大产区白酒产销量占白酒产业的一半，利润达八成以上，名酒企业时常成为所在地区财政的主要贡献者之一。在政策激励情况下，中国白酒行业整体从产业链集中向产区集中方向发展。注：“万千升”是液体计量单位，在丈量酒时，一万千升也就是一吨。白酒是一种以高粱、玉米、小麦、大米、红薯等为主要原料，经过多次蒸馏、发酵而成的酒类。根据原料、工艺、香型等因素，白酒可以分为多个子类，如酱香型、浓香型、清香型、兼香型等。中国白酒产品中国白酒产品主产地和代表品牌主产地和代表品牌酱香酱香浓香浓香维度一维度一清香清香兼香兼香其他香其他香以高粱、小麦为原料高粱、小麦为原料，经发酵、蒸馏、贮存、勾兑而成，酒体醇厚，酒香浓酒体醇厚，酒香浓以粮谷为主料，经过固态固态发酵发酵、贮存、勾兑酿制而成以粮谷为主料，经过糖化糖化、发酵、贮存、勾兑酿制而成以谷物为主料谷物为主料，经发酵、蒸馏、贮存、勾兑而成，有浓香兼酱香特点主料稍有不同主料稍有不同，酿造手法基本一致的各类香型白酒定义定义市场占比市场占比3232%4646%1414%6%6%2 2%酱香型白酒以贵州茅台镇产地为主，代表品牌有茅台、习酒、国台、上海贵酒等浓香型白酒以四川、江苏等产地为主，代表品牌有五粮液等清香型白酒以山西等产地为主，代表品牌有山西汾酒等兼香型白酒包括南派以湖北的白云边和北派以黑龙江玉泉酒为代表的白酒，品牌有口子窖等其他香型则有米香型、凤香型、馥郁香型、董香型、老白干香型、特香型、芝麻香型等132023 LeadL400-072-558864464463563587587574274287087084384388688693793710601060117011708218217927921576157619001900198819882206220625222522288428843327332738133813274127412843284329762976286028602869286929842984299929993064306430973097313031303003002752752332333083083423423243243073072522521541541071078588581073107317517522322314314313013010210272724646161620182018201920192020202020212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E2027E2027E清香型清香型酱香型酱香型浓香型浓香型兼香型兼香型其他香型其他香型5,3645,3645,6185,6185,8365,8366,0336,0336,2116,2116,8166,8166,4886,4887,2097,2097,6847,6848,2368,236中国白酒赛道中国白酒赛道市场规模市场规模:酱香型白酒迎来快速发展期，并有望持续打开增长空间酱香型白酒迎来快速发展期，并有望持续打开增长空间 依照市场规模占比数据，不同类型的白酒中市场规模占比最高的是浓香型白酒，其次是依照市场规模占比数据，不同类型的白酒中市场规模占比最高的是浓香型白酒，其次是酱香型酱香型白酒；酱香型白酒；酱香型白酒的市场规模增长幅度明显高于白酒整体市场，将会成为未来增长空间最大的白酒类型白酒的市场规模增长幅度明显高于白酒整体市场，将会成为未来增长空间最大的白酒类型中国白酒行业市场规模，中国白酒行业市场规模，20182018-20272027年预测（以销售额计）年预测（以销售额计）来源：国家统计局，中国酒业协会，各企业年报，choice，头豹研究院单位：单位：亿元亿元 中国白酒行业市场规模中国白酒行业市场规模从年复合增长率（CAGR)来看，酱香型白酒 从2018 年 至2022 年 之 间CAGR 达 到 了24.7%，远超于白酒行业整体市场规模增速，成为了市场增长最快的白酒细分赛道。酱酒市场近年的增长速度非常快，其中原因主要在于：一是，酱香型白酒酿造工艺复杂，其酒质更绿色纯天然、无添加，消费者的认可度偏高；二是二是，酱酒的产原地酱酒的产原地资源稀缺资源稀缺，全国仅有三个酱酒生产基地全国仅有三个酱酒生产基地，但是光是茅台镇产出就占比但是光是茅台镇产出就占比8787%，整个茅整个茅台镇所能够承载的酱酒产能仅有台镇所能够承载的酱酒产能仅有6060万吨万吨，意味着酱酒资源并不是无限的意味着酱酒资源并不是无限的；三是，酱香型白酒的口感相比较浓香和清香等白酒而言更为优质，随着消费水平不断攀升，消费者也就更愿意消费口感更好的酱香型白酒。在这些原因主导下，近五年内酱香型白酒的市场份额从2018年的15%上升至2022年的32%，其中，有约5%的浓香型白酒的市场份额被酱香型白酒所占据。随着未来消费升级和酱酒产能的不断扩张，酱酒市场规模有望不断上升。香型香型CAGRCAGR（20182018-20222022年）年）CAGRCAGR（20222022-20272027年）年）清香型清香型7.8%6.1%酱香型酱香型24.7%13.9%浓香型浓香型1.2%1.8%兼香型兼香型3.3%-20.7%其他香型其他香型-36.1%-35.1%行业整体行业整体3.7%3.7%5.8%5.8%142023 LeadL400-072-5588随着酱香型白酒市场的品牌化不断增强，各大品牌的产品纷纷注重差异化竞争，因此中国酱酒产品的SKU也不断上涨，酱酒产品呈现多样化发展趋势。中国酱香型白酒市场整体呈现头部化和众多中小企业并存的局面，保障品类多样性繁荣。当下中国白酒产品结构和消费者结构呈现出明显的两极分化，追求高端白酒产品的消费者愿意消费更高端的白酒产品。从被调查消费者数据来看，其中78%的追求高端白酒产品消费者表示更愿意消费价格更高的高端白酒产品，白酒产品也随之偏高端化。龄出现更替变化。当85年至94年生人开始成为社会的中流砥柱之后，随着该年龄段消费者不断成熟，白酒的主要消费群体也开始变成85年至94年生人。人群占比34%。95后的消费者占比也明显增加，占比达到了18%。尽管中国白酒消费者是存在典型的年龄圈层集中特点，但是当下的白酒消费者存在年轻化的趋势。中国白酒的主要消费人群年中国仁怀市茅台镇是中国酱香型白酒的集中产地，镇域内资源独特，微生物体系奇异，具有得天独厚的酿造环境，以盛产美酒而闻名海内外。中国白酒赛道趋势中国白酒赛道趋势：浓转酱、高端化、年轻化、多样化市场趋势并生浓转酱、高端化、年轻化、多样化市场趋势并生 中国白酒市场未来发展趋势将会集中于四个方面，分别是酱香型趋势、高端化趋势、年轻化趋势和多样化趋中国白酒市场未来发展趋势将会集中于四个方面，分别是酱香型趋势、高端化趋势、年轻化趋势和多样化趋势，行业整体的竞争格局集中度将不断攀升，且和“小而美”白酒企业并存的局面势，行业整体的竞争格局集中度将不断攀升，且和“小而美”白酒企业并存的局面中国白酒行业发展趋势分析中国白酒行业发展趋势分析来源：中国酒业协会，头豹研究院735 735 912 912 985 985 1,342 1,342 1,526 1,526 2018201820192019202020202021202120222022中国仁怀茅台镇酱酒产出中国仁怀茅台镇酱酒产出仁怀市茅台镇的酱香型白酒的产出规模不断上涨，且其数值的年复合增长率为20%。从中国白酒市场未来的市场规模和酱酒产地产量来看，白酒市场的增长点在于酱酒。单位：单位：亿元亿元 酱香型趋势酱香型趋势高端化趋势高端化趋势年轻化趋势年轻化趋势品牌化、多样品牌化、多样化趋势化趋势CAGRCAGR（20182018-20222022）=20.0%=20.0%18%18%34%34%23%23%25%25%9595后生人后生人8585年至年至9494年生人年生人7575年至年至8484年生人年生人7575年前生人年前生人中国白酒消费者群体年龄占比中国白酒消费者群体年龄占比2%2%6%6%54%54%38%38%1,0001,000元以上元以上501501-1,0001,000元元101101-500500元元100100元以下元以下中国各价格档位白酒的消费者分布中国各价格档位白酒的消费者分布78%78%7878%的被调查高端白酒消费者未来更愿意消费价格更高的白酒产品。中国酱酒品类多样繁荣中国酱酒品类多样繁荣152023 LeadL400-072-5588中国果酒赛道市场规模：中国果酒赛道市场规模：新型酒文化有望推动行业持续获高增速发展新型酒文化有望推动行业持续获高增速发展 中国果酒行业市场规模呈现上涨趋势，从中国果酒行业市场规模呈现上涨趋势，从20182018年的年的118.3118.3亿元上涨至目前的亿元上涨至目前的153.9153.9亿元，预计未来果酒市场规亿元，预计未来果酒市场规模将会增长至模将会增长至260.4260.4亿元，未来年复合增长率将会达到亿元，未来年复合增长率将会达到11.1%11.1%；新型酒文化将推动果酒市场发展；新型酒文化将推动果酒市场发展中国果酒行业市场规模中国果酒行业市场规模来源：四川省葡萄酒与果酒行业协会，国家统计局，trading economics，头豹研究院中国果酒行业市场规模，中国果酒行业市场规模，20182018-20272027年预测（以零售额计）年预测（以零售额计）单位：单位：亿元亿元 118.3118.3126.8126.8128.7128.7148.5148.5153.9153.9177.4177.4187.3187.3204.0204.0231.7231.7260.4260.420182018201920192020202020212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E2027E2027E注：由于进口葡萄酒抢占国内葡萄酒消费市场，国内葡萄酒受到进口葡萄酒影响较大，本报告中果酒的市场规模测算并不包括葡萄酒市场规模CAGR(2018CAGR(2018-2022)=6.8%2022)=6.8%CAGR(2022CAGR(2022-2027E)=11.1%2027E)=11.1%中国果酒行业市场规模呈现上涨趋势中国果酒行业市场规模呈现上涨趋势，从从20182018年的年的118118.3 3亿元亿元上涨至目前的上涨至目前的153153.9 9亿元亿元，年复合增长率年复合增长率为为6 6.8 8%；预计未来果酒市场规模将会增长至；预计未来果酒市场规模将会增长至260260.4 4亿元亿元，未来年复合增长率将会达到未来年复合增长率将会达到1111.1 1%。中国果酒实现高速增长的原因在于：一是，新型饮酒文化的推动。当前，90后、95后成为新消费的主力军，其消费偏好对酒类市场的影响逐步明显。而Z世代偏爱微醺的低度化酒类，由此，低度数的果酒等成为最受年轻消费者喜爱的酒精类饮品。二是，价格偏高的果酒产品含有的果汁或其他水果成分较多，其营养价值偏高。当2020年之后，消费者对于健康化产品的需求量明显增加，酒类产品之中的果酒受到更多关注，消费者消费果酒的量和金额均出现增长，因此果酒市场规模在2020年至2021年之间出现增长。三是，果酒的消费场景更多是以年轻人的线下聚会为主。因此2023年之后，国内全面放开出行限制，年轻消费者的聚会活动发生频繁，作为年轻人聚会饮品的果酒的消费量也会增加。未来果酒市场的增长空间较大，且可用于制造果酒的水果种类繁多，果酒品类将会多样化，果酒市场发展前景较好。由于目前果酒市场的供需量之间空间较大由于目前果酒市场的供需量之间空间较大，果酒产品的未来市场规模增速快果酒产品的未来市场规模增速快，上海贵酒企业瞄准机会上海贵酒企业瞄准机会，推出了高质推出了高质量果酒产品量果酒产品，借此上海贵酒进一步探索年轻化的消费市场借此上海贵酒进一步探索年轻化的消费市场。上海贵酒旗下果酒品牌十七光年，其主要生产的是果汁和米酒二次发酵的果酒产品，定位在一线、新一线、二线城市，瞄准中高端市场。十七光年十七光年青熟梅酒青熟梅酒十七光年十七光年清型米酒清型米酒2021国际酒类（中国）大赛奖IWGC葡萄酒榜单金奖2021-2022中国酒业金盛奖中国酒业年度最具潜力新品奖162023 LeadL400-072-5588中国果酒赛道中国果酒赛道发展趋势：发展趋势：年轻化消费趋势加深，健康果酒备受消费者欢迎年轻化消费趋势加深，健康果酒备受消费者欢迎 中国果酒行业的消费者不断向年轻化方向发展，并且社媒平台中果酒相关内容的浏览量也主要由年轻消费者中国果酒行业的消费者不断向年轻化方向发展，并且社媒平台中果酒相关内容的浏览量也主要由年轻消费者贡献；年轻一代消费者对食品饮品健康度的需求不断提升，果酒赛道的“健康”属性将加强贡献；年轻一代消费者对食品饮品健康度的需求不断提升，果酒赛道的“健康”属性将加强中国果酒行业发展趋势：年轻化消费趋势加深，健康果酒备受消费者欢迎中国果酒行业发展趋势：年轻化消费趋势加深，健康果酒备受消费者欢迎来源：巨量算数，叮咚买菜消费调研，头豹研究院中国果酒行业新一代年轻人成为消费主力军，其中31-40岁的消费者数量占比最高，而社媒平台中18-23岁人群对果酒相关内容的关注度更高。依照消费者调研数据，中国低度数酒精饮品的消费者年龄占比中25-29岁年龄群体占比最高，达到26.0%，其次是18-24岁和20-34岁人群，占比分别为23.2%和22.2%。同时，参考抖音平台中不同性别用户的流量数据来看，女性消费者对果酒内容的浏览度更高。不同年龄群体用户的流量数据，年轻消费群体对果酒相关内容的浏览量更高，消费群体整体偏年轻化。依照中国消费者对食品饮料的偏好调研，消费者普遍对产品的营养价值、口味口感和产品品质有更高的要求。年轻消费群体想要在喝酒的同时也能够达到养生的目的，而果酒相比其他品类的酒饮对于身体有补益作用，因此在未来可以预见的是，要想长久地留住年轻消费群体，果酒赛道的“健康”属性将加强。上海贵酒推出的十七光年属于果汁发酵类果酒，其健康度高于香料调配果酒，正因此，十七光年果酒系列在近年逐渐受到消费者青睐。23.2%23.2%26.0%26.0%22.2%22.2%12.8%12.8%6.8%6.8%4.4%4.4%4.8%4.8%1818-2424岁岁2525-2929岁岁3030-3434岁岁3535-3939岁岁4040-4444岁岁4545-5050岁岁5050岁以上岁以上中国低度酒精饮品的消费者年龄占比中国低度酒精饮品的消费者年龄占比低度酒的消费群体主要集中在2525-2929岁岁群体50%50%50%50%TGI=95TGI=95TGI=106TGI=106关注果酒类内关注果酒类内容的女性人数容的女性人数占比偏高占比偏高抖音平台中果酒相关内容流量数据抖音平台中果酒相关内容流量数据18.1%18.1%24.6%24.6%31.2%31.2%15.8%15.8%10.3%10.3%180180137137120120898944440204060801001201401601802000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%1818-2323岁岁 2424-3030岁岁 3131-4040