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复星集团研究报告
一、 背景介绍
复星成立于1992年，以做市场调研起家，当年收入100万元，二十年后，复星开展成为 中国民营企业的典型，营业收入突破500亿元，旗下拥有40多家上市公司，涵盖医药、地 产、矿业、钢铁、金融、流通、传媒等多个行业。作为一家致力于成为全球领先的专注于中 国动力的投资集团，复星先后投资复星医药、复地、豫园商城、建龙集团、南钢联、招金矿 业、XX矿业、永安保险、分众传媒、Club Med、Folli Follie、复星保德信人寿等。2007年， 复星国际(00656.HK)在XX联交所主板上市。
成长阶段
复星的开展经历了内涵式开展、外延式开展、整体上市、全球化开展四个阶段。
〔1〕内涵式开展主要开展医药和房地产两大业务板块，为复星提供稳定的收入和利润；
〔2〕外延式开展为复星提供了良好的现金流，捕捉到各行业高成长时机，促使复星实现几 何增长；
〔3〕整体上市期，公司在XX上市，进入更广阔的资本市场，自此复星开启了资本管理时 代，旗下管理几大基金，为复星带来可观的管理费和利润分成，同时，复星将保险提升到战 略位置，大力开展保险业，做到稳定持续对接中长期优质资本，这将是复星未来的利润增长 点；
〔4〕全球化阶段，复星努力打造一个具备双向整合国际国内资源的全球平台，实现跨国资 本、人才、技术、品牌的双向流动。
目前，复星已成长为一家综合性投资集团。
二、 团队
领导团队
郭广昌，复星集团执行董事兼董事长
1989年毕业于复旦大学哲学系，1999年获得复旦大学工商管理学硕士学委
集团的创办人之一，自复星高科技于1994 年11 月成立起一直担任该公司董事长。
详细背景：.fosun./p/1094.html
梁信军，执行董事副董事长兼首席执行官
1991年毕业于复旦大学遗传工程学系，2007年从长江商学院取得工商管理硕士学位 2015年从亚利桑那州立大学取得全球金融工商管理博士学位。
自复星高科技于1994 年11 月成立，梁信军一直担任该公司副董事长。
详细 背景：.fosun./p/1142.html
汪群斌，执行董事兼总裁
1991年毕业于复旦大学遗传工程学系
汪群斌是复兴集团创始人之一，自复星高科技于1994 年11 月成立以来，汪群斌一直担任 该公司董事。
详细 背景：.fosun./p/1140.html
丁国其，执行董事兼高级副总裁
1991年毕业于XX财经大学会计系
丁国其亦为复星高科技董事及复地董事，主管负责公司财务管理事务
详细背景：.fosun./p/1144.html 秦学棠，执行董事兼高级副总裁
1985年毕业于西南政法学法学系，1990年取得中国执行律师资格
秦学棠自1995年参加本集团以来，一直负责公司法律事务，对企业并购及A股市场公司治 理领域有丰富经历，秦学棠还负责公司审计、合规、风险控制及信息披露等方面工作。
详细背景：.fosun./p/1147.html
陈启宇，执行董事兼副总裁
1993年毕业于复旦大学遗传学系，2005年从中欧国际工商学院取得高级工商管理硕士学位。
详细背景：.fosun./p/1149.html
徐晓亮，执行董事兼副总裁
曾担任复星高科技总裁高级助理、复地总经理助理及XX策源置业参谋XX董事长。
1995年毕业于新加坡英华美院专科，2002年从华东师X大学取得工商管理硕士学位。
详细背景：.fosun./p/1105.html
三、 投资方式
复星的投资方式包括：战略联营投资、私募股权投资〔PE〕、二级市场投资、作为有限合伙 人对复星资本管理业务的出资〔LP投资〕、其他投资。
* 战略联营投资工程包括豫园商城、建龙集团、山焦五麟几家公司。
* PE工程包括招金矿业等企业。
* 二级市场投资工程包括分众传媒、地中海俱乐部、Folli Follie及民生银行等企业。
* 其他投资工程包括外滩金融中心、XX真如、XX东港、XX金羚、策源置业及星堡老年效 劳等
复星集团于2007年开场大规模从事PE投资业务，截止2016年初，复星已经投资百余家家 公司。投资业务主要涵盖成长性投资与并购投资，投资领域涉及：金融保险、能源化工、交 通物流、消费品、连锁、装备制造、农林资源、文化娱乐以及信息科技等多个行业。
复星PE投资是指在一定时期内，以参股的方式追求财务回报最大化的股权投资。通过对未 上市公司或已上市公司进展股权投资，对其进展一系列增值效劳工作，辅助其更好更快的开 展，通过企业上市或并购转让的方式来退出获利。
复星集团于2011年3月在现有的PE投资平台上成立"复星资产管理集团”。复星资产管理集 团作为复星的两大平台发挥作用：
（1） 复星的资产管理业务平台。主要面向国内外高端个人客户和大型机构客户，通过管
理并收取相应的管理费作为收益。至今为止这个平台共管理6只基金，资产管理规 模已达100多亿人民币。
（2） 复星的PE投资业务管理平台。主要负责产品设计、基金募集，投中管理，风险控 制、投后管理工作，以投资收益分成作为收益。
（3） 操作流程
复星通过整合目标企业，实现持续赢利与增值。这点在复星的PE工程中表达得更为明显， 通过对未上市公司或已上市公司进展股权投资，对其进展优化运营、管理提升，再通过企业 上市或并购转让的方式来退出获利。
战略性兼并收购：产业链上的纵向收购，使联系密切的经营活动协作变得更加容易。
产业内的横向兼收并购，行程企业的规模效应，占领市场。
〔1〕收购上市公司母公司的大局部股权以到达间接控制或参股上市公司的目的。
复星实业收购XXXX信生制药XX90.3%的股份，间接持有羚锐股份
复星实业参股XX药业集团XX，间接控股天药股份
〔2〕直接收购或参股公司以到达其区域性扩X的目的。
复星实业收购XX药友制药XX
复星实业参股XX雷允上北区药业股份XX
复星实业出资参股XX医药工业研究所XX公司
〔3〕与别的公司组建新的药业公司
复星集团与中国医药集团公司共同组建国药集团医药控股XX
〔四〕为收购企业组建新公司，便于收购运作或待完成收购后集团内进展股权转让以整合资 产。
投资组建复星投资，收购豫园商城
复星集团与友谊集团组建友谊复星集团，通过友谊复星集团收购友谊股份
复星在选择投资时大致遵循一下两点规律。
〔1〕投资前严格审核。
复星目前已经形成了一套完整的流程，在每笔投资前都要完成四份报告——
资本运营报告、行业趋势研究报告、投资论证报告、风险及对策报告这四份报告是复星赖以 决策的根底。
复星特别重视对所投资企业经营团队的考察，并形成了一套"企业家精神与素质〞的评价标 准，主要包括以下几个方面：
勇于制定卓越目标，并且历史说明完成过；经历过行业与企业的低潮，并且走了出来；有复 制团队的能力；具备管理变革、捕捉机遇的意识和能力；有透明性与合作能力。
〔2〕投资后管理整合。
复星在投资后，通常派两三个董事到这些公司，通过设计经营者参与价值分享的机制来激发 企业潜能与活力；找出关键指标系统对标全国前五的企业，找出差距并进展持续改良；定期 对所投资企业进展投资权益审计，并决定进退与否。
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